Vērtības ieguldīšana: Vorena Bafeta stila akciju atlase globālam investoram

Vērtības ieguldīšana, ko popularizēja Bendžamins Greiems un padarīja slavenu Vorens Bafets, ir ieguldījumu stratēģija, kas koncentrējas uz aktīvu, parasti akciju, iegādi par cenu, kas ir zemāka par to patieso vērtību. Šī pieeja prasa rūpīgu fundamentālo analīzi, pacietību un ilgtermiņa perspektīvu. Šī rokasgrāmata sniegs visaptverošu pārskatu par vērtības ieguldīšanas principiem, kas piemērojami globālajos tirgos, ļaujot investoriem visā pasaulē identificēt un izmantot iespējas neatkarīgi no viņu atrašanās vietas.

Vērtības ieguldīšanas pamatprincipu izpratne

Vērtības ieguldīšanas pamatprincips balstās uz pārliecību, ka tirgus īstermiņā var nepareizi novērtēt aktīvus, radot iespējas vērīgiem investoriem iegādāties nenovērtētas akcijas. Šīs nepareizās cenu noteikšanas var rasties dažādu faktoru dēļ, tostarp tirgus panikas, īstermiņa peļņas vilšanās vai vienkārši investoru informētības trūkuma dēļ. Galvenais ir identificēt šīs neatbilstības starp cenu un patieso vērtību.

1. Drošības rezerve

"Drošības rezerves" jēdziens ir centrālais vērtības ieguldīšanā. Tā ir starpība starp uzņēmuma patieso vērtību un cenu, ko jūs par to maksājat. Lielāka drošības rezerve nodrošina buferi pret kļūdām jūsu analīzē un negaidītiem negatīviem notikumiem. Bafets bieži uzsver, ka drošības rezerve nav tikai vēlama; tā ir būtiska.

Piemērs: Iedomājieties, ka jūs novērtējat uzņēmuma patieso vērtību 50 ASV dolāru apmērā par akciju. Apdomīgs vērtības investors apsvērtu akcijas iegādi tikai tad, ja tās cena būtu 35 ASV dolāri vai mazāk, nodrošinot drošības rezervi 15 ASV dolāru apmērā par akciju (30%).

2. Patiesā vērtība

Patiesā vērtība atspoguļo uzņēmuma īsto, pamatā esošo vērtību, kas nav atkarīga no tā pašreizējās tirgus cenas. Tā ir vērtība, ko jūs iegūtu, ja varētu perfekti prognozēt visas nākotnes naudas plūsmas un diskontēt tās uz pašreizējo brīdi. Patiesās vērtības noteikšana ir vairāk māksla nekā zinātne, kas prasa dziļu izpratni par uzņēmuma darbību, nozari un konkurences vidi.

3. Ilgtermiņa perspektīva

Vērtības ieguldīšana ir ilgtermiņa spēle. Tā prasa pacietību un disciplīnu, lai saglabātu savus ieguldījumus tirgus svārstību laikā. Bafets bieži runā par to, ka viņa vēlamais turēšanas periods ir "mūžīgi". Mērķis ir piederēt kvalitatīviem uzņēmumiem, kas laika gaitā var palielināt savu peļņu, radot ievērojamu atdevi akcionāriem.

4. Koncentrēšanās uz fundamentālajiem rādītājiem

Vērtības investori galvenokārt pievērš uzmanību uzņēmuma fundamentālajiem rādītājiem, piemēram, peļņai, naudas plūsmai, bilancei un vadības kvalitātei. Viņi mazāk uzmanības pievērš īstermiņa tirgus tendencēm un koncentrējas uz pamatā esošo uzņēmējdarbības sniegumu. Izprotot uzņēmumu, viņi var labāk novērtēt tā ilgtermiņa perspektīvas un noteikt tā patieso vērtību.

Soli pa solim ceļvedis Vorena Bafeta stila akciju atlasei

Tagad iedziļināsimies praktiskā, soli pa solim pieejā, kā atrast nenovērtētus uzņēmumus, iedvesmojoties no Vorena Bafeta metodoloģijas. Atcerieties, ka principi ir universāli, lai gan konkrēti tirgus apstākļi un noteikumi dažādās pasaules valstīs atšķiras.

