Розуміння деривативів та ф'ючерсів: вичерпний глобальний посібник

Деривативи та ф'ючерси — це потужні фінансові інструменти, що використовуються фізичними особами, корпораціями та установами в усьому світі. Однак їхня складність може лякати. Цей посібник має на меті демістифікувати ці інструменти, надаючи чітке розуміння їхніх типів, використання, ризиків та глобального регуляторного ландшафту.

Що таке деривативи?

Дериватив — це фінансовий контракт, вартість якого походить від базового активу, індексу або референтної ставки. Цим базовим активом може бути що завгодно: від сировинних товарів, таких як нафта та золото, до акцій, облігацій, валют або навіть відсоткових ставок. Деривативи дозволяють сторонам передавати ризик, спекулювати на коливаннях цін або хеджувати існуючі позиції. Ними торгують як на біржах, так і на позабіржовому ринку (OTC).

Типи деривативів

Ось огляд деяких з найпоширеніших типів деривативів:

• Ф'ючерсні контракти: стандартизовані угоди на купівлю або продаж активу за заздалегідь визначеною ціною та датою в майбутньому.
• Опціонні контракти: дають покупцеві право, але не зобов'язання, купити (опціон кол) або продати (опціон пут) актив за певною ціною (ціна виконання) на певну дату або до неї (дата експірації).
• Свопи: приватні угоди між двома сторонами про обмін грошовими потоками на основі різних базових активів або ставок. Поширеними типами є відсоткові свопи та валютні свопи.
• Форварди: схожі на ф'ючерсні контракти, але є індивідуальними угодами, що укладаються на позабіржовому ринку.

Що таке ф'ючерсні контракти?

Ф'ючерсні контракти є специфічним типом деривативів. Це стандартизовані, біржові угоди, що зобов'язують покупця придбати, а продавця — поставити базовий актив у заздалегідь визначену майбутню дату та за певною ціною. Ці контракти стандартизовані за кількістю, якістю та місцем поставки. Приклади ф'ючерсів, якими часто торгують, включають:

• Товарні ф'ючерси: охоплюють сільськогосподарську продукцію (кукурудза, соєві боби, пшениця), енергоносії (сира нафта, природний газ) та метали (золото, срібло, мідь).
• Фінансові ф'ючерси: базуються на фінансових інструментах, таких як фондові індекси (S&P 500, FTSE 100, Nikkei 225), валюти (EUR/USD, GBP/JPY) та державні облігації.

Ключові особливості ф'ючерсних контрактів

• Стандартизація: забезпечує ліквідність та легкість торгівлі.
• Біржова торгівля: торгуються на регульованих біржах, що забезпечує прозорість та гарантії клірингової палати.
• Переоцінка за ринковою вартістю (Mark-to-Market): щоденний процес розрахунків, за яким прибутки та збитки зараховуються на рахунок трейдера або списуються з нього.
• Маржинальні вимоги: трейдери повинні внести маржу як заставу для покриття потенційних збитків. Ця маржа становить невеликий відсоток від загальної вартості контракту, що дозволяє вести торгівлю з кредитним плечем.
• Дата експірації: дата, на яку контракт має бути виконаний.

Використання деривативів та ф'ючерсів

Деривативи та ф'ючерси виконують різноманітні функції на світових фінансових ринках:

Хеджування

Хеджування передбачає використання деривативів для зменшення або усунення ризику несприятливих коливань цін на базовий актив. Наприклад:

• Хеджування авіакомпанією витрат на паливо: авіакомпанія може використовувати ф'ючерсні контракти, щоб зафіксувати ціну на авіаційне паливо, захищаючи себе від зростання цін на нього.
• Валютне хеджування для експортерів: європейська компанія, що експортує товари до Сполучених Штатів, може використовувати валютні форварди для хеджування від коливань обмінного курсу EUR/USD, забезпечуючи передбачуваний потік доходів у євро.
• Хеджування фермером цін на врожай: фермер у Бразилії може використовувати ф'ючерси на соєві боби, щоб зафіксувати ціну на свій врожай, захищаючи себе від падіння цін до того, як соєві боби будуть зібрані та продані.

Спекуляція

Спекуляція передбачає відкриття позиції в деривативі з очікуванням отримання прибутку від майбутніх коливань цін. Спекулянти забезпечують ліквідність ринку та можуть допомогти у визначенні справедливої ціни на актив.

• Ставка на зростання цін на нафту: трейдер вважає, що ціна на сиру нафту зросте, і купує ф'ючерсні контракти на сиру нафту. Якщо ціна зросте, трейдер отримає прибуток; якщо впаде — зазнає збитків.
• Торгівля валютою: трейдер спекулює, що японська єна ослабне щодо долара США, і купує ф'ючерси USD/JPY.

