Наука поведінкових фінансів: Розуміння ірраціональних ринків

Традиційні фінансові моделі припускають, що інвестори раціональні та ухвалюють рішення на основі логіки й повної інформації. Однак людська поведінка рідко буває настільки передбачуваною. Поведінкові фінанси визнають, що психологічні упередження та емоційні чинники часто керують інвестиційним вибором, що призводить до ринкових аномалій та неефективності. Ця галузь поєднує психологію та економіку, щоб забезпечити більш реалістичне розуміння фінансових ринків.

Що таке поведінкові фінанси?

Поведінкові фінанси — це вивчення того, як психологія впливає на фінансові рішення окремих осіб та установ. Вони досліджують когнітивні упередження та емоційні чинники, які можуть призвести до ірраціонального або неоптимального інвестиційного вибору. На відміну від традиційних фінансів, які припускають, що люди діють раціонально та у власних інтересах, поведінкові фінанси визнають, що емоції, когнітивні помилки та соціальні впливи можуть значно впливати на фінансові результати.

Ключові поняття поведінкових фінансів

Когнітивні упередження: Систематичні відхилення від норми або раціональності в судженнях.
Евристика: Ментальні скорочення, які люди використовують для спрощення прийняття рішень, що часто призводить до помилок.
Фреймінг: Спосіб подання інформації, який може впливати на рішення незалежно від фактів, що лежать в основі.
Несприйняття збитків: Тенденція відчувати біль від збитку сильніше, ніж задоволення від еквівалентного прибутку.
Стадна поведінка: Тенденція слідувати за натовпом, навіть якщо це суперечить власним судженням.

Поширені когнітивні упередження в інвестуванні

Декілька когнітивних упереджень можуть значно впливати на інвестиційні рішення. Розуміння цих упереджень є вирішальним для прийняття більш обґрунтованих і раціональних рішень. Ось деякі з найпоширеніших упереджень:

1. Евристика доступності

Евристика доступності — це тенденція переоцінювати ймовірність подій, які легко згадуються. Це часто призводить до надмірної уваги до недавніх або емоційно насичених подій. Наприклад, після великого обвалу фондового ринку інвестори можуть переоцінювати ймовірність ще одного обвалу і ставати надмірно схильними до уникнення ризику, втрачаючи потенційні прибутки під час подальшого відновлення. І навпаки, під час бичачого ринку інвестори можуть недооцінювати ризики через легкодоступні позитивні новини.

Приклад: Розглянемо азіатську фінансову кризу 1997-98 років. Легкодоступні новини та історії про економічні труднощі могли змусити інвесторів за межами Азії переоцінити ризик інвестування в ринки, що розвиваються, загалом, навіть у ті, що не були безпосередньо зачеплені кризою.

2. Підтверджувальне упередження

Підтверджувальне упередження — це тенденція шукати інформацію, яка підтверджує наші існуючі переконання, та ігнорувати інформацію, яка їм суперечить. Це може призвести до того, що інвестори вибірково інтерпретують дані для підтримки своїх інвестиційних рішень, навіть якщо докази слабкі або помилкові. Наприклад, інвестор, який вважає, що певна акція недооцінена, може зосереджуватися лише на позитивних новинах про компанію та ігнорувати негативні сигнали.

Приклад: Інвестор, оптимістично налаштований щодо ринку електромобілів, може читати лише статті, що вихваляють зростання сектору, ігноруючи звіти про потенційні проблеми з ланцюгами постачання або зростаючу конкуренцію. Ця вибіркова увага може посилити його початкове переконання, навіть якщо воно засноване на неповній інформації.

3. Упередження якоря

Упередження якоря виникає, коли люди занадто сильно покладаються на початкову інформацію («якір») при прийнятті рішень. Цей якір може бути нерелевантним або застарілим, але він все одно впливає на подальші судження. Наприклад, інвестор може не бажати продавати акцію дешевше, ніж він заплатив за неї спочатку, навіть якщо фундаментальні показники акції значно погіршилися.

Приклад: Інвестор, який спочатку купив акції компанії по $100, може не хотіти продавати їх, навіть якщо ціна впала до $50, а аналітики прогнозують подальше зниження. Початкова ціна купівлі діє як якір, що ускладнює прийняття збитку.

4. Несприйняття збитків

Несприйняття збитків — це тенденція відчувати біль від збитку сильніше, ніж задоволення від еквівалентного прибутку. Це може змусити інвесторів приймати ірраціональні рішення, щоб уникнути збитків, навіть якщо це означає втрату потенційних прибутків. Наприклад, інвестор може занадто довго тримати збиткову акцію, сподіваючись, що вона відновиться, замість того, щоб зафіксувати збитки та перерозподілити капітал у більш перспективні інвестиції.

Приклад: Дослідження показало, що люди відчували біль від втрати $100 інтенсивніше, ніж задоволення від отримання $100. Це пояснює, чому інвестори часто тримають збиткові акції довше, ніж варто, сподіваючись на відновлення, щоб уникнути визнання збитку. Така поведінка спостерігається у всьому світі.

