การลงทุนเชิงปัจจัย: การสร้างพอร์ตโฟลิโอ Smart Beta สำหรับนักลงทุนทั่วโลก

ในภูมิทัศน์ที่ซับซ้อนและเปลี่ยนแปลงตลอดเวลาของการเงินโลก นักลงทุนต่างแสวงหาวิธีการที่ซับซ้อนและอาจให้ผลตอบแทนที่คุ้มค่ามากขึ้นในการสร้างพอร์ตโฟลิโอของตน การทำดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดแบบดั้งเดิม แม้จะเป็นรากฐานที่สำคัญของกลยุทธ์การลงทุนจำนวนมาก แต่ก็สามารถปรับปรุงให้ดีขึ้นได้โดยการผสมผสานความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับปัจจัยขับเคลื่อนผลตอบแทนที่ซ่อนอยู่ นี่คือจุดที่ การลงทุนเชิงปัจจัย (factor investing) ซึ่งมักจะมีความหมายเดียวกับ smart beta เข้ามามีบทบาท คู่มือฉบับสมบูรณ์นี้จัดทำขึ้นสำหรับนักลงทุนทั่วโลก โดยนำเสนอข้อมูลเชิงลึกว่าการลงทุนเชิงปัจจัยคืออะไร ทำงานอย่างไร และจะสร้างพอร์ตโฟลิโอ smart beta ที่แข็งแกร่งซึ่งสามารถรับมือกับตลาดต่างประเทศที่หลากหลายได้อย่างไร

ทำความเข้าใจการลงทุนเชิงปัจจัย: มากกว่าแค่การให้น้ำหนักตามมูลค่าตลาด

โดยแก่นแท้แล้ว การลงทุนเชิงปัจจัยคือกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นไปยังปัจจัยขับเคลื่อนผลตอบแทนที่เฉพาะเจาะจงและเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งในอดีตได้แสดงให้เห็นว่าสามารถให้ผลตอบแทนสูงกว่าตลาดในวงกว้างได้ในระยะยาว ปัจจัยขับเคลื่อนเหล่านี้ หรือที่เรียกว่า ปัจจัย (factors) หรือ risk premia คือคุณลักษณะหรือคุณสมบัติของสินทรัพย์ที่อธิบายถึงผลการดำเนินงานของมัน การลงทุนเชิงปัจจัยเป็นแนวทางที่เป็นระบบและอิงตามกฎเกณฑ์ ซึ่งแตกต่างจากการบริหารจัดการเชิงรุกแบบดั้งเดิมที่อาศัยการเลือกหุ้นหรือการจับจังหวะตลาด

แทนที่จะเพียงแค่ซื้อทั้งตลาดตามขนาด นักลงทุนเชิงปัจจัยเชื่อว่าคุณลักษณะบางอย่างของหลักทรัพย์ เช่น มูลค่า (value), โมเมนตัม (momentum) หรือ คุณภาพ (quality) สามารถอธิบายได้ว่าทำไมหลักทรัพย์เหล่านั้นถึงมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าหรือด้อยกว่า โดยการปรับพอร์ตโฟลิโอให้เอนเอียงไปทางปัจจัยเหล่านี้ นักลงทุนมีเป้าหมายที่จะได้รับผลตอบแทนพิเศษดังกล่าว

ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนผลตอบแทน

ในขณะที่งานวิจัยทางวิชาการได้ระบุปัจจัยที่เป็นไปได้จำนวนมาก มีปัจจัยหลายอย่างที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางและนำไปใช้ได้จริงในการสร้างพอร์ตโฟลิโอ สำหรับนักลงทุนทั่วโลก การทำความเข้าใจปัจจัยเหล่านี้ในบริบทระหว่างประเทศเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง:

