Riska ieguldījumu fondu stratēģijas: Absolūtā ienesīguma investīciju metožu apgūšana

Dinamiskajā un bieži vien neprognozējamajā globālo finanšu pasaulē investori nepārtraukti meklē stratēģijas, kas var nodrošināt konsekventu ienesīgumu neatkarīgi no valdošajiem tirgus apstākļiem. Šie meklējumi daudzus noved pie sarežģītās riska ieguldījumu fondu (hedge fund) jomas un to fokusa uz absolūtā ienesīguma investīciju metodēm. Atšķirībā no tradicionālajām tikai garo pozīciju investīcijām, kuru mērķis ir pārspēt salīdzinošo indeksu, absolūtā ienesīguma stratēģijas ir izstrādātas, lai radītu pozitīvu peļņu neatkarīgi no tā, vai tirgi aug, krīt vai tirgojas sāniski.

Šis visaptverošais ceļvedis iedziļinās absolūtā ienesīguma investīciju pamatprincipos, analizē dažādas riska ieguldījumu fondu stratēģijas, kas tiek izmantotas to sasniegšanai, un sniedz praktiskas atziņas šo sarežģīto investīciju instrumentu izpratnei un potenciālai izmantošanai. Mēs orientēsimies daudzveidīgajā riska ieguldījumu fondu metodoloģiju ainavā, uzsverot to globālo pielietojamību un riska pārvaldības kritisko lomu.

Izpratne par absolūto ienesīgumu

Būtībā absolūtā ienesīguma stratēģijas mērķis ir sasniegt pozitīvu ienesīgumu noteiktā laika periodā, neatkarīgi no plašāku akciju vai obligāciju tirgu veiktspējas. Tas nozīmē, ka absolūtā ienesīguma fonds var mēģināt gūt peļņu pat tad, ja akciju tirgus piedzīvo ievērojamu lejupslīdi. Šis mērķis parasti tiek sasniegts, kombinējot:

• Sarežģītas investīciju metodes: Izmantojot plašāku finanšu instrumentu un tirdzniecības stratēģiju klāstu nekā tradicionālie fondi.
• Kredītplecs: Izmantojot aizņemto kapitālu, lai palielinātu potenciālo ienesīgumu (un riskus).
• Īsās pozīcijas pārdošana: Peļņas gūšana no aktīva cenas krituma.
• Atvasinātie finanšu instrumenti: Izmantojot finanšu līgumus, piemēram, opcijas un nākotnes līgumus, riska ierobežošanai vai spekulācijām.
• Diversifikācija starp aktīvu klasēm un ģeogrāfiskajiem reģioniem: Ieguldījumu izkliedēšana globāli, lai izmantotu iespējas un mazinātu īpatnējos riskus.

Ienesīguma 'absolūtais' raksturs nozīmē, ka fonda pārvaldnieks nav piesaistīts kāda konkrēta tirgus indeksa sekošanai. Tā vietā viņi koncentrējas uz absolūto veiktspēju, cenšoties sasniegt konkrētu pozitīvu procentuālo pieaugumu noteiktā laika posmā, piemēram, 10% gadā.

Galvenās riska ieguldījumu fondu stratēģijas absolūtā ienesīguma sasniegšanai

Riska ieguldījumu fondi izmanto plašu stratēģiju klāstu, bieži vien apvienojot dažādas pieejas. Tomēr vairākas pamatkategorijas ir īpaši piemērotas absolūtā ienesīguma radīšanai. Šīs stratēģijas var plaši iedalīt kategorijās, pamatojoties uz to galveno fokusu:

1. Garo/īso pozīciju akciju stratēģijas

Šī, iespējams, ir visizplatītākā un visplašāk atzītā riska ieguldījumu fondu stratēģija. Garo/īso pozīciju akciju pārvaldnieki ieņem gan garās pozīcijas (liekot likmi uz cenu pieaugumu), gan īsās pozīcijas (liekot likmi uz cenu kritumu) publiski tirgotās akcijās. Mērķis ir gūt peļņu no veiktspējas atšķirības starp garo un īso pozīciju portfeļiem.

