Chiến lược Quỹ phòng hộ: Nắm vững Kỹ thuật Đầu tư Lợi nhuận Tuyệt đối

Trong thế giới tài chính toàn cầu năng động và thường không thể đoán trước, các nhà đầu tư liên tục tìm kiếm những chiến lược có thể mang lại lợi nhuận ổn định, bất kể điều kiện thị trường hiện hành. Cuộc tìm kiếm này dẫn dắt nhiều người khám phá lĩnh vực tinh vi của các quỹ phòng hộ và sự tập trung của họ vào các kỹ thuật đầu tư lợi nhuận tuyệt đối. Không giống như các khoản đầu tư truyền thống chỉ mua (long-only) nhằm mục đích vượt trội hơn một chỉ số tham chiếu, các chiến lược lợi nhuận tuyệt đối được thiết kế để tạo ra lợi nhuận dương cho dù thị trường đang tăng, giảm hay đi ngang.

Hướng dẫn toàn diện này đi sâu vào các nguyên tắc cốt lõi của đầu tư lợi nhuận tuyệt đối, phân tích các chiến lược quỹ phòng hộ khác nhau được sử dụng để đạt được mục tiêu đó, và cung cấp những hiểu biết sâu sắc có thể hành động để hiểu và có khả năng tham gia vào các phương tiện đầu tư phức tạp này. Chúng ta sẽ khám phá bối cảnh đa dạng của các phương pháp luận quỹ phòng hộ, nhấn mạnh khả năng ứng dụng toàn cầu và vai trò quan trọng của quản lý rủi ro.

Hiểu về Lợi nhuận Tuyệt đối

Về cốt lõi, mục tiêu của chiến lược lợi nhuận tuyệt đối là đạt được lợi nhuận dương trong một khoảng thời gian xác định, bất kể hiệu suất của thị trường cổ phiếu hay trái phiếu nói chung. Điều này có nghĩa là một quỹ lợi nhuận tuyệt đối có thể đặt mục tiêu kiếm tiền ngay cả khi thị trường chứng khoán trải qua một đợt suy thoái đáng kể. Mục tiêu này thường được theo đuổi thông qua sự kết hợp của:

• Kỹ thuật Đầu tư Tinh vi: Sử dụng một loạt các công cụ tài chính và chiến lược giao dịch rộng hơn so với các quỹ truyền thống.
• Đòn bẩy: Sử dụng vốn vay để khuếch đại lợi nhuận tiềm năng (và cả rủi ro).
• Bán khống: Kiếm lợi nhuận từ sự sụt giảm giá của một tài sản.
• Công cụ phái sinh: Sử dụng các hợp đồng tài chính như quyền chọn và hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ.
• Đa dạng hóa trên các loại tài sản và khu vực địa lý: Phân bổ các khoản đầu tư trên toàn cầu để nắm bắt cơ hội và giảm thiểu rủi ro riêng biệt.

Bản chất 'tuyệt đối' của lợi nhuận có nghĩa là nhà quản lý quỹ không bị ràng buộc phải theo dõi một chỉ số thị trường cụ thể. Thay vào đó, họ tập trung vào hiệu suất tuyệt đối, nhắm đến một mức tăng trưởng phần trăm dương cụ thể trong một khung thời gian nhất định, chẳng hạn như 10% mỗi năm.

Các Chiến lược Quỹ phòng hộ Chính cho Lợi nhuận Tuyệt đối

Các quỹ phòng hộ sử dụng một loạt các chiến lược, thường kết hợp nhiều phương pháp khác nhau. Tuy nhiên, có một số loại chính đặc biệt phù hợp để tạo ra lợi nhuận tuyệt đối. Các chiến lược này có thể được phân loại rộng rãi dựa trên trọng tâm chính của chúng:

1. Chiến lược Long/Short Cổ phiếu

Đây có lẽ là chiến lược quỹ phòng hộ phổ biến và được công nhận rộng rãi nhất. Các nhà quản lý long/short cổ phiếu thực hiện cả vị thế mua (đặt cược vào sự tăng giá) và vị thế bán (đặt cược vào sự giảm giá) đối với các cổ phiếu được giao dịch công khai. Mục tiêu là kiếm lợi nhuận từ sự khác biệt về hiệu suất giữa danh mục mua và danh mục bán.

