Izpratne par centrālo banku digitālajām valūtām (CBDC): Globāls ceļvedis nākotnes naudā

Strauju digitālo pārmaiņu laikmetā pati naudas būtība piedzīvo dziļu evolūciju. Mēs esam pārgājuši no fiziskām monētām un banknotēm uz digitāliem ierakstiem banku kontos, mobilajiem maksājumiem un tagad – uz plaukstošo kriptovalūtu pasauli. Šo pārmaiņu vidū no pasaules tradicionālākajām finanšu iestādēm ir radies jauns un potenciāli revolucionārs koncepts: centrālās bankas digitālā valūta jeb CBDC. Tas nebūt nav tikai šaurs temats ekonomistiem; CBDC ir potenciāla paradigmas maiņa mūsu saskarsmē ar naudu, kas būtiski ietekmēs gan privātpersonas, gan uzņēmumus, gan visu globālo finanšu arhitektūru.

Valdības un centrālās bankas no Pekinas līdz Briselei, no Vašingtonas līdz Rietumindijai aktīvi pēta, attīsta un dažos gadījumos jau ievieš savas digitālās valūtas. Bet kas tās īsti ir? Kā tās atšķiras no naudas jūsu bankas kontā vai Bitcoin, par ko jūs, iespējams, dzirdat ziņās? Šis ceļvedis sniedz visaptverošu, globāli orientētu CBDC izpēti, demistificējot tehnoloģiju, izsverot solījumus un riskus un analizējot, ko šī evolūcija nozīmē mūsu ekonomiku nākotnei.

Kas īsti ir centrālās bankas digitālā valūta?

Savā būtībā centrālās bankas digitālā valūta ir valsts fiduciārās valūtas (piemēram, ASV dolāra, eiro vai jenas) digitāla forma, kas ir tiešas centrālās bankas saistības. Lai to patiesi izprastu, ir būtiski atšķirt CBDC no citiem naudas veidiem, ko mēs izmantojam šodien.

CBDC salīdzinājumā ar skaidru naudu

Iedomājieties skaidru naudu savā makā. Šīs banknotes un monētas ir tiešs prasījums pret centrālo banku — suverēnas, bezriska naudas galvenā forma. CBDC ir paredzēta kā šīs naudas digitālais ekvivalents. Galvenā atšķirība ir formāts: viena ir fiziska, otra ir pilnībā elektroniska.

CBDC salīdzinājumā ar komercbanku noguldījumiem

Šī ir vissvarīgākā atšķirība, lai izprastu CBDC potenciālo ietekmi. Kad redzat atlikumu savā komercbankas kontā (piemēram, HSBC, JPMorgan Chase vai Deutsche Bank), šī nauda nav tiešs prasījums pret centrālo banku. Tās ir komercbankas saistības. Jūs esat uzticējis savu naudu šai privātajai iestādei, un tā jums ir parādā šo summu. Lai gan noguldījumu apdrošināšanas shēmas daudzās valstīs jūs aizsargā līdz noteiktam limitam, joprojām pastāv kredītrisks un darījuma partnera risks. Turpretim CBDC būtu tiešas centrālās bankas saistības, padarot to par drošāko digitālās naudas veidu, kas pieejams sabiedrībai, gluži kā skaidra nauda šodien.

CBDC salīdzinājumā ar kriptovalūtām

Kriptovalūtas, piemēram, Bitcoin un Ethereum, raksturo to decentralizācija. Tās darbojas uz sadalītās virsgrāmatas (blokķēdes) bez centrālas iestādes, kas tās kontrolētu. To vērtība ir ļoti svārstīga, un to neatbalsta neviena valdība vai centrālā iestāde. CBDC ir pilnīgs pretstats: tās ir centralizētas. Tās emitētu un kontrolētu valsts monetārā iestāde, un to vērtība būtu stabila, piesaistīta valsts fiziskajai valūtai attiecībā viens pret vienu.

