Digitale Centralebankmunten (CBDC's) Begrijpen: Een Wereldwijde Gids voor de Toekomst van Geld

In een tijdperk dat wordt gekenmerkt door snelle digitale transformatie, ondergaat de essentie van geld een diepgaande evolutie. We zijn geëvolueerd van fysieke munten en biljetten naar digitale boekingen op bankrekeningen, mobiele betalingen en nu, de opkomende wereld van cryptocurrencies. Te midden van deze verandering is een nieuw en potentieel revolutionair concept ontstaan vanuit 's werelds meest traditionele financiële instellingen: de Digitale Centralebankmunt, of CBDC. Verre van een niche-onderwerp voor economen, vertegenwoordigen CBDC's een mogelijke paradigmaverschuiving in hoe we met geld omgaan, met aanzienlijke gevolgen voor individuen, bedrijven en de gehele wereldwijde financiële architectuur.

Overheden en centrale banken van Beijing tot Brussel, van Washington tot West-Indië, zijn actief bezig met onderzoek, ontwikkeling en in sommige gevallen al met de lancering van hun eigen digitale valuta's. Maar wat zijn het precies? Hoe verschillen ze van het geld op uw bankrekening of de Bitcoin waar u in het nieuws over hoort? Deze gids biedt een uitgebreide, wereldwijd gerichte verkenning van CBDC's, demystificeert de technologie, weegt de beloften af tegen de gevaren en onderzoekt wat deze evolutie betekent voor de toekomst van onze economieën.

Wat is een Digitale Centralebankmunt precies?

In de kern is een Digitale Centralebankmunt een digitale vorm van de fiduciaire valuta van een land (zoals de Amerikaanse dollar, de euro of de yen) die een directe verplichting is van de centrale bank. Om dit echt te begrijpen, is het essentieel om CBDC's te onderscheiden van de andere vormen van geld die we vandaag de dag gebruiken.

CBDC vs. Fysiek Geld

Denk aan het fysieke geld in uw portemonnee. Die biljetten en munten zijn een directe vordering op de centrale bank - de ultieme vorm van soeverein, risicovrij geld. Een CBDC is ontworpen als het digitale equivalent hiervan. Het belangrijkste verschil is de vorm: de ene is fysiek, de andere puur elektronisch.

CBDC vs. Commerciële Bankdeposito's

Dit is het meest cruciale onderscheid om de potentiële impact van CBDC's te begrijpen. Wanneer u een saldo op uw commerciële bankrekening ziet (bijv. bij HSBC, JPMorgan Chase of Deutsche Bank), is dat geld geen directe vordering op de centrale bank. Het is een verplichting van de commerciële bank. U heeft uw geld toevertrouwd aan die particuliere instelling, en zij is u dat bedrag verschuldigd. Hoewel depositogarantiestelsels in veel landen u tot een bepaalde limiet beschermen, is er nog steeds een element van kredietrisico en tegenpartijrisico. Een CBDC daarentegen zou een directe verplichting van de centrale bank zijn, wat het de veiligste vorm van digitaal geld voor het publiek maakt, net als fysiek geld vandaag de dag.

CBDC vs. Cryptocurrencies

Cryptocurrencies zoals Bitcoin en Ethereum worden gekenmerkt door hun decentralisatie. Ze werken op een gedistribueerd grootboek (blockchain) zonder een centrale autoriteit die ze controleert. Hun waarde is zeer volatiel en wordt niet ondersteund door een overheid of centrale entiteit. CBDC's zijn het tegenovergestelde: ze zijn gecentraliseerd. Ze zouden worden uitgegeven en gecontroleerd door de monetaire autoriteit van een land, en hun waarde zou stabiel zijn, één-op-één gekoppeld aan de fysieke valuta van de natie.