Cách tạo ra Lợi nhuận Tuyệt đối:

• Tính trung lập với Thị trường: Bằng cách cân bằng cẩn thận các vị thế mua và bán, các nhà quản lý có thể nhắm đến việc giảm hoặc loại bỏ mức độ tiếp xúc của họ với các biến động chung của thị trường (beta). Hiệu suất của một quỹ thực sự trung lập với thị trường lý tưởng sẽ được thúc đẩy bởi việc lựa chọn cổ phiếu cụ thể (alpha) thay vì hướng đi của thị trường chứng khoán.
• Kiếm lợi nhuận từ cả Chiều tăng và Chiều giảm: Các nhà quản lý có thể tạo ra lợi nhuận bằng cách xác định các công ty bị định giá thấp để mua vào và các công ty bị định giá quá cao để bán khống.
• Thiên về Ngành và Phong cách: Trong khi hướng tới sự trung lập của thị trường, các nhà quản lý có thể thể hiện quan điểm về các ngành hoặc phong cách đầu tư cụ thể bằng cách tăng tỷ trọng một số vị thế mua và giảm tỷ trọng những vị thế khác trong danh mục bán của họ.

Ví dụ:

• Một nhà quản lý có thể mua cổ phiếu của một công ty công nghệ có tăng trưởng lợi nhuận mạnh và sản phẩm sáng tạo, đồng thời bán khống cổ phiếu của một nhà bán lẻ truyền thống đang gặp khó khăn với cạnh tranh trực tuyến.
• Một quỹ có thể duy trì danh mục đầu tư trị giá 100 triệu đô la ở các vị thế mua và 80 triệu đô la ở các vị thế bán, thực tế có mức độ tiếp xúc ròng là 20% mua vào thị trường. Nếu các cổ phiếu được chọn vượt trội hơn thị trường và các cổ phiếu bị bán khống hoạt động kém hơn, quỹ sẽ tạo ra lợi nhuận bất kể hướng đi chung của thị trường.

Những Cân nhắc Toàn cầu:

• Việc tiếp cận cổ phiếu toàn cầu cho phép đa dạng hóa và xác định cơ hội trên các nền kinh tế khác nhau.
• Các nhà quản lý phải thành thạo trong việc điều hướng các môi trường pháp lý, tác động thuế và thanh khoản thị trường khác nhau ở các quốc gia khác nhau.

2. Chiến lược Định hướng Sự kiện

Các chiến lược định hướng sự kiện tập trung vào việc kiếm lợi nhuận từ các sự kiện hoặc chất xúc tác cụ thể của doanh nghiệp. Những sự kiện này có thể bao gồm sáp nhập, mua lại, phá sản, chia tách, tái cấu trúc và các hành động quan trọng khác của công ty. Tiền đề cơ bản là những sự kiện này thường tạo ra sự chênh lệch giá có thể khai thác được.

Cách tạo ra Lợi nhuận Tuyệt đối:

• Cơ hội Kinh doanh Chênh lệch giá: Nhiều chiến lược định hướng sự kiện liên quan đến một hình thức kinh doanh chênh lệch giá, chẳng hạn như kinh doanh chênh lệch giá sáp nhập (arbitrage rủi ro), trong đó một nhà quản lý mua cổ phiếu của công ty mục tiêu và bán khống cổ phiếu của công ty mua lại với dự đoán thương vụ sẽ hoàn tất. Lợi nhuận là sự chênh lệch giữa giá mua lại và giá thị trường tại thời điểm giao dịch.
• Chứng khoán Khó đòi: Đầu tư vào nợ hoặc vốn chủ sở hữu của các công ty đang gặp khó khăn về tài chính hoặc phá sản, nhằm mục đích kiếm lợi nhuận từ việc tái cấu trúc hoặc vực dậy thành công.

