央行数字货币（CBDC）：全球视角

央行数字货币（CBDC）是全球金融领域中一个快速发展的创新领域。与通常由私人发行、去中心化的加密货币不同，CBDC是一个国家法定货币的数字形式，由中央银行发行并提供支持。这使其在根本上与众不同，并具有潜在的变革性。

什么是央行数字货币（CBDC）？

CBDC本质上是中央银行货币的一种数字形式，可供公众使用。可以将其想象为纸币和硬币的数字版本，但以电子形式存在。目前，只有商业银行能够以准备金的形式直接使用中央银行的货币。CBDC将把这种使用权扩展到家庭和企业。

CBDC的主要特点：

中央银行负债： CBDC是中央银行的直接负债，与商业银行货币或私人数字货币相比，这使其（至少从信用角度看）具有内在的无风险性。
法定货币： 大多数CBDC提案都设想其在各自的司法管辖区内成为法定货币。
数字形式： CBDC仅以数字形式存在，方便电子支付和交易。
潜在的可编程性： 虽然并非所有CBDC都必然是可编程的，但其技术允许实现定向刺激支付或有条件支出等功能。

CBDC的类型

CBDC可以大致分为两类：

零售型CBDC： 为公众日常使用而设计，允许个人和企业进行日常数字支付。
批发型CBDC： 仅限于金融机构用于银行间支付和结算，旨在提高批发金融市场的效率并降低风险。

CBDC的潜在优势

CBDC的潜在优势范围广泛，很大程度上取决于每个中央银行做出的具体设计选择。以下是一些主要优点：

1. 提升支付效率与创新

CBDC可以简化支付系统，使交易更快、更便宜、更高效。它们还可以通过为新商业模式和技术提供平台来促进支付服务的创新。例如，实时全额结算系统（RTGS）对小银行来说可能成本高昂，但CBDC可以为它们提供直接接入央行结算的渠道，从而降低风险和成本。

2. 普惠金融

在许多国家，仍有相当一部分人口没有银行账户或银行服务不足，无法获得基本的金融服务。CBDC可以为这些人提供一个安全、便捷的数字支付选项，从而促进普惠金融。以撒哈拉以南非洲国家为例，移动货币已经非常普及；CBDC可以与现有的移动支付生态系统整合，将金融服务扩展到更多人群。巴哈马的“沙钱”（Sand Dollar）就是一个旨在提高这个岛屿分散国家金融包容性的CBDC相关范例。

3. 降低支付成本

传统支付系统通常涉及中介机构和交易费用，这对消费者和企业来说成本可能很高。CBDC可以通过消除中介机构并实现双方之间的直接支付来潜在地降低这些成本。例如，由于代理行关系，跨境支付可能既昂贵又耗时。CBDC可以促进更快、更便宜的跨境转账，使企业和个人都受益。

4. 改善货币政策的实施

CBDC可以为中央银行提供实施货币政策的新工具。例如，中央银行可以在经济衰退期间直接向公民发放刺激款项，或者对持有的CBDC实施负利率以鼓励消费。瑞典央行正在探索电子克朗（e-krona），部分原因是为了在现金使用量下降的情况下，维持央行在提供安全高效支付方式方面的作用。

5. 打击非法活动

尽管通常听起来有悖常理，但CBDC通过提供更高的支付流透明度，可能有助于打击非法活动。中央银行可以实施机制来监控交易并检测可疑活动。与匿名且难以追踪的现金不同，CBDC交易可以被追踪，这使得犯罪分子更难将其用于洗钱或其他非法目的。

CBDC的潜在风险与挑战

尽管CBDC具有潜在优势，但也带来了一些需要仔细考虑的风险和挑战：

1. 网络安全风险

CBDC系统容易受到网络攻击，这可能会危及货币的安全性和完整性。中央银行需要大力投资网络安全措施，以保护CBDC免受黑客攻击和其他威胁。一次成功的攻击可能导致资金损失、支付系统中断以及公众信任的侵蚀。

2. 隐私问题

CBDC可能会引发隐私问题，因为中央银行将能够获取公民消费习惯的详细信息。在透明度和隐私之间取得平衡至关重要，需要实施适当的保障措施来保护个人数据。设计具有隐私增强技术的CBDC是获得公众接受的关键。

3. 银行的脱媒风险

如果CBDC被广泛采用，它们可能会使商业银行脱媒，削弱其在金融体系中的作用。这可能导致银行贷款减少，并可能破坏金融体系的稳定。中央银行需要仔细考虑CBDC对银行业可能产生的影响，并采取措施减轻任何负面后果。这可能包括限制个人持有CBDC的数量，或对商业银行准备金支付利息以维持其竞争力。

4. 操作风险

实施和运营一个CBDC系统是一项复杂的任务，需要大量的技术专长和资源。中央银行需要仔细管理操作风险，以确保系统的平稳运行。这包括确保系统的可用性、可扩展性和弹性。

