การสร้างสรรค์กลยุทธ์การลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์: การรับมือกับภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงไปของกลยุทธ์การลงทุนขั้นสูง

กระบวนทัศน์การลงทุนแบบดั้งเดิม ซึ่งมักจะมุ่งเน้นไปที่การลงทุนในหุ้นและตราสารหนี้แบบ Long-only (ซื้อและถือ) กำลังถูกท้าทายอย่างต่อเนื่องจากการแสวงหาผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยงที่เหนือกว่าและการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอที่ดียิ่งขึ้น ในการแสวงหานี้ นักลงทุนผู้มีความรู้ความสามารถทั่วโลกกำลังหันมาสนใจ การลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ (hedge fund alternatives) มากขึ้น ซึ่งเป็นหมวดหมู่ที่กว้างขวางครอบคลุมกลยุทธ์และเครื่องมือการลงทุนที่มุ่งสร้าง Alpha (ผลตอบแทนส่วนเกิน) และลดความเสี่ยงขาลง ซึ่งมักจะมีความสัมพันธ์ที่ต่ำกว่ากับตลาดแบบดั้งเดิม

คู่มือฉบับสมบูรณ์นี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อไขความกระจ่างเกี่ยวกับการสร้างและความเข้าใจในการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์สำหรับนักลงทุนทั่วโลก เราจะเจาะลึกถึงองค์ประกอบของการลงทุนทางเลือก สำรวจกลยุทธ์ประเภทต่างๆ อภิปรายถึงประโยชน์และความเสี่ยงที่แฝงอยู่ และให้ข้อมูลเชิงลึกที่สามารถนำไปปฏิบัติได้จริงสำหรับการสร้างพอร์ตการลงทุนทางเลือกที่แข็งแกร่ง มุมมองของเราเป็นมุมมองระดับโลกโดยธรรมชาติ โดยคำนึงถึงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ พลวัตของตลาด และความพึงพอใจของนักลงทุนที่หลากหลาย ซึ่งเป็นปัจจัยที่หล่อหลอมภาคส่วนที่ซับซ้อนแต่ให้ผลตอบแทนสูงนี้

ทำความเข้าใจองค์ประกอบของการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์

คำว่า "การลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์" นั้นมีความหมายกว้างโดยเจตนา โดยแก่นแท้แล้ว มันหมายถึงกลยุทธ์และเครื่องมือการลงทุนที่แตกต่างจากแนวทางการลงทุนแบบ Long-only หรือ Buy-and-hold ทั่วไป โดยทั่วไปแล้ว การลงทุนทางเลือกเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อ:

• สร้างผลตอบแทนแบบสัมบูรณ์ (Absolute Returns): มุ่งมั่นที่จะสร้างผลตอบแทนที่เป็นบวกโดยไม่คำนึงถึงทิศทางของตลาด แทนที่จะทำผลงานให้ดีกว่าดัชนีอ้างอิง
• กระจายความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ: เสนอความสัมพันธ์ที่ต่ำหรือเป็นลบกับสินทรัพย์ประเภทดั้งเดิม ซึ่งอาจช่วยลดความผันผวนโดยรวมของพอร์ตโฟลิโอได้
• ลดความเสี่ยงขาลง: ใช้เทคนิคการป้องกันความเสี่ยง (Hedging) เพื่อปกป้องเงินทุนในช่วงที่ตลาดตกต่ำ
• ใช้ประโยชน์จากความไร้ประสิทธิภาพของตลาด: ใช้กลยุทธ์ที่ซับซ้อนเพื่อหาประโยชน์จากราคาที่ไม่เหมาะสมและโอกาสที่ไม่เหมือนใคร

จักรวาลของการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์นั้นรวมถึง แต่ไม่จำกัดเพียง กลยุทธ์ที่มีสภาพคล่องและไม่มีสภาพคล่องหลากหลายประเภท ซึ่งมักจะอยู่ในรูปแบบของกองทุนรวมเฉพาะทางหรือบัญชีจัดการการลงทุน (Managed Accounts)

หมวดหมู่หลักของการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์และกลยุทธ์ต่างๆ

ความหลากหลายภายในการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์นั้นมีอยู่มากมาย การทำความเข้าใจหมวดหมู่หลักเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งสำหรับทั้งนักลงทุนและผู้ที่ต้องการสร้างกลยุทธ์ดังกล่าว

1. กลยุทธ์ด้านตราสารทุน (Equity Strategies)

กลยุทธ์เหล่านี้มุ่งเน้นไปที่ตลาดตราสารทุน แต่ใช้เทคนิคที่ซับซ้อนนอกเหนือจากการลงทุนแบบ Long-only ทั่วไป

• Long/Short Equity: เป็นกลยุทธ์เฮดจ์ฟันด์ที่พบบ่อยที่สุด ผู้จัดการจะเข้าซื้อสถานะ Long ในหุ้นที่พวกเขาเชื่อว่าจะปรับตัวขึ้น และเข้าสถานะ Short ในหุ้นที่พวกเขาเชื่อว่าจะปรับตัวลง สถานะสุทธิ (Net Exposure) ซึ่งคำนวณจากสถานะ Long ลบด้วยสถานะ Short สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างมาก ตั้งแต่ Net Long ไปจนถึง Net Short
• Equity Market Neutral: มีเป้าหมายเพื่อทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในขณะที่ลดความเสี่ยงจากตลาดโดยรวมให้เหลือน้อยที่สุด ซึ่งมักเกี่ยวข้องกับการเข้าสถานะ Long และ Short ที่หักล้างกันในบริษัทหรือภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกัน เพื่อมุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงเฉพาะตัวของหุ้น (Idiosyncratic Risk)
• Event-Driven: ลงทุนในบริษัทที่กำลังประสบกับเหตุการณ์สำคัญขององค์กร เช่น การควบรวมกิจการ การซื้อกิจการ การล้มละลาย การแยกธุรกิจ หรือการปรับโครงสร้าง ผู้จัดการมีเป้าหมายที่จะทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาที่เกี่ยวข้องกับเหตุการณ์เหล่านี้
• การลงทุนเชิงกิจกรรม (Activist Investing): เข้าถือหุ้นในสัดส่วนที่สำคัญในบริษัทจดทะเบียนและมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันกับฝ่ายบริหารหรือคณะกรรมการเพื่อสร้างการเปลี่ยนแปลง โดยมีเป้าหมายเพื่อปลดล็อกมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น ตัวอย่างเช่น การผลักดันให้มีการปรับปรุงการดำเนินงาน การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ หรือการเปลี่ยนแปลงผู้บริหาร ลองนึกถึงแคมเปญของนักลงทุนที่มีชื่อเสียงในบริษัทต่างๆ ทั่วอเมริกาเหนือ ยุโรป และเอเชีย

2. กลยุทธ์ Relative Value

กลยุทธ์เหล่านี้มุ่งแสวงหาผลกำไรจากความคลาดเคลื่อนของราคาระหว่างหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกัน โดยตั้งสมมติฐานว่าราคาจะปรับเข้าหากันในที่สุด

• Fixed Income Arbitrage: ใช้ประโยชน์จากการตั้งราคาที่ผิดพลาดในตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกัน เช่น พันธบัตรรัฐบาล หุ้นกู้ หรือหลักทรัพย์ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นหลักประกัน (MBS) ซึ่งอาจรวมถึงการซื้อขายจากความผิดปกติของเส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve) หรือส่วนต่างของสเปรดเครดิต
• Convertible Arbitrage: ซื้อหุ้นกู้แปลงสภาพพร้อมกับทำการขายชอร์ต (Short) หุ้นอ้างอิงไปพร้อมกัน กลยุทธ์นี้มีเป้าหมายเพื่อทำกำไรจากการตั้งราคาที่ไม่เหมาะสมของออปชันที่แฝงอยู่
• Volatility Arbitrage: ซื้อขายออปชันและตราสารอนุพันธ์อื่นๆ เพื่อทำกำไรจากการรับรู้ถึงการตั้งราคาที่ไม่เหมาะสมของความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) เมื่อเทียบกับความผันผวนในอดีตหรือความผันผวนที่คาดการณ์ในอนาคต

3. กลยุทธ์ Global Macro

กลยุทธ์เหล่านี้เดิมพันกับแนวโน้มเศรษฐกิจและการเมืองในวงกว้างข้ามประเทศ ภูมิภาค และตลาดต่างๆ ผู้จัดการจะวิเคราะห์ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค พัฒนาการทางการเมือง และนโยบายของธนาคารกลางเพื่อวางเดิมพันตามทิศทางของสกุลเงิน อัตราดอกเบี้ย สินค้าโภคภัณฑ์ และดัชนีหุ้น

• แนวทางจากบนลงล่าง (Top-Down Approach): ผู้จัดการกลยุทธ์ Global Macro มักจะใช้แนวทางจากบนลงล่าง โดยระบุแนวโน้มมหภาคแล้วจึงเลือกเครื่องมือทางการเงินที่เฉพาะเจาะจงเพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มนั้น ตัวอย่างเช่น มุมมองเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในภูมิภาคใดภูมิภาคหนึ่งอาจนำไปสู่การซื้อขายสกุลเงิน พันธบัตรรัฐบาล และอาจรวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์ในภูมิภาคนั้น
• Diversified Global Macro: ผู้จัดการหลายรายจะรักษาพอร์ตโฟลิโอที่กระจายความเสี่ยงไปตามประเภทสินทรัพย์และภูมิภาคต่างๆ เพื่อลดการพึ่งพาการซื้อขายหรือธีมใดธีมหนึ่ง

4. กลยุทธ์ด้านตราสารหนี้ (Credit Strategies)

กลยุทธ์เหล่านี้มุ่งเน้นไปที่ตราสารหนี้ โดยมุ่งหวังที่จะทำกำไรจากเหตุการณ์ด้านเครดิต ส่วนต่างของผลตอบแทน หรือการเก็งกำไรจากโครงสร้างเงินทุน

• หลักทรัพย์ที่มีปัญหา (Distressed Securities): ลงทุนในหนี้ของบริษัทที่อยู่ในภาวะล้มละลายหรือใกล้ล้มละลาย ผู้จัดการมักมีบทบาทอย่างแข็งขันในกระบวนการปรับโครงสร้าง โดยมีเป้าหมายเพื่อทำกำไรจากการฟื้นตัวของมูลค่าในท้ายที่สุด
• Long/Short Credit: คล้ายกับ Long/Short Equity แต่มุ่งเน้นไปที่หนี้ของภาคเอกชน ผู้จัดการจะเข้าสถานะ Long ในพันธบัตรที่พวกเขาเชื่อว่ามูลค่าจะเพิ่มขึ้น และเข้าสถานะ Short ในพันธบัตรที่คาดว่ามูลค่าจะลดลง
• Credit Arbitrage: ใช้ประโยชน์จากการตั้งราคาที่ไม่เหมาะสมระหว่างเครื่องมือด้านเครดิตต่างๆ ของผู้ออกรายเดียวกันหรือผู้ออกที่เกี่ยวข้องกัน

5. กองทุนหลายกลยุทธ์ (Multi-Strategy Funds)

กองทุนเหล่านี้จัดสรรเงินทุนไปยังกลยุทธ์ต่างๆ ที่กล่าวมาข้างต้น ซึ่งมักบริหารจัดการโดยทีมภายในหรือผู้จัดการกองทุนย่อยภายนอกที่แตกต่างกัน เป้าหมายหลักคือการให้การกระจายความเสี่ยงภายในพื้นที่การลงทุนทางเลือกเอง เพื่อทำให้ผลตอบแทนราบรื่นขึ้นและลดผลกระทบจากผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าเป้าหมายของกลยุทธ์ใดกลยุทธ์หนึ่ง

ประโยชน์ของการรวมการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์เข้ามาในพอร์ต

สำหรับนักลงทุนทั่วโลกที่ต้องการเพิ่มความยืดหยุ่นและศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอ การลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีข้อได้เปรียบที่น่าสนใจหลายประการ:

• การกระจายความเสี่ยงที่ดียิ่งขึ้น: ความสัมพันธ์ที่ต่ำของกลยุทธ์ทางเลือกหลายๆ ประเภทกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น หุ้นและพันธบัตร สามารถลดความผันผวนโดยรวมของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนี้มีค่าอย่างยิ่งในสภาวะตลาดที่ผันผวน ลองพิจารณาว่ากลยุทธ์ที่ไม่สัมพันธ์กับตลาดอาจมีผลการดำเนินงานอย่างไรในช่วงภาวะถดถอยทั่วโลกหรือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างกะทันหัน
• ศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยงสูงขึ้น: ด้วยการใช้การบริหารจัดการเชิงรุก การป้องกันความเสี่ยง และการใช้ประโยชน์จากความไร้ประสิทธิภาพของตลาด กลยุทธ์เหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อสร้าง Alpha ซึ่งอาจนำไปสู่ผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยงที่เหนือกว่าเมื่อเทียบกับการบริหารจัดการแบบ Passive หรือ Active แบบดั้งเดิม
• การป้องกันความเสี่ยงขาลง: กลยุทธ์เฮดจ์ฟันด์จำนวนมากได้รับการออกแบบโดยคำนึงถึงการรักษาเงินทุนเป็นหลัก เทคนิคต่างๆ เช่น การขายชอร์ต (Short Selling) การป้องกันความเสี่ยงด้วยออปชัน และการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องน้อยและมีปัญหา สามารถเป็นเกราะป้องกันในช่วงที่ตลาดตกต่ำได้
• การเข้าถึงตลาดและโอกาสเฉพาะกลุ่ม: การลงทุนทางเลือกสามารถให้การเข้าถึงตลาดและโอกาสที่ไม่สามารถเข้าถึงได้ง่ายผ่านเครื่องมือการลงทุนแบบดั้งเดิม เช่น หนี้ภาคเอกชน (Private Debt) ตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่ หรือโครงสร้างอนุพันธ์ที่ซับซ้อน
• ความยืดหยุ่นและการปรับแต่ง: สำหรับนักลงทุนสถาบันหรือผู้ที่มีเงินทุนจำนวนมาก บัญชีจัดการการลงทุน (Managed Accounts) ช่วยให้สามารถปรับแต่งได้ในระดับสูง โดยปรับกลยุทธ์ให้เข้ากับความเสี่ยงที่ยอมรับได้และวัตถุประสงค์การลงทุนที่เฉพาะเจาะจง

ความเสี่ยงและข้อควรพิจารณาในการสร้างกลยุทธ์ทางเลือก

แม้ว่าผลประโยชน์จะน่าดึงดูดใจ แต่สิ่งสำคัญคือต้องรับทราบและทำความเข้าใจความเสี่ยงที่แฝงอยู่ซึ่งเกี่ยวข้องกับการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ แนวทางที่รับผิดชอบต่อการสร้างและการลงทุนจำเป็นต้องมีการประเมินความเสี่ยงอย่างละเอียด

• ความซับซ้อน: กลยุทธ์ทางเลือกจำนวนมากมีความสลับซับซ้อนและเข้าใจยาก ซึ่งต้องใช้ความเชี่ยวชาญอย่างมากทั้งสำหรับผู้จัดการและนักลงทุน ความซับซ้อนนี้สามารถบดบังความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ได้
• ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง: การลงทุนทางเลือกบางประเภท โดยเฉพาะอย่างยิ่งการลงทุนในตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์หรือที่เกี่ยวข้องกับอนุพันธ์ที่ซับซ้อน อาจมีสภาพคล่องต่ำมาก นักลงทุนอาจพบว่าเป็นการยากที่จะไถ่ถอนเงินทุนคืนได้อย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ตลาดมีความตึงเครียด
• การใช้เลเวอเรจ (Leverage): กองทุนเฮดจ์ฟันด์มักใช้เลเวอเรจเพื่อขยายผลตอบแทน แม้ว่าเลเวอเรจจะสามารถเพิ่มผลกำไรได้ แต่ก็ขยายผลขาดทุนด้วยเช่นกัน ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงของเงินทุนอย่างรวดเร็วและมหาศาล
• ความเสี่ยงด้านผู้จัดการกองทุน: ผลการดำเนินงานของการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ขึ้นอยู่กับทักษะและความซื่อสัตย์ของผู้จัดการกองทุนเป็นอย่างมาก การตัดสินใจที่ผิดพลาด ความล้มเหลวในการดำเนินงาน หรือแม้กระทั่งการฉ้อโกงอาจนำไปสู่การขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญ
• ความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน: นอกเหนือจากการบริหารการลงทุนแล้ว ด้านการดำเนินงาน เช่น การซื้อขาย การชำระราคา การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการบริหารจัดการ ก็มีความเสี่ยงในตัวเอง ซึ่งสามารถเพิ่มขึ้นได้ในโครงสร้างทางเลือกที่ซับซ้อน
• ความโปร่งใสและการเปิดเผยข้อมูล: แม้ว่าจะมีการปรับปรุงให้ดีขึ้น แต่ความโปร่งใสในการดำเนินงานและการถือครองสินทรัพย์ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์บางครั้งอาจน้อยกว่ากองทุนรวมแบบดั้งเดิม นักลงทุนต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีการตรวจสอบสถานะ (Due Diligence) อย่างเข้มงวดเกี่ยวกับแนวปฏิบัติในการเปิดเผยข้อมูล
• ค่าธรรมเนียม: โดยทั่วไปกองทุนเฮดจ์ฟันด์จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูงกว่ากองทุนแบบดั้งเดิม ซึ่งมักจะรวมถึงค่าธรรมเนียมการจัดการ (เช่น 2% ของสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร) และค่าธรรมเนียมตามผลการดำเนินงาน (เช่น 20% ของกำไรที่เกินกว่าอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำ) ค่าธรรมเนียมเหล่านี้อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อผลตอบแทนสุทธิ
• ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ: ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบสำหรับกองทุนเฮดจ์ฟันด์แตกต่างกันอย่างมากในแต่ละเขตอำนาจศาลและอาจมีการเปลี่ยนแปลงได้ นักลงทุนต้องตระหนักและยอมรับกรอบการกำกับดูแลที่ควบคุมกองทุนที่พวกเขาลงทุน ตัวอย่างเช่น กฎระเบียบในสหภาพยุโรป (เช่น AIFMD) แตกต่างจากกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกา (เช่น Dodd-Frank Act) และเอเชีย

ข้อควรพิจารณาที่สำคัญสำหรับนักลงทุนทั่วโลกและผู้สร้างกองทุน

การสร้างหรือลงทุนในการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ต้องใช้แนวทางที่มีวินัยและมีมุมมองระดับโลก นี่คือข้อควรพิจารณาที่สำคัญ:

1. การกำหนดวัตถุประสงค์การลงทุนและการยอมรับความเสี่ยง

ก่อนที่จะสร้างหรือลงทุนใดๆ ให้ระบุอย่างชัดเจนว่าคุณต้องการบรรลุอะไรจากการลงทุนทางเลือก คุณกำลังมองหาการกระจายความเสี่ยง ผลตอบแทนแบบสัมบูรณ์ หรือการรักษาเงินทุนใช่หรือไม่? ระดับการยอมรับความเสี่ยงของคุณจะเป็นตัวกำหนดประเภทของกลยุทธ์ที่คุณสามารถนำมาใช้ได้อย่างสบายใจ ผู้เกษียณอายุในสิงคโปร์อาจมีความต้องการที่แตกต่างจากกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติในนอร์เวย์

2. การตรวจสอบสถานะ (Due Diligence): การคัดเลือกผู้จัดการและโครงสร้างพื้นฐานด้านการดำเนินงาน

นี่คือสิ่งสำคัญที่สุด สำหรับผู้จัดการ การตรวจสอบสถานะอย่างละเอียดประกอบด้วย:

• ประวัติผลการดำเนินงาน (Track Record): ประเมินผลการดำเนินงานผ่านวัฏจักรตลาดต่างๆ โดยเน้นที่ตัวชี้วัดที่ปรับด้วยความเสี่ยง (Sharpe Ratio, Sortino Ratio)
• ปรัชญาและกระบวนการลงทุน: สอดคล้องกับวัตถุประสงค์ของคุณหรือไม่? สามารถทำซ้ำได้หรือไม่?
• ทีมงานและองค์กร: ประเมินประสบการณ์ ความมั่นคง และความเชี่ยวชาญของทีมการลงทุน
• กรอบการบริหารความเสี่ยง: ทำความเข้าใจว่าผู้จัดการระบุ วัดผล ติดตาม และควบคุมความเสี่ยงอย่างไร
• การตรวจสอบสถานะด้านการดำเนินงาน: ตรวจสอบผู้ดูแลผลประโยชน์ของกองทุน (Administrator) นายหน้าหลัก (Prime Broker) ผู้รับฝากทรัพย์สิน (Custodian) ผู้สอบบัญชี และฝ่ายปฏิบัติตามกฎระเบียบ พวกเขามีชื่อเสียงและแข็งแกร่งในระดับโลกหรือไม่?

3. การกระจายกลยุทธ์ภายในการลงทุนทางเลือก

อย่าใส่ไข่ทางเลือกทั้งหมดของคุณไว้ในตะกร้าใบเดียว กระจายการลงทุนไปตามกลยุทธ์ต่างๆ (เช่น ตราสารทุน ตราสารหนี้ Macro, Relative Value) และแม้กระทั่งภายในกลยุทธ์เดียวกัน (เช่น กลยุทธ์ Equity Market Neutral ประเภทต่างๆ)

4. การทำความเข้าใจและการจัดการสภาพคล่อง

จับคู่สภาพคล่องของการลงทุนทางเลือกของคุณกับความต้องการสภาพคล่องของคุณเอง หากคุณคาดว่าจะต้องการใช้เงินทุนภายในระยะเวลาอันสั้น กลยุทธ์ที่ไม่มีสภาพคล่องโดยทั่วไปจะไม่เหมาะสม

5. ผลกระทบด้านกฎระเบียบและภาษี

การนำทางกฎระเบียบและกฎหมายภาษีระหว่างประเทศเป็นสิ่งสำคัญ โครงสร้างของเครื่องมือการลงทุนและเขตอำนาจศาลของกองทุนและนักลงทุนจะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ ตัวอย่างเช่น กองทุนที่มีโครงสร้างในหมู่เกาะเคย์แมนสำหรับนักลงทุนในสหรัฐอเมริกาจะมีข้อพิจารณาด้านภาษีและการรายงานที่แตกต่างจากกองทุนที่จัดตั้งในลักเซมเบิร์กสำหรับนักลงทุนชาวยุโรป

6. โครงสร้างค่าธรรมเนียมและความสอดคล้องของผลประโยชน์

ทำความเข้าใจค่าธรรมเนียมทั้งหมด ค่าธรรมเนียมตามผลการดำเนินงานมีความยุติธรรมหรือไม่? มีอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำ (Hurdle Rate) หรือไม่? มีหลักเกณฑ์ High-Water Mark หรือไม่? คุณลักษณะเหล่านี้สามารถทำให้ผลประโยชน์ของผู้จัดการและนักลงทุนสอดคล้องกันได้

7. การสร้างและการจัดพอร์ตโฟลิโอการลงทุนทางเลือก

สำหรับผู้ที่ต้องการสร้างโซลูชันการลงทุนทางเลือกของตนเอง หรือสำหรับนักลงทุนสถาบันที่กำลังสร้างพอร์ตโฟลิโอของกลยุทธ์เฮดจ์ฟันด์ กระบวนการนี้เกี่ยวข้องกับ:

• การจัดสรรสินทรัพย์ (Asset Allocation): การกำหนดสัดส่วนที่เหมาะสมของการลงทุนทางเลือกภายในพอร์ตโฟลิโอโดยรวม ซึ่งมักจะเกี่ยวข้องกับแบบจำลองการเพิ่มประสิทธิภาพที่พิจารณาความสัมพันธ์และผลตอบแทนที่คาดหวัง
• การคัดเลือกผู้จัดการ (Manager Selection): การระบุและคัดเลือกผู้จัดการที่ดีที่สุดในแต่ละกลยุทธ์ที่เลือก นี่เป็นกระบวนการที่ต่อเนื่องและเปลี่ยนแปลงอยู่เสมอ
• เครื่องมือสร้างพอร์ตโฟลิโอ: การใช้เครื่องมือเชิงปริมาณและการสร้างแบบจำลองความเสี่ยงเพื่อให้แน่ใจว่าโปรไฟล์ความเสี่ยงโดยรวมของพอร์ตโฟลิโอสอดคล้องกับวัตถุประสงค์ ซึ่งอาจรวมถึงการจำลองสถานการณ์ตลาดต่างๆ
• การติดตามและการปรับสมดุล (Monitoring and Rebalancing): การติดตามผลการดำเนินงานและความเสี่ยงของการลงทุนแต่ละรายการอย่างต่อเนื่อง และปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอตามความจำเป็นเพื่อรักษาสัดส่วนการจัดสรรและความเสี่ยงตามเป้าหมาย

อนาคตของการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์

ภูมิทัศน์ของการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังคงมีการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง เรากำลังเห็น:

• ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการลงทุนทางเลือกที่มีสภาพคล่อง (Liquid Alternatives): เนื่องจากนักลงทุนต้องการสภาพคล่องที่มากขึ้นและการเข้าถึงที่ง่ายขึ้น ตลาดสำหรับกองทุนที่สอดคล้องกับกฎ UCITS และเครื่องมือการลงทุนทางเลือกที่มีสภาพคล่องอื่นๆ (มักเรียกว่ากองทุน "40 Act" ในสหรัฐอเมริกา) กำลังเติบโต ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีเป้าหมายที่จะเสนอกลยุทธ์คล้ายเฮดจ์ฟันด์ในรูปแบบที่มีการกำกับดูแลและเข้าถึงได้ง่ายกว่า
• ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี: ปัญญาประดิษฐ์ (AI) การเรียนรู้ของเครื่อง (Machine Learning) และข้อมูลขนาดใหญ่ (Big Data) ถูกนำมาใช้มากขึ้นเพื่อระบุโอกาสในการซื้อขาย บริหารความเสี่ยง และเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานในกลยุทธ์ทางเลือกต่างๆ
• การมุ่งเน้นการบูรณาการ ESG: ปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) กำลังมีความสำคัญมากขึ้น ผู้จัดการกำลังสำรวจวิธีการบูรณาการข้อพิจารณา ESG เข้ากับกลยุทธ์ทางเลือกของตน ตั้งแต่แคมเปญของนักลงทุนเชิงกิจกรรมไปจนถึงการวิเคราะห์หนี้ที่มีปัญหา
• การทำให้การเข้าถึงเป็นประชาธิปไตยมากขึ้น: แม้ว่าเดิมจะเป็นขอบเขตของนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง แต่ก็มีความพยายามที่จะทำให้กลยุทธ์ทางเลือกบางอย่างสามารถเข้าถึงได้สำหรับนักลงทุนในวงกว้างขึ้น แม้ว่าจะยังคงมีอุปสรรคสำคัญเนื่องจากความซับซ้อนและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง

บทสรุป

การสร้างและทำความเข้าใจการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นความพยายามที่ซับซ้อนซึ่งต้องใช้การวิเคราะห์อย่างเข้มงวด การตรวจสอบสถานะอย่างละเอียด และความเข้าใจที่ลึกซึ้งเกี่ยวกับตลาดโลก กลยุทธ์เหล่านี้เสนอศักยภาพในการเพิ่มการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ สร้าง Alpha และรักษาเงินทุน แต่ก็ไม่ได้ปราศจากความซับซ้อนและความเสี่ยง โดยการกำหนดวัตถุประสงค์อย่างรอบคอบ การคัดเลือกผู้จัดการอย่างเจาะลึก การจัดการสภาพคล่อง และการนำทางสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและภาษีทั่วโลก นักลงทุนสามารถควบคุมพลังของเครื่องมือการลงทุนขั้นสูงเหล่านี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

สำหรับผู้ที่ต้องการสร้างหรือลงทุนในการลงทุนทางเลือกนอกเหนือจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ความมุ่งมั่นในการเรียนรู้และปรับตัวอย่างต่อเนื่องเป็นสิ่งจำเป็น การแสวงหาผลตอบแทนที่เหนือกว่าในโลกการเงินที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาทำให้การเรียนรู้กลยุทธ์ที่ซับซ้อนเหล่านี้เป็นความท้าทายที่คุ้มค่าและต่อเนื่องสำหรับนักลงทุนทั่วโลก