Цифрові валюти центральних банків (CBDC): Глобальна перспектива

Цифрові валюти центральних банків (CBDC) є сферою інновацій, що стрімко розвивається у світовому фінансовому ландшафті. На відміну від криптовалют, які зазвичай є децентралізованими та випускаються приватними особами, CBDC є цифровими формами фіатної валюти країни, що випускаються та підтримуються центральним банком. Це робить їх принципово іншими та потенційно трансформаційними.

Що таке цифрові валюти центральних банків (CBDC)?

По суті, CBDC — це цифрова форма грошей центрального банку, доступна для використання широким загалом. Уявіть це як цифрову версію банкнот і монет, але в електронній формі. Наразі лише комерційні банки мають прямий доступ до грошей центрального банку у формі резервів. CBDC розширили б цей доступ для домогосподарств та підприємств.

Ключові характеристики CBDC:

• Зобов'язання центрального банку: CBDC є прямим зобов'язанням центрального банку, що робить їх за своєю суттю безризиковими (принаймні з кредитної точки зору) порівняно з грішми комерційних банків або приватними цифровими валютами.
• Законний платіжний засіб: Більшість пропозицій щодо CBDC передбачають, що вони стануть законним платіжним засобом у межах відповідних юрисдикцій.
• Цифрова форма: CBDC існують виключно в цифровій формі, що полегшує електронні платежі та транзакції.
• Потенційна програмованість: Хоча не всі CBDC обов'язково будуть програмованими, технологія дозволяє реалізувати такі функції, як цільові стимулюючі виплати або умовні витрати.

Типи CBDC

CBDC можна умовно поділити на два типи:

• Роздрібні CBDC: Призначені для загального користування, дозволяючи фізичним особам та підприємствам здійснювати щоденні платежі в цифровому вигляді.
• Оптові CBDC: Обмежені фінансовими установами для міжбанківських платежів та розрахунків, з метою підвищення ефективності та зниження ризиків на оптових фінансових ринках.

Потенційні переваги CBDC

Потенційні переваги CBDC є широкими і значною мірою залежать від конкретних проєктних рішень, ухвалених кожним центральним банком. Ось деякі ключові переваги:

1. Підвищення ефективності платежів та інновацій

CBDC можуть оптимізувати платіжні системи, роблячи транзакції швидшими, дешевшими та ефективнішими. Вони також можуть стимулювати інновації в платіжних послугах, створюючи платформу для нових бізнес-моделей і технологій. Наприклад, системи валових розрахунків у реальному часі (RTGS) можуть бути дорогими для невеликих банків, але CBDC може надати їм прямий доступ до розрахунків у центральному банку, зменшуючи ризик і витрати.

2. Фінансова інклюзія

У багатьох країнах значна частина населення залишається без банківських послуг або з недостатнім доступом до них, не маючи можливості користуватися базовими фінансовими послугами. CBDC могли б надати безпечний і доступний варіант цифрових платежів для цих людей, сприяючи фінансовій інклюзії. Розглянемо країни Субсахарської Африки, де мобільні гроші вже поширені; CBDC могла б інтегруватися з існуючими мобільними платіжними екосистемами, щоб розширити фінансові послуги для ще більшої кількості людей. Sand Dollar на Багамах є яскравим прикладом CBDC, спрямованої на підвищення фінансової інклюзії в країні з розкиданим острівним населенням.

3. Зниження вартості платежів

Традиційні платіжні системи часто включають посередників і комісії за транзакції, що може бути дорогим як для споживачів, так і для бізнесу. CBDC потенційно можуть зменшити ці витрати, усунувши посередників і уможлививши прямі платежі між сторонами. Наприклад, транскордонні платежі можуть бути дорогими та тривалими через кореспондентські банківські відносини. CBDC могли б полегшити швидші та дешевші транскордонні перекази, що було б вигідно як для бізнесу, так і для фізичних осіб.

4. Покращення реалізації монетарної політики

CBDC могли б надати центральним банкам нові інструменти для реалізації монетарної політики. Наприклад, центральні банки могли б безпосередньо розподіляти стимулюючі виплати громадянам під час економічних спадів або впроваджувати негативні відсоткові ставки на залишки CBDC, щоб заохочувати витрати. Шведський Riksbank вивчає е-крону, частково, для того, щоб зберегти роль центрального банку в забезпеченні безпечних та ефективних засобів платежу в умовах скорочення використання готівки.