1. solis: Potenciālo kandidātu atlase

Pirmais solis ir identificēt potenciālo ieguldījumu kandidātu loku. Tas ietver dažādu atlases kritēriju izmantošanu, lai sašaurinātu plašo publiski tirgoto uzņēmumu klāstu. Šeit ir daži bieži izmantoti atlases kritēriji, ko izmanto vērtības investori:

• Cenas/peļņas (P/E) attiecība: Meklējiet uzņēmumus, kuru P/E attiecība ir zemāka par nozares vidējo vai vēsturisko vidējo rādītāju. Tas norāda, ka uzņēmums varētu būt nenovērtēts attiecībā pret tā peļņu.
• Cenas/grāmatvedības vērtības (P/B) attiecība: Zema P/B attiecība liecina, ka tirgus nenovērtē uzņēmuma aktīvus.
• Dividenžu ienesīgums: Augsts dividenžu ienesīgums var nodrošināt ienākumu plūsmu, kamēr jūs gaidāt, kad tirgus atzīs uzņēmuma patieso vērtību.
• Pašu kapitāla atdeve (ROE): Augsts ROE norāda, ka uzņēmums efektīvi izmanto savu pašu kapitālu, lai gūtu peļņu.
• Parāda/pašu kapitāla attiecība: Zema parāda/pašu kapitāla attiecība liecina, ka uzņēmumam ir konservatīva finanšu struktūra un tas ir mazāk neaizsargāts pret finanšu grūtībām.

Piemērs: Jūs varētu izmantot akciju atlasītāju, lai identificētu uzņēmumus plaša patēriņa preču nozarē ar P/E attiecību zem 15, P/B attiecību zem 2 un dividenžu ienesīgumu virs 3%. Tas jums sniegs mazāku, vieglāk pārvaldāmu uzņēmumu sarakstu tālākai analīzei.

Globālie apsvērumi: Veicot atlasi globālā mērogā, ņemiet vērā, ka grāmatvedības standarti un pārskatu sniegšanas prakse dažādās valstīs var atšķirties. Pārliecinieties, ka izprotat vietējos noteikumus un attiecīgi pielāgojiet savus atlases kritērijus.

2. solis: Finanšu pārskatu analīze

Kad jums ir potenciālo kandidātu saraksts, nākamais solis ir analizēt to finanšu pārskatus. Tas ietver dziļu iedziļināšanos uzņēmuma peļņas vai zaudējumu aprēķinā, bilancē un naudas plūsmas pārskatā. Mērķis ir izprast uzņēmuma finanšu rādītājus, tā finansiālo stāvokli un spēju radīt naudas plūsmu.

Peļņas vai zaudējumu aprēķins

Peļņas vai zaudējumu aprēķins parāda uzņēmuma ieņēmumus, izdevumus un peļņu noteiktā laika periodā. Galvenie analizējamie posteņi ir:

• Ieņēmumu pieaugums: Vai uzņēmuma ieņēmumi stabili pieaug?
• Bruto peļņas rentabilitāte: Vai uzņēmums uztur veselīgu bruto peļņas rentabilitāti?
• Operatīvās peļņas rentabilitāte: Vai uzņēmums efektīvi pārvalda savas operatīvās izmaksas?
• Tīrā peļņa: Vai uzņēmums gūst stabilu tīro peļņu?

Bilance

Bilance sniedz momentuzņēmumu par uzņēmuma aktīviem, saistībām un pašu kapitālu konkrētā laika brīdī. Galvenie analizējamie posteņi ir:

• Aktīvi: Kādi ir uzņēmuma aktīvi un vai tie tiek efektīvi izmantoti?
• Saistības: Kādas ir uzņēmuma saistības un vai tās ir pārvaldāmas?
• Pašu kapitāls: Cik liels ir uzņēmuma pašu kapitāls un vai tas pieaug?

Naudas plūsmas pārskats

Naudas plūsmas pārskats parāda naudas kustību uzņēmumā un no tā noteiktā laika periodā. Galvenie analizējamie posteņi ir:

• Naudas plūsma no pamatdarbības: Vai uzņēmums rada pozitīvu naudas plūsmu no savas pamatdarbības?
• Naudas plūsma no ieguldījumu darbības: Vai uzņēmums veic apdomīgus ieguldījumus savā nākotnes izaugsmē?
• Naudas plūsma no finansēšanas darbības: Vai uzņēmums efektīvi pārvalda savu parādu un pašu kapitālu?

Piemērs: Analizējot Eiropas telekomunikāciju uzņēmumu, jūs pārbaudītu tā ieņēmumu pieaugumu dažādos ģeogrāfiskajos reģionos, tā operatīvās peļņas rentabilitāti salīdzinājumā ar konkurentiem un tā naudas plūsmu no pamatdarbības, lai novērtētu tā spēju ieguldīt 5G infrastruktūrā.