CBDC salīdzinājumā ar stabilajām kriptovalūtām (stablecoins)

Stabilās kriptovalūtas (stablecoins) (piemēram, Tether USDT vai Circle USDC) ir kriptovalūtu veids, kas cenšas uzturēt stabilu vērtību, piesaistot to reālās pasaules aktīvam, parasti lielai fiduciārajai valūtai, piemēram, ASV dolāram. Tās emitē privāti uzņēmumi. Lai gan to mērķis ir darboties kā stabils digitāls maiņas līdzeklis, tās ir saistītas ar riskiem, kas saistīti ar privātā emitenta finansiālo stāvokli un monētu nodrošinošo rezervju kvalitāti. CBDC novērš šo privātā emitenta risku, jo to pilnībā nodrošina centrālā banka un valdības pilna uzticamība un kredīts.

Motivācija: Kāpēc centrālās bankas pēta CBDC?

Globālā virzība uz CBDC nav saistīta ar vienu faktoru, bet gan ar vairāku motivāciju saplūšanu, kuru nozīme dažādās valstīs atšķiras.

Maksājumu sistēmu uzlabošana

Daudzas esošās maksājumu sistēmas, īpaši pārrobežu darījumiem, var būt lēnas, dārgas un neefektīvas. CBDC piedāvā potenciālu ātrākām, lētākām un noturīgākām maksājumu infrastruktūrām. Labi izstrādāta CBDC varētu nodrošināt reāllaika maksājumus 24/7/365, samazinot norēķinu laiku no dienām līdz sekundēm.

Finanšu iekļaušanas veicināšana

Daudzās jaunattīstības un augošās ekonomikās ievērojama iedzīvotāju daļa ir bez bankas konta vai ar nepietiekamiem banku pakalpojumiem. Tomēr mobilo tālruņu izplatība bieži ir augsta. CBDC varētu nodrošināt šīm personām piekļuvi drošai, bezmaksas vai zemu izmaksu digitālajai maksājumu sistēmai bez nepieciešamības pēc tradicionāla bankas konta. Spilgts piemērs ir Bahamu Sand Dollar, pasaulē pirmā ieviestā CBDC, kas tika radīta galvenokārt, lai apkalpotu iedzīvotājus, kuri izkaisīti pa daudzajām attālajām salām.

Monetārās politikas stiprināšana

Šī ir viena no spēcīgākajām un pretrunīgākajām motivācijām. CBDC varētu nodrošināt centrālajām bankām jaunu, tiešāku instrumentu monetārās politikas īstenošanai. Piemēram, smagas ekonomiskās lejupslīdes laikā centrālā banka teorētiski varētu piemērot negatīvu procentu likmi tieši CBDC turējumiem, lai veicinātu tēriņus, nevis uzkrāšanu. Tā varētu arī tieši un nekavējoties sadalīt stimulēšanas maksājumus vai sociālos pabalstus iedzīvotāju digitālajos makos, apejot starpniekus.

Reaģēšana uz privāto valūtu pieaugumu

Kriptovalūtu izplatība un, kas ir vēl nozīmīgāk, lielo tehnoloģiju uzņēmumu (piemēram, Meta savulaik ierosinātā Libra/Diem projekta) emitētu globālo stabilo kriptovalūtu perspektīva rada potenciālu apdraudējumu nacionālajai monetārajai suverenitātei. Ja liela daļa valsts iedzīvotāju sāktu veikt darījumus privātā, ārvalstu nominētā digitālajā valūtā, tas mazinātu centrālās bankas spēju kontrolēt naudas piedāvājumu un pārvaldīt savu ekonomiku. Vietējās CBDC emisija tiek uzskatīta par aizsardzības pasākumu, lai nodrošinātu pievilcīgu, valsts atbalstītu alternatīvu.

Nelikumīgu darbību samazināšana

Lai gan skaidra nauda piedāvā augstu privātuma līmeni, to bieži izmanto arī nelikumīgām darbībām, piemēram, naudas atmazgāšanai, nodokļu nemaksāšanai un terorisma finansēšanai. CBDC, būdama digitāla un izsekojama (līmenī, ko nosaka tās dizains), varētu palielināt caurskatāmību un apgrūtināt nelikumīgu darījumu veikšanu. Tomēr tas ir tiešā pretrunā ar sabiedrības bažām par privātumu.