5. Боротьба з незаконною діяльністю

Хоча це часто здається контрінтуїтивним, CBDC потенційно можуть допомогти в боротьбі з незаконною діяльністю, забезпечуючи більшу прозорість платіжних потоків. Центральні банки можуть впроваджувати механізми для моніторингу транзакцій та виявлення підозрілої активності. На відміну від готівки, яка є анонімною і яку важко відстежити, транзакції CBDC можна відстежувати, що ускладнює їх використання злочинцями для відмивання грошей або інших незаконних цілей.

Потенційні ризики та виклики CBDC

Незважаючи на потенційні переваги, CBDC також несуть низку ризиків і викликів, які необхідно ретельно розглянути:

1. Ризики кібербезпеки

Системи CBDC вразливі до кібератак, які можуть скомпрометувати безпеку та цілісність валюти. Центральні банки повинні активно інвестувати в заходи кібербезпеки для захисту CBDC від злому та інших загроз. Успішна атака може призвести до втрати коштів, збою в роботі платіжних систем та підриву довіри громадськості.

2. Проблеми конфіденційності

CBDC можуть викликати занепокоєння щодо конфіденційності, оскільки центральні банки матимуть доступ до детальної інформації про витрати громадян. Важливо знайти баланс між прозорістю та конфіденційністю, впроваджуючи належні гарантії для захисту персональних даних людей. Проєктування CBDC з використанням технологій, що підвищують конфіденційність, є важливим для здобуття суспільного визнання.

3. Дезінтермедіація банків

Якщо CBDC набудуть широкого поширення, вони можуть витіснити комерційні банки, зменшуючи їхню роль у фінансовій системі. Це може призвести до скорочення банківського кредитування та потенційної дестабілізації фінансової системи. Центральні банки повинні ретельно розглянути потенційний вплив CBDC на банківський сектор і вжити заходів для пом'якшення будь-яких негативних наслідків. Це може включати обмеження суми CBDC, яку можуть тримати фізичні особи, або виплату відсотків на резерви комерційних банків для підтримки їхньої конкурентоспроможності.

4. Операційні ризики

Впровадження та експлуатація системи CBDC є складним завданням, що вимагає значних технічних знань і ресурсів. Центральні банки повинні ретельно управляти операційними ризиками, щоб забезпечити безперебійне функціонування системи. Це включає забезпечення доступності, масштабованості та стійкості системи.

5. Виклики для монетарної політики

CBDC можуть створити нові виклики для монетарної політики. Наприклад, якщо люди зможуть легко перемикатися між CBDC та депозитами в комерційних банках, це може ускладнити контроль центральних банків над грошовою масою. Центральним банкам необхідно адаптувати свої рамки монетарної політики з урахуванням запровадження CBDC.

Глобальні ініціативи щодо CBDC: Короткий огляд

Багато країн світу активно досліджують або розробляють CBDC. Ось кілька помітних прикладів:

• Китай: Цифровий юань (e-CNY) є одним з найпросунутіших проєктів CBDC у світі. Він був випробуваний у кількох містах і використовується для різних цілей, включаючи роздрібні платежі, державні субсидії та транскордонну торгівлю. НБК обережно розширює пілотну програму.
• Європейський Союз: Європейський центральний банк (ЄЦБ) вивчає потенційний випуск цифрового євро. Ключова увага приділяється конфіденційності та забезпеченню доступності цифрового євро для всіх громадян. Наразі ЄЦБ перебуває на етапі дослідження, вивчаючи різні варіанти дизайну.
• Сполучені Штати: Федеральна резервна система досліджує потенційні переваги та ризики CBDC США. Хоча ФРС ще не ухвалила рішення про випуск CBDC, вона активно співпрацює із зацікавленими сторонами та проводить технічні експерименти.
• Багами: Sand Dollar є першою CBDC, випущеною центральним банком. Вона спрямована на покращення фінансової інклюзії та зменшення залежності від готівки в цій архіпелажній державі.
• Нігерія: Нігерія запустила eNaira у 2021 році, ставши однією з перших африканських країн, що випустили CBDC. eNaira має на меті сприяти фінансовій інклюзії та зменшити транзакційні витрати. Однак впровадження відбувається повільніше, ніж очікувалося.
• Східно-карибський центральний банк (ECCB): ECCB запустив DCash, CBDC для восьми острівних держав Східно-карибського валютного союзу. DCash має на меті підвищити ефективність платежів та зменшити залежність від готівки.