Kā tā rada absolūto ienesīgumu:

• Tirgus neitralitāte: Rūpīgi līdzsvarojot garās un īsās pozīcijas, pārvaldnieki var mērķēt uz savas pakļautības vispārējām tirgus kustībām (beta) samazināšanu vai likvidēšanu. Patiesi tirgus neitrāla fonda veiktspējai ideālā gadījumā būtu jābūt atkarīgai no konkrētu akciju izvēles (alfa), nevis no akciju tirgus virziena.
• Peļņa gan no augšupejas, gan lejupslīdes: Pārvaldnieki var gūt ienesīgumu, identificējot nenovērtētus uzņēmumus, lai ieņemtu garās pozīcijas, un pārvērtētus uzņēmumus, lai ieņemtu īsās pozīcijas.
• Sektoru un stila novirzes: Mērķējot uz tirgus neitralitāti, pārvaldnieki var paust viedokli par konkrētiem sektoriem vai investīciju stiliem, piešķirot lielāku svaru noteiktām garajām pozīcijām un mazāku svaru citām savā īso pozīciju portfelī.

Piemēri:

• Pārvaldnieks varētu ieņemt garo pozīciju tehnoloģiju uzņēmumā ar spēcīgu peļņas pieaugumu un inovatīviem produktiem, vienlaikus ieņemot īso pozīciju tradicionālā mazumtirdzniecības uzņēmumā, kas cīnās ar tiešsaistes konkurenci.
• Fonds varētu uzturēt portfeli ar 100 miljoniem dolāru garajās pozīcijās un 80 miljoniem dolāru īsajās pozīcijās, tādējādi faktiski saglabājot neto ekspozīciju 20% garās pozīcijās tirgū. Ja izvēlētās akcijas pārspēj tirgu un īsās pozīcijās pārdotās akcijas uzrāda vājākus rezultātus, fonds gūst peļņu neatkarīgi no tirgus kopējā virziena.

Globālie apsvērumi:

• Piekļuve globālajām akcijām ļauj veikt diversifikāciju un identificēt iespējas dažādās ekonomikās.
• Pārvaldniekiem jābūt prasmīgiem, orientējoties dažādās regulatīvajās vidēs, nodokļu sekās un tirgus likviditātē dažādās valstīs.

2. Uz notikumiem balstītas stratēģijas

Uz notikumiem balstītas stratēģijas koncentrējas uz peļņas gūšanu no konkrētiem korporatīviem notikumiem vai katalizatoriem. Šie notikumi var ietvert apvienošanās, pārņemšanas, bankrotus, atdalīšanās, restrukturizācijas un citas nozīmīgas korporatīvās darbības. Pamatpieņēmums ir tāds, ka šie notikumi bieži rada cenu neatbilstības, kuras var izmantot.

Kā tā rada absolūto ienesīgumu:

• Arbitrāžas iespējas: Daudzas uz notikumiem balstītas stratēģijas ietver arbitrāžas veidu, piemēram, apvienošanās arbitrāžu (riska arbitrāžu), kur pārvaldnieks pērk mērķa uzņēmuma akcijas un pārdod pārņemošā uzņēmuma akcijas īsajā pozīcijā, gaidot darījuma noslēgšanu. Peļņa ir starpība starp pārņemšanas cenu un tirgus cenu darījuma veikšanas brīdī.
• Grūtībās nonākušu uzņēmumu vērtspapīri: Investēšana uzņēmumu, kas piedzīvo finansiālas grūtības vai bankrotu, parādzīmēs vai kapitālā, ar mērķi gūt peļņu no veiksmīgas restrukturizācijas vai atveseļošanās.

Piemēri:

• Apvienošanās arbitrāža: Uzņēmums paziņo, ka iegādāsies citu uzņēmumu par 50 dolāriem par akciju. Mērķa uzņēmuma akcijas cena pašlaik ir 48 dolāri. Apvienošanās arbitrāžas speciālists pērk mērķa uzņēmuma akcijas par 48 dolāriem, liekot likmi, ka darījums tiks noslēgts un viņš saņems 50 dolārus. Viņš varētu arī pārdot pārņēmēja akcijas īsajā pozīcijā, lai nodrošinātos pret iespējamām cenu svārstībām pārņēmēja akcijās.
• Grūtībās nonākušu uzņēmumu parādzīmes: Investēšana uzņēmuma obligācijās, kas saskaras ar bankrotu. Ja uzņēmums veiksmīgi restrukturizējas un tā obligācijas tiek apmainītas pret jauniem vērtspapīriem vai izmaksātas ar prēmiju, investors gūst peļņu.

Globālie apsvērumi:

• Apvienošanās un pārņemšanas darbība ir globāla parādība, kas piedāvā iespējas attīstītajos un jaunattīstības tirgos.
• Bankrota un restrukturizācijas likumu analīze dažādās jurisdikcijās ir izšķiroša, investējot grūtībās nonākušu uzņēmumu vērtspapīros.