Ģeopolitiskā konkurence un inovācija

Neapšaubāmi, šeit ir arī konkurences elements. Ķīnas ievērojamais progress ar tās digitālo juaņu (e-CNY) ir mudinājis citas lielās ekonomikas, tostarp ASV un ES, paātrināt savus pētījumus, lai neatpaliktu, nosakot globālos standartus digitālās naudas nākotnei. Daudzām valstīm CBDC izstrāde ir saistīta arī ar finanšu sistēmas modernizāciju un inovāciju veicināšanu.

Divi galvenie CBDC veidi: mazumtirdzniecības un vairumtirdzniecības

Ne visas CBDC ir paredzētas vienam un tam pašam mērķim. Atšķirība starp mazumtirdzniecības un vairumtirdzniecības modeļiem ir fundamentāla, lai izprastu to pielietojumu.

Mazumtirdzniecības CBDC (rCBDC)

Mazumtirdzniecības CBDC ir paredzēta plašai sabiedrībai — privātpersonām un uzņēmumiem — ikdienas darījumiem. Tā būtu skaidras naudas digitālais ekvivalents. Ir divi galvenie arhitektūras modeļi mazumtirdzniecības CBDC:

• Tiešais/Viena līmeņa modelis: Privātpersonas atvērtu kontus un turētu savu CBDC tieši centrālajā bankā. Lielākā daļa centrālo banku ir piesardzīgas pret šo modeli, jo tas radītu milzīgu operatīvo slogu, pārvaldot miljoniem klientu kontu, veicot KYC/AML pārbaudes un nodrošinot klientu apkalpošanu.
• Netiešais/Divu līmeņu modelis: Šī ir plašāk atbalstīta pieeja. Centrālā banka emitē un izpērk CBDC, bet tai nav tiešu attiecību ar gala lietotājiem. Tā vietā komercbankas un citi licencēti maksājumu pakalpojumu sniedzēji (MPS) pārvaldītu klientiem paredzētos pakalpojumus, tostarp maku nodrošināšanu, kontu pārvaldību un darījumu pakalpojumus. Šis modelis saglabā esošo finanšu struktūru, vienlaikus nodrošinot sabiedrībai bezriska digitālo aktīvu.

Vairumtirdzniecības CBDC (wCBDC)

Vairumtirdzniecības CBDC ir paredzēta tikai komercbankām un citām finanšu iestādēm. Tā nav domāta plašai sabiedrībai. Tās mērķis ir uzlabot finanšu 'santehnikas' — liela apjoma starpbanku norēķinu sistēmu — efektivitāti un drošību. wCBDC varētu izmantot norēķiniem starp bankām, vērtspapīru darījumiem un, kas ir būtiski, pārrobežu maksājumiem. Daudzas starptautiskas sadarbības, piemēram, projekts mBridge (iesaistot Ķīnu, Honkongu, Taizemi un AAE), ir vērstas uz vairumtirdzniecības CBDC izmantošanu, lai padarītu starptautisko tirdzniecību un finanses ātrākas un lētākas.

Globālā aina: CBDC projekti visā pasaulē

CBDC izpēte ir patiesi globāla parādība. Saskaņā ar Atlantic Council datiem, vairāk nekā 130 valstis, kas pārstāv 98% no pasaules IKP, šobrīd pēta CBDC.