5. Стадна поведінка

Стадна поведінка — це тенденція слідувати за натовпом, навіть якщо це суперечить власним судженням. Це може призвести до ринкових бульбашок та обвалів, оскільки інвестори сліпо слідують за діями інших, не проводячи власного аналізу. Бульбашка доткомів кінця 1990-х є класичним прикладом стадної поведінки, коли інвестори масово вкладали гроші в інтернет-акції, не до кінця розуміючи їхні бізнес-моделі або довгострокові перспективи.

Приклад: Лихоманка навколо Bitcoin у 2017 році призвела до того, що багато людей інвестували в криптовалюти просто тому, що це робили всі інші, не розуміючи ні базової технології, ні пов'язаних з нею ризиків. Така стадна поведінка сприяла швидкому зростанню ціни та подальшому обвалу.

6. Упередження надмірної впевненості

Упередження надмірної впевненості — це тенденція людей переоцінювати власні здібності та знання. В інвестуванні надмірна впевненість може призвести до надмірної торгівлі, недооцінки ризиків та поганих інвестиційних рішень. Надмірно впевнені інвестори можуть вважати, що вони мають виняткові навички вибору акцій, і брати на себе занадто багато ризику без належної диверсифікації.

Приклад: Дослідження показали, що чоловіки, як правило, більш схильні до надмірної впевненості у своїх інвестиційних здібностях, ніж жінки, що змушує їх торгувати частіше і часто показувати гірші результати, ніж жінки-інвестори, які дотримуються більш обережного та дисциплінованого підходу.

7. Ефект фреймінгу

Ефект фреймінгу демонструє, що спосіб подання або «обрамлення» інформації може суттєво впливати на прийняття рішень, навіть якщо базові факти залишаються незмінними. Наприклад, інвестиційний варіант, описаний як такий, що має «90% шансів на успіх», ймовірно, буде сприйнятий більш прихильно, ніж той, що описаний як такий, що має «10% шансів на невдачу», хоча математично вони еквівалентні.

Приклад: Маркетингові матеріали для фінансового продукту можуть наголошувати на потенційних прибутках, применшуючи пов'язані з ним ризики. Такий фреймінг може спонукати інвесторів приймати рішення на основі емоційної привабливості, а не раціональної оцінки переваг і недоліків.

Вплив емоцій на інвестиційні рішення

Емоції відіграють значну роль в інвестиційних рішеннях, часто переважаючи над раціональним аналізом. Страх і жадібність — дві найпотужніші емоції, які можуть спричиняти ринкову волатильність і призводити до поганих інвестиційних рішень.

Страх

У періоди ринкової невизначеності або економічного спаду страх може змусити інвесторів панічно продавати свої активи, що призводить до різкого падіння ринку. Цей «політ до безпеки» може посилити збитки і створити можливості для більш раціональних інвесторів купувати активи за зниженими цінами. Фінансова криза 2008 року є яскравим прикладом того, як страх може охопити ринок і призвести до масових продажів.

Приклад: Під час пандемії COVID-19 на початку 2020 року поширений страх і невизначеність щодо економічного впливу вірусу спричинили значний обвал ринку. Багато інвесторів панічно продавали свої акції, фіксуючи збитки.

Жадібність

І навпаки, в періоди ринкової ейфорії жадібність може спонукати інвесторів брати на себе надмірний ризик у гонитві за швидкими прибутками. Це може створювати спекулятивні бульбашки, які врешті-решт лопаються, що призводить до значних збитків для тих, хто купив на піку. Бульбашка доткомів є класичним прикладом того, як жадібність може спричинити ірраціональний оптимізм на ринку.

Приклад: Зростання акцій GameStop на початку 2021 року, спричинене скоординованими діями роздрібних інвесторів у соціальних мережах, демонструє, як жадібність та страх втраченої вигоди (FOMO) можуть призводити до спекулятивних бульбашок. Багато інвесторів купували акції за завищеними цінами, а потім спостерігали, як їхня вартість різко падає, коли бульбашка лопнула.

Стратегії подолання поведінкових упереджень

Хоча повністю усунути поведінкові упередження неможливо, існує кілька стратегій, які інвестори можуть використовувати, щоб зменшити їхній вплив і приймати більш раціональні рішення:

1. Розробіть письмовий інвестиційний план

Чітко визначений інвестиційний план може слугувати дорожньою картою для прийняття рішень, допомагаючи тримати емоції під контролем і запобігати імпульсивним діям. План повинен окреслювати ваші інвестиційні цілі, толерантність до ризику, розподіл активів і часовий горизонт. Регулярний перегляд і ребалансування вашого портфеля відповідно до плану допоможе вам залишатися на правильному шляху та уникати прийняття емоційних рішень на основі короткострокових ринкових коливань.

2. Шукайте об'єктивну пораду

Консультація з кваліфікованим фінансовим радником може надати об'єктивну точку зору на ваші інвестиційні рішення. Хороший радник може допомогти вам визначити ваші упередження, оцінити вашу толерантність до ризику та розробити персоналізовану інвестиційну стратегію. Він також може слугувати опорою в періоди ринкової волатильності, допомагаючи вам залишатися спокійними та уникати прийняття емоційних рішень.

3. Диверсифікуйте свій портфель

Диверсифікація є ключовою стратегією управління ризиками, яка може допомогти зменшити вплив збитків від окремих акцій або секторів на ваш загальний портфель. Розподіляючи свої інвестиції між різними класами активів, галузями та географічними регіонами, ви можете знизити волатильність свого портфеля та покращити його довгострокову ефективність.

4. Використовуйте накази стоп-лос

Накази стоп-лос можуть допомогти обмежити потенційні збитки, автоматично продаючи акцію, коли вона досягає заздалегідь визначеної ціни. Це може завадити вам занадто довго тримати збиткову акцію, сподіваючись, що вона відновиться. Хоча накази стоп-лос не є бездоганними, вони можуть бути корисним інструментом для управління ризиками та обмеження впливу несприйняття збитків.

5. Практикуйте усвідомленість та емоційну обізнаність

Розвиток більшої самосвідомості та емоційного інтелекту може допомогти вам розпізнати, коли ваші упередження впливають на ваші інвестиційні рішення. Практика технік усвідомленості, таких як медитація або глибоке дихання, може допомогти вам залишатися спокійними та зосередженими в періоди ринкового стресу. Розуміючи свої емоції та те, як вони впливають на ваші судження, ви можете приймати більш раціональні інвестиційні рішення.

6. Проводьте ретельне дослідження

Перш ніж приймати будь-яке інвестиційне рішення, проведіть ретельне дослідження, щоб зрозуміти фундаментальні показники компанії, галузі та ринку. Це допоможе вам уникнути прийняття рішень на основі ажіотажу, чуток або стадної поведінки. Покладайтеся на надійні джерела інформації, такі як фінансові звіти, звіти аналітиків та незалежні дослідницькі фірми.

7. Зосередьтеся на довгострокових цілях

Пам'ятайте про свої довгострокові інвестиційні цілі та не захоплюйтеся короткостроковими ринковими коливаннями. Пам'ятайте, що інвестування — це марафон, а не спринт. Зосереджуючись на своїх довгострокових цілях, ви можете залишатися дисциплінованими та уникати прийняття емоційних рішень на основі короткострокового ринкового шуму.

Поведінкові фінанси в різних культурах

Культурні чинники можуть впливати на те, як поведінкові упередження проявляються в різних країнах і регіонах. Розуміння цих культурних нюансів є вирішальним для розробки ефективних інвестиційних стратегій у глобалізованому світі. Наприклад, деякі культури можуть бути більш схильними до уникнення ризику, ніж інші, тоді як інші можуть бути більш схильними до стадної поведінки. Ці культурні відмінності можуть впливати на інвестиційні рішення, ринкову динаміку та регуляторні рамки.

Приклад: Дослідження показали, що інвестори в колективістських культурах, таких як Японія та Південна Корея, більш схильні до стадної поведінки, ніж інвестори в індивідуалістичних культурах, таких як Сполучені Штати та Велика Британія. Це може бути пов'язано з більшим акцентом на конформізм та соціальну гармонію в колективістських суспільствах.

Крім того, рівень фінансової грамотності значно відрізняється в різних країнах. У регіонах з нижчим рівнем фінансової грамотності інвестори можуть бути більш вразливими до поведінкових упереджень та фінансових шахрайств. Тому ініціативи з фінансової освіти є важливими для сприяння раціональному прийняттю інвестиційних рішень та захисту інвесторів у цих регіонах.

Майбутнє поведінкових фінансів

Поведінкові фінанси — це галузь, що швидко розвивається і продовжує надавати нові уявлення про психологію інвестування. З розвитком технологій та появою нових джерел даних дослідники розробляють все більш складні моделі для розуміння та прогнозування поведінки інвесторів. Ці знання можна використовувати для розробки кращих інвестиційних продуктів, покращення фінансової освіти та розробки більш ефективних регуляторних політик.

Приклад: Штучний інтелект (ШІ) та машинне навчання використовуються для аналізу величезних обсягів фінансових даних та виявлення закономірностей поведінки інвесторів, які було б неможливо виявити людині. Це може допомогти фінансовим радникам надавати більш персоналізовані поради та допомагати інвесторам уникати дорогих помилок.

Висновок

Поведінкові фінанси пропонують потужну призму для розуміння складнощів фінансових ринків. Визнаючи психологічні упередження та емоційні чинники, що впливають на інвестиційні рішення, інвестори можуть робити більш обґрунтовані та раціональні вибори. Хоча повністю усунути упередження неможливо, розвиток усвідомленості, пошук об'єктивних порад та впровадження стратегій управління ризиками можуть допомогти зменшити їхній вплив і покращити довгострокові інвестиційні результати. У світі постійно зростаючої ринкової волатильності та невизначеності розуміння науки поведінкових фінансів є важливішим, ніж будь-коли.