Арбітраж

Арбітраж передбачає використання різниці в цінах на один і той же актив або дериватив на різних ринках для отримання безризикового прибутку. Це допомагає забезпечити цінову ефективність на різних ринках.

• Використання різниці в цінах на золото: якщо ф'ючерси на золото торгуються за вищою ціною на Лондонській біржі металів (LME), ніж на COMEX у Нью-Йорку, арбітражер може купити ф'ючерси на золото на COMEX і одночасно продати їх на LME, отримавши прибуток від різниці в ціні.

Ризики, пов'язані з деривативами та ф'ючерсами

Хоча деривативи та ф'ючерси можуть бути цінними інструментами, вони також пов'язані зі значними ризиками:

Кредитне плече

Деривативи часто передбачають використання кредитного плеча, що означає, що невелика сума капіталу може контролювати велику номінальну вартість. Це може збільшити як потенційні прибутки, так і потенційні збитки. Невеликий несприятливий рух ціни може призвести до значних збитків, що перевищують початкові інвестиції.

Ринковий ризик

Зміни в ціні базового активу, відсоткових ставках або інших ринкових факторах можуть призвести до збитків за деривативними позиціями. Ринкова волатильність може значно вплинути на вартість деривативів.

Ризик контрагента

Це ризик того, що інша сторона деривативного контракту не виконає своїх зобов'язань. Це особливо актуально для позабіржових деривативів, які не проходять кліринг через центральну клірингову палату.

Ризик ліквідності

Ризик ліквідності виникає, коли важко купити або продати дериватив за справедливою ціною через брак учасників ринку. Це може бути особливо гострою проблемою для деривативів з низьким обсягом торгів або в періоди ринкового стресу.

Складність

Деякі деривативи, такі як складні структуровані продукти, можуть бути важкими для розуміння та оцінки. Ця складність може ускладнити точну оцінку пов'язаних ризиків.

Глобальний регуляторний ландшафт

Регулювання деривативів та ф'ючерсів різниться в різних країнах. Після фінансової кризи 2008 року спостерігається глобальне прагнення до підвищення прозорості та регулювання цих ринків.

Ключові регуляторні ініціативи

• Зобов'язання G20: країни G20 взяли на себе зобов'язання щодо реформ, спрямованих на підвищення прозорості та стійкості ринків позабіржових деривативів, включаючи обов'язковий кліринг стандартизованих позабіржових деривативів через центральних контрагентів (ЦК), підвищені маржинальні вимоги для деривативів, що не проходять центральний кліринг, та посилені вимоги до звітності.
• Закон Додда-Франка (США): це законодавство запровадило комплексне регулювання для позабіржових деривативів, включаючи обов'язковий кліринг та біржову торгівлю певними деривативами, а також посилений нагляд за учасниками ринку. Він визначив Комісію з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) як основного регулятора деривативів у США.
• Регламент про інфраструктуру європейського ринку (EMIR): EMIR має на меті зменшити системний ризик у європейській фінансовій системі, вимагаючи центрального клірингу стандартизованих позабіржових деривативів, звітування про всі деривативні контракти до торгових репозиторіїв та впровадження стандартів управління ризиками для позабіржових деривативів.
• MiFID II (Європейський Союз): хоча MiFID II (Директива про ринки фінансових інструментів II) не зосереджена виключно на деривативах, вона значно вплинула на торгівлю деривативами в Європі, посиливши вимоги до прозорості та встановивши суворіші правила для учасників ринку.
• Національні регуляції: багато країн впровадили власні регуляції для узгодження із зобов'язаннями G20 та вирішення специфічних ризиків місцевих ринків. Ці регуляції значно відрізняються в різних юрисдикціях. Наприклад, регуляції в Сінгапурі відрізняються від регуляцій в Австралії.

Важливість дотримання регуляторних вимог

Учасники ринків деривативів та ф'ючерсів повинні дотримуватися всіх застосовних регуляцій. Недотримання може призвести до значних штрафів, включаючи фінансові стягнення, санкції та репутаційну шкоду. Через відмінності в регуляціях у різних юрисдикціях вкрай важливо розуміти місцеві правила та норми.