CBDC vs. Stablecoins

Stablecoins (zoals Tether's USDT of Circle's USDC) zijn een type cryptocurrency dat probeert een stabiele waarde te behouden door deze te koppelen aan een reëel actief, meestal een belangrijke fiduciaire valuta zoals de Amerikaanse dollar. Ze worden uitgegeven door particuliere bedrijven. Hoewel ze proberen te functioneren als een stabiel digitaal ruilmiddel, brengen ze risico's met zich mee die verband houden met de financiële gezondheid van de particuliere uitgever en de kwaliteit van de reserves die de munt ondersteunen. Een CBDC elimineert dit risico van de particuliere uitgever, omdat deze volledig wordt gedekt door de centrale bank en het volledige vertrouwen en de kredietwaardigheid van de overheid.

De Drijfveren: Waarom Onderzoeken Centrale Banken CBDC's?

De wereldwijde beweging richting CBDC's wordt niet gedreven door één enkele factor, maar door een samenloop van motivaties die in belangrijkheid verschillen van land tot land.

Verbetering van Betalingssystemen

Veel bestaande betalingssystemen, vooral voor grensoverschrijdende transacties, kunnen traag, duur en inefficiënt zijn. CBDC's bieden het potentieel voor snellere, goedkopere en veerkrachtigere betalingsinfrastructuren. Een goed ontworpen CBDC zou 24/7/365 real-time betalingen mogelijk kunnen maken, waardoor afwikkelingstijden van dagen tot seconden worden verkort.

Vergroten van Financiële Inclusie

In veel ontwikkelings- en opkomende economieën heeft een aanzienlijk deel van de bevolking geen of onvoldoende toegang tot bankdiensten. De penetratiegraad van mobiele telefoons is echter vaak hoog. Een CBDC zou deze personen toegang kunnen bieden tot een veilig, gratis of goedkoop digitaal betalingssysteem zonder dat een traditionele bankrekening nodig is. Een uitstekend voorbeeld is de Sand Dollar van de Bahama's, 's werelds eerste gelanceerde CBDC, die voornamelijk werd gecreëerd om inwoners verspreid over de vele afgelegen eilanden te bedienen.

Versterking van Monetair Beleid

Dit is een van de krachtigere en controversiële drijfveren. Een CBDC zou centrale banken een nieuw, directer instrument kunnen bieden voor de uitvoering van monetair beleid. Bijvoorbeeld, in een ernstige economische neergang zou een centrale bank theoretisch een negatieve rente direct kunnen toepassen op CBDC-tegoeden om uitgaven te stimuleren in plaats van oppotten. Het zou ook stimuleringsbetalingen of sociale uitkeringen direct en onmiddellijk kunnen distribueren naar de digitale portemonnees van burgers, waarbij tussenpersonen worden omzeild.

Aanpak van de Opkomst van Particuliere Valuta's

De wildgroei van cryptocurrencies en, belangrijker nog, het vooruitzicht van wereldwijde stablecoins uitgegeven door grote techbedrijven (zoals het ooit voorgestelde Libra/Diem-project van Meta) vormen een potentiële bedreiging voor de nationale monetaire soevereiniteit. Als een groot deel van de bevolking van een land zou beginnen met transacties in een particuliere, in het buitenland gedenomineerde digitale valuta, zou dit het vermogen van de centrale bank om de geldhoeveelheid te controleren en haar economie te beheren, uithollen. Het uitgeven van een binnenlandse CBDC wordt gezien als een defensieve maatregel om een aantrekkelijk, door de staat gesteund alternatief te bieden.

Verminderen van Illegale Activiteiten

Hoewel fysiek geld een hoge mate van privacy biedt, wordt het ook vaak gebruikt voor illegale activiteiten zoals het witwassen van geld, belastingontduiking en terrorismefinanciering. Een CBDC, die digitaal en traceerbaar is (in een mate die wordt bepaald door het ontwerp), zou de transparantie kunnen vergroten en het moeilijker kunnen maken om illegale transacties uit te voeren. Dit staat echter rechtstreeks in conflict met de publieke bezorgdheid over privacy.

