Waluty cyfrowe banku centralnego (CBDC): Perspektywa globalna

Waluty cyfrowe banku centralnego (CBDC) to gwałtownie rozwijający się obszar innowacji w globalnym krajobrazie finansowym. W przeciwieństwie do kryptowalut, które są zazwyczaj zdecentralizowane i emitowane prywatnie, CBDC są cyfrowymi formami waluty fiducjarnej danego kraju, emitowanymi i wspieranymi przez bank centralny. To czyni je fundamentalnie różnymi i potencjalnie rewolucyjnymi.

Czym są waluty cyfrowe banku centralnego (CBDC)?

CBDC to w zasadzie cyfrowa forma pieniądza banku centralnego, dostępna do użytku publicznego. Pomyśl o tym jak o cyfrowej wersji banknotów i monet, ale istniejącej w formie elektronicznej. Obecnie tylko banki komercyjne mają bezpośredni dostęp do pieniądza banku centralnego w formie rezerw. CBDC rozszerzyłyby ten dostęp na gospodarstwa domowe i firmy.

Kluczowe cechy CBDC:

• Zobowiązanie banku centralnego: CBDC są bezpośrednim zobowiązaniem banku centralnego, co czyni je z natury wolnymi od ryzyka (przynajmniej z perspektywy kredytowej) w porównaniu z pieniądzem banków komercyjnych czy prywatnymi walutami cyfrowymi.
• Prawny środek płatniczy: Większość propozycji CBDC przewiduje, że będą one prawnym środkiem płatniczym w swoich jurysdykcjach.
• Forma cyfrowa: CBDC istnieją wyłącznie w formie cyfrowej, ułatwiając płatności i transakcje elektroniczne.
• Potencjalnie programowalne: Chociaż nie wszystkie CBDC muszą być programowalne, technologia ta pozwala na funkcjonalności takie jak ukierunkowane płatności stymulacyjne czy warunkowe wydatki.

Rodzaje CBDC

CBDC można ogólnie podzielić na dwa rodzaje:

• Detaliczne CBDC: Przeznaczone do użytku publicznego, pozwalające osobom fizycznym i firmom na dokonywanie codziennych płatności cyfrowych.
• Hurtowe CBDC: Ograniczone do instytucji finansowych do rozliczeń międzybankowych, mające na celu poprawę wydajności i zmniejszenie ryzyka na hurtowych rynkach finansowych.

Potencjalne korzyści z CBDC

Potencjalne korzyści z CBDC są szeroko zakrojone i w dużej mierze zależą od konkretnych wyborów projektowych dokonanych przez każdy bank centralny. Oto kilka kluczowych zalet:

1. Zwiększona wydajność płatności i innowacyjność

CBDC mogą usprawnić systemy płatności, czyniąc transakcje szybszymi, tańszymi i bardziej wydajnymi. Mogą również wspierać innowacje w usługach płatniczych, tworząc platformę dla nowych modeli biznesowych i technologii. Na przykład, systemy rozrachunku brutto w czasie rzeczywistym (RTGS) mogą być drogie dla mniejszych banków, ale CBDC mogłoby zapewnić im bezpośredni dostęp do rozliczeń w banku centralnym, zmniejszając ryzyko i koszty.

2. Włączenie finansowe

W wielu krajach znaczna część populacji pozostaje nieubankowiona lub niedostatecznie ubankowiona, nie mając dostępu do podstawowych usług finansowych. CBDC mogłyby zapewnić bezpieczną i dostępną opcję płatności cyfrowych dla tych osób, promując włączenie finansowe. Rozważmy kraje Afryki Subsaharyjskiej, gdzie pieniądz mobilny jest już powszechny; CBDC mogłoby zintegrować się z istniejącymi ekosystemami płatności mobilnych, aby rozszerzyć usługi finansowe na jeszcze więcej osób. Bahamski Sand Dollar jest istotnym przykładem CBDC mającego na celu zwiększenie włączenia finansowego w kraju o rozproszonej populacji wyspiarskiej.