Ví dụ:

• Kinh doanh Chênh lệch giá Sáp nhập: Một công ty thông báo sẽ mua lại một công ty khác với giá 50 đô la mỗi cổ phiếu. Cổ phiếu của công ty mục tiêu hiện đang giao dịch ở mức 48 đô la. Một nhà kinh doanh chênh lệch giá sáp nhập mua cổ phiếu của công ty mục tiêu ở mức 48 đô la, đặt cược rằng thương vụ sẽ hoàn tất và họ sẽ nhận được 50 đô la. Họ cũng có thể bán khống cổ phiếu của công ty mua lại để phòng ngừa các biến động giá tiềm tàng trong cổ phiếu của công ty mua lại.
• Nợ Khó đòi: Đầu tư vào trái phiếu của một công ty đang đối mặt với phá sản. Nếu công ty tái cấu trúc thành công và trái phiếu của nó được đổi lấy chứng khoán mới hoặc được trả với giá cao hơn, nhà đầu tư sẽ có lợi nhuận.

Những Cân nhắc Toàn cầu:

• Hoạt động sáp nhập và mua lại là một hiện tượng toàn cầu, mang lại cơ hội ở các thị trường phát triển và mới nổi.
• Phân tích luật phá sản và tái cấu trúc ở các khu vực pháp lý khác nhau là rất quan trọng đối với đầu tư vào tài sản khó đòi.

3. Chiến lược Vĩ mô Toàn cầu

Các nhà quản lý vĩ mô toàn cầu đưa ra quyết định đầu tư dựa trên phân tích của họ về các xu hướng kinh tế vĩ mô rộng lớn, chẳng hạn như thay đổi lãi suất, lạm phát, định giá tiền tệ, các sự kiện chính trị và triển vọng tăng trưởng kinh tế ở các quốc gia hoặc khu vực khác nhau. Họ thường đầu tư vào một loạt các loại tài sản, bao gồm tiền tệ, hàng hóa, thu nhập cố định và cổ phiếu.

Cách tạo ra Lợi nhuận Tuyệt đối:

• Phương pháp từ trên xuống: Các nhà quản lý xác định các xu hướng kinh tế lớn và định vị danh mục đầu tư của họ cho phù hợp, thường sử dụng hợp đồng tương lai, quyền chọn và hợp đồng tiền tệ kỳ hạn để thể hiện quan điểm của mình.
• Đa dạng hóa trên các Loại tài sản: Bằng cách giao dịch trên nhiều loại tài sản và khu vực địa lý, các nhà quản lý vĩ mô có thể tìm kiếm cơ hội bất kể thị trường cụ thể nào đang hoạt động tốt.

Ví dụ:

• Một nhà quản lý dự đoán lãi suất tăng ở Hoa Kỳ có thể bán khống trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và mua vào tiền tệ của các quốc gia có chính sách tiền tệ thắt chặt.
• Việc xác định sự suy giảm tiềm tàng ở một thị trường mới nổi cụ thể do bất ổn chính trị có thể khiến một nhà quản lý bán khống tiền tệ hoặc chỉ số chứng khoán của quốc gia đó.

Những Cân nhắc Toàn cầu:

• Chiến lược này vốn mang tính toàn cầu, đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc về các chính sách kinh tế quốc tế, bối cảnh chính trị và sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các thị trường.
• Dự báo biến động tiền tệ, giá cả hàng hóa và chênh lệch lãi suất trên toàn cầu là trung tâm của sự thành công.

4. Chiến lược Giá trị Tương đối (Kinh doanh Chênh lệch giá)

Các chiến lược giá trị tương đối tìm cách kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch giá giữa các chứng khoán hoặc công cụ liên quan. Ý tưởng cốt lõi là thị trường thường định giá sai các chứng khoán so với nhau, tạo ra cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, về cơ bản là một khoản lợi nhuận phi rủi ro (về mặt lý thuyết).