3. Globālās makrostratēģijas

Globālie makro pārvaldnieki pieņem investīciju lēmumus, pamatojoties uz plašu makroekonomisko tendenču analīzi, piemēram, procentu likmju izmaiņām, inflāciju, valūtu vērtējumiem, politiskiem notikumiem un ekonomiskās izaugsmes perspektīvām dažādās valstīs vai reģionos. Viņi parasti investē plašā aktīvu klašu klāstā, tostarp valūtās, precēs, fiksētā ienākuma instrumentos un akcijās.

Kā tā rada absolūto ienesīgumu:

• Augšupējā-lejupējā pieeja: Pārvaldnieki identificē galvenās ekonomiskās tendences un attiecīgi pozicionē savus portfeļus, bieži izmantojot nākotnes līgumus, opcijas un valūtas forvardus, lai paustu savus uzskatus.
• Diversifikācija starp aktīvu klasēm: Tirgojoties vairākās aktīvu klasēs un ģeogrāfiskajos reģionos, makro pārvaldnieki var meklēt iespējas neatkarīgi no tā, kurš konkrētais tirgus uzrāda labus rezultātus.

Piemēri:

• Pārvaldnieks, kas paredz procentu likmju pieaugumu Amerikas Savienotajās Valstīs, varētu pārdot ASV Valsts kases obligācijas īsajā pozīcijā un ieņemt garo pozīciju valūtās valstīs ar stingrāku monetāro politiku.
• Potenciālas ekonomikas palēnināšanās identificēšana konkrētā jaunattīstības tirgū politiskās nestabilitātes dēļ varētu likt pārvaldniekam pārdot šīs valsts valūtu vai akciju indeksu īsajā pozīcijā.

Globālie apsvērumi:

• Šī stratēģija pēc savas būtības ir globāla, prasot dziļu izpratni par starptautisko ekonomikas politiku, politiskajām ainavām un tirgu savstarpējo atkarību.
• Valūtu kustību, preču cenu un procentu likmju starpību prognozēšana visā pasaulē ir panākumu pamatā.

4. Relatīvās vērtības stratēģijas (arbitrāža)

Relatīvās vērtības stratēģijas mērķis ir gūt peļņu no cenu atšķirībām starp saistītiem vērtspapīriem vai instrumentiem. Pamatideja ir tāda, ka tirgus bieži nepareizi novērtē vērtspapīrus attiecībā vienu pret otru, radot iespēju arbitrāžai, kas būtībā ir bezriska peļņa (teorētiski).

Kā tā rada absolūto ienesīgumu:

• Neefektivitāšu izmantošana: Šo stratēģiju mērķis ir fiksēt nelielas cenu atšķirības, kurām paredzams tuvināties. Tās bieži ietver pretēju pozīciju ieņemšanu augsti korelētos aktīvos.
• Zema tirgus korelācija: Tā kā šīs stratēģijas bieži ietver tirgus riska ierobežošanu, to ienesīgums var būt mazāk korelēts ar kopējām tirgus kustībām.

Piemēri:

• Fiksētā ienākuma arbitrāža: Cenu atšķirību izmantošana starp divām valdības obligācijām ar līdzīgiem dzēšanas termiņiem, bet atšķirīgām kuponu likmēm, vai starp obligāciju un tās nākotnes līgumu.
• Konvertējamā arbitrāža: Konvertējamās obligācijas (kuru var pārvērst akcijās) pirkšana un pamatā esošās akcijas pārdošana īsajā pozīcijā. Stratēģija gūst peļņu, ja konvertējamā obligācija tiek tirgota ar atlaidi attiecībā pret tās patieso vērtību salīdzinājumā ar pamatā esošo kapitālu.
• Statistiskā arbitrāža (Stat Arb): Kvantitatīvu modeļu izmantošana, lai identificētu īstermiņa cenu neatbilstības starp lielu skaitu vērtspapīru, bieži ietverot pāru tirdzniecību (piem., vienas akcijas pirkšana un otras pārdošana tajā pašā nozarē).

Globālie apsvērumi:

• Arbitrāžas iespējas var pastāvēt visos pasaules tirgos, prasot piekļuvi dažādām biržām un instrumentiem.
• Likviditāte un darījumu izmaksas ir kritiski faktori, īpaši veicot daudzus nelielus darījumus globāli.

5. Pārvaldītie nākotnes līgumi / Preču tirdzniecības konsultanti (CTA)

Pārvaldīto nākotnes līgumu stratēģijas parasti ir trenda sekošanas stratēģijas, kas tiek īstenotas nākotnes līgumu tirgos dažādās aktīvu klasēs, tostarp precēs, valūtās, procentu likmēs un akciju indeksos. CTA sistemātiski identificē un tirgo tirgus tendences.