3. Zmniejszone koszty płatności

Tradycyjne systemy płatności często angażują pośredników i opłaty transakcyjne, co może być kosztowne zarówno dla konsumentów, jak i dla firm. CBDC mogą potencjalnie obniżyć te koszty, eliminując pośredników i umożliwiając bezpośrednie płatności między stronami. Na przykład płatności transgraniczne mogą być drogie i czasochłonne ze względu na relacje bankowości korespondencyjnej. CBDC mogłoby ułatwić szybsze i tańsze transfery transgraniczne, przynosząc korzyści zarówno firmom, jak i osobom fizycznym.

4. Ulepszona implementacja polityki monetarnej

CBDC mogłyby zapewnić bankom centralnym nowe narzędzia do wdrażania polityki monetarnej. Na przykład banki centralne mogłyby bezpośrednio dystrybuować płatności stymulacyjne do obywateli podczas spowolnienia gospodarczego lub wprowadzać ujemne stopy procentowe od zasobów CBDC, aby zachęcić do wydatków. Szwedzki Riksbank bada e-kronę, częściowo w celu utrzymania roli banku centralnego w zapewnianiu bezpiecznego i wydajnego środka płatności w miarę spadku użycia gotówki.

5. Zwalczanie nielegalnej działalności

Choć często wydaje się to sprzeczne z intuicją, CBDC mogą potencjalnie pomóc w zwalczaniu nielegalnej działalności, zapewniając większą przejrzystość w przepływach płatniczych. Banki centralne mogą wdrożyć mechanizmy monitorowania transakcji i wykrywania podejrzanych działań. W przeciwieństwie do gotówki, która jest anonimowa i trudna do śledzenia, transakcje CBDC mogą być śledzone, co utrudnia przestępcom wykorzystywanie ich do prania pieniędzy lub innych nielegalnych celów.

Potencjalne ryzyka i wyzwania związane z CBDC

Pomimo potencjalnych korzyści, CBDC niosą ze sobą również szereg ryzyk i wyzwań, które należy dokładnie rozważyć:

1. Ryzyka cyberbezpieczeństwa

Systemy CBDC są podatne na cyberataki, które mogłyby zagrozić bezpieczeństwu i integralności waluty. Banki centralne muszą intensywnie inwestować w środki cyberbezpieczeństwa, aby chronić CBDC przed hakerami i innymi zagrożeniami. Udany atak mógłby doprowadzić do utraty środków, zakłócenia systemów płatności i erozji zaufania publicznego.

2. Obawy dotyczące prywatności

CBDC mogą budzić obawy dotyczące prywatności, ponieważ banki centralne miałyby dostęp do szczegółowych informacji o nawykach wydatkowych obywateli. Kluczowe jest znalezienie równowagi między przejrzystością a prywatnością, wdrażając odpowiednie zabezpieczenia w celu ochrony danych osobowych. Projektowanie CBDC z wykorzystaniem technologii zwiększających prywatność jest niezbędne do uzyskania akceptacji publicznej.

3. Dezintermediacja banków

Jeśli CBDC staną się powszechnie stosowane, mogą doprowadzić do dezintermediacji banków komercyjnych, zmniejszając ich rolę w systemie finansowym. Może to prowadzić do spadku akcji kredytowej banków i potencjalnie zdestabilizować system finansowy. Banki centralne muszą dokładnie rozważyć potencjalny wpływ CBDC na sektor bankowy i podjąć kroki w celu złagodzenia wszelkich negatywnych konsekwencji. Może to obejmować ograniczenie kwoty CBDC, jaką mogą posiadać osoby fizyczne, lub płacenie odsetek od rezerw banków komercyjnych w celu utrzymania ich konkurencyjności.

4. Ryzyka operacyjne

Wdrożenie i obsługa systemu CBDC to złożone przedsięwzięcie, wymagające znacznej wiedzy technicznej i zasobów. Banki centralne muszą starannie zarządzać ryzykami operacyjnymi, aby zapewnić płynne funkcjonowanie systemu. Obejmuje to zapewnienie dostępności, skalowalności i odporności systemu.