Geopolitieke Concurrentie en Innovatie

Er is ongetwijfeld een competitief element in het spel. De geavanceerde vooruitgang van China met zijn Digitale Yuan (e-CNY) heeft andere grote economieën, waaronder de VS en de EU, aangespoord om hun eigen onderzoek te versnellen om te voorkomen dat ze achterblijven bij het vaststellen van wereldwijde normen voor de toekomst van digitaal geld. Voor veel landen gaat het ontwikkelen van een CBDC ook over het moderniseren van hun financiële systeem en het bevorderen van innovatie.

De Twee Hoofdtypen CBDC's: Retail vs. Wholesale

Niet alle CBDC's zijn ontworpen voor hetzelfde doel. Het onderscheid tussen retail- en wholesale-modellen is fundamenteel voor het begrijpen van hun toepassing.

Retail CBDC (rCBDC)

Een retail CBDC is ontworpen voor gebruik door het grote publiek - particulieren en bedrijven - voor dagelijkse transacties. Het zou het digitale equivalent van contant geld zijn. Er zijn twee primaire architecturale modellen voor een retail CBDC:

• Direct/Eén-laags Model: Particulieren zouden rekeningen openen en hun CBDC direct bij de centrale bank aanhouden. De meeste centrale banken zijn terughoudend met dit model vanwege de immense operationele last van het beheren van miljoenen klantrekeningen, het afhandelen van KYC/AML-controles en het bieden van klantenservice.
• Indirect/Twee-laags Model: Dit is de meer wijdverbreide aanpak. De centrale bank geeft de CBDC uit en wisselt deze in, maar heeft geen directe relatie met de eindgebruikers. In plaats daarvan zouden commerciële banken en andere gelicentieerde betalingsdienstaanbieders (PSP's) de klantgerichte diensten beheren, inclusief de verstrekking van wallets, accountbeheer en transactiediensten. Dit model behoudt de bestaande financiële structuur en biedt het publiek toch een risicovrij digitaal activum.

Wholesale CBDC (wCBDC)

Een wholesale CBDC is beperkt tot gebruik door commerciële banken en andere financiële instellingen. Het is niet bedoeld voor het grote publiek. Het doel is om de efficiëntie en veiligheid van de financiële 'loodgieterij' te verbeteren - de interbancaire afwikkelingssystemen voor grote bedragen. Een wCBDC zou kunnen worden gebruikt voor het afwikkelen van betalingen tussen banken, effectentransacties en, cruciaal, voor grensoverschrijdende betalingen. Veel internationale samenwerkingsverbanden, zoals Project mBridge (waarbij China, Hongkong, Thailand en de VAE betrokken zijn), zijn gericht op het gebruik van wholesale CBDC's om internationale handel en financiën sneller en goedkoper te maken.

Het Wereldwijde Landschap: CBDC-Projecten over de Hele Wereld

De verkenning van CBDC's is een waarlijk wereldwijd fenomeen. Volgens de Atlantic Council onderzoeken nu meer dan 130 landen, die 98% van het wereldwijde BBP vertegenwoordigen, een CBDC.

• Pioniers (Gelanceerd):
  • De Bahama's (Sand Dollar): Gelanceerd in 2020, met als doel financiële diensten te verlenen aan de vele afgelegen eilanden en de kosten van contant geldbeheer te bestrijden.
  • Nigeria (eNaira): Gelanceerd in 2021 als de eerste CBDC in Afrika. De adoptie ervan heeft met uitdagingen te maken gehad, maar vertegenwoordigt een grote stap voor een grote opkomende economie.
  • Oost-Caribische Monetaire Unie (DCash): Een multinationale CBDC voor acht Caribische landen, wat een regionale benadering van digitale valuta aantoont.
• Pilots & Gevorderde Ontwikkeling:
  • China (e-CNY): Het meest geavanceerde CBDC-project ter wereld door een grote economie. Het is getest in tientallen steden met miljoenen gebruikers, waarbij functies zoals offline betalingen en 'programmeerbaar geld' voor gerichte stimulansen zijn getest.
  • India (Digitale Roepie): Met pilots voor zowel retail- als wholesale-versies, beweegt India zich snel om een van 's werelds grootste economieën te digitaliseren.
  • Zweden (e-krona): Als een van 's werelds meest cashloze samenlevingen bevindt de Riksbank zich in een vergevorderde testfase, waarin de technische en beleidsmatige implicaties van een CBDC worden onderzocht om de toegang tot door de staat gesteund geld te waarborgen.
• Onderzoek & Verkenning:
  • Europese Unie (Digitale Euro): De Europese Centrale Bank (ECB) bevindt zich in een meerjarige 'onderzoeksfase', waarin ontwerpkeuzes, privacy-implicaties en de rol van commerciële banken grondig worden geanalyseerd voordat wordt besloten of er wordt doorgegaan.
  • Verenigde Staten (Digitale Dollar): De VS hanteert een voorzichtigere en meer weloverwogen aanpak. De Federal Reserve en het 'Project Hamilton' van MIT hebben de technische mogelijkheden onderzocht, maar het beleidsdebat is complex, waarbij een evenwicht wordt gezocht tussen innovatie en de stabiliteit van de wereldwijde rol van de Amerikaanse dollar.
  • Verenigd Koninkrijk (Digitaal Pond): De Bank of England en HM Treasury bevinden zich in een consultatie- en ontwerpfase voor wat zij 'Britcoin' hebben genoemd, met een beslissing over de bouw ervan die rond het midden van het decennium wordt verwacht.

Het Grote Debat: Potentiële Voordelen versus Significante Risico's

De weg naar de uitgifte van een CBDC is bezaaid met complexe afwegingen. Een verantwoorde evaluatie vereist een evenwichtige kijk op zowel de veelbelovende kansen als de aanzienlijke risico's.

De Voordelen: Potentiële Pluspunten van CBDC's

• Verhoogde efficiëntie en veerkracht van betalingen: Een moderne, digitale infrastructuur kan robuuster en efficiënter zijn dan verouderde systemen.
• Lagere transactiekosten: CBDC's zouden de kosten die gepaard gaan met zowel binnenlandse als grensoverschrijdende betalingen aanzienlijk kunnen verlagen.
• Grotere financiële inclusie: Biedt een toegangspoort tot de digitale economie voor degenen zonder bankrekening.
• Nieuw instrument voor monetair beleid: Biedt een directer kanaal voor centrale banken om de economie te beïnvloeden.
• Minder risico in particuliere betalingssystemen: Een openbare, risicovrije optie kan fungeren als een stabiliserend anker in het financiële systeem.
• Gestroomlijnde grensoverschrijdende betalingen: Met name wholesale CBDC's bieden een immense belofte om internationale transacties sneller, goedkoper en transparanter te maken.

De Nadelen: Uitdagingen en Zorgen

• Privacykwesties: Dit is misschien wel de grootste hindernis. Een volledig traceerbare digitale valuta zou de staat een ongekend inzicht kunnen geven in het financiële leven van zijn burgers, wat angst voor surveillance en sociale controle oproept. Het ontwerpen van een CBDC dat een evenwicht vindt tussen regelgevingsbehoeften en het recht op privacy is een monumentale uitdaging.
• Disintermediatie van Commerciële Banken: Als een CBDC te aantrekkelijk is, zouden burgers hun spaargeld kunnen verplaatsen van commerciële bankdeposito's naar risicovrij geld van de centrale bank. Dit zou de financiering van commerciële banken kunnen ondermijnen, hun vermogen om aan huishoudens en bedrijven te lenen verminderen en mogelijk het financiële systeem destabiliseren, vooral tijdens een crisis.
• Cybersecurityrisico's: Een gecentraliseerd digitaal valutasysteem zou een zeer waardevol doelwit worden voor door de staat gesponsorde hackers, terroristische groeperingen en geavanceerde criminele organisaties. Een enkele succesvolle aanval zou catastrofale gevolgen kunnen hebben voor de economie van een land.
• Operationele Last voor Centrale Banken: Zelfs in een twee-laags model is de technologische en operationele onderneming van het lanceren en onderhouden van een CBDC-systeem immens en kostbaar.
• Digitale Kloof en Uitsluiting: Een overstap naar uitsluitend digitaal geld dreigt degenen achter te laten die geen digitale geletterdheid, betrouwbare internettoegang of moderne smartphones hebben, inclusief ouderen en mensen in plattelandsgemeenschappen. Elk CBDC-ontwerp moet robuuste offline-mogelijkheden en niet-digitale toegangspunten bevatten.