Kā tā rada absolūto ienesīgumu:

• Trenda sekošana: Galvenais mērķis ir identificēt izveidojušās tendences (augšupejošas vai lejupejošas) un tām sekot. Peļņa tiek gūta, piedaloties ilgstošās cenu kustībās.
• Diversifikācija: Tirdzniecība vairākos, bieži vien nekorelētos, nākotnes līgumu tirgos nodrošina diversifikāciju un iespēju gūt peļņu no tendencēm jebkurā no šiem tirgiem.
• Sistemātiska pieeja: Bieži balstās uz kvantitatīviem modeļiem un algoritmiem, samazinot emocionālu lēmumu pieņemšanas ietekmi.

Piemēri:

• Ja jēlnaftas cenas ir ilgstošā augšupejošā tendencē, CTA izveidos garo pozīciju naftas nākotnes līgumos. Ja procentu likmes krītas, viņi varētu ieņemt garo pozīciju obligāciju nākotnes līgumos.
• Stratēģijas mērķis ir notvert lielas kustības un sekot tām, vienlaikus ātri ierobežojot zaudējumus, kad tendences mainās.

Globālie apsvērumi:

• Nākotnes līgumu tirgi ir globāli, aptverot plašu preču un finanšu instrumentu klāstu visā pasaulē.
• Būtiska ir izpratne par konkrētiem cenu kustību virzītājspēkiem dažādos preču un finanšu nākotnes līgumu tirgos.

6. Vairāku stratēģiju fondi

Daudzi riska ieguldījumu fondi stingri nepieturas pie vienas stratēģijas, bet gan darbojas kā vairāku stratēģiju fondi. Šie fondi sadala kapitālu starp dažādām pamatā esošām stratēģijām, kuras pārvalda dažādas komandas vai tirgotāji uzņēmuma ietvaros. Šīs pieejas mērķis ir nodrošināt diversifikāciju paša fonda ietvaros un izmantot iespējas dažādās tirgus vidēs.

Kā tā rada absolūto ienesīgumu:

• Ienesīguma plūsmu diversifikācija: Apvienojot stratēģijas, kurām ir zema savstarpējā korelācija, var samazināt kopējo portfeļa svārstīgumu, vienlaikus turpinot tiekties pēc pozitīva ienesīguma.
• Elastība: Fondu pārvaldnieki var dinamiski pārvietot kapitālu uz stratēģijām, kas pašlaik uzrāda vislielāko potenciālu vai piedāvā labākos riska un atdeves profilus.

Piemēri:

• Vairāku stratēģiju fonds varētu piešķirt kapitālu garo/īso pozīciju akciju komandai, uz notikumiem balstītam speciālistam, globālās makroekonomikas nodaļai un kvantitatīvās tirdzniecības grupai.
• Ja uz notikumiem balstītā komanda piedzīvo īpaši veiksmīgu periodu M&A uzplaukuma dēļ, viņu ieguldījums fonda kopējā veiktspējā palielinās. Un otrādi, ja makro tirgi ir svārstīgi, bet mazāk prognozējami, kapitāls var tikt pārdalīts uz stabilākām relatīvās vērtības stratēģijām.

Globālie apsvērumi:

• Vairāku stratēģiju fonda globālo sasniedzamību uzlabo spēja izvietot kapitālu dažādās stratēģijās dažādos reģionos un tirgos.
• Efektīva kapitāla sadale un riska pārvaldība starp vairākām stratēģijām un ģeogrāfiskajiem reģioniem ir vissvarīgākā.

Riska pārvaldības loma

Lai gan tiekšanās pēc absolūtā ienesīguma var šķist pievilcīga, ir svarīgi saprast, ka riska ieguldījumu fondu stratēģijas pēc savas būtības bieži ietver dažāda veida risku uzņemšanos. Stingra riska pārvaldība nav tikai papildinājums; tā ir fundamentāla šo stratēģiju panākumiem un izdzīvošanai.

• Kredītpleca risks: Aizņemto līdzekļu izmantošana var palielināt gan peļņu, gan zaudējumus. Pārmērīgs kredītplecs var novest pie katastrofāliem zaudējumiem, ja pozīcijas mainās pretēji fonda virzienam.
• Likviditātes risks: Dažas riska ieguldījumu fondu stratēģijas investē mazāk likvīdos aktīvos, kurus var būt grūti ātri pārdot, neietekmējot cenas, īpaši tirgus stresa apstākļos.
• Darījuma partnera risks: Risks, ka otra puse finanšu darījumā (piem., atvasināto instrumentu līgumā vai galvenais brokeris) nepildīs savas saistības.
• Operacionālais risks: Zaudējumu risks, kas rodas no neadekvātiem vai neveiksmīgiem iekšējiem procesiem, cilvēkiem un sistēmām, vai no ārējiem notikumiem.
• Modeļa risks: Kvantitatīvajām stratēģijām pastāv risks, ka pamatā esošie matemātiskie modeļi ir kļūdaini vai nepareizi piemēroti.