Globālie apsvērumi: Atcerieties pielāgot savu analīzi atšķirībām grāmatvedības standartos. Piemēram, Starptautiskie finanšu pārskatu standarti (IFRS) var atšķirties no Vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem (GAAP) Amerikas Savienotajās Valstīs.

3. solis: Uzņēmējdarbības izpratne

Uzņēmējdarbības izpratne ir izšķiroša, lai noteiktu tās patieso vērtību. Tas ietver uzņēmuma nozares, konkurences vides, vadības komandas un nākotnes perspektīvu analīzi.

• Nozares analīze: Kādas ir galvenās tendences un izaicinājumi nozarē?
• Konkurences priekšrocības: Vai uzņēmumam ir ilgtspējīgas konkurences priekšrocības ("aizsarggrāvis"), kas to pasargā no konkurences? Piemēri ietver zīmola atpazīstamību, patentētu tehnoloģiju vai spēcīgu izplatīšanas tīklu.
• Vadības kvalitāte: Vai vadības komanda ir kompetenta un ētiska? Vai viņiem ir pierādīta pieredze vērtības radīšanā akcionāriem?
• Nākotnes perspektīvas: Kādas ir uzņēmuma izaugsmes perspektīvas? Vai pastāv kādi potenciāli riski vai iespējas, kas varētu būtiski ietekmēt tā nākotnes sniegumu?

Piemērs: Analizējot Japānas ražošanas uzņēmumu, ir nepieciešams izprast tā lomu globālajā piegādes ķēdē, tā tehnoloģisko inovāciju spējas un demogrāfisko izmaiņu ietekmi uz tā vietējo tirgu.

Globālie apsvērumi: Apsveriet politiskos, ekonomiskos un sociālos faktorus, kas varētu ietekmēt uzņēmuma darbību dažādos reģionos. Piemēram, izmaiņas valdības noteikumos, tirdzniecības politikā vai patērētāju preferencēs var būtiski ietekmēt uzņēmuma sniegumu.

4. solis: Patiesās vērtības novērtēšana

Patiesās vērtības novērtēšana ir vissarežģītākā daļa vērtības ieguldīšanā. Ir vairākas metodes, ko varat izmantot, tostarp:

• Diskonta naudas plūsmas (DCF) analīze: Šī metode ietver uzņēmuma nākotnes naudas plūsmu prognozēšanu un to diskontēšanu uz pašreizējo brīdi, izmantojot atbilstošu diskonta likmi.
• Relatīvā novērtēšana: Šī metode ietver uzņēmuma novērtējuma rādītāju (piemēram, P/E attiecība, P/B attiecība) salīdzināšanu ar līdzīgu uzņēmumu rādītājiem.
• Aktīvu novērtēšana: Šī metode ietver uzņēmuma novērtēšanu, pamatojoties uz tā aktīvu vērtību.

Piemērs: Jūs varētu izmantot DCF analīzi, lai novērtētu Brazīlijas kalnrūpniecības uzņēmuma patieso vērtību, ņemot vērā tā paredzamo ražošanas pieaugumu, izejvielu cenas un diskonta likmi, kas atspoguļo valsts politiskos un ekonomiskos riskus.

Globālie apsvērumi: Izmantojot DCF analīzi, rūpīgi apsveriet piemērotāko diskonta likmi. Šai likmei būtu jāatspoguļo bezriska likme valstī, kurā uzņēmums darbojas, plus prēmija par uzņēmuma specifiskajiem riskiem. Tāpat apsveriet valūtas kursu svārstības un to potenciālo ietekmi uz uzņēmuma naudas plūsmām.

5. solis: Drošības rezerves piemērošana

Kad esat novērtējis uzņēmuma patieso vērtību, nākamais solis ir piemērot drošības rezervi. Tas nozīmē iegādāties akciju tikai tad, ja tās cena ir ievērojami zemāka par jūsu aplēsto patieso vērtību.

Piemērs: Ja jūs novērtējat uzņēmuma patieso vērtību 50 ASV dolāru apmērā par akciju un jums nepieciešama 30% drošības rezerve, jūs apsvērtu akcijas iegādi tikai tad, ja tās cena būtu 35 ASV dolāri vai mazāk.