Міркування щодо дизайну CBDC

Дизайн CBDC є вирішальним для її успіху. Центральні банки повинні враховувати низку факторів, зокрема:

• Технологія: Центральні банки повинні вибрати відповідну технологію для своєї CBDC. Варіанти включають технологію розподіленого реєстру (DLT), також відому як блокчейн, та централізовані бази даних.
• Доступ: Центральні банки повинні визначити, хто матиме доступ до CBDC. Чи буде вона доступна для всіх громадян, чи тільки для фінансових установ?
• Відсоткова ставка: Центральні банки повинні вирішити, чи нараховувати відсотки на залишки CBDC. Нарахування відсотків може стимулювати впровадження, але також може витіснити банки.
• Конфіденційність: Центральні банки повинні впровадити належні гарантії для захисту приватності громадян.
• Безпека: Центральні банки повинні забезпечити безпеку системи CBDC для її захисту від кібератак.
• Інтероперабельність: CBDC повинні бути сумісними з існуючими платіжними системами та, потенційно, з іншими CBDC для полегшення транскордонних платежів.

Майбутнє CBDC

CBDC мають потенціал змінити майбутнє грошей та фінансів. Однак їхній успіх залежатиме від ретельного планування, впровадження та регулювання. Центральні банки повинні вирішити ризики та виклики, пов'язані з CBDC, щоб гарантувати, що вони будуть безпечними, ефективними та доступними для всіх. Впровадження, ймовірно, буде поступовим, а темпи прийняття будуть різнитися в залежності від країни, існуючої платіжної інфраструктури, культурних норм та регуляторних рамок.

Ключові тенденції, на які варто звернути увагу:

• Збільшення експериментів: Більше центральних банків, ймовірно, запустять пілотні програми для тестування дизайнів CBDC та оцінки їхнього впливу.
• Зосередження на інтероперабельності: Зусилля зі створення сумісних CBDC будуть зростати для полегшення транскордонних платежів та зменшення тертя в міжнародній торгівлі.
• Залучення приватного сектору: Співпраця між центральними банками та компаніями приватного сектору буде вирішальною для розробки інноваційних рішень CBDC та забезпечення широкого впровадження.
• Розвиток регуляторного ландшафту: Регулятори повинні будуть адаптуватися до появи CBDC та розробити відповідні рамки для управління ризиками та можливостями, які вони створюють.
• Освіта громадськості: Інформування громадськості про переваги та ризики CBDC буде важливим для зміцнення довіри та заохочення впровадження.

CBDC проти криптовалют та стейблкоїнів

Важливо відрізняти CBDC від криптовалют, таких як Bitcoin, та стейблкоїнів. Хоча всі вони є формами цифрової валюти, вони суттєво відрізняються за своїми основними характеристиками та призначенням.

CBDC проти криптовалют

• Емісія: CBDC випускаються та підтримуються центральним банком, тоді як криптовалюти зазвичай децентралізовані та не підкріплені жодним урядом чи установою.
• Регулювання: CBDC підлягають державному регулюванню, тоді як криптовалюти часто є нерегульованими або слабо регульованими.
• Волатильність: CBDC розроблені як стабільні за вартістю, тоді як криптовалюти часто є дуже волатильними.
• Призначення: CBDC призначені для використання як засіб обміну, збереження вартості та одиниця обліку, тоді як криптовалюти часто використовуються для спекулятивних інвестицій або як засіб збереження вартості поза традиційною фінансовою системою.

CBDC проти стейблкоїнів

• Емісія: Стейблкоїни зазвичай випускаються приватними компаніями та прив'язані до стабільного активу, такого як долар США. CBDC випускаються та підтримуються центральним банком.
• Ризик: Стейблкоїни піддаються ризику того, що емітент не зможе підтримувати прив'язку до базового активу. CBDC вважаються безризиковими (з кредитної точки зору), оскільки вони є прямим зобов'язанням центрального банку.
• Регулювання: Стейблкоїни підлягають посиленому регуляторному контролю, тоді як CBDC за визначенням підлягають державному регулюванню.

Висновок

Цифрові валюти центральних банків є значною еволюцією у світі фінансів. Пропонуючи численні потенційні переваги — від підвищення ефективності платежів та фінансової інклюзії до покращення реалізації монетарної політики — вони також створюють значні проблеми, пов'язані з кібербезпекою, конфіденційністю та фінансовою стабільністю. Оскільки країни всього світу продовжують досліджувати та експериментувати з CBDC, надзвичайно важливо ретельно враховувати ці фактори, щоб забезпечити, що ці цифрові валюти сприятимуть більш інклюзивній, ефективній та стійкій фінансовій системі.