Sarežģīti riska ieguldījumu fondi izmanto stingrus riska pārvaldības ietvarus, kas ietver:

• Diversifikācija: Starp stratēģijām, aktīvu klasēm, ģeogrāfiskajiem reģioniem un atsevišķām pozīcijām.
• Zaudējumu apturēšanas rīkojumi (Stop-Loss Orders): Iepriekš noteikti cenu līmeņi, pie kuriem zaudējoša pozīcija tiek automātiski slēgta.
• Scenāriju analīze un stresa testi: Simulējot, kā portfeļi darbotos ekstremālos tirgus apstākļos.
• Pozīcijas apjoma noteikšana: Ierobežojot kapitāla apjomu, kas tiek piešķirts jebkuram atsevišķam darījumam vai aktīvam.
• Neatkarīga riska uzraudzība: Speciālas komandas izveide, kas ir atbildīga par riska uzraudzību un kontroli, atsevišķi no portfeļa pārvaldniekiem.

Globālo investoru apsvērumi

Investoriem visā pasaulē, kas vēlas piekļūt riska ieguldījumu fondu stratēģijām, ir rūpīgi jāapsver vairāki faktori:

• Investora atbilstība: Riska ieguldījumu fondi parasti ir piemēroti tikai pieredzējušiem investoriem, kuri var atļauties zaudēt visu savu ieguldījumu un izprot saistītos riskus. 'Pieredzējuša' vai 'akreditēta' investora regulatīvās definīcijas dažādās jurisdikcijās atšķiras.
• Padziļinātā izpēte (Due Diligence): Rūpīga fonda pārvaldnieka, viņa stratēģijas, darbības rezultātu, operacionālās infrastruktūras un pakalpojumu sniedzēju (administratoru, auditoru, galveno brokeru) padziļināta izpēte ir vissvarīgākā.
• Maksas un izdevumi: Riska ieguldījumu fondi bieži iekasē pārvaldības maksu (piem., 2% no pārvaldāmajiem aktīviem) un veiktspējas maksu (piem., 20% no peļņas virs peļņas sliekšņa likmes vai augstākās ūdenszīmes). Šīs maksas var būtiski ietekmēt neto ienesīgumu.
• Likviditāte un ieguldījumu bloķēšanas periodi: Daudziem riska ieguldījumu fondiem ir bloķēšanas periodi, kuru laikā investori nevar atgūt savu kapitālu. Atpirkšanas logi (piem., reizi ceturksnī vai gadā) un paziņošanas periodi arī ietekmē likviditāti.
• Pārredzamība: Lai gan riska ieguldījumu fondi parasti ir mazāk pārredzami nekā kopfondu fondi, investoriem būtu jāsaņem regulāri un skaidri pārskati par portfeļa turējumiem, veiktspēju un riska ekspozīcijām.
• Regulatīvā vide: Riska ieguldījumu fondu regulējums dažādās valstīs ievērojami atšķiras. Investoriem jābūt informētiem par regulatīvo ietvaru savā jurisdikcijā un jurisdikcijā, kurā fonds ir domicilēts.

Noslēgums

Riska ieguldījumu fondu stratēģijas, kas vērstas uz absolūto ienesīgumu, piedāvā pārliecinošu alternatīvu tradicionālajām investīciju pieejām, īpaši investoriem, kuri meklē diversifikāciju un pozitīvu ienesīgumu dažādās tirgus vidēs. Daudzveidīgās metodoloģijas, sākot no garo/īso pozīciju akcijās un uz notikumiem balstītām stratēģijām līdz globālajām makro un relatīvās vērtības stratēģijām, visas cenšas radīt alfa – ienesīgumu, kas nav atkarīgs no tirgus virziena.

Tomēr šo stratēģiju veiksmīga īstenošana prasa augstu prasmju līmeni, sarežģītu riska pārvaldību un dziļu izpratni par globālajiem finanšu tirgiem. Prasīgam globālam investoram šo nianšu izpratne ir atslēga, lai orientētos sarežģītajā, bet potenciāli atalgojošajā absolūtā ienesīguma investīciju pasaulē. Kā vienmēr, pirms jebkādu investīciju lēmumu pieņemšanas ir būtiski konsultēties ar kvalificētiem finanšu konsultantiem un veikt rūpīgu padziļināto izpēti.