• คุณค่า (Value): ปัจจัยนี้มุ่งเป้าไปที่หุ้นที่มีการซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง ตัวชี้วัดทั่วไป ได้แก่ อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ต่ำ อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) ที่ต่ำ หรืออัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่สูง ความเชื่อพื้นฐานคือบริษัทที่มีมูลค่าต่ำกว่าที่ควรจะเป็นมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวและให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น ในระดับโลก ปัจจัยด้านคุณค่าสามารถสังเกตได้ในภูมิภาคและอุตสาหกรรมต่างๆ แม้ว่าตัวชี้วัดเฉพาะอาจต้องมีการปรับเปลี่ยนตามมาตรฐานการบัญชีและบรรทัดฐานของตลาดในท้องถิ่น ตัวอย่างเช่น บริษัทที่มีอัตราส่วน P/E ต่ำในตลาดเกิดใหม่อาจถูกประเมินมูลค่าแตกต่างจากบริษัทที่คล้ายกันในตลาดที่พัฒนาแล้วเนื่องจาก risk premia ที่แตกต่างกัน
• โมเมนตัม (Momentum): ปัจจัยนี้อยู่บนพื้นฐานของการสังเกตว่าสินทรัพย์ที่ทำผลงานได้ดีเมื่อเร็วๆ นี้มักจะทำผลงานได้ดีต่อไปในอนาคตอันใกล้ และในทางกลับกัน นักลงทุนที่ปฏิบัติตามปัจจัยนี้จะซื้อสินทรัพย์ที่มีผลการดำเนินงานด้านราคาที่แข็งแกร่งเมื่อเร็วๆ นี้ และขายหรือหลีกเลี่ยงสินทรัพย์ที่มีผลการดำเนินงานที่อ่อนแอ โมเมนตัมสามารถสังเกตได้ในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ภูมิภาคต่างๆ และแม้กระทั่งในหลักทรัพย์รายตัว ในบริบทระดับโลก การทำความเข้าใจกรอบเวลาของโมเมนตัม (เช่น 3 เดือน 6 เดือน 12 เดือน) เป็นสิ่งสำคัญ เนื่องจากกรอบเวลาเหล่านี้อาจมีประสิทธิผลแตกต่างกันไปในแต่ละตลาด
• คุณภาพ (Quality): ปัจจัยนี้มุ่งเน้นไปที่บริษัทที่มีรายได้ที่มั่นคงและคาดการณ์ได้ มีงบดุลที่แข็งแกร่ง และมีสถานะทางการเงินที่ดี ตัวชี้วัดมักจะรวมถึงความสามารถในการทำกำไรสูง (เช่น อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์) อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นต่ำ และการเติบโตของกำไรที่มั่นคง เหตุผลก็คือบริษัทที่มีคุณภาพสูงจะมีความยืดหยุ่นมากกว่าในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอยและสามารถทบต้นผลตอบแทนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ในระดับโลก ปัจจัยด้านคุณภาพอาจเป็นปัจจัยที่น่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับนักลงทุนที่ต้องการลดความผันผวน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดที่ด้อยพัฒนาซึ่งการกำกับดูแลกิจการและการรายงานทางการเงินอาจมีความโปร่งใสน้อยกว่า
• ความผันผวนต่ำ (Low Volatility หรือ Minimum Volatility): ปัจจัยนี้มุ่งเป้าไปที่สินทรัพย์ที่มีความผันผวนของราคาต่ำกว่าเมื่อเทียบกับตลาดในวงกว้าง ในอดีต หุ้นที่มีความผันผวนต่ำให้ผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยงที่น่าสนใจ และมักจะทำผลงานได้ดีกว่าในช่วงที่ตลาดมีความตึงเครียด แนวคิดเรื่อง 'ความผันผวน' นั้นเป็นสากล แต่ระดับและปัจจัยขับเคลื่อนความผันผวนที่แท้จริงอาจแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละตลาด นักลงทุนอาจพิจารณาความผันผวนของสกุลเงินเมื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอที่มีความผันผวนต่ำทั่วโลก เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนสามารถเพิ่มความเสี่ยงอีกชั้นหนึ่งได้
• ขนาด (Size): ในขณะที่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเป็นกลไกการถ่วงน้ำหนักแบบดั้งเดิม ปัจจัย 'ขนาด' ในวรรณกรรมทางวิชาการมักหมายถึงผลการดำเนินงานที่โดดเด่นของหุ้นขนาดเล็กกว่าเมื่อเทียบกับหุ้นขนาดใหญ่ในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ปัจจัยนี้เป็นที่ถกเถียงกันมากขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และความต่อเนื่องของมันอาจแตกต่างกันไปในแต่ละตลาดและช่วงเวลา สำหรับนักลงทุนทั่วโลก การทำความเข้าใจสภาพคล่องและประสิทธิภาพของตลาดของบริษัทขนาดเล็กในประเทศต่างๆ เป็นสิ่งสำคัญก่อนที่จะลงทุนโดยอาศัยปัจจัยด้านขนาดเพียงอย่างเดียว