• Pionieri (ieviests):
  • Bahamas (Sand Dollar): Ieviests 2020. gadā, tā mērķis ir nodrošināt finanšu pakalpojumus daudzajām attālajām salām un samazināt skaidras naudas apstrādes izmaksas.
  • Nigērija (eNaira): Ieviesta 2021. gadā kā pirmā CBDC Āfrikā. Tās ieviešana saskārusies ar izaicinājumiem, bet tā ir nozīmīgs solis lielai jaunattīstības ekonomikai.
  • Austrumkarību Valūtas savienība (DCash): Daudznacionāla CBDC astoņām Karību jūras valstīm, kas parāda reģionālu pieeju digitālajai valūtai.
• Pilotprojekti un progresīva attīstība:
  • Ķīna (e-CNY): Pasaulē visattīstītākais CBDC projekts, ko īsteno liela ekonomika. Tas ir izmēģināts desmitiem pilsētu ar miljoniem lietotāju, testējot tādas funkcijas kā bezsaistes maksājumi un 'programmējama nauda' mērķtiecīgai stimulēšanai.
  • Indija (digitālā rūpija): Izmēģinot gan mazumtirdzniecības, gan vairumtirdzniecības versijas, Indija strauji virzās uz vienas no pasaules lielāko ekonomiku digitalizāciju.
  • Zviedrija (e-krona): Kā viena no pasaules bezskaidras naudas sabiedrībām, Riksbank atrodas progresīvā testēšanas fāzē, pētot CBDC tehniskās un politikas sekas, lai nodrošinātu piekļuvi valsts garantētai naudai.
• Pētniecība un izpēte:
  • Eiropas Savienība (digitālais eiro): Eiropas Centrālā banka (ECB) atrodas daudzu gadu 'izpētes fāzē', dziļi analizējot dizaina izvēles, privātuma ietekmi un komercbanku lomu, pirms lemt par tālāko rīcību.
  • Amerikas Savienotās Valstis (digitālais dolārs): ASV izmanto piesardzīgāku un apdomīgāku pieeju. Federālo rezervju sistēma un MIT 'Projekts Hamiltons' pētīja tehniskās iespējas, bet politikas debates ir sarežģītas, līdzsvarojot inovāciju ar ASV dolāra globālās lomas stabilitāti.
  • Apvienotā Karaliste (digitālā mārciņa): Anglijas Banka un HM Valsts kase atrodas konsultāciju un dizaina fāzē projektam, ko viņi nodēvējuši par 'Britcoin', un lēmums par tā izveidi gaidāms ap desmitgades vidu.

Lielās debates: Potenciālie ieguvumi pret būtiskiem riskiem

Ceļš uz CBDC emisiju ir pilns ar sarežģītiem kompromisiem. Atbildīgai novērtēšanai nepieciešams līdzsvarots skatījums gan uz daudzsološajām iespējām, gan uz būtiskiem riskiem.

Priekšrocības: Potenciālie CBDC ieguvumi

• Paaugstināta maksājumu efektivitāte un noturība: Mūsdienīga, digitāla infrastruktūra varētu būt robustāka un efektīvāka nekā novecojušās sistēmas.
• Zemākas darījumu izmaksas: CBDC varētu ievērojami samazināt maksas, kas saistītas gan ar iekšzemes, gan pārrobežu maksājumiem.
• Lielāka finanšu iekļaušana: Nodrošina vārtus uz digitālo ekonomiku tiem, kam nav bankas konta.
• Jauns monetārās politikas instruments: Piedāvā centrālajām bankām tiešāku kanālu ekonomikas ietekmēšanai.
• Samazināts risks privātajās maksājumu sistēmās: Publiska, bezriska opcija var darboties kā stabilizējošs enkurs finanšu sistēmā.
• Racionalizēti pārrobežu maksājumi: Jo īpaši vairumtirdzniecības CBDC ir milzīgs solījums padarīt starptautiskos darījumus ātrākus, lētākus un caurskatāmākus.

Trūkumi: Izaicinājumi un bažas

• Privātuma bažas: Šis, iespējams, ir lielākais šķērslis. Pilnībā izsekojama digitālā valūta varētu piešķirt valstij bezprecedenta ieskatu tās iedzīvotāju finanšu dzīvē, radot bažas par uzraudzību un sociālo kontroli. Izstrādāt CBDC, kas līdzsvaro regulatīvās vajadzības ar tiesībām uz privātumu, ir monumentāls izaicinājums.
• Komercbanku starpniecības pārtraukšana (disintermediation): Ja CBDC ir pārāk pievilcīga, iedzīvotāji varētu pārvietot savus uzkrājumus no komercbanku noguldījumiem uz bezriska centrālās bankas naudu. Tas varētu izsmelt finansējumu no komercbankām, samazinot to spēju aizdot mājsaimniecībām un uzņēmumiem, un potenciāli destabilizēt finanšu sistēmu, īpaši krīzes laikā.
• Kiberdrošības riski: Centralizēta digitālās valūtas sistēma kļūtu par augstvērtīgu mērķi valsts atbalstītiem hakeriem, teroristu grupām un sarežģītām noziedzīgām organizācijām. Vienam veiksmīgam uzbrukumam varētu būt katastrofālas sekas valsts ekonomikai.
• Operatīvais slogs centrālajām bankām: Pat divu līmeņu modelī tehnoloģiskais un operatīvais uzdevums, lai ieviestu un uzturētu CBDC sistēmu, ir milzīgs un dārgs.
• Digitālā plaisa un atstumtība: Pāreja uz tikai digitālu naudu rada risku atstāt novārtā tos, kam trūkst digitālās pratības, uzticama interneta piekļuves vai modernu viedtālruņu, tostarp gados vecākus cilvēkus un lauku kopienu iedzīvotājus. Jebkuram CBDC dizainam jāiekļauj robustas bezsaistes iespējas un ne-digitāli piekļuves punkti.