Cách tạo ra Lợi nhuận Tuyệt đối:

• Khai thác sự kém hiệu quả: Các chiến lược này nhằm mục đích nắm bắt những khác biệt nhỏ về giá dự kiến sẽ hội tụ. Chúng thường liên quan đến việc thực hiện các vị thế đối lập trong các tài sản có tương quan cao.
• Tương quan Thị trường thấp: Bởi vì các chiến lược này thường liên quan đến việc phòng ngừa rủi ro thị trường, lợi nhuận của chúng có thể ít tương quan hơn với các biến động chung của thị trường.

Ví dụ:

• Kinh doanh Chênh lệch giá Thu nhập Cố định: Khai thác sự khác biệt về giá giữa hai trái phiếu chính phủ có kỳ hạn tương tự nhưng lãi suất coupon khác nhau, hoặc giữa một trái phiếu và hợp đồng tương lai của nó.
• Kinh doanh Chênh lệch giá Trái phiếu Chuyển đổi: Mua một trái phiếu chuyển đổi (có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu) và bán khống cổ phiếu cơ sở. Chiến lược này có lợi nhuận nếu trái phiếu chuyển đổi đang giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị hợp lý của nó so với cổ phiếu cơ sở.
• Kinh doanh Chênh lệch giá Thống kê (Stat Arb): Sử dụng các mô hình định lượng để xác định các sai lệch giá ngắn hạn giữa một số lượng lớn chứng khoán, thường liên quan đến giao dịch cặp (ví dụ: mua một cổ phiếu và bán một cổ phiếu khác trong cùng ngành).

Những Cân nhắc Toàn cầu:

• Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá có thể tồn tại trên các thị trường toàn cầu, đòi hỏi quyền truy cập vào các sàn giao dịch và công cụ đa dạng.
• Thanh khoản và chi phí giao dịch là những yếu tố quan trọng, đặc biệt khi thực hiện nhiều giao dịch nhỏ trên toàn cầu.

5. Hợp đồng Tương lai được Quản lý / Cố vấn Giao dịch Hàng hóa (CTAs)

Các chiến lược hợp đồng tương lai được quản lý thường là các chiến lược đi theo xu hướng được thực hiện trên các thị trường tương lai trên nhiều loại tài sản, bao gồm hàng hóa, tiền tệ, lãi suất và chỉ số chứng khoán. Các CTA xác định và giao dịch các xu hướng thị trường một cách có hệ thống.

Cách tạo ra Lợi nhuận Tuyệt đối:

• Đi theo Xu hướng: Mục tiêu chính là xác định các xu hướng đã được thiết lập (tăng hoặc giảm) và đi theo chúng. Lợi nhuận được tạo ra bằng cách tham gia vào các biến động giá bền vững.
• Đa dạng hóa: Giao dịch trên nhiều thị trường tương lai, thường không tương quan với nhau, cho phép đa dạng hóa và có khả năng kiếm lợi nhuận từ các xu hướng ở bất kỳ thị trường nào trong số này.
• Phương pháp có Hệ thống: Thường dựa vào các mô hình và thuật toán định lượng, làm giảm tác động của việc ra quyết định theo cảm tính.

Ví dụ:

• Nếu giá dầu thô đang trong một xu hướng tăng bền vững, một CTA sẽ thiết lập một vị thế mua trong hợp đồng tương lai dầu. Nếu lãi suất đang giảm, họ có thể mua vào hợp đồng tương lai trái phiếu.
• Chiến lược này nhằm mục đích nắm bắt các biến động lớn và đi theo chúng, đồng thời cắt lỗ nhanh chóng khi xu hướng đảo ngược.

Những Cân nhắc Toàn cầu:

• Thị trường tương lai mang tính toàn cầu, bao gồm một loạt các hàng hóa và công cụ tài chính trên toàn thế giới.
• Hiểu được các yếu tố cụ thể thúc đẩy biến động giá trong các thị trường tương lai hàng hóa và tài chính khác nhau là điều cần thiết.