Практичні приклади використання деривативів

Розглянемо кілька практичних прикладів для ілюстрації використання деривативів:

Приклад 1: Хеджування валютного ризику

Японський виробник електроніки експортує продукцію до Європи. Компанія стурбована коливаннями обмінного курсу EUR/JPY. Щоб захеджувати цей ризик, компанія може укласти валютний форвардний контракт на продаж євро та купівлю єн за заздалегідь визначеним курсом у майбутньому. Це дозволяє компанії зафіксувати відомий обмінний курс, захищаючи свою рентабельність від несприятливих валютних коливань.

Приклад 2: Спекуляція на цінах на нафту

Хедж-фонд вважає, що ціна на нафту марки Brent зросте в найближчі місяці через збільшення попиту та геополітичну напруженість. Фонд купує ф'ючерсні контракти на нафту Brent, роблячи ставку на те, що ціна зросте до закінчення терміну дії контракту. Якщо ціна зросте, як очікувалося, фонд отримає прибуток; якщо впаде — фонд зазнає збитків.

Приклад 3: Арбітраж на відсоткових ставках

Банк виявляє різницю у відсоткових ставках між двома країнами. Банк може використати відсотковий своп, щоб скористатися цією різницею та отримати безризиковий прибуток. Наприклад, якщо відсоткові ставки в США нижчі, ніж у Великій Британії, банк може укласти своп-угоду, щоб сплачувати фіксовані відсоткові ставки у Великій Британії та отримувати фіксовані відсоткові ставки в США, отримуючи прибуток від різниці у відсоткових ставках.

Ключові міркування для інвесторів

Перш ніж займатися торгівлею деривативами або ф'ючерсами, інвестори повинні враховувати наступне:

• Розуміння базового активу: ретельно вивчіть характеристики базового активу або індексу, на якому базується дериватив.
• Схильність до ризику: оцініть свою схильність до ризику та інвестиційні цілі. Деривативи можуть мати високе кредитне плече і можуть не підходити для всіх інвесторів.
• Належна обачність (Due Diligence): проведіть ретельну перевірку деривативного продукту, включаючи його умови, положення та потенційні ризики.
• Оцінка ризику контрагента: оцініть кредитоспроможність контрагента за деривативним контрактом, особливо для позабіржових деривативів.
• Маржинальні вимоги: зрозумійте маржинальні вимоги та можливість маржин-колів, які можуть вимагати внесення додаткових коштів для покриття збитків.
• Дотримання регуляторних вимог: забезпечте дотримання всіх застосовних регуляцій у вашій юрисдикції.
• Звертайтеся за професійною порадою: проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником, щоб визначити, чи підходять деривативи для вашої інвестиційної стратегії.

Майбутнє деривативів та ф'ючерсів

Ринки деривативів та ф'ючерсів постійно розвиваються під впливом технологічних досягнень, регуляторних змін та мінливих ринкових умов. Деякі з ключових тенденцій, що формують майбутнє цих ринків, включають:

• Зростання автоматизації: використання алгоритмічної торгівлі та штучного інтелекту (ШІ) стає все більш поширеним на ринках деривативів та ф'ючерсів, що призводить до швидшого виконання ордерів та підвищення ефективності.
• Більша прозорість: регулятори продовжують наполягати на більшій прозорості ринків позабіржових деривативів, включаючи посилені вимоги до звітності та розширене використання центрального клірингу.
• Зростання криптодеривативів: криптовалютні деривативи, такі як ф'ючерси та опціони на біткоїн, набирають популярності, залучаючи нових учасників на ринок. Ці нові інструменти також створюють нові виклики та ризики.
• Фокус на стійкості: з'являються деривативи, пов'язані з екологічними, соціальними та управлінськими (ESG) факторами, оскільки інвестори прагнуть керувати ризиками та можливостями, пов'язаними зі зміною клімату та стійким розвитком.
• Посилений контроль за складними продуктами: регулятори посилюють свій контроль за складними структурованими деривативами, прагнучи забезпечити, щоб інвестори розуміли пов'язані з ними ризики.

Висновок

Деривативи та ф'ючерси є потужними фінансовими інструментами, які можна використовувати для хеджування, спекуляцій та арбітражу. Однак вони також пов'язані зі значними ризиками, включаючи кредитне плече, ринковий ризик та ризик контрагента. Розуміння цих ризиків та регуляторного середовища є важливим для будь-кого, хто бере участь у цих ринках. Оскільки ринки продовжують розвиватися, вкрай важливо залишатися поінформованим та звертатися за професійною порадою для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень.

Цей вичерпний посібник закладає основу для розуміння деривативів та ф'ючерсів у глобальному контексті. Хоча він охоплює основні аспекти, він не є заміною професійної фінансової консультації. Завжди консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень, пов'язаних з деривативами та ф'ючерсами.