ปัจจัยเหล่านี้ไม่ได้เกิดขึ้นแยกจากกันและสามารถนำมารวมกันเพื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอที่มีความหลากหลายและแข็งแกร่งมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ความต่อเนื่องและประสิทธิผลของปัจจัยเหล่านี้อาจแตกต่างกันไปตามวงจรตลาด สภาวะเศรษฐกิจ และภูมิภาคต่างๆ

Smart Beta: การนำกลยุทธ์เชิงปัจจัยมาปรับใช้

Smart beta หมายถึงกลยุทธ์การลงทุนที่พยายามจับผลตอบแทนพิเศษจากปัจจัยเหล่านี้โดยใช้แนวทางที่เป็นระบบและอิงตามกฎเกณฑ์ ซึ่งมักจะดำเนินการผ่านกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) หรือกองทุนดัชนี Smart beta แตกต่างจากการลงทุนแบบเชิงรับ (passive investing) แบบดั้งเดิม (ซึ่งติดตามดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด) หรือการลงทุนแบบเชิงรุก (active investing) (ซึ่งอาศัยดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุน) โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้มีความโปร่งใส ประหยัดค่าใช้จ่าย และมุ่งเน้นเป้าหมายในการแสวงหาคุณลักษณะการลงทุนที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น

กลยุทธ์ Smart beta สามารถนำไปใช้ได้หลายวิธี:

• กลยุทธ์ปัจจัยเดียว (Single-Factor Strategies): พอร์ตโฟลิโอเหล่านี้ออกแบบมาเพื่อแยกและติดตามผลการดำเนินงานของปัจจัยเดียว เช่น ETF หุ้นคุณค่า หรือ ETF โมเมนตัม ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงปัจจัยขับเคลื่อนผลตอบแทนที่เฉพาะเจาะจงได้
• กลยุทธ์หลายปัจจัย (Multi-Factor Strategies): พอร์ตโฟลิโอเหล่านี้ผสมผสานการลงทุนในสองปัจจัยขึ้นไป โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้ได้แหล่งที่มาของอัลฟ่า (alpha) ที่หลากหลายมากขึ้นและอาจมีรูปแบบผลตอบแทนที่ราบรื่นขึ้น ตัวอย่างเช่น พอร์ตโฟลิโออาจรวมปัจจัยด้านคุณค่าและคุณภาพเข้าด้วยกัน โดยมองหาบริษัทที่มีทั้งมูลค่าต่ำกว่าที่ควรและมีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง
• กลยุทธ์ตามความเสี่ยง (Risk-Based Strategies): กลยุทธ์เหล่านี้มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับ smart beta และมักจะครอบคลุมปัจจัยต่างๆ เช่น ความผันผวนต่ำ หรือการกระจายความเสี่ยงสูงสุด โดยมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอโดยพิจารณาจากการลดความเสี่ยงมากกว่าการเพิ่มผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว

การเติบโตของ Smart Beta ETF ทั่วโลก

การเติบโตของตลาด ETF เป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้กลยุทธ์ smart beta เป็นไปได้ ปัจจุบัน นักลงทุนทั่วโลกสามารถเข้าถึง smart beta ETF ที่หลากหลาย ซึ่งติดตามปัจจัยต่างๆ ในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ และภูมิภาคต่างๆ การเข้าถึงได้ง่ายนี้ได้ทำให้การลงทุนเชิงปัจจัยเป็นประชาธิปไตยมากขึ้น ทำให้นักลงทุนในวงกว้างสามารถเข้าถึงได้

เมื่อพิจารณา smart beta ETF ในบริบทระดับโลก สิ่งสำคัญที่ต้องดูคือ:

• ระเบียบวิธีของดัชนีอ้างอิง (Underlying Index Methodology): ปัจจัยถูกกำหนดและนำไปใช้อย่างไร? กฎการปรับสมดุลพอร์ต (rebalancing) คืออะไร?
• ค่าความคลาดเคลื่อนจากการติดตามดัชนี (Tracking Error): ผลการดำเนินงานของ ETF ติดตามดัชนีเป้าหมายของมันได้ใกล้เคียงเพียงใด?
• อัตราส่วนค่าใช้จ่าย (Expense Ratios): โดยทั่วไปกลยุทธ์ smart beta จะมีค่าใช้จ่ายสูงกว่ากองทุนดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด แต่ก็ควรจะยังคงคุ้มค่าเมื่อเทียบกับการบริหารจัดการเชิงรุก
• สภาพคล่อง (Liquidity): ETF มีสภาพคล่องเพียงพอสำหรับการซื้อขายที่มีประสิทธิภาพหรือไม่?
• ประเทศที่จดทะเบียนจัดตั้งและผลกระทบทางภาษี (Domicile and Tax Implications): สำหรับนักลงทุนต่างชาติ ประเทศที่จดทะเบียนจัดตั้งของ ETF และการปฏิบัติตามหลักเกณฑ์ทางภาษีในประเทศของตนเป็นข้อพิจารณาที่สำคัญอย่างยิ่ง

การสร้างพอร์ตโฟลิโอ Smart Beta: มุมมองระดับโลก

การสร้างพอร์ตโฟลิโอ smart beta ที่มีประสิทธิภาพจำเป็นต้องพิจารณาเป้าหมายของนักลงทุน ความสามารถในการรับความเสี่ยง และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจโลกอย่างรอบคอบ นี่คือแนวทางที่เป็นระบบ:

1. กำหนดวัตถุประสงค์และข้อจำกัดในการลงทุน

ก่อนที่จะเลือกปัจจัยหรือผลิตภัณฑ์ใดๆ นักลงทุนต้องระบุเป้าหมายทางการเงินของตนให้ชัดเจน พวกเขาต้องการการเติบโตของเงินทุนในระยะยาว การสร้างรายได้ หรือการรักษาเงินต้น? กรอบเวลาของพวกเขาคืออะไร? ระดับความเสี่ยงที่พวกเขาสบายใจที่จะรับคือเท่าใด?

สำหรับนักลงทุนทั่วโลก การทำความเข้าใจข้อจำกัดที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงด้านสกุลเงิน ความต้องการสภาพคล่อง และสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบในประเทศของตนเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง ตัวอย่างเช่น นักลงทุนในญี่ปุ่นอาจมีข้อพิจารณาด้านกฎระเบียบที่แตกต่างกันสำหรับการลงทุนใน ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับนักลงทุนในสหราชอาณาจักร

2. กรอบการจัดสรรสินทรัพย์

โดยหลักการแล้ว การลงทุนเชิงปัจจัยควรได้รับการพิจารณาในบริบทของกลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ที่กว้างขึ้น ในขณะที่ปัจจัยต่างๆ สามารถนำไปใช้กับสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ได้ (หุ้น ตราสารหนี้ สินค้าโภคภัณฑ์) การประยุกต์ใช้ที่แพร่หลายที่สุดคือในหุ้น นักลงทุนอาจตัดสินใจที่จะ:

• กลยุทธ์แบบแกนหลักและส่วนเสริม (Core-Satellite Approach): ใช้กองทุนดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดในวงกว้างเป็นแกนหลักของพอร์ตโฟลิโอ แล้วใช้ ETF ที่อิงตามปัจจัยเป็นส่วนเสริมเพื่อเอนเอียงไปยังปัจจัยเฉพาะที่พวกเขาเชื่อว่าจะให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นหรือการบริหารความเสี่ยงที่ดีขึ้น
• แกนหลักที่อิงตามปัจจัย (Factor-Based Core): สร้างการจัดสรรหุ้นทั้งหมดโดยใช้กลยุทธ์หลายปัจจัยที่มีความหลากหลาย โดยมีเป้าหมายเพื่อจับแหล่งที่มาของผลตอบแทนพิเศษหลายแห่ง

เมื่อพิจารณาการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก การกระจายความเสี่ยงไปตามภูมิภาคต่างๆ เป็นสิ่งสำคัญ ซึ่งหมายถึงไม่เพียงแต่การกระจายความเสี่ยงไปยังประเทศต่างๆ เท่านั้น แต่ยังต้องแน่ใจว่าปัจจัยที่เลือกนั้นมีพฤติกรรมที่คาดการณ์ได้และให้ประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงในภูมิภาคเหล่านี้ด้วย

3. การเลือกและผสมผสานปัจจัย

การเลือกปัจจัยที่จะรวมไว้และวิธีการถ่วงน้ำหนักเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องตัดสินใจ โดยทั่วไปแนะนำให้ใช้แนวทางที่หลากหลายซึ่งผสมผสานหลายปัจจัยเข้าด้วยกันเพื่อลดความเสี่ยงที่ปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งจะทำผลงานได้ไม่ดี

ตัวอย่างการสร้างพอร์ตโฟลิโอแบบหลายปัจจัยระดับโลก:

นักลงทุนอาจสร้างพอร์ตโฟลิโอหุ้นทั่วโลกโดยใช้แนวทางหลายปัจจัย โดยจัดสรรเงินลงทุนไปยัง ETF ที่ติดตาม:

• Global Value ETF: เพื่อจับผลตอบแทนพิเศษจากปัจจัยคุณค่าในตลาดที่พัฒนาแล้วและตลาดเกิดใหม่
• Global Momentum ETF: เพื่อรับประโยชน์จากแนวโน้มราคาหุ้นระหว่างประเทศ
• Global Quality ETF: เพื่อลงทุนในบริษัทที่มีสถานะทางการเงินแข็งแกร่งทั่วโลก
• Global Low Volatility ETF: เพื่อเพิ่มการป้องกันความเสี่ยงขาลง

น้ำหนักที่จัดสรรให้กับแต่ละปัจจัยจะขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของนักลงทุน ตัวอย่างเช่น นักลงทุนที่ต้องการการเติบโตที่สูงขึ้นอาจให้น้ำหนักกับโมเมนตัมมากขึ้น ในขณะที่นักลงทุนที่มุ่งเน้นการรักษาเงินต้นอาจให้น้ำหนักกับความผันผวนต่ำและคุณภาพมากขึ้น

4. การดำเนินการและการติดตามผล

เมื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอแล้ว จะต้องนำไปปฏิบัติและติดตามผลอย่างสม่ำเสมอ ซึ่งรวมถึง:

• การเลือกเครื่องมือการลงทุน (Selecting Investment Vehicles): การเลือก ETF หรือกองทุนรวมที่เหมาะสมซึ่งสอดคล้องกับกลยุทธ์ปัจจัยที่เลือกและตรงตามเกณฑ์ของนักลงทุน (เช่น ต้นทุนต่ำ การติดตามดัชนีที่ดี) สำหรับนักลงทุนต่างชาติ อาจเกี่ยวข้องกับการพิจารณา ETF ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ท้องถิ่นของตน หรือสามารถเข้าถึงได้ผ่านบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ โดยคำนึงถึงทางเลือกในการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนหากต้องการ
• การปรับสมดุลพอร์ต (Rebalancing): การให้น้ำหนักกับปัจจัยต่างๆ อาจเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลาเมื่อราคาตลาดเปลี่ยนแปลง พอร์ตโฟลิโอจำเป็นต้องได้รับการปรับสมดุลเป็นระยะ (เช่น ทุกปีหรือทุกครึ่งปี) เพื่อให้น้ำหนักของปัจจัยกลับมาสู่เป้าหมายที่ตั้งไว้ แนวทางที่มีวินัยนี้ช่วยรักษคุณลักษณะด้านความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ตั้งใจไว้
• การทบทวนผลการดำเนินงาน (Performance Review): ทบทวนผลการดำเนินงานของพอร์ตโฟลิโอเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานและวัตถุประสงค์อย่างสม่ำเสมอ พึงเข้าใจว่าปัจจัยต่างๆ อาจมีช่วงเวลาที่ทำผลงานได้ไม่ดี การมีมุมมองระยะยาวเป็นสิ่งสำคัญ
• การติดตามข้อมูลข่าวสาร (Staying Informed): ติดตามงานวิจัยทางวิชาการเกี่ยวกับปัจจัยต่างๆ และการเปลี่ยนแปลงในสภาวะตลาดที่อาจส่งผลต่อประสิทธิผลของปัจจัยเหล่านั้น

ข้อควรพิจารณาและความท้าทายในระดับโลก

ในขณะที่การลงทุนเชิงปัจจัยนำเสนอแนวทางที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนทั่วโลก มีข้อควรพิจารณาเฉพาะและความท้าทายที่อาจเกิดขึ้นหลายประการที่ต้องยอมรับ:

• ความผันแปรของผลตอบแทนพิเศษจากปัจจัย (Factor Premia Variability): ผลตอบแทนจากปัจจัยไม่ได้รับการรับประกันและอาจแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละช่วงเวลาและภูมิภาค ปัจจัยที่ทำผลงานได้ดีในตลาดหนึ่งหรือในช่วงวัฏจักรเศรษฐกิจหนึ่งอาจทำผลงานได้ไม่ดีในอีกตลาดหนึ่ง
• ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน (Currency Risk): เมื่อลงทุนใน factor ETF ทั่วโลก นักลงทุนจะมีความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน ในขณะที่ ETF บางกองทุนมีเวอร์ชันที่ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน แต่ก็มาพร้อมกับค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมและอาจไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงินอ้างอิงได้อย่างสมบูรณ์เสมอไป ตัวอย่างเช่น นักลงทุนในสิงคโปร์ที่ลงทุนใน value ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ จะเห็นผลตอบแทนของตนได้รับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน SGD/USD
• ความพร้อมใช้งานและคุณภาพของข้อมูล (Data Availability and Quality): ความพร้อมใช้งานและคุณภาพของข้อมูลทางการเงินอาจแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละประเทศ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการนำไปใช้และทดสอบกลยุทธ์เชิงปัจจัยย้อนหลังได้อย่างแม่นยำในตลาดเกิดใหม่บางแห่ง
• สภาพคล่องและโครงสร้างตลาด (Liquidity and Market Structure): สภาพคล่องของผลิตภัณฑ์การลงทุนที่อิงตามปัจจัยอาจแตกต่างกันไปในแต่ละตลาด ในตลาดที่ด้อยพัฒนา สภาพคล่องของทั้งหลักทรัพย์อ้างอิงและผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ติดตามอาจต่ำกว่า ซึ่งนำไปสู่ส่วนต่างราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่กว้างขึ้นและปัญหาการติดตามดัชนีที่อาจเกิดขึ้น
• ความแตกต่างด้านกฎระเบียบ (Regulatory Differences): กฎระเบียบการลงทุน ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูล และการปฏิบัติตามหลักเกณฑ์ทางภาษีมีความแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละประเทศ นักลงทุนต้องแน่ใจว่าปฏิบัติตามกฎระเบียบท้องถิ่นและเข้าใจผลกระทบทางภาษีจากการลงทุนในปัจจัยของตน ตัวอย่างเช่น ภาษีหัก ณ ที่จ่ายสำหรับเงินปันผลอาจส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนสุทธิของกลยุทธ์คุณค่าที่เน้นเงินปันผล
• อคติทางความคิด (Cognitive Biases): แม้จะมีแนวทางที่เป็นระบบ แต่นักลงทุนก็อาจถูกชักจูงโดยการเบี่ยงเบนของผลการดำเนินงานในระยะสั้นหรือเรื่องราวของตลาด การยึดมั่นในกลยุทธ์เชิงปัจจัยระยะยาวที่มีวินัยจำเป็นต้องเอาชนะอคติทางพฤติกรรม

ตัวอย่างการประยุกต์ใช้ปัจจัยในระดับนานาชาติ

เพื่อเป็นตัวอย่าง ลองพิจารณาการประยุกต์ใช้ปัจจัยในภูมิภาคต่างๆ:

• เอเชียแปซิฟิก (Asia-Pacific): ในตลาดเช่นเกาหลีใต้และไต้หวันซึ่งภาคการผลิตมีความแข็งแกร่ง ปัจจัยด้านคุณภาพและคุณค่าได้แสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในอดีต ในทางตรงกันข้าม ผลตอบแทนพิเศษจากปัจจัย 'ขนาด' มีความเด่นชัดมากขึ้นในตลาดเกิดใหม่บางแห่งในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้
• ยุโรป (Europe): ตลาดยุโรปซึ่งเป็นที่รู้จักในเรื่องบริษัทที่จ่ายเงินปันผล สามารถเสนอโอกาสสำหรับนักลงทุนเน้นคุณค่าที่มุ่งเน้นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ปัจจัยความผันผวนต่ำยังถูกสังเกตว่ามีประสิทธิภาพเป็นพิเศษในตลาดหุ้นยุโรป ซึ่งอาจเนื่องมาจากการมีอยู่อุตสาหกรรมที่มั่นคงและเป็นที่ยอมรับ
• ตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets): ในขณะที่ตลาดเกิดใหม่สามารถให้ศักยภาพการเติบโตที่สูงขึ้น แต่ก็มักมาพร้อมกับความผันผวนที่สูงขึ้นและความเสี่ยงที่ไม่เหมือนใคร ปัจจัยโมเมนตัมและคุณภาพอาจมีประโยชน์อย่างยิ่งในการรับมือกับความไม่แน่นอนที่มีอยู่โดยธรรมชาติ ตัวอย่างเช่น กลยุทธ์ปัจจัยคุณภาพในอินเดียอาจมุ่งเน้นไปที่บริษัทที่มีงบดุลที่แข็งแกร่งและการเติบโตของรายได้อย่างสม่ำเสมอ ซึ่งช่วยป้องกันนักลงทุนจากการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจและการเมืองที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง

อนาคตของการลงทุนเชิงปัจจัย

การลงทุนเชิงปัจจัยยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง นักวิจัยกำลังสำรวจปัจจัยใหม่ๆ ปรับปรุงปัจจัยที่มีอยู่ และตรวจสอบว่าปัจจัยต่างๆ มีพฤติกรรมอย่างไรเมื่อทำงานร่วมกันและในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นของการวิเคราะห์ข้อมูลและ AI ก็คาดว่าจะมีบทบาทในการระบุรูปแบบใหม่ๆ และแหล่งที่มาของอัลฟ่า (alpha) ที่อาจเกิดขึ้นได้

สำหรับนักลงทุนทั่วโลก ข้อคิดสำคัญคือการลงทุนเชิงปัจจัย ซึ่งนำมาใช้ผ่านกลยุทธ์ smart beta นำเสนอวิธีการที่เป็นระบบและอาจปรับปรุงให้ดีขึ้นในการสร้างพอร์ตโฟลิโอที่มีความหลากหลาย โดยการทำความเข้าใจหลักการพื้นฐาน การเลือกปัจจัยอย่างรอบคอบ และการใช้แนวทางที่มีวินัยโดยคำนึงถึงข้อพิจารณาในระดับโลก นักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์จากพลังของปัจจัยเพื่อบรรลุวัตถุประสงค์ทางการเงินของตนในตลาดต่างประเทศ

สิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้คือไม่มีกลยุทธ์การลงทุนใดที่รับประกันผลตอบแทน และการลงทุนทุกประเภทมีความเสี่ยง การลงทุนเชิงปัจจัยก็ไม่มีข้อยกเว้น อย่างไรก็ตาม โดยการมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยขับเคลื่อนผลตอบแทนที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องและใช้มุมมองระยะยาวที่อิงตามกฎเกณฑ์ นักลงทุนสามารถนำทางความซับซ้อนของตลาดโลกด้วยความมั่นใจมากขึ้นและอาจบรรลุผลลัพธ์ที่ปรับด้วยความเสี่ยงที่เหนือกว่าได้