6. Quỹ Đa chiến lược

Nhiều quỹ phòng hộ không tuân thủ nghiêm ngặt một chiến lược duy nhất mà thay vào đó hoạt động như các quỹ đa chiến lược. Các quỹ này phân bổ vốn cho nhiều chiến lược cơ bản khác nhau, do các đội ngũ hoặc nhà giao dịch khác nhau trong công ty quản lý. Cách tiếp cận này nhằm mục đích cung cấp sự đa dạng hóa ngay trong chính quỹ và nắm bắt cơ hội trong các môi trường thị trường khác nhau.

Cách tạo ra Lợi nhuận Tuyệt đối:

• Đa dạng hóa các Dòng lợi nhuận: Bằng cách kết hợp các chiến lược có tương quan thấp với nhau, sự biến động chung của danh mục đầu tư có thể được giảm xuống trong khi vẫn theo đuổi lợi nhuận dương.
• Tính linh hoạt: Các nhà quản lý quỹ có thể linh hoạt chuyển vốn sang các chiến lược hiện đang cho thấy nhiều hứa hẹn nhất hoặc cung cấp hồ sơ rủi ro-lợi nhuận tốt nhất.

Ví dụ:

• Một quỹ đa chiến lược có thể phân bổ vốn cho một đội long/short cổ phiếu, một chuyên gia định hướng sự kiện, một bộ phận vĩ mô toàn cầu và một nhóm giao dịch định lượng.
• Nếu đội định hướng sự kiện có một giai đoạn đặc biệt thành công do sự bùng nổ của M&A, đóng góp của họ vào hiệu suất chung của quỹ sẽ tăng lên. Ngược lại, nếu thị trường vĩ mô biến động nhưng khó dự đoán hơn, vốn có thể được phân bổ lại cho các chiến lược giá trị tương đối ổn định hơn.

Những Cân nhắc Toàn cầu:

• Phạm vi hoạt động toàn cầu của một quỹ đa chiến lược được tăng cường bởi khả năng triển khai vốn trên các chiến lược đa dạng ở các khu vực và thị trường khác nhau.
• Việc phân bổ vốn và quản lý rủi ro hiệu quả trên nhiều chiến lược và khu vực địa lý là điều tối quan trọng.

Vai trò của Quản lý Rủi ro

Mặc dù việc theo đuổi lợi nhuận tuyệt đối có vẻ hấp dẫn, nhưng điều quan trọng là phải hiểu rằng các chiến lược của quỹ phòng hộ, về bản chất, thường liên quan đến việc chấp nhận các loại rủi ro khác nhau. Quản lý rủi ro mạnh mẽ không chỉ là một yếu tố bổ sung; nó là nền tảng cho sự thành công và tồn tại của các chiến lược này.

• Rủi ro Đòn bẩy: Việc sử dụng vốn vay có thể khuếch đại cả lãi và lỗ. Đòn bẩy quá mức có thể dẫn đến thua lỗ thảm khốc nếu các vị thế đi ngược lại với quỹ.
• Rủi ro Thanh khoản: Một số chiến lược quỹ phòng hộ đầu tư vào các tài sản kém thanh khoản, có thể khó bán nhanh chóng mà không ảnh hưởng đến giá, đặc biệt là trong giai đoạn thị trường căng thẳng.
• Rủi ro Đối tác: Rủi ro mà bên kia trong một giao dịch tài chính (ví dụ: hợp đồng phái sinh hoặc môi giới chính) sẽ không thực hiện nghĩa vụ của mình.
• Rủi ro Hoạt động: Rủi ro thua lỗ do các quy trình, con người và hệ thống nội bộ không đầy đủ hoặc thất bại, hoặc từ các sự kiện bên ngoài.
• Rủi ro Mô hình: Đối với các chiến lược định lượng, rủi ro là các mô hình toán học cơ bản có sai sót hoặc bị áp dụng sai.