6. solis: Ieguldījumu uzraudzība

Pēc akcijas iegādes ir svarīgi regulāri uzraudzīt tās sniegumu un pārvērtēt savu ieguldījumu tēzi. Tas ietver uzņēmuma finanšu rādītāju izsekošanu, tā nozares un konkurences vides uzraudzību, kā arī patiesās vērtības novērtējuma atkārtotu izvērtēšanu.

Piemērs: Jūs varētu uzraudzīt Singapūras nekustamā īpašuma ieguldījumu fonda (REIT) sniegumu, sekojot līdzi tā noslogojuma rādītājiem, nomas ienākumiem un procentu likmju izdevumiem. Jūs arī uzraudzītu vietējo nekustamā īpašuma tirgu un jebkādas izmaiņas valdības noteikumos, kas varētu ietekmēt REIT sniegumu.

Globālie apsvērumi: Esiet gatavs pielāgot savu ieguldījumu tēzi, ja notiek būtiskas izmaiņas uzņēmuma darbībā, tā nozarē vai globālajā ekonomiskajā vidē. Nebaidieties pārdot akciju, ja tā vairs neatbilst jūsu ieguldījumu kritērijiem.

Biežākās kļūdas, no kurām izvairīties vērtības ieguldīšanā

Vērtības ieguldīšanai ir arī savi izaicinājumi. Šeit ir dažas biežākās kļūdas, no kurām izvairīties:

• Iemīlēšanās akcijā: Neļaujiet emocijām aizmiglot jūsu spriedumu. Esiet gatavs pārdot akciju, ja tā vairs neatbilst jūsu ieguldījumu kritērijiem.
• Dzenoties pēc ienesīguma: Neļaujieties kārdinājumam ieguldīt uzņēmumā tikai tāpēc, ka tam ir augsts dividenžu ienesīgums. Pārliecinieties, ka uzņēmuma fundamentālie rādītāji ir stabili un ka tas var uzturēt dividenžu izmaksas.
• Nozares tendenču ignorēšana: Neieguldiet uzņēmumā, neizprotot nozari, kurā tas darbojas. Esiet informēts par galvenajām tendencēm un izaicinājumiem nozarē.
• Pārmērīgs optimisms: Esiet reālistisks savos pieņēmumos, novērtējot patieso vērtību. Nepārvērtējiet uzņēmuma nākotnes izaugsmes perspektīvas.
• Vadības kvalitātes ignorēšana: Uzņēmuma vadības komanda ir izšķiroša tā panākumiem. Pārliecinieties, ka vadības komanda ir kompetenta un ētiska.

Resursi globāliem vērtības investoriem

Ir pieejami daudzi resursi, kas palīdz vērtības investoriem atrast un analizēt uzņēmumus visā pasaulē. Tie ietver:

• Finanšu vietnes: Tādas vietnes kā Bloomberg, Reuters un Yahoo Finance sniedz finanšu datus un ziņas par uzņēmumiem visā pasaulē.
• Uzņēmumu vietnes: Uzņēmumu vietnes sniedz informāciju investoru attiecībām, tostarp finanšu pārskatus, gada pārskatus un prezentācijas.
• Brokeru sabiedrības: Brokeru sabiedrības bieži sniedz pētījumu pārskatus un analīzi par uzņēmumiem un nozarēm.
• Grāmatas un raksti: Ir daudz grāmatu un rakstu par vērtības ieguldīšanu. Dažas klasiskas grāmatas ir Bendžamina Greiema "Saprātīgais investors" un Vorena Bafeta "Vorena Bafeta esejas".

Noslēgums

Vērtības ieguldīšana, sekojot Vorena Bafeta atbalstītajiem principiem, piedāvā disciplinētu un potenciāli ienesīgu pieeju ieguldījumiem globālajā akciju tirgū. Koncentrējoties uz nenovērtētiem uzņēmumiem ar spēcīgiem fundamentālajiem rādītājiem, drošības rezervi un ilgtermiņa perspektīvu, investori var palielināt savas izredzes gūt finansiālus panākumus. Tomēr tas prasa apņēmību, pacietību un vēlmi mācīties un pielāgoties pastāvīgi mainīgajai globālajai ekonomiskajai videi. Rūpīgi piemērojot šajā rokasgrāmatā izklāstītos principus un nepārtraukti pilnveidojot savas analītiskās prasmes, globālie investori var atraisīt vērtības ieguldīšanas potenciālu un izveidot stabilu, noturīgu portfeli, kas nodrošina ilgtermiņa, ilgtspējīgu atdevi.