5. 货币政策挑战

CBDC可能给货币政策带来新的挑战。例如，如果个人可以轻松地在CBDC和商业银行存款之间转换，这可能会使中央银行更难控制货币供应量。中央银行需要调整其货币政策框架，以适应CBDC的引入。

全球CBDC项目概览

世界各地的许多国家正在积极探索或开发CBDC。以下是一些著名的例子：

中国： 数字人民币（e-CNY）是全球最先进的CBDC项目之一。它已在多个城市进行试点，并用于零售支付、政府补贴和跨境贸易等多种用途。中国人民银行正在谨慎地扩大试点计划。
欧盟： 欧洲中央银行（ECB）正在探索发行数字欧元的可能性。一个关键重点是隐私保护，并确保所有公民都能使用数字欧元。欧洲央行目前正处于调查阶段，探索各种设计方案。
美国： 美联储正在研究美国CBDC的潜在利益和风险。虽然美联储尚未决定是否发行CBDC，但它正积极与利益相关者沟通并进行技术实验。
巴哈马： “沙钱”（Sand Dollar）是首个由中央银行发行的CBDC。它旨在改善这个群岛国家的金融包容性并减少对现金的依赖。
尼日利亚： 尼日利亚于2021年推出了eNaira，成为首批发行CBDC的非洲国家之一。eNaira旨在促进普惠金融和降低交易成本。然而，其采用速度慢于预期。
东加勒比中央银行（ECCB）： ECCB为东加勒比货币联盟的八个岛国推出了CBDC——DCash。DCash旨在提高支付效率并减少对现金的依赖。

CBDC的设计考量

CBDC的设计对其成功至关重要。中央银行需要考虑许多因素，包括：

技术： 中央银行需要为其CBDC选择合适的技术。选项包括分布式账本技术（DLT）（也称为区块链）和中心化数据库。
准入： 中央银行需要确定谁可以访问CBDC。是向所有公民开放，还是仅限于金融机构？
利率： 中央银行需要决定是否对持有的CBDC支付利息。支付利息可以鼓励采用，但也可能导致银行脱媒。
隐私： 中央银行需要实施适当的保障措施来保护个人隐私。
安全： 中央银行需要确保CBDC系统的安全，以保护其免受网络攻击。
互操作性： CBDC应与现有支付系统以及可能与其他CBDC互操作，以促进跨境支付。

CBDC的未来

CBDC有潜力重塑货币和金融的未来。然而，它们的成功将取决于周密的规划、实施和监管。中央银行需要解决与CBDC相关的风险和挑战，以确保它们安全、高效并为所有人所用。其推广可能会是渐进的，采用率将因国家、现有支付基础设施、文化规范和监管框架而异。

值得关注的关键趋势：

增加实验： 更多中央银行可能会启动试点项目，以测试CBDC设计并评估其影响。
关注互操作性： 创建可互操作的CBDC的努力将会增加，以促进跨境支付并减少国际贸易中的摩擦。
私营部门的参与： 中央银行与私营公司的合作对于开发创新的CBDC解决方案和确保其广泛采用至关重要。
不断演变的监管环境： 监管机构需要适应CBDC的出现，并制定适当的框架来管理其带来的风险和机遇。
公众教育： 向公众普及CBDC的益处和风险，对于建立信任和鼓励采用至关重要。

CBDC vs. 加密货币与稳定币

将CBDC与比特币等加密货币及稳定币区分开来非常重要。虽然它们都是数字货币的形式，但在其基本特征和目的上存在显著差异。

CBDC vs. 加密货币

发行： CBDC由中央银行发行和支持，而加密货币通常是去中心化的，没有任何政府或机构的支持。
监管： CBDC受政府监管，而加密货币通常不受监管或监管宽松。
波动性： CBDC被设计为价值稳定，而加密货币通常波动性很大。
目的： CBDC旨在用作交换媒介、价值储存和记账单位，而加密货币通常用于投机性投资或作为传统金融体系之外的价值储存手段。

CBDC vs. 稳定币

发行： 稳定币通常由私营公司发行，并与美元等稳定资产挂钩。CBDC则由中央银行发行和支持。
风险： 稳定币存在发行方可能无法维持与基础资产挂钩的风险。CBDC被认为是无风险的（从信用角度看），因为它们是中央银行的直接负债。
监管： 稳定币面临日益严格的监管审查，而CBDC根据其定义就受政府监管。

结论

央行数字货币代表了金融世界的一次重大演变。虽然它在提升支付效率、促进普惠金融、改善货币政策实施等方面提供了众多潜在好处，但也带来了与网络安全、隐私和金融稳定相关的巨大挑战。随着全球各国不断探索和试验CBDC，至关重要的是要仔细考虑这些因素，以确保这些数字货币能为一个更具包容性、更高效、更有韧性的金融体系做出贡献。