Các quỹ phòng hộ tinh vi sử dụng các khuôn khổ quản lý rủi ro nghiêm ngặt bao gồm:

• Đa dạng hóa: Giữa các chiến lược, loại tài sản, khu vực địa lý và trong từng vị thế riêng lẻ.
• Lệnh Dừng lỗ: Các mức giá được xác định trước mà tại đó một vị thế thua lỗ sẽ tự động được đóng lại.
• Phân tích Kịch bản và Kiểm tra Sức chịu đựng: Mô phỏng cách các danh mục đầu tư sẽ hoạt động trong các điều kiện thị trường khắc nghiệt.
• Quy mô Vị thế: Giới hạn số vốn được phân bổ cho bất kỳ giao dịch hoặc tài sản đơn lẻ nào.
• Giám sát Rủi ro Độc lập: Có một đội ngũ chuyên trách chịu trách nhiệm giám sát và kiểm soát rủi ro, tách biệt với các nhà quản lý danh mục đầu tư.

Những Cân nhắc cho Nhà đầu tư Toàn cầu

Đối với các nhà đầu tư trên toàn thế giới muốn tiếp cận các chiến lược của quỹ phòng hộ, một số yếu tố cần được xem xét cẩn thận:

• Sự phù hợp của Nhà đầu tư: Các quỹ phòng hộ thường chỉ phù hợp với các nhà đầu tư tinh vi có khả năng mất toàn bộ vốn đầu tư và hiểu các rủi ro liên quan. Các định nghĩa pháp lý về nhà đầu tư 'tinh vi' hoặc 'chuyên nghiệp' thay đổi theo từng khu vực pháp lý.
• Thẩm định Chuyên sâu: Việc thẩm định kỹ lưỡng về nhà quản lý quỹ, chiến lược, thành tích, cơ sở hạ tầng hoạt động và các nhà cung cấp dịch vụ (quản trị viên, kiểm toán viên, môi giới chính) là điều tối quan trọng.
• Phí và Chi phí: Các quỹ phòng hộ thường tính phí quản lý (ví dụ: 2% tài sản được quản lý) và phí hiệu suất (ví dụ: 20% lợi nhuận trên một tỷ lệ ngưỡng hoặc mức cao nhất trước đó). Các khoản phí này có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận ròng.
• Thanh khoản và Thời gian Khóa vốn: Nhiều quỹ phòng hộ có thời gian khóa vốn mà trong đó nhà đầu tư không thể rút vốn. Các cửa sổ rút vốn (ví dụ: hàng quý hoặc hàng năm) và thời gian thông báo cũng ảnh hưởng đến tính thanh khoản.
• Tính minh bạch: Mặc dù các quỹ phòng hộ thường kém minh bạch hơn các quỹ tương hỗ, nhà đầu tư nên mong đợi các báo cáo định kỳ và rõ ràng về các khoản nắm giữ danh mục đầu tư, hiệu suất và mức độ rủi ro.
• Môi trường Pháp lý: Quy định về quỹ phòng hộ khác nhau đáng kể giữa các quốc gia. Nhà đầu tư phải nhận thức được khuôn khổ pháp lý tại khu vực pháp lý của mình và tại khu vực pháp lý nơi quỹ được thành lập.

Kết luận

Các chiến lược của quỹ phòng hộ tập trung vào lợi nhuận tuyệt đối cung cấp một giải pháp thay thế hấp dẫn cho các phương pháp đầu tư truyền thống, đặc biệt đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự đa dạng hóa và lợi nhuận dương trong các môi trường thị trường khác nhau. Các phương pháp đa dạng, từ long/short cổ phiếu và định hướng sự kiện đến vĩ mô toàn cầu và giá trị tương đối, đều nhằm mục đích tạo ra alpha – lợi nhuận độc lập với hướng đi của thị trường.

Tuy nhiên, việc triển khai thành công các chiến lược này đòi hỏi kỹ năng cao, quản lý rủi ro tinh vi và sự hiểu biết sâu sắc về thị trường tài chính toàn cầu. Đối với nhà đầu tư toàn cầu sành sỏi, việc hiểu những sắc thái này là chìa khóa để điều hướng thế giới đầu tư lợi nhuận tuyệt đối phức tạp nhưng đầy tiềm năng. Như mọi khi, việc tham khảo ý kiến của các cố vấn tài chính có trình độ và tiến hành thẩm định kỹ lưỡng là điều cần thiết trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.