De Technologie achter CBDC's: Is het Blockchain?

Een veelvoorkomend misverstand is dat alle CBDC's op een blockchain gebouwd moeten zijn. Hoewel Distributed Ledger Technology (DLT), de technologie die ten grondslag ligt aan blockchain, één optie is, is het niet de enige. Centrale banken onderzoeken een spectrum van technologieën.

Sommige projecten kunnen een 'permissioned' DLT gebruiken, die functies als veerkracht en programmeerbaarheid biedt, maar in een gecontroleerde omgeving. Veel centrale banken kunnen echter kiezen voor meer traditionele, gecentraliseerde databasetechnologie. Conventionele systemen kunnen meer snelheid, schaalbaarheid en eenvoudiger beheer bieden, wat topprioriteiten zijn voor instellingen die de kritieke betalingsinfrastructuur van een land beheren. China's e-CNY is bijvoorbeeld geen puur blockchainsysteem; het is een gecentraliseerd systeem dat enkele op DLT geïnspireerde functies bevat. De uiteindelijke technologische keuze zal afhangen van de specifieke beleidsdoelstellingen van een land met betrekking tot privacy, schaalbaarheid en controle.

De Toekomstvisie: Wat Kunnen We Verwachten?

De wereldwijde ontwikkeling van CBDC's is geen sprint, maar een marathon van zorgvuldige, weloverwogen stappen. We bevinden ons in een periode van intense wereldwijde experimenten, debatten en ontwerpen. Een volledige lancering van een retail CBDC in een grote westerse economie zoals de VS of de eurozone is waarschijnlijk nog vele jaren verwijderd.

Sleutelvragen die elk land moet beantwoorden, zijn onder meer:

• Ontwerp: Wordt het op rekening gebaseerd (gekoppeld aan een identiteit) of op tokens gebaseerd (zoals een digitaal toonderinstrument)?
• Vergoeding: Zal de CBDC rente dragen, en zo ja, hoe zal dat bankdeposito's beïnvloeden?
• Privacy: Welk niveau van anonimiteit zal worden toegestaan? Zullen er transactielimieten zijn voor anonieme betalingen?
• Interoperabiliteit: Hoe zullen een digitale euro, een digitale yuan en een mogelijke digitale dollar met elkaar communiceren om te voorkomen dat er nieuwe digitale silo's ontstaan?

Conclusie: Een Fundamentele Heroverweging van Geld

Digitale Centralebankmunten zijn veel meer dan alleen een technologische upgrade. Ze vertegenwoordigen een fundamentele herwaardering van de aard van geld en de rol van de staat in het digitale tijdperk. De reis wordt bepaald door een reeks kritieke afwegingen: het streven naar efficiëntie versus de bescherming van privacy; de belofte van innovatie versus de noodzaak van financiële stabiliteit; en de binnenlandse behoefte aan modernisering versus het internationale geopolitieke landschap.

Hoewel de eindbestemming onzeker blijft, is de reisrichting duidelijk. Het geld van de wereld wordt steeds digitaler, en centrale banken zijn vastbesloten om een centrale rol te spelen in die toekomst. Voor burgers, investeerders en bedrijfsleiders wereldwijd is het begrijpen van deze transformatie niet langer optioneel - het is essentieel om te navigeren in het evoluerende financiële landschap van de 21e eeuw.