5. Wyzwania dla polityki monetarnej

CBDC mogą stwarzać nowe wyzwania dla polityki monetarnej. Na przykład, jeśli osoby fizyczne mogą łatwo przełączać się między CBDC a depozytami w bankach komercyjnych, może to utrudnić bankom centralnym kontrolowanie podaży pieniądza. Banki centralne muszą dostosować swoje ramy polityki monetarnej, aby uwzględnić wprowadzenie CBDC.

Globalne inicjatywy CBDC: Zarys sytuacji

Wiele krajów na całym świecie aktywnie bada lub rozwija CBDC. Oto kilka godnych uwagi przykładów:

• Chiny: Cyfrowy juan (e-CNY) jest jednym z najbardziej zaawansowanych projektów CBDC na świecie. Został przetestowany w kilku miastach i jest używany do różnych celów, w tym płatności detalicznych, dotacji rządowych i handlu transgranicznego. PBOC ostrożnie rozszerza program pilotażowy.
• Unia Europejska: Europejski Bank Centralny (EBC) bada możliwość emisji cyfrowego euro. Kluczowym celem jest prywatność i zapewnienie, że cyfrowe euro będzie dostępne dla wszystkich obywateli. EBC jest obecnie w fazie dochodzeniowej, badając różne opcje projektowe.
• Stany Zjednoczone: Rezerwa Federalna bada potencjalne korzyści i ryzyka związane z amerykańskim CBDC. Chociaż Fed nie podjął jeszcze decyzji o emisji CBDC, aktywnie współpracuje z interesariuszami i prowadzi eksperymenty techniczne.
• Bahamy: Sand Dollar to pierwsze CBDC wyemitowane przez bank centralny. Ma na celu poprawę włączenia finansowego i zmniejszenie zależności od gotówki w tym archipelagowym państwie.
• Nigeria: Nigeria uruchomiła eNaira w 2021 roku, stając się jednym z pierwszych krajów afrykańskich, które wyemitowały CBDC. eNaira ma na celu promowanie włączenia finansowego i obniżenie kosztów transakcji. Jednak adopcja jest wolniejsza niż przewidywano.
• Wschodniokaraibski Bank Centralny (ECCB): ECCB uruchomił DCash, CBDC dla ośmiu krajów wyspiarskich w Unii Walutowej Wschodnich Karaibów. DCash ma na celu poprawę wydajności płatności i zmniejszenie zależności od gotówki.

Kwestie projektowe CBDC

Projekt CBDC jest kluczowy dla jego sukcesu. Banki centralne muszą wziąć pod uwagę szereg czynników, w tym:

• Technologia: Banki centralne muszą wybrać odpowiednią technologię dla swojego CBDC. Opcje obejmują technologię rozproszonego rejestru (DLT), znaną również jako blockchain, oraz scentralizowane bazy danych.
• Dostęp: Banki centralne muszą określić, kto będzie miał dostęp do CBDC. Czy będzie ono dostępne dla wszystkich obywateli, czy tylko dla instytucji finansowych?
• Stopa procentowa: Banki centralne muszą zdecydować, czy płacić odsetki od zasobów CBDC. Płacenie odsetek mogłoby zachęcić do adopcji, ale mogłoby również prowadzić do dezintermediacji banków.
• Prywatność: Banki centralne muszą wdrożyć odpowiednie zabezpieczenia w celu ochrony prywatności osób fizycznych.
• Bezpieczeństwo: Banki centralne muszą zapewnić bezpieczeństwo systemu CBDC, aby chronić go przed cyberatakami.
• Interoperacyjność: CBDC powinny być interoperacyjne z istniejącymi systemami płatności i potencjalnie z innymi CBDC, aby ułatwić płatności transgraniczne.

Przyszłość CBDC

CBDC mają potencjał, aby przekształcić przyszłość pieniądza i finansów. Jednak ich sukces będzie zależał od starannego planowania, wdrażania i regulacji. Banki centralne muszą zająć się ryzykami i wyzwaniami związanymi z CBDC, aby zapewnić, że będą one bezpieczne, wydajne i dostępne dla wszystkich. Wprowadzanie na rynek prawdopodobnie będzie stopniowe, a wskaźniki adopcji będą się różnić w poszczególnych krajach, w zależności od istniejącej infrastruktury płatniczej, norm kulturowych i ram regulacyjnych.

Kluczowe trendy do obserwacji:

• Zwiększona liczba eksperymentów: Prawdopodobnie więcej banków centralnych uruchomi programy pilotażowe w celu przetestowania projektów CBDC i oceny ich wpływu.
• Skupienie na interoperacyjności: Wzrosną wysiłki na rzecz tworzenia interoperacyjnych CBDC w celu ułatwienia płatności transgranicznych i zmniejszenia tarcia w handlu międzynarodowym.
• Zaangażowanie sektora prywatnego: Współpraca między bankami centralnymi a firmami z sektora prywatnego będzie kluczowa dla rozwoju innowacyjnych rozwiązań CBDC i zapewnienia powszechnej adopcji.
• Ewoluujący krajobraz regulacyjny: Organy regulacyjne będą musiały dostosować się do pojawienia się CBDC i opracować odpowiednie ramy zarządzania ryzykami i możliwościami, które one stwarzają.
• Edukacja publiczna: Edukowanie społeczeństwa na temat korzyści i ryzyk związanych z CBDC będzie niezbędne do budowania zaufania i zachęcania do adopcji.

CBDC a kryptowaluty i stablecoiny

Ważne jest, aby odróżnić CBDC od kryptowalut, takich jak Bitcoin, i stablecoinów. Chociaż wszystkie są formami waluty cyfrowej, znacznie różnią się swoimi podstawowymi cechami i celem.

CBDC a kryptowaluty

• Emisja: CBDC są emitowane i wspierane przez bank centralny, podczas gdy kryptowaluty są zazwyczaj zdecentralizowane i nie są wspierane przez żaden rząd ani instytucję.
• Regulacja: CBDC podlegają regulacjom rządowym, podczas gdy kryptowaluty są często nieregulowane lub słabo regulowane.
• Zmienność: CBDC są zaprojektowane tak, aby miały stabilną wartość, podczas gdy kryptowaluty są często bardzo zmienne.
• Cel: CBDC mają służyć jako środek wymiany, środek przechowywania wartości i jednostka rozliczeniowa, podczas gdy kryptowaluty są często używane do inwestycji spekulacyjnych lub jako środek przechowywania wartości poza tradycyjnym systemem finansowym.

CBDC a stablecoiny

• Emisja: Stablecoiny są zazwyczaj emitowane przez prywatne firmy i są powiązane ze stabilnym aktywem, takim jak dolar amerykański. CBDC są emitowane i wspierane przez bank centralny.
• Ryzyko: Stablecoiny podlegają ryzyku, że emitent może nie być w stanie utrzymać powiązania z aktywem bazowym. CBDC są uważane za wolne od ryzyka (z perspektywy kredytowej), ponieważ są bezpośrednim zobowiązaniem banku centralnego.
• Regulacja: Stablecoiny podlegają rosnącej kontroli regulacyjnej, podczas gdy CBDC podlegają regulacjom rządowym z definicji.

Podsumowanie

Waluty cyfrowe banku centralnego stanowią znaczącą ewolucję w świecie finansów. Chociaż oferują liczne potencjalne korzyści – od zwiększonej wydajności płatności i włączenia finansowego po ulepszoną implementację polityki monetarnej – stwarzają również poważne wyzwania związane z cyberbezpieczeństwem, prywatnością i stabilnością finansową. Ponieważ kraje na całym świecie kontynuują badania i eksperymenty z CBDC, kluczowe jest staranne rozważenie tych czynników, aby zapewnić, że te cyfrowe waluty przyczynią się do bardziej inkluzywnego, wydajnego i odpornego systemu finansowego.