தானியங்கி சந்தை உருவாக்குபவர்கள்: பணப்புழக்கக் குளங்களின் பின்னணியில் உள்ள வழிமுறைகளை வெளிப்படுத்துதல்

பரவலாக்கப்பட்ட நிதி (DeFi) பாரம்பரிய நிதி அமைப்புகளுக்கு எல்லைகளற்ற மற்றும் அனுமதியற்ற மாற்றீட்டை வழங்கி நிதி நிலப்பரப்பில் புரட்சியை ஏற்படுத்தியுள்ளது. பல DeFi கண்டுபிடிப்புகளின் மையத்தில் தானியங்கி சந்தை உருவாக்குபவர்கள் (AMMs) உள்ளனர். வாங்குபவர்களையும் விற்பவர்களையும் பொருத்த ஆர்டர் புத்தகங்களை நம்பியிருக்கும் பாரம்பரிய பரிவர்த்தனைகளைப் போலல்லாமல், AMMகள் வர்த்தகத்தை எளிதாக்க ஸ்மார்ட் ஒப்பந்தங்களையும் பணப்புழக்கக் குளங்களையும் பயன்படுத்துகின்றன. இந்த முன்னோடி அணுகுமுறை வர்த்தகத்திற்கான அணுகலை ஜனநாயகப்படுத்தியுள்ளது மற்றும் சொத்து நிர்வாகத்திற்கான புதிய முன்னுதாரணங்களை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. இந்த விரிவான வழிகாட்டி AMMகளை தெளிவுபடுத்தும், அவற்றின் அடிப்படை வழிமுறைகள், பணப்புழக்கக் குளங்களின் முக்கிய பங்கு மற்றும் உலகளாவிய பார்வையாளர்களுக்கு அவற்றின் ஆழமான தாக்கங்கள் ஆகியவற்றை ஆராயும்.

தானியங்கி சந்தை உருவாக்குபவர்கள் (AMMs) என்றால் என்ன?

தானியங்கி சந்தை உருவாக்குபவர் (AMM) என்பது பரவலாக்கப்பட்ட பரிமாற்ற (DEX) நெறிமுறையின் ஒரு வகையாகும், இது சொத்துகளுக்கு விலை நிர்ணயம் செய்ய கணித சூத்திரங்களை நம்பியுள்ளது. தனிப்பட்ட கொள்முதல் மற்றும் விற்பனை ஆர்டர்களைப் பொருத்துவதற்கு பதிலாக, AMMகள் கிரிப்டோகரன்சி டோக்கன்களின் குளங்களைப் பயன்படுத்துகின்றன, அவை பணப்புழக்க குளங்கள் என்று அழைக்கப்படுகின்றன, இது பியர்-டு-ஒப்பந்த வர்த்தகத்தை செயல்படுத்த உதவுகிறது. ஒரு பயனர் ஒரு டோக்கனை இன்னொரு டோக்கனுக்காக வர்த்தகம் செய்ய விரும்பும் போது, அவர்கள் நேரடியாக பணப்புழக்கக் குளத்துடன் தொடர்பு கொள்கிறார்கள், மேலும் AMM இன் வழிமுறை அந்த குளத்தில் உள்ள டோக்கன்களின் விகிதத்தின் அடிப்படையில் பரிமாற்ற வீதத்தை தீர்மானிக்கிறது.

AMMகளின் தோற்றம் Ethereum இன் ஆரம்ப நாட்களில் கண்டுபிடிக்கப்படலாம். பாரம்பரிய நிதி நீண்ட காலமாக மையப்படுத்தப்பட்ட நிறுவனங்களால் நிர்வகிக்கப்படும் ஆர்டர் புத்தகங்களை நம்பியிருந்தாலும், பிளாக்செயின் தொழில்நுட்பத்தின் தத்துவம் - பரவலாக்கம் மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை - ஒரு புதிய மாதிரிக்கு வழி வகுத்தது. நெட்வொர்க் நெரிசல் மற்றும் பரிவர்த்தனை கட்டணங்கள் காரணமாக மெதுவாகவும் விலை உயர்ந்ததாகவும் இருக்கும் சங்கிலியில் பாரம்பரிய ஆர்டர் புத்தகங்களை நிறுவுதல் மற்றும் பராமரித்தல் போன்ற சவால்களுக்கு தீர்வாக AMMகள் உருவானது.

AMMகளின் முக்கிய பண்புகள்:

• பரவலாக்கம்: AMMகள் மைய அதிகாரம் அல்லது இடைத்தரகர் இல்லாமல் Ethereum போன்ற பரவலாக்கப்பட்ட நெட்வொர்க்குகளில், முக்கியமாக பிளாக்செயின்களில் செயல்படுகின்றன.
• தானியக்கம்: முன் வரையறுக்கப்பட்ட சூத்திரைகளின் அடிப்படையில் வர்த்தகம் அல்காரிதமாக செயல்படும் ஸ்மார்ட் ஒப்பந்தங்கள் மூலம் வர்த்தகம் தானியங்கி செய்யப்படுகிறது.
• பணப்புழக்க குளங்கள்: வர்த்தகங்கள் பணப்புழக்க வழங்குநர்கள் (LPs) எனப்படும் பயனர்களால் வழங்கப்படும் டோக்கன்களின் குளங்களால் எளிதாக்கப்படுகின்றன.
• அல்காரிதம்-உந்துதல் விலை நிர்ணயம்: சொத்து விலைகள் கணித வழிமுறைகளால் தீர்மானிக்கப்படுகின்றன, ஆர்டர் புத்தகங்களில் காணப்படும் வழங்கல் மற்றும் தேவை சக்திகளால் அல்ல.
• அனுமதியற்றது: KYC (உங்கள் வாடிக்கையாளரை அறிந்து கொள்ளுங்கள்) செயல்முறை மூலம் செல்ல வேண்டிய அவசியமின்றி யார் வேண்டுமானாலும் வர்த்தகராகவோ அல்லது பணப்புழக்க வழங்குநராகவோ பங்கேற்கலாம்.

AMMகளின் முதுகெலும்பு: பணப்புழக்க குளங்கள்

பணப்புழக்க குளங்கள் எந்தவொரு AMMக்கும் உயிர்நாடி. அவை அடிப்படையில் இரண்டு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட வெவ்வேறு கிரிப்டோகரன்சி டோக்கன்களின் இருப்புகளை வைத்திருக்கும் ஸ்மார்ட் ஒப்பந்தங்கள். இந்த இருப்புகள் பயனர்களால் ஒன்றிணைக்கப்படுகின்றன, அவர்கள் பணப்புழக்க வழங்குநர்கள் (LPs) என்று அழைக்கப்படுகிறார்கள், அவர்கள் ஜோடியில் உள்ள ஒவ்வொரு டோக்கனின் சம மதிப்புகளை டெபாசிட் செய்கிறார்கள். பணப்புழக்கத்தை வழங்குவதற்கு ஈடாக, LPகள் பொதுவாக AMM மூலம் உருவாக்கப்பட்ட வர்த்தக கட்டணங்களைப் பெறுகின்றன.

ETH/USDC போன்ற வர்த்தக ஜோடியை கற்பனை செய்து பாருங்கள். இந்த ஜோடிக்கான பணப்புழக்க குளம் ETH இன் ஒரு குறிப்பிட்ட தொகையையும் USDC இன் சமமான மதிப்பையும் வைத்திருக்கும். ஒரு வர்த்தகர் USDC உடன் ETH ஐ வாங்க விரும்பும் போது, அவர்கள் USDC ஐ குளத்தில் டெபாசிட் செய்து ETH ஐப் பெறுகிறார்கள். இதற்கு மாறாக, அவர்கள் ETH உடன் USDC ஐ வாங்க விரும்பினால், அவர்கள் ETH ஐ டெபாசிட் செய்து USDC ஐப் பெறுகிறார்கள்.

பணப்புழக்க வழங்குநர்கள் எவ்வாறு வருமானம் பெறுகிறார்கள்:

• வர்த்தக கட்டணங்கள்: குளத்தின் மூலம் செயல்படுத்தப்படும் ஒவ்வொரு வர்த்தகத்தின் ஒரு சிறிய சதவீதம் மொத்த பணப்புழக்கத்தில் அவர்களின் பங்கிற்கு விகிதாசாரமாக LPகளுக்கு விநியோகிக்கப்படுகிறது. இந்த கட்டணங்கள் LPகள் தங்கள் சொத்துக்களை டெபாசிட் செய்வதற்கான முதன்மை ஊக்கமாகும்.
• Yield Farming: சில AMMகளில், LPகள் yield farming மூலம் தங்கள் வருமானத்தை மேலும் அதிகரிக்கலாம். இது LP டோக்கன்களை பந்தயம் கட்டுவதை உள்ளடக்கியது (இது குளத்தில் அவர்களின் பங்கை பிரதிபலிக்கிறது) கூடுதல் வெகுமதிகளைப் பெற தனி ஸ்மார்ட் ஒப்பந்தங்களில், பெரும்பாலும் AMM இன் சொந்த ஆளுகை டோக்கன் வடிவில்.

ஒரு AMM இன் வெற்றி அதன் பணப்புழக்கக் குளங்களின் ஆழம் மற்றும் செயல்திறனைப் பொறுத்தது. ஆழமான குளங்கள் அதிக பணப்புழக்கத்தைக் குறிக்கின்றன, இது வர்த்தகர்களுக்கு குறைவான சறுக்கலுக்கு (எதிர்பார்க்கப்படும் விலைக்கும் ஒரு வர்த்தகத்தின் செயல்படுத்தும் விலைக்கும் இடையிலான வேறுபாடு) மொழிபெயர்க்கப்படுகிறது, குறிப்பாக பெரிய பரிவர்த்தனைகளுக்கு. இது ஒரு நல்ல சுழற்சியை உருவாக்குகிறது: ஆழமான பணப்புழக்கம் அதிக வர்த்தகர்களை ஈர்க்கிறது, இது அதிக கட்டணங்களை உருவாக்குகிறது, மேலும் மூலதனத்தைச் சேர்க்க LPகளுக்கு மேலும் ஊக்கமளிக்கிறது.

AMMகளை இயக்கும் வழிமுறைகள்

AMMகளின் முக்கிய கண்டுபிடிப்பு விலை கண்டுபிடிப்பு மற்றும் செயல்படுத்தலை தானியங்குபடுத்துவதற்கு வழிமுறைகளைப் பயன்படுத்துவதில் உள்ளது. இந்த வழிமுறைகள் ஒரு பணப்புழக்கக் குளத்தில் உள்ள வெவ்வேறு டோக்கன்களின் அளவுகளுக்கும் அவற்றின் தொடர்புடைய விலைகளுக்கும் இடையிலான உறவை ஆணையிடுகின்றன. பல வகையான AMM வழிமுறைகள் வெளிவந்துள்ளன, ஒவ்வொன்றும் அதன் சொந்த பலம் மற்றும் பலவீனங்களைக் கொண்டுள்ளன.

1. நிலையான தயாரிப்பு சந்தை தயாரிப்பாளர் (CPMM)

மிகவும் எங்கும் நிறைந்த AMM வழிமுறை நிலையான தயாரிப்பு சந்தை தயாரிப்பாளர், இது யூனிஸ்வாப் மூலம் பிரபலமானது. CPMMக்கான சூத்திரம் இது:

x * y = k

எங்கே:

• x என்பது பணப்புழக்கக் குளத்தில் உள்ள டோக்கன் A இன் அளவு.
• y என்பது பணப்புழக்கக் குளத்தில் உள்ள டோக்கன் B இன் அளவு.
• k என்பது ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திற்குப் பிறகும் ஒரே மாதிரியாக இருக்க வேண்டிய நிலையான தயாரிப்பு (கட்டணங்களைப் புறக்கணித்தல்).

இது எப்படி வேலை செய்கிறது: ஒரு வர்த்தகர் டோக்கன் A ஐ டோக்கன் B க்கு மாற்றும் போது, அவர்கள் டோக்கன் A ஐ குளத்தில் சேர்க்கிறார்கள் (x ஐ அதிகரித்து) மற்றும் டோக்கன் B ஐ குளத்திலிருந்து நீக்குகிறார்கள் (y ஐ குறைக்கிறது). நிலையான தயாரிப்பு k ஐ பராமரிக்க, x மற்றும் y இன் விகிதம் மாறுகிறது என்பதை AMM வழிமுறை உறுதி செய்கிறது, இது விலையை திறம்பட மாற்றுகிறது. குளம் அளவோடு ஒப்பிடும்போது வர்த்தகம் எவ்வளவு பெரியதோ, அவ்வளவு விலை வர்த்தகருக்கு எதிராக நகரும்.

உதாரணம்: 100 ETH மற்றும் 20,000 USDC உடன் ETH/USDC குளத்தைக் கவனியுங்கள், எனவே k = 100 * 20,000 = 2,000,000. ஒரு வர்த்தகர் 1 ETH ஐ வாங்க விரும்பினால்:

• அவர்கள் USDC ஐ டெபாசிட் செய்கிறார்கள். புதிய குளத்தில் 101 ETH (x) இருப்பதாகக் கொள்வோம்.
• k ஐ பராமரிக்க, USDC இன் புதிய அளவு (y) 2,000,000 / 101 ≈ 19,801.98 ஆக இருக்க வேண்டும்.
• அதாவது வர்த்தகர் 1 ETH க்கு 20,000 - 19,801.98 = 198.02 USDC ஐப் பெற்றார். அந்த 1 ETH க்கு செலுத்தப்பட்ட பயனுள்ள விலை 198.02 USDC ஆகும்.
• வர்த்தகர் 10 ETH ஐ வாங்க விரும்பினால், குளம் k ஐ பராமரிக்க சரிசெய்யும், சறுக்கல் காரணமாக அந்த கூடுதல் ETHகளுக்கு கணிசமாக அதிக விலைக்கு வழிவகுக்கும்.

நன்மை: செயல்படுத்த எளிதானது, வலுவானது மற்றும் பரந்த அளவிலான டோக்கன் ஜோடிகளுக்கு பயனுள்ளது. இது தொடர்ச்சியான பணப்புழக்கத்தை வழங்குகிறது மற்றும் ஏற்ற இறக்கமான விலைகளுடன் ஜோடிகளுக்கு மிகவும் மூலதன திறன் கொண்டது.

குறைபாடுகள்: பெரிய வர்த்தகங்களில் குறிப்பிடத்தக்க சறுக்கலுக்கு வழிவகுக்கும். நிரந்தரமற்ற இழப்பு LPகளுக்கு ஒரு பெரிய கவலைగా இருக்கலாம், குறிப்பாக டெபாசிட் செய்யப்பட்ட டோக்கன்களின் விலைகள் கணிசமாக வேறுபடும் போது.

2. நிலையான தொகை சந்தை தயாரிப்பாளர் (CSMM)

நிலையான தொகை சந்தை தயாரிப்பாளர் மற்றொரு AMM வழிமுறையாகும், இது பின்வரும் சூத்திரத்தால் வரையறுக்கப்படுகிறது:

x + y = k

எங்கே:

• x என்பது டோக்கன் A இன் அளவு.
• y என்பது டோக்கன் B இன் அளவு.
• k என்பது ஒரு நிலையான தொகை.

இது எப்படி வேலை செய்கிறது: CSMM இல், குளத்தில் உள்ள அளவுகளைப் பொருட்படுத்தாமல் இரண்டு டோக்கன்களுக்கு இடையிலான விலை நிலையானது. அகற்றப்பட்ட ஒவ்வொரு டோக்கன் A க்கும், டோக்கன் B சேர்க்கப்படுகிறது, மேலும் தலைகீழாக. இது 1:1 பரிமாற்ற வீதத்தை குறிக்கிறது.

நன்மை: பூஜ்ஜிய சறுக்கலை வழங்குகிறது, அதாவது அளவு எதுவாக இருந்தாலும், வர்த்தகங்கள் அதே விலையில் செயல்படுத்தப்படுகின்றன. விலை சிறந்த முறையில் பிணைக்கப்பட்டிருக்க வேண்டிய நிலையான நாணய ஜோடிகளுக்கு இது மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும்.

குறைபாடுகள்: சொத்துக்கள் நிலையான விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் என்று எதிர்பார்க்கும் போது மட்டுமே இந்த மாதிரி சாத்தியமாகும், பொதுவாக 1:1. விகிதம் விலகினால், தன்னிச்சையானவர்கள் விரைவாக குளத்திலிருந்து ஒரு டோக்கனை வெளியேற்றுவார்கள், இது AMM பணப்புழக்கமில்லாமல் போக வழிவகுக்கிறது. தன்னிச்சையான வர்த்தகத்திற்கு இது மிகவும் எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியது மற்றும் வெளிப்புற சந்தை விலை 1:1 விகிதத்திலிருந்து சிறிது விலகினாலும் வடிகட்டப்படலாம்.

3. கலப்பின AMMகள் (எ.கா., வளைவு)

CPMMகளின் வரம்புகளை (சறுக்கல்) மற்றும் CSMMகளின் (நிலையான விகிதத் தேவை) அங்கீகரித்து, கலப்பின AMMகள் குறிப்பிட்ட சொத்து வகுப்புகளுக்கு உகந்த முடிவுகளை அடைய இரண்டு கூறுகளையும் இணைக்கின்றன. மிகவும் பிரபலமான எடுத்துக்காட்டு Curve Finance ஆகும், இது நிலையான நாணயங்கள் மற்றும் பிற பிணைக்கப்பட்ட சொத்துக்களை வர்த்தகம் செய்வதில் சிறந்து விளங்குகிறது.

டோக்கன் விலைகள் ஒன்றுக்கொன்று நெருக்கமாக இருக்கும் போது CSMM போல செயல்படும் மற்றும் விலை வேறுபாடு அதிகரிக்கும் போது CPMM க்கு மாறும் ஒரு அதிநவீன வழிமுறையை Curve பயன்படுத்துகிறது. Curve StableSwap மாறிலியின் பொதுவான வடிவம் இது:

A * n^n * Σx_i + D = A * D * n^n + D^(n+1) / (n^n * Πx_i)

(இந்த சூத்திரம் ஒரு எளிமைப்படுத்தப்பட்ட பிரதிநிதித்துவம்; உண்மையான செயலாக்கம் மிகவும் சிக்கலானது மற்றும் தேர்வுமுறை நுட்பங்களை உள்ளடக்கியது.)

இரண்டு டோக்கன் குளம் (n=2)க்கு, சூத்திரத்தை இப்படி காட்சிப்படுத்தலாம்:

(x + y) * A + D = A * D + (D^2) / (x*y)

எங்கே:

• x மற்றும் y ஆகியவை இரண்டு டோக்கன்களின் அளவுகள்.
• D என்பது குளத்தில் உள்ள மொத்த பணப்புழக்கத்தின் அளவீடு ஆகும்.
• A என்பது பெருக்க குணகம்.

இது எப்படி வேலை செய்கிறது: பெருக்க குணகம் (A) வளைவு எவ்வளவு தட்டையாக இருக்கிறது என்பதைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. அதிக A மதிப்பு என்பது வளைவு 1:1 விலை புள்ளியைச் சுற்றி தட்டையாக இருக்கும், CSMM போல அதிகம் செயல்படுகிறது மற்றும் நிலையான நாணய வர்த்தகங்களுக்கு மிகக் குறைந்த சறுக்கலை வழங்குகிறது. விலை விலகும்போது, வளைவு செங்குத்தாக மாறும், விலை வேறுபாட்டை ஈடுசெய்ய CPMM போல அதிக செயல்படுகிறது மற்றும் வடிகட்டப்படுவதை தடுக்கிறது.

உதாரணம்: DAI/USDC/USDTக்கான Curve குளம். DAI மற்றும் USDC இன் விலை மிகவும் நெருக்கமாக இருந்தால் (எ.கா., 1 DAI = 1.001 USDC), அவற்றுக்கிடையேயான வர்த்தகங்கள் அதிக பெருக்க காரணி காரணமாக மிகக் குறைந்த சறுக்கலை அனுபவிக்கும். இருப்பினும், நிலையான நாணயங்களில் ஒன்று பிணைக்கப்படாத நிகழ்வை அனுபவித்து, அதன் விலை கணிசமாகக் குறைந்தால், வழிமுறை விலை மாற்றத்திற்கு இடமளிக்கும், நிலையான நிலையில் இருப்பதை விட அதிக சறுக்கலுடன்.

நன்மை: நிலையான நாணயம் அல்லது பிணைக்கப்பட்ட சொத்து ஜோடிகளுக்கு மிகவும் மூலதன திறன் வாய்ந்தது, மிகக் குறைந்த சறுக்கலை வழங்குகிறது. பூஜ்ஜிய சறுக்கலின் நன்மைகளை விலை விலகல்களுக்கான CPMM இன் வலிமையுடன் சமன் செய்கிறது.

குறைபாடுகள்: எளிய CPMMகளை விட செயல்படுத்த மிகவும் சிக்கலானது. CPMMகளுடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் நிலையற்ற சொத்து ஜோடிகளுக்கு குறைவான திறன் கொண்டது.

4. Balancer மற்றும் பல சொத்து குளங்கள்

Balancer இரண்டுக்கும் மேற்பட்ட சொத்துக்களுடன் கூடிய குளங்களின் கருத்தை முன்னோடியாகக் கொண்டது மற்றும் தனிப்பயனாக்கக்கூடிய எடை. இது CPMM போன்ற நடத்தையை செயல்படுத்த முடியும் என்றாலும், அதன் முக்கிய கண்டுபிடிப்பு ஒவ்வொரு சொத்துக்கும் தனிப்பயன் எடைகளுடன் குளங்களை உருவாக்கும் திறன் ஆகும்.

Balancer மாறிலி என்பது நிலையான தயாரிப்பு சூத்திரத்தின் பொதுமைப்படுத்தல் ஆகும்:

Π (B_i ^ W_i) = K

எங்கே:

• B_i என்பது சொத்து i இன் இருப்பு.
• W_i என்பது சொத்து i இன் எடை (எங்கே ΣW_i = 1).
• K என்பது ஒரு மாறிலி.

இது எப்படி வேலை செய்கிறது: ஒரு Balancer குளத்தில், ஒவ்வொரு சொத்துக்கும் குளத்தில் அதன் விகிதத்தை தீர்மானிக்கும் ஒரு குறிப்பிட்ட எடை உள்ளது. உதாரணமாக, ஒரு குளத்தில் 80% ETH மற்றும் 20% DAI இருக்கலாம். வர்த்தகம் செய்யும் போது, ஒவ்வொரு சொத்தின் இருப்பு அதன் எடைக்கு உயர்த்தப்பட்டு நிலையானதாக இருக்கும் என்பதை வழிமுறை உறுதி செய்கிறது. இது மாறும் மறுசீரமைப்பை அனுமதிக்கிறது மற்றும் தனிப்பட்ட வர்த்தக வாய்ப்புகளை உருவாக்க முடியும்.

உதாரணம்: ETH (80% எடை) மற்றும் DAI (20% எடை) உடன் ஒரு Balancer குளம். வெளிப்புற சந்தைகளில் ETH விலை கணிசமாக உயர்ந்தால், தன்னிச்சையானவர்கள் DAI ஐ டெபாசிட் செய்வதன் மூலம் குளத்திலிருந்து ETH ஐ வாங்குவார்கள், இதனால் குளம் அதன் இலக்கு எடைகளுக்கு மறுசீரமைக்கப்படும். இந்த மறுசீரமைப்பு பொறிமுறையானது நிலையான இரண்டு டோக்கன் CPMMகளுடன் ஒப்பிடும்போது நிரந்தரமற்ற இழப்புக்கு Balancer குளங்களை மிகவும் எதிர்க்கும், ஏனெனில் குளம் விலை மாற்றங்களுக்கு தானாகவே சரிசெய்கிறது.

நன்மை: மிகவும் நெகிழ்வானது, பல சொத்து குளங்களை அனுமதிக்கிறது, தனிப்பயனாக்கக்கூடிய சொத்து எடைகள் மற்றும் நிரந்தரமற்ற இழப்புக்கு மிகவும் எதிர்க்கும். தனிப்பயன் குறியீட்டு நிதிகள் மற்றும் பரவலாக்கப்பட்ட சொத்து மேலாண்மை உத்திகளை உருவாக்குவதை செயல்படுத்துகிறது.

குறைபாடுகள்: நிர்வகிப்பதற்கும் புரிந்துகொள்வதற்கும் மிகவும் சிக்கலானதாக இருக்கும். வர்த்தகங்களின் திறன் குளத்தின் குறிப்பிட்ட எடைகள் மற்றும் சொத்து ஏற்ற இறக்கங்களைப் பொறுத்தது.

நிரந்தரமற்ற இழப்பை புரிந்துகொள்வது

AMMகளில் உள்ள பணப்புழக்க வழங்குநர்களுக்கான மிக முக்கியமான அபாயங்களில் ஒன்று, குறிப்பாக CPMMகளைப் பயன்படுத்துபவர்களுக்கு, நிரந்தரமற்ற இழப்பு (IL) ஆகும். பணப்புழக்கத்தை வழங்குவது குறித்து யாராவது பரிசீலிக்க இது ஒரு முக்கியமான கருத்து.

வரையறை: ஒரு பணப்புழக்கக் குளத்தில் டெபாசிட் செய்யப்பட்ட டோக்கன்களின் விலை விகிதம் LP ஆரம்பத்தில் டெபாசிட் செய்ததோடு ஒப்பிடும்போது மாறும்போது நிரந்தரமற்ற இழப்பு ஏற்படுகிறது. விலை விகிதம் வேறுபட்டிருக்கும் போது ஒரு LP தங்கள் சொத்துக்களை திரும்பப் பெற்றால், அவர்கள் திரும்பப் பெற்ற சொத்துக்களின் மொத்த மதிப்பு அவர்கள் தங்கள் வாலட்டில் அசல் டோக்கன்களை வைத்திருந்தால் குறைவாக இருக்கலாம்.

ஏன் இது நடக்கிறது: AMM வழிமுறைகள் விலைகள் மாறும் போது குளத்தின் சொத்துக்களை மறுசீரமைக்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. தன்னிச்சையானவர்கள் AMM மற்றும் வெளிப்புற சந்தைகளுக்கு இடையிலான விலை வேறுபாடுகளைப் பயன்படுத்துகிறார்கள், மலிவான சொத்தை வாங்கி, AMM இன் விலை வெளிப்புற சந்தையுடன் பொருந்தும் வரை அதிக விலையுள்ளதை விற்கிறார்கள். இந்த செயல்முறை பணப்புழக்கக் குளத்தின் அமைப்பை மாற்றுகிறது. ஒரு டோக்கனின் விலை மற்றதை விட கணிசமாக அதிகரித்தால், குளம் குறைவான மதிப்புள்ள சொத்தை அதிகமாகவும், அதிக மதிப்புள்ள சொத்தை குறைவாகவும் வைத்திருக்கும்.

உதாரணம்: 1 ETH = 10000 USDC ஆக இருக்கும் இடத்தில் Uniswap V2 ETH/USDC குளத்தில் 1 ETH மற்றும் 10000 USDC ஐ டெபாசிட் செய்கிறீர்கள் என்று வைத்துக்கொள்வோம். உங்கள் மொத்த டெபாசிட் மதிப்பு $20,000 ஆகும்.

• காட்சி 1: விலைகள் ஒரே மாதிரியாக இருக்கும். நீங்கள் 1 ETH மற்றும் 10000 USDC ஐ திரும்பப் பெறுகிறீர்கள். மொத்த மதிப்பு: $20,000. நிரந்தரமற்ற இழப்பு இல்லை.
• காட்சி 2: ETH விலை $20,000 ஆக இரட்டிப்பாகிறது. AMM வழிமுறை மறுசீரமைக்கிறது. நிலையான தயாரிப்பை (k) பராமரிக்க, குளம் இப்போது தோராயமாக 0.707 ETH மற்றும் 14142 USDC ஐ வைத்திருக்கலாம். நீங்கள் திரும்பப் பெற்றால், நீங்கள் 0.707 ETH மற்றும் 14142 USDC ஐப் பெறுவீர்கள். மொத்த மதிப்பு (0.707 * $20,000) + $14,142 = $14,140 + $14,142 = $28,282.
• நீங்கள் 1 ETH மற்றும் 10000 USDC ஐ வைத்திருந்தால், அவற்றின் மதிப்பு 1 * $20,000 + $10,000 = $30,000 ஆக இருக்கும்.
• இந்த காட்சியில், உங்கள் நிரந்தரமற்ற இழப்பு $30,000 - $28,282 = $1,718 ஆகும். ETH விலை அதிகரிப்பு மற்றும் வர்த்தக கட்டணங்கள் காரணமாக உங்கள் ஆரம்ப டெபாசிட்டில் நீங்கள் இன்னும் லாபம் ஈட்டினீர்கள், ஆனால் இழப்பு சொத்துக்களை வைத்திருப்பதோடு ஒப்பிடும்போது உள்ளது.

நிரந்தரமற்ற இழப்பை தணித்தல்:

• நிலையான நாணய ஜோடிகளில் கவனம் செலுத்துங்கள்: USDC/DAI போன்ற ஜோடிகளுக்கு மிகக் குறைந்த விலை வேறுபாடு உள்ளது, இதனால் குறைந்தபட்ச IL.
• சிறந்த IL தணிப்பு உத்திகளுடன் AMMகளுக்கு பணப்புழக்கத்தை வழங்குங்கள்: Balancer போன்ற சில AMMகள் எடை போடப்பட்ட குளங்கள் மூலம் IL ஐ குறைக்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன.
• போதுமான வர்த்தக கட்டணங்களைச் சம்பாதிக்கவும்: அதிக வர்த்தக அளவு மற்றும் கட்டணங்கள் சாத்தியமான IL ஐ ஈடுசெய்யும்.
• கால வரம்பைக் கவனியுங்கள்: IL 'நிரந்தரமற்றது' ஏனெனில் விலைகள் திரும்பினால் அதை மீட்டெடுக்க முடியும். நீண்ட கால பணப்புழக்க ஏற்பாடு திரட்டப்பட்ட கட்டணங்களால் IL ஐ ஈடுசெய்வதைக் காணலாம்.

உலக நிதிக்கு AMMகளின் தாக்கம்

உலகளாவிய நிதி சுற்றுச்சூழல் அமைப்புக்கு AMMகள் ஆழமான தாக்கங்களைக் கொண்டுள்ளன:

1. வர்த்தகம் மற்றும் பணப்புழக்க ஏற்பாட்டின் ஜனநாயகமயமாக்கல்

AMMகள் பாரம்பரிய நுழைவு தடைகளை உடைத்துள்ளன. இணைய இணைப்பு மற்றும் கிரிப்டோ வாலட் வைத்திருக்கும் எவரும் அவர்களின் புவியியல் இருப்பிடம், நிதி நிலை அல்லது தொழில்நுட்ப நிபுணத்துவம் ஆகியவற்றைப் பொருட்படுத்தாமல் வர்த்தகராகவோ அல்லது பணப்புழக்க வழங்குநராகவோ ஆக முடியும். இது முன்பு பின்தங்கியிருந்த உலக மக்கள் தொகைக்கு நிதிச் சந்தைகளைத் திறந்துள்ளது.

2. அதிகரித்த மூலதன திறன்

சொத்துக்களை அல்காரிதமாக ஒன்றிணைப்பதன் மூலம், AMMகள் பாரம்பரிய ஆர்டர் புத்தகங்களை விட அதிக மூலதன திறனை வழங்க முடியும், குறிப்பாக சிறப்பு அல்லது பணப்புழக்கமற்ற சொத்துக்களுக்கு. பணப்புழக்க வழங்குநர்கள் தங்கள் டிஜிட்டல் சொத்துக்களில் செயலற்ற வருமானத்தைப் பெறலாம், அதே நேரத்தில் வர்த்தகர்கள் தொடர்ச்சியான, தானியங்கி சந்தை அணுகலிலிருந்து பயனடைகிறார்கள்.

3. நிதி தயாரிப்புகளில் புதுமை

AMMகள் DeFiக்குள் முற்றிலும் புதிய நிதி தயாரிப்புகள் மற்றும் சேவைகளை உருவாக்க தூண்டுகின்றன. இவைகள் அடங்கும்:

• Yield Farming: LPகள் கூடுதல் வெகுமதிகளைப் பெற தங்கள் LP டோக்கன்களைப் பந்தயம் கட்டலாம், இது சிக்கலான செயலற்ற வருமான உத்திகளை உருவாக்குகிறது.
• பரவலாக்கப்பட்ட வழித்தோன்றல்கள்: பரவலாக்கப்பட்ட விருப்பங்கள், எதிர்காலங்கள் மற்றும் பிற வழித்தோன்றல் தயாரிப்புகளை வழங்கும் தளங்களுக்கான அடித்தளத்தை AMMகள் உருவாக்குகின்றன.
• தானியங்கி போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை: Balancer போன்ற AMMகள் தானாக மறுசீரமைக்கப்படும் தனிப்பயன் எடை போடப்பட்ட குறியீட்டு நிதிகளை உருவாக்க அனுமதிக்கின்றன.

4. எல்லை தாண்டிய பரிவர்த்தனைகள் மற்றும் நிதி உள்ளடக்கம்

நிலையற்ற நாணயங்கள் அல்லது பாரம்பரிய வங்கி சேவைகளுக்கான வரையறுக்கப்பட்ட அணுகல் உள்ள நாடுகளில் உள்ள தனிநபர்களுக்கு, AMMகள் நிதி பங்கேற்பிற்கான பாதையை வழங்குகின்றன. அவை உடனடி, குறைந்த செலவு எல்லை தாண்டிய பரிவர்த்தனைகளை எளிதாக்குகின்றன மற்றும் டிஜிட்டல் சொத்துக்களுக்கான உலகளாவிய சந்தைக்கான அணுகலை வழங்குகின்றன.

5. வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் தணிக்கை செய்யக்கூடிய தன்மை

AMMகளுக்கான அனைத்து பரிவர்த்தனைகளும் மற்றும் அடிப்படை ஸ்மார்ட் ஒப்பந்த குறியீடும் பிளாக்செயினில் பதிவு செய்யப்படுகின்றன, இது வெளிப்படையானதாகவும் தணிக்கை செய்யக்கூடியதாகவும் ஆக்குகிறது. இது பல பாரம்பரிய நிதி நிறுவனங்களின் ஒளிபுகா தன்மைக்கு முற்றிலும் முரணானது.

AMMகளின் சவால்கள் மற்றும் எதிர்காலம்

மாற்றும் திறன் இருந்தபோதிலும், AMMகள் பல சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன:

• அளவிடுதல்: அதிக பரிவர்த்தனை கட்டணங்கள் மற்றும் சில பிளாக்செயின்களில் (உச்ச நேரங்களில் Ethereum போன்றவை) மெதுவான செயலாக்க நேரங்கள் வெகுஜன தத்தெடுப்பைத் தடுக்கலாம். லேயர் 2 அளவிடுதல் தீர்வுகள் இதை தீவிரமாக நிவர்த்தி செய்கின்றன.
• ஸ்மார்ட் ஒப்பந்த அபாயங்கள்: ஸ்மார்ட் ஒப்பந்த குறியீட்டில் உள்ள பிழைகள் அல்லது பாதிப்புகள் கணிசமான நிதி இழப்புகளுக்கு வழிவகுக்கும். கடுமையான தணிக்கை மற்றும் சோதனை மிக முக்கியமானது.
• ஒழுங்குமுறை நிச்சயமற்ற தன்மை: AMMகளின் பரவலாக்கப்பட்ட தன்மை கட்டுப்பாட்டாளர்களுக்கு சவால்களை முன்வைக்கிறது, மேலும் DeFi ஐச் சுற்றியுள்ள சட்ட கட்டமைப்பானது உலகளவில் இன்னும் உருவாகி வருகிறது.
• பயனர் அனுபவம்: முன்னேற்றம் இருந்தாலும், AMMகளுடன் தொடர்புகொள்வதற்கான பயனர் அனுபவம் புதிய பயனர்களுக்கு இன்னும் சிக்கலானதாக இருக்கலாம்.
• மையப்படுத்தல் அபாயங்கள்: சில AMMகள் ஆளுகை கட்டமைப்புகள் அல்லது மேம்பாட்டுக் குழுக்களைக் கொண்டிருக்கலாம், அவை மையப்படுத்தலின் புள்ளிகளை அறிமுகப்படுத்துகின்றன, அவை உண்மையான பரவலாக்கத்தை பாதிக்கின்றன.

முன்னோக்கி பாதை:

AMMகளின் எதிர்காலம் பிரகாசமாக இருக்கிறது மற்றும் தொடர்ந்து வேகமாக உருவாகி வருகிறது:

• அதிநவீன வழிமுறைகள்: மூலதனத் திறனை மேம்படுத்துவதற்கும், நிரந்தரமற்ற இழப்பைக் குறைப்பதற்கும், பரந்த அளவிலான சொத்து வகைகளுக்கு இடமளிப்பதற்கும் AMM வழிமுறைகளில் மேலும் புதுமைகளை எதிர்பார்க்கலாம்.
• குறுக்கு சங்கிலி AMMகள்: இயங்குநிலை தீர்வுகள் முதிர்ச்சியடையும் போது, குறுக்கு சங்கிலி AMMகள் வெளிவரும், இது வெவ்வேறு பிளாக்செயின் நெட்வொர்க்குகளில் சொத்துக்களை தடையின்றி வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கும்.
• பாரம்பரிய நிதியுடன் ஒருங்கிணைப்பு: DeFi AMMகள் மற்றும் பாரம்பரிய நிதிச் சந்தைகளுக்கு இடையே அதிக பாலங்களைக் காணலாம், இது முதலீடு மற்றும் பணப்புழக்கத்திற்கான புதிய வழிகளை வழங்குகிறது.
• மேம்படுத்தப்பட்ட பயனர் இடைமுகங்கள்: உலகளாவிய பார்வையாளர்களுக்கு AMMகளை மிகவும் அணுகக்கூடியதாகவும் உள்ளுணர்வுடனும் மாற்றுவதற்கு தளங்கள் தொடர்ந்து தங்கள் பயனர் இடைமுகங்களைச் செம்மைப்படுத்தும்.

முடிவுரை

தானியங்கி சந்தை உருவாக்குபவர்கள் நிதிச் சந்தைகள் செயல்படும் விதத்தில் ஒரு முன்னுதாரண மாற்றத்தை பிரதிபலிக்கின்றனர். அதிநவீன வழிமுறைகள் மற்றும் பணப்புழக்கக் குளங்களின் சக்தியைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம், AMMகள் மிகவும் அணுகக்கூடிய, வெளிப்படையான மற்றும் திறமையான நிதி அமைப்பை உருவாக்கியுள்ளன. சவால்கள் இருந்தபோதிலும், நிதியை ஜனநாயகப்படுத்துவதற்கும், புதுமைகளை வளர்ப்பதற்கும், உலகளவில் தனிநபர்களுக்கு அதிகாரம் அளிப்பதற்கும் அவற்றின் திறன் அவற்றின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி மற்றும் பரிணாமத்தை உறுதி செய்கிறது. பரவலாக்கப்பட்ட நிதியின் அற்புதமான உலகத்தை வழிநடத்துவதற்கும், அதன் மாற்றும் திறனைப் பயன்படுத்துவதற்கும் அடிப்படை வழிமுறைகள் மற்றும் பணப்புழக்கக் குளங்களின் இயக்கவியல் புரிந்துகொள்வது அவசியம்.

Keywords: தானியங்கி சந்தை உருவாக்குபவர், AMM, பணப்புழக்க குளம், பரவலாக்கப்பட்ட நிதி, DeFi, கிரிப்டோகரன்சி, வர்த்தகம், வழிமுறைகள், ஸ்மார்ட் ஒப்பந்தங்கள், Ethereum, Uniswap, SushiSwap, Curve, Balancer, மாறாத தயாரிப்பு சந்தை தயாரிப்பாளர், நிலையான தொகை சந்தை தயாரிப்பாளர், கலப்பின AMM, நிரந்தரமற்ற இழப்பு, சறுக்கல், தன்னிச்சை வர்த்தகம், டோக்கனாமிக்ஸ், பிளாக்செயின், உலக நிதி, நிதி உள்ளடக்கம்.