Tehnoloģija aiz CBDC: Vai tā ir blokķēde?

Izplatīts ir nepareizs uzskats, ka visām CBDC jābūt veidotām uz blokķēdes. Lai gan sadalītās virsgrāmatas tehnoloģija (DLT), kas ir blokķēdes pamatā, ir viena no iespējām, tā nav vienīgā. Centrālās bankas pēta dažādu tehnoloģiju spektru.

Daži projekti var izmantot atļautu DLT, kas piedāvā tādas funkcijas kā noturība un programmējamība, bet kontrolētā vidē. Tomēr daudzas centrālās bankas var izvēlēties tradicionālākas, centralizētas datu bāzu tehnoloģijas. Konvencionālās sistēmas var piedāvāt lielāku ātrumu, mērogojamību un vieglāku kontroli, kas ir galvenās prioritātes iestādēm, kuras pārvalda valsts kritisko maksājumu infrastruktūru. Piemēram, Ķīnas e-CNY nav tīra blokķēdes sistēma; tā ir centralizēta sistēma, kas ietver dažas no DLT iedvesmotas funkcijas. Galīgā tehnoloģijas izvēle būs atkarīga no valsts specifiskajiem politikas mērķiem attiecībā uz privātumu, mērogojamību un kontroli.

Nākotnes perspektīvas: Ko sagaidīt tālāk?

Globālā CBDC attīstība nav sprints, bet gan maratons, kas sastāv no rūpīgiem, apdomīgiem soļiem. Mēs atrodamies intensīvas globālas eksperimentēšanas, debašu un dizaina periodā. Pilna mēroga mazumtirdzniecības CBDC ieviešana lielā Rietumu ekonomikā, piemēram, ASV vai eirozonā, visticamāk, vēl ir daudzu gadu attālumā.

Galvenie jautājumi, uz kuriem jāatbild katrai valstij, ir:

• Dizains: Vai tā būs uz kontu balstīta (saistīta ar identitāti) vai uz marķieriem (token-based) balstīta (kā digitāls uzrādītāja instruments)?
• Atlīdzība: Vai CBDC nesīs procentus, un ja jā, kā tas ietekmēs banku noguldījumus?
• Privātums: Kāds anonimitātes līmenis tiks atļauts? Vai būs darījumu limiti anonīmiem maksājumiem?
• Savietojamība: Kā digitālais eiro, digitālais juaņs un potenciālais digitālais dolārs mijiedarbosies savā starpā, lai izvairītos no jaunu digitālu noslēgtu sistēmu radīšanas?

Noslēgums: Fundamentāla naudas pārdomāšana

Centrālo banku digitālās valūtas ir daudz vairāk nekā tikai tehnoloģisks uzlabojums. Tās ir fundamentāla naudas būtības un valsts lomas digitālajā laikmetā pārvērtēšana. Šo ceļu raksturo virkne kritisku kompromisu: efektivitātes meklējumi pret privātuma aizsardzību; inovāciju solījums pret finanšu stabilitātes nepieciešamību; un vietējā modernizācijas nepieciešamība pret starptautisko ģeopolitisko ainavu.

Lai gan gala mērķis joprojām ir neskaidrs, virziens ir skaidrs. Pasaules nauda kļūst arvien digitālāka, un centrālās bankas ir apņēmušās spēlēt centrālo lomu šajā nākotnē. Iedzīvotājiem, investoriem un uzņēmumu vadītājiem visā pasaulē izprast šo transformāciju vairs nav izvēles jautājums — tā ir būtiska, lai orientētos mainīgajā 21. gadsimta finanšu ainavā.