Riska fondu alternatīvu izveide: orientēšanās mainīgajā sarežģītu investīciju stratēģiju vidē

Tradicionālo investīciju paradigmu, kas bieži vien ir vērsta uz tikai pirkšanas (long-only) akciju un fiksētā ienākuma instrumentiem, nepārtraukti izaicina tiekšanās pēc augstāka riska koriģēta ienesīguma un uzlabotas portfeļa diversifikācijas. Šajos meklējumos pieredzējuši investori visā pasaulē arvien vairāk pievēršas riska fondu alternatīvām – plašai kategorijai, kas ietver stratēģijas un investīciju instrumentus, kuru mērķis ir radīt alfa (papildu ienesīgumu) un mazināt lejupslīdes risku, bieži vien ar zemāku korelāciju ar tradicionālajiem tirgiem.

Šī visaptverošā ceļveža mērķis ir globālai auditorijai izskaidrot riska fondu alternatīvu izveidi un izpratni. Mēs iedziļināsimies tajā, kas ir alternatīva investīcija, izpētīsim dažādus stratēģiju veidus, apspriedīsim to priekšrocības un raksturīgos riskus, kā arī sniegsim praktiskus ieskatus stabila alternatīvo investīciju portfeļa veidošanai. Mūsu skatījums ir globāls, atzīstot daudzveidīgās regulatīvās vides, tirgus dinamiku un investoru vēlmes, kas veido šo sarežģīto, bet atalgojošo nozari.

Izpratne par to, kas ir riska fondu alternatīva

Termins "riska fondu alternatīva" ir apzināti plašs. Būtībā tas attiecas uz investīciju stratēģijām un instrumentiem, kas atšķiras no tradicionālajām "pērc un turi" (buy-and-hold) un tikai pirkšanas (long-only) pieejām. Šo alternatīvu mērķis parasti ir:

• Radīt absolūto ienesīgumu: Censties gūt pozitīvu ienesīgumu neatkarīgi no tirgus virzības, nevis pārspēt etalona indeksu.
• Diversificēt portfeļus: Piedāvāt zemu vai negatīvu korelāciju ar tradicionālajām aktīvu klasēm, potenciāli samazinot kopējo portfeļa volatilitāti.
• Mazināt lejupslīdes risku: Izmantot riska ierobežošanas (hedging) metodes, lai aizsargātu kapitālu tirgus lejupslīdes laikā.
• Izmantot tirgus neefektivitātes: Pielietot sarežģītas stratēģijas, lai gūtu labumu no nepareizas cenu noteikšanas un unikālām iespējām.

Riska fondu alternatīvu universā ietilpst, bet neaprobežojas ar dažādām likvīdām un nelikvīdām stratēģijām, kas bieži tiek pārvaldītas specializētos investīciju fondos vai pārvaldītos kontos.

Riska fondu alternatīvu galvenās kategorijas un to stratēģijas

Riska fondu alternatīvu daudzveidība ir milzīga. Galveno kategoriju izpratne ir ļoti svarīga gan investoriem, gan tiem, kas vēlas izstrādāt šādas stratēģijas.

1. Akciju stratēģijas

Šīs stratēģijas koncentrējas uz akciju tirgiem, bet izmanto sarežģītas metodes, kas pārsniedz vienkāršu "long-only" investēšanu.

• Garās/īsās pozīcijas akcijās (Long/Short Equity): Visizplatītākā riska fondu stratēģija. Pārvaldnieki ieņem garās pozīcijas akcijās, kurām, viņuprāt, vērtība pieaugs, un īsās pozīcijas akcijās, kurām, viņuprāt, vērtība kritīsies. Neto riska pozīcija (garās pozīcijas mīnus īsās) var ievērojami atšķirties – no neto garās līdz neto īsajai.
• Akciju tirgus neitrāla stratēģija (Equity Market Neutral): Mērķis ir gūt peļņu no akciju cenu svārstībām, vienlaikus samazinot kopējo tirgus risku. Tas bieži ietver savstarpēji kompensējošu garo un īso pozīciju ieņemšanu saistītos uzņēmumos vai nozarēs, cenšoties izolēt idiosinkrātisko, konkrētai akcijai raksturīgo risku.
• Uz notikumiem balstīta stratēģija (Event-Driven): Investē uzņēmumos, kas piedzīvo nozīmīgus korporatīvos notikumus, piemēram, apvienošanos, pārņemšanu, bankrotu, atdalīšanu vai pārstrukturēšanu. Pārvaldnieku mērķis ir gūt peļņu no cenu svārstībām, kas saistītas ar šiem notikumiem.
• Aktīvistu investīcijas (Activist Investing): Iegādājas nozīmīgas daļas publiski kotētos uzņēmumos un aktīvi sadarbojas ar vadību vai valdi, lai panāktu izmaiņas, ar mērķi atraisīt akcionāru vērtību. Piemēri ietver spiedienu uz operatīvo uzlabojumu veikšanu, stratēģiskām izmaiņām vai vadības maiņu. Iedomājieties kampaņas, ko veic ievērojami investori uzņēmumos Ziemeļamerikā, Eiropā un Āzijā.

2. Relatīvās vērtības stratēģijas

Šo stratēģiju mērķis ir gūt peļņu no cenu atšķirībām starp saistītiem vērtspapīriem, pieņemot, ka cenas ar laiku tuvināsies.

• Fiksētā ienākuma arbitrāža (Fixed Income Arbitrage): Izmanto nepareizu cenu noteikšanu saistītos fiksētā ienākuma vērtspapīros, piemēram, valsts obligācijās, korporatīvajās obligācijās vai ar hipotēkām nodrošinātos vērtspapīros. Tas var ietvert tirdzniecību, balstoties uz ienesīguma līknes anomālijām vai kredītu starpību atšķirībām.
• Konvertējamo obligāciju arbitrāža (Convertible Arbitrage): Vienlaicīgi pērk konvertējamu obligāciju un atver īso pozīciju pamatā esošajās akcijās. Šīs stratēģijas mērķis ir gūt peļņu no nepareizas iegultās opcijas cenas noteikšanas.
• Volatilitātes arbitrāža (Volatility Arbitrage): Tirgo opcijas un citus atvasinātos instrumentus, lai gūtu peļņu no uztvertām nepareizām cenām netiešajā volatilitātē attiecībā pret vēsturisko volatilitāti vai sagaidāmo nākotnes volatilitāti.

3. Globālās makroekonomikas stratēģijas

Šīs stratēģijas liek likmes uz plašām ekonomiskām un politiskām tendencēm dažādās valstīs, reģionos un tirgos. Pārvaldnieki analizē makroekonomiskos datus, politiskās norises un centrālo banku politiku, lai veiktu virziena likmes uz valūtām, procentu likmēm, izejvielām un akciju indeksiem.

• No augšas uz leju pieeja (Top-Down Approach): Globālās makroekonomikas pārvaldnieki bieži izmanto "no augšas uz leju" pieeju, identificējot makro tendences un pēc tam izvēloties konkrētus instrumentus, lai no tām gūtu labumu. Piemēram, viedoklis par inflācijas pieaugumu noteiktā reģionā var novest pie darījumiem ar šī reģiona valūtu, valsts obligācijām un, iespējams, izejvielām.
• Diversificēta globālā makroekonomika: Daudzi pārvaldnieki uztur diversificētus portfeļus dažādās aktīvu klasēs un ģeogrāfiskajos reģionos, samazinot atkarību no jebkura viena darījuma vai tēmas.

4. Kredītu stratēģijas

Šīs stratēģijas koncentrējas uz parāda instrumentiem, cenšoties gūt peļņu no kredīta notikumiem, ienesīguma atšķirībām vai kapitāla struktūras arbitrāžas.

• Grūtībās nonākušu uzņēmumu vērtspapīri (Distressed Securities): Investē uzņēmumu parādsaistībās, kas ir bankrota stāvoklī vai tuvu tam. Pārvaldnieki bieži aktīvi piedalās pārstrukturēšanas procesos, cenšoties gūt peļņu no vērtības atgūšanas.
• Garās/īsās pozīcijas kredītos (Long/Short Credit): Līdzīgi kā garās/īsās pozīcijas akcijās, bet koncentrējas uz korporatīvajām parādsaistībām. Pārvaldnieki ieņem garās pozīcijas obligācijās, kuru vērtība, viņuprāt, pieaugs, un īsās pozīcijas tajās, kurām paredzams kritums.
• Kredītu arbitrāža (Credit Arbitrage): Izmanto nepareizu cenu noteikšanu starp viena emitenta vai saistītu emitentu dažādiem kredīta instrumentiem.

5. Vairāku stratēģiju fondi

Šie fondi sadala kapitālu starp dažādām iepriekš minētajām stratēģijām, kuras bieži pārvalda dažādas iekšējās komandas vai ārējie apakškonsultanti. Galvenais mērķis ir nodrošināt diversifikāciju pašā alternatīvo investīciju telpā, izlīdzinot ienesīgumu un samazinot jebkuras vienas stratēģijas sliktākas darbības ietekmi.

Riska fondu alternatīvu iekļaušanas priekšrocības

Globālam investoram, kas vēlas uzlabot sava portfeļa noturību un ienesīguma potenciālu, riska fondu alternatīvas piedāvā vairākas pārliecinošas priekšrocības:

• Uzlabota diversifikācija: Daudzu alternatīvo stratēģiju zemā korelācija ar tradicionālajām aktīvu klasēm, piemēram, akcijām un obligācijām, var ievērojami samazināt kopējo portfeļa volatilitāti. Tas ir īpaši vērtīgi nestabilos tirgus apstākļos. Apsveriet, kā nekorelētas stratēģijas varētu darboties globālas recesijas vai pēkšņa procentu likmju pieauguma laikā.
• Potenciāli augstāks riska koriģēts ienesīgums: Izmantojot aktīvu pārvaldību, riska ierobežošanu un tirgus neefektivitātes izmantošanu, šo stratēģiju mērķis ir radīt alfa, potenciāli nodrošinot augstāku riska koriģētu ienesīgumu salīdzinājumā ar pasīvo vai tradicionālo aktīvo pārvaldību.
• Lejupslīdes aizsardzība: Daudzas riska fondu stratēģijas ir izstrādātas, domājot par kapitāla saglabāšanu. Tādas metodes kā īsās pozīcijas pārdošana, opciju riska ierobežošana un investīcijas mazāk likvīdos, grūtībās nonākušos aktīvos var nodrošināt buferi tirgus lejupslīdes laikā.
• Piekļuve nišas tirgiem un iespējām: Alternatīvas var nodrošināt piekļuvi tirgiem un iespējām, kas nav viegli pieejamas ar tradicionāliem investīciju instrumentiem, piemēram, privātais parāds, jaunattīstības tirgu kredīti vai sarežģītas atvasināto instrumentu struktūras.
• Elastība un pielāgošana: Institucionālajiem investoriem vai tiem, kam ir ievērojams kapitāls, pārvaldītie konti ļauj augstā mērā pielāgot stratēģijas, tās pieskaņojot konkrētam riska apetītei un investīciju mērķiem.

Riski un apsvērumi, veidojot alternatīvas

Lai gan priekšrocības ir pievilcīgas, ir ļoti svarīgi apzināties un izprast ar riska fondu alternatīvām saistītos raksturīgos riskus. Atbildīga pieeja veidošanai un investēšanai prasa rūpīgu riska novērtējumu.

• Sarežģītība: Daudzas alternatīvās stratēģijas ir sarežģītas un grūti saprotamas, prasot ievērojamu pieredzi gan no pārvaldniekiem, gan investoriem. Šī sarežģītība var slēpt pamatā esošos riskus.
• Likviditātes risks: Daži alternatīvie ieguldījumi, īpaši tie, kas veikti privātajos tirgos vai ietver sarežģītus atvasinātos instrumentus, var būt ļoti nelikvīdi. Investoriem var būt grūti ātri atgūt savu kapitālu, īpaši tirgus stresa laikā.
• Kredītplecs: Riska fondi bieži izmanto kredītplecu, lai palielinātu ienesīgumu. Lai gan kredītplecs var palielināt peļņu, tas arī palielina zaudējumus, potenciāli izraisot strauju un būtisku kapitāla samazināšanos.
• Pārvaldnieka risks: Riska fondu alternatīvu darbība ir lielā mērā atkarīga no fonda pārvaldnieka prasmēm un godīguma. Slikti lēmumi, operatīvas kļūmes vai pat krāpšana var radīt ievērojamus zaudējumus.
• Operacionālais risks: Papildus investīciju pārvaldībai, arī operatīvie aspekti, piemēram, tirdzniecība, norēķini, atbilstība un administrēšana, nes savus riskus, kas var tikt pastiprināti sarežģītās alternatīvās struktūrās.
• Caurredzamība un informācijas atklāšana: Lai gan situācija uzlabojas, caurredzamība riska fondu operācijās un turējumos dažkārt var būt zemāka nekā tradicionālajos kopfondu fondos. Investoriem jānodrošina rūpīga uzticamības pārbaude attiecībā uz informācijas atklāšanas praksi.
• Maksas: Riska fondi parasti iekasē augstākas maksas nekā tradicionālie fondi, bieži vien ietverot pārvaldības maksu (piemēram, 2% no pārvaldītajiem aktīviem) un peļņas maksu (piemēram, 20% no peļņas virs noteikta sliekšņa). Šīs maksas var būtiski ietekmēt neto ienesīgumu.
• Regulatīvais risks: Riska fondu regulatīvais ietvars ievērojami atšķiras dažādās jurisdikcijās un var mainīties. Investoriem ir jābūt informētiem un apmierinātiem ar regulatīvo ietvaru, kas regulē fondus, kuros viņi investē. Piemēram, regulējums Eiropas Savienībā (piemēram, AIPD) atšķiras no tā, kas ir spēkā Amerikas Savienotajās Valstīs (piemēram, Doda-Frenka akts) un Āzijā.

Galvenie apsvērumi globāliem investoriem un fondu veidotājiem

Riska fondu alternatīvu veidošana vai investēšana tajās prasa disciplinētu, globāli orientētu pieeju. Šeit ir galvenie apsvērumi:

1. Investīciju mērķu un riska tolerances definēšana

Pirms jebkādas veidošanas vai investēšanas skaidri formulējiet, ko vēlaties sasniegt ar alternatīvām. Vai jūs meklējat diversifikāciju, absolūto ienesīgumu vai kapitāla saglabāšanu? Jūsu riska tolerance noteiks stratēģiju veidus, kurus varat ērti izmantot. Pensionāram Singapūrā var būt atšķirīgas vajadzības nekā valsts ieguldījumu fondam Norvēģijā.

2. Uzticamības pārbaude (Due Diligence): Pārvaldnieka izvēle un operatīvā infrastruktūra

Tas ir vissvarīgākais. Pārvaldniekiem rūpīga uzticamības pārbaude ietver:

• Darbības vēsture: Novērtējiet darbību dažādos tirgus ciklos, koncentrējoties uz riska koriģētiem rādītājiem (Šārpa koeficients, Sortino koeficients).
• Investīciju filozofija un process: Vai tas atbilst jūsu mērķiem? Vai tas ir atkārtojams?
• Komanda un organizācija: Novērtējiet investīciju komandas pieredzi, stabilitāti un dziļumu.
• Riska pārvaldības ietvars: Izprotiet, kā pārvaldnieks identificē, mēra, uzrauga un kontrolē risku.
• Operatīvā uzticamības pārbaude: Pārbaudiet fonda administratorus, galvenos brokerus, turētājbankas, revidentus un atbilstības funkcijas. Vai tie ir cienījami un stabili globālā mērogā?

3. Stratēģiju diversifikācija alternatīvu ietvaros

Nelieciet visas alternatīvās olas vienā grozā. Diversificējiet starp dažādām stratēģijām (piemēram, akciju, kredītu, makro, relatīvās vērtības) un pat stratēģiju ietvaros (piemēram, dažādi akciju tirgus neitrālo stratēģiju veidi).

4. Likviditātes izpratne un pārvaldība

Saskaņojiet savu alternatīvo investīciju likviditāti ar savām likviditātes vajadzībām. Ja paredzat, ka kapitāls būs nepieciešams īsā laika posmā, nelikvīdas stratēģijas parasti nav piemērotas.

5. Regulatīvās un nodokļu sekas

Orientēšanās starptautiskajos noteikumos un nodokļu likumos ir kritiski svarīga. Investīciju instrumenta struktūrai un fonda un investora domicilam būs nozīmīgas sekas. Piemēram, fondam, kas strukturēts Kaimanu salās investoriem Amerikas Savienotajās Valstīs, būs atšķirīgi nodokļu un ziņošanas apsvērumi nekā fondam, kas domicilēts Luksemburgā Eiropas investoriem.

6. Maksu struktūras un interešu saskaņošana

Izprotiet visas maksas. Vai peļņas maksas ir godīgas? Vai ir noteikts peļņas slieksnis (hurdle rate)? Vai ir noteikts augstākā punkta princips (high-water mark)? Šīs iezīmes var saskaņot pārvaldnieka un investora intereses.

7. Alternatīvo portfeļu veidošana un konstruēšana

Tiem, kas vēlas izveidot paši savus alternatīvo investīciju risinājumus, vai institucionālajiem investoriem, kas veido riska fondu stratēģiju portfeli, process ietver:

• Aktīvu sadalījums: Alternatīvu atbilstošā īpatsvara noteikšana kopējā portfelