Протоколи DeFi: Розуміння базових механізмів

Децентралізовані фінанси (DeFi) стали революційним парадигматичним зрушенням у фінансовому ландшафті, використовуючи технологію блокчейн для створення відкритих, бездозвільних та прозорих фінансових послуг. На відміну від традиційних фінансових (TradFi) систем, що покладаються на посередників, протоколи DeFi працюють автономно через смарт-контракти, дозволяючи користувачам по всьому світу отримувати доступ до фінансових інструментів без географічних обмежень чи централізованого контролю. Цей вичерпний посібник досліджує фундаментальні механізми, що лежать в основі різноманітних протоколів DeFi, надаючи детальне розуміння їхніх функціональних можливостей та наслідків.

Що таке протоколи DeFi?

По суті, протокол DeFi — це набір смарт-контрактів, розгорнутих на блокчейні, зазвичай Ethereum, який регулює правила та логіку конкретного фінансового застосунку. Ці протоколи призначені для автоматизації фінансових процесів, таких як кредитування, запозичення, торгівля та генерація доходу, усуваючи потребу в традиційних фінансових установах. Ключові характеристики протоколів DeFi включають:

• Децентралізація: Усуває посередників та єдині точки відмови.
• Прозорість: Усі транзакції та код смарт-контрактів є публічно доступними для аудиту на блокчейні.
• Бездозвільність: Будь-хто з сумісним гаманцем може взаємодіяти з протоколом.
• Незмінність: Код смарт-контракту неможливо змінити після розгортання, що забезпечує послідовність та надійність.
• Композиційність: Протоколи DeFi можна легко інтегрувати та комбінувати для створення нових та інноваційних фінансових продуктів.

Ключові категорії протоколів DeFi

Екосистема DeFi є різноманітною і охоплює різні категорії протоколів, що відповідають різним фінансовим потребам. Деякі з найвизначніших категорій включають:

1. Децентралізовані біржі (DEX)

DEX — це платформи, які сприяють торгівлі криптовалютами безпосередньо між користувачами, без потреби в операторі централізованої біржі. Вони покладаються на смарт-контракти для зіставлення покупців і продавців та автоматичного виконання угод.

Автоматизовані маркет-мейкери (AMM)

Значною інновацією в рамках DEX є модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM). На відміну від традиційних бірж на основі книги ордерів, AMM використовують математичні формули для визначення ціни активів та полегшення торгівлі. Користувачі надають ліквідність AMM, вносячи токени в пули ліквідності, а натомість отримують комісію за транзакції та інші стимули.

Приклад: Uniswap є провідною DEX на основі AMM на Ethereum. Користувачі можуть торгувати різними токенами ERC-20, обмінюючи їх у пулах ліквідності. Ціна токенів визначається співвідношенням токенів у пулі, що регулюється формулою, такою як x * y = k, де x та y представляють кількість двох токенів у пулі, а k — константа.

Механізм:

• Пули ліквідності: Користувачі вносять рівні за вартістю суми двох різних токенів у пул.
• Формула постійного добутку: AMM використовує формулу (наприклад, x * y = k) для підтримки постійного добутку токенів у пулі, визначаючи ціну угод.
• Прослизання (Slippage): Великі угоди можуть спричинити значні коливання цін через обмежену ліквідність у пулі, що призводить до прослизання.
• Непостійні збитки (Impermanent Loss): Постачальники ліквідності (LP) можуть зазнати непостійних збитків, коли співвідношення цін внесених токенів значно змінюється, порівняно з простим утриманням токенів.

DEX на основі книги ордерів

DEX на основі книги ордерів відтворюють традиційну модель біржі на децентралізованій платформі. Вони підтримують книгу ордерів, у якій перераховані ордери на купівлю та продаж, а смарт-контракти зіставляють ці ордери, коли ціни збігаються.

Приклад: Serum — це DEX на основі книги ордерів, побудована на блокчейні Solana. Вона пропонує вищу швидкість транзакцій та нижчі комісії порівняно з DEX на базі Ethereum.

Механізм:

• Зіставлення ордерів: Смарт-контракти зіставляють ордери на купівлю та продаж на основі ціни та кількості.
• Лімітні ордери: Користувачі можуть розміщувати лімітні ордери на купівлю або продаж активів за певною ціною.
• Ринкові ордери: Користувачі можуть розміщувати ринкові ордери на купівлю або продаж активів за поточною ринковою ціною.
• Центральна книга лімітних ордерів (CLOB): Деякі DEX використовують CLOB для ефективного зіставлення ордерів та надання ліквідності.

2. Протоколи кредитування та запозичення

Протоколи кредитування та запозичення дозволяють користувачам позичати свої криптовалютні активи та заробляти відсотки, або ж позичати криптовалюту, надаючи заставу. Ці протоколи працюють через смарт-контракти, які керують заставою, відсотковими ставками та ліквідацією позик.

Приклад: Aave — це провідний протокол кредитування та запозичення, що підтримує широкий спектр криптовалют. Користувачі можуть вносити активи в пули ліквідності Aave та заробляти відсотки, або позичати активи, надаючи заставу, зазвичай у вигляді інших криптовалют.

Механізм:

• Надмірне забезпечення (Over-Collateralization): Позичальники повинні надати заставу, вартість якої перевищує суму позики, щоб зменшити ризик дефолту.
• Алгоритми відсоткових ставок: Відсоткові ставки динамічно коригуються залежно від попиту та пропозиції.
• Механізми ліквідації: Смарт-контракти автоматично ліквідують заставу, якщо борг позичальника перевищує коефіцієнт застави.
• Швидкі позики (Flash Loans): Незабезпечені позики, які необхідно повернути в межах одного блоку транзакцій.

3. Протоколи стейблкоїнів

Стейблкоїни — це криптовалюти, призначені для підтримки стабільної вартості, зазвичай прив'язаної до фіатної валюти, наприклад, долара США. Протоколи стейблкоїнів забезпечують механізми для створення та підтримки цієї стабільності.

Приклад: MakerDAO — це децентралізована автономна організація, яка керує стейблкоїном DAI, прив'язаним до долара США. DAI створюється шляхом блокування застави в Maker Vaults, і протокол використовує різні механізми для підтримки його прив'язки.

Механізм:

• Забезпечення: Стейблкоїни можуть бути забезпечені фіатними валютами, криптовалютами або іншими активами.
• Алгоритмічна стабільність: Деякі стейблкоїни використовують алгоритми для коригування пропозиції токенів та підтримки стабільності.
• Механізми управління: Децентралізовані системи управління керують параметрами протоколу стейблкоїна.

4. Протоколи дохідного фермерства (Yield Farming)

Протоколи дохідного фермерства стимулюють користувачів надавати ліквідність платформам DeFi, винагороджуючи їх додатковими токенами. Користувачі отримують винагороди за стейкінг своїх токенів у пулах ліквідності або за участь в інших активностях DeFi.

Приклад: Compound Finance винагороджує користувачів, які кредитують та позичають активи на його платформі, токенами COMP. Ці токени надають користувачам права управління протоколом.

Механізм:

• Майнінг ліквідності: Користувачі отримують винагороди за надання ліквідності платформам DeFi.
• Стейкінг: Користувачі блокують свої токени для підтримки мережі та отримання винагород.
• Програми стимулювання: Протоколи пропонують різноманітні програми стимулювання для залучення ліквідності та користувачів.

5. Протоколи деривативів

Протоколи деривативів дозволяють створювати та торгувати синтетичними активами та фінансовими інструментами, вартість яких походить від базових активів.

Приклад: Synthetix — це протокол деривативів, який дозволяє користувачам створювати та торгувати синтетичними активами, такими як акції, товари та криптовалюти.

Механізм:

• Синтетичні активи: Цифрові представлення реальних активів або інших криптовалют.
• Забезпечення: Користувачі блокують заставу для випуску синтетичних активів.
• Децентралізовані оракули: Протоколи покладаються на децентралізованих оракулів для надання точних цінових даних.

Технологія, що стоїть за DeFi: Смарт-контракти

Смарт-контракти — це самовиконувані угоди, написані у вигляді коду та розгорнуті на блокчейні. Вони є основою протоколів DeFi, автоматизуючи виконання фінансових транзакцій згідно з попередньо визначеними правилами.

Як працюють смарт-контракти в DeFi

• Автоматизація: Смарт-контракти автоматизують виконання фінансових процесів, зменшуючи потребу в посередниках.
• Прозорість: Код смарт-контрактів є публічно доступним для аудиту, що дозволяє користувачам перевіряти логіку та безпеку протоколу.
• Незмінність: Після розгортання смарт-контракти неможливо змінити, що забезпечує послідовність та надійність.
• Безпека: Смарт-контракти розроблені таким чином, щоб бути безпечними та стійкими до маніпуляцій, але вразливості все ще можуть існувати.

Мови та платформи смарт-контрактів

• Solidity: Найпопулярніша мова смарт-контрактів для Ethereum.
• Vyper: Інша мова смарт-контрактів для Ethereum, розроблена з урахуванням безпеки.
• Rust: Використовується для розробки смарт-контрактів на блокчейнах, таких як Solana.

Переваги протоколів DeFi

Протоколи DeFi пропонують кілька переваг над традиційними фінансовими системами:

• Доступність: Протоколи DeFi доступні для будь-кого, хто має підключення до Інтернету та сумісний гаманець, незалежно від їхнього місцезнаходження чи фінансового стану. Це особливо корисно в регіонах з обмеженим доступом до традиційних банківських послуг, таких як деякі частини Африки та Південної Америки.
• Прозорість: Усі транзакції та код смарт-контрактів є публічно доступними для аудиту, що сприяє довірі та підзвітності.
• Ефективність: Протоколи DeFi автоматизують фінансові процеси, зменшуючи витрати та збільшуючи швидкість. Наприклад, транскордонні платежі можна здійснювати набагато швидше та дешевше за допомогою DeFi, ніж через традиційні банківські канали, які часто включають кількох посередників та високі комісії. Малий бізнес у Південно-Східній Азії може отримувати платежі від клієнтів у Європі майже миттєво.
• Інноваційність: Композиційність протоколів DeFi дозволяє створювати нові та інноваційні фінансові продукти та послуги. Розробники можуть легко поєднувати різні протоколи для створення нових застосунків.
• Контроль: Користувачі мають більший контроль над своїми активами та фінансовою діяльністю, оскільки вони не залежать від посередників. Вони можуть самостійно керувати своїми коштами, кредитувати, позичати та торгувати активами безпосередньо.

Ризики та виклики протоколів DeFi

Незважаючи на свій потенціал, протоколи DeFi також несуть у собі низку ризиків та викликів:

• Ризики смарт-контрактів: Смарт-контракти можуть містити вразливості, якими можуть скористатися хакери, що призводить до втрати коштів. Аудит смарт-контрактів є надзвичайно важливим, але навіть перевірені контракти можуть мати невиявлені недоліки. Злам The DAO у 2016 році, що призвів до втрати мільйонів доларів, підкреслив вразливість навіть складних смарт-контрактів.
• Волатильність: Вартість криптовалют може бути дуже волатильною, що може впливати на вартість застави та позик. Стейблкоїни мають на меті пом'якшити це, але вони не позбавлені власних ризиків, як продемонстрував крах TerraUSD (UST).
• Регуляторна невизначеність: Регуляторний ландшафт для DeFi все ще розвивається, і існує ризик, що нові регуляції можуть негативно вплинути на галузь. Різні країни мають різні підходи до регулювання DeFi, що створює невизначеність для проєктів, що працюють у всьому світі.
• Масштабованість: Багато протоколів DeFi побудовані на блокчейнах, які мають обмежену масштабованість, що призводить до високих комісій за транзакції та повільного часу обробки. Ethereum, наприклад, зіткнувся з проблемами масштабованості, що обмежило впровадження DeFi. Рішення для масштабування другого рівня (Layer-2), такі як Optimism та Arbitrum, вирішують цю проблему.
• Непостійні збитки: Постачальники ліквідності в AMM можуть зазнати непостійних збитків, що може зменшити їхню дохідність. Цей ризик особливо високий на волатильних ринках.
• Ризики оракулів: Протоколи DeFi часто покладаються на оракулів для надання точних цінових даних, але оракули можуть бути схильні до маніпуляцій або компрометації, що призводить до неточних даних та потенційних збитків.

Майбутні тенденції в DeFi

Ландшафт DeFi швидко розвивається, і кілька тенденцій формують його майбутнє:

• Міжмережева сумісність (Cross-Chain Interoperability): Розробляються протоколи для забезпечення безшовної взаємодії між різними блокчейнами, розширюючи охоплення та функціональність DeFi. Проєкти, такі як Polkadot та Cosmos, зосереджені на забезпеченні сумісності між різними блокчейнами.
• Інституційне впровадження: Традиційні фінансові установи все частіше досліджують потенціал DeFi, що може призвести до більшого впровадження та інтеграції з традиційними фінансовими системами. Деякі установи вивчають використання DeFi для управління казначейством та інших випадків використання.
• Рішення для масштабування другого рівня (Layer-2): Рішення для масштабування другого рівня покращують масштабованість та ефективність протоколів DeFi, роблячи їх більш доступними для ширшого кола користувачів. Optimism та Arbitrum є прикладами рішень другого рівня, що набирають популярності.
• Інтеграція реальних активів (RWA): Перенесення реальних активів на блокчейн за допомогою токенізації є зростаючою тенденцією, яка може відкрити нові можливості для DeFi. Приклади включають токенізацію нерухомості, товарів та інших активів.
• Децентралізована ідентичність (DID): Розробляються рішення для децентралізованої ідентичності для покращення конфіденційності та безпеки в DeFi. DID можуть дозволити користувачам підтверджувати свою особу, не розкриваючи конфіденційну особисту інформацію.

Висновок

Протоколи DeFi є значним кроком до більш відкритої, прозорої та доступної фінансової системи. Розуміючи базові механізми цих протоколів, користувачі можуть краще орієнтуватися в ризиках та можливостях екосистеми DeFi. Оскільки технологія продовжує розвиватися, DeFi має потенціал трансформувати світовий фінансовий ландшафт та розширити можливості людей у всьому світі. Надзвичайно важливо залишатися поінформованим, проводити ретельне дослідження та бути обережним під час участі в діяльності DeFi. Розгляньте можливість взаємодії зі спільнотою, перегляду звітів про аудити та початку з невеликих сум, щоб ознайомитися з протоколами, перш ніж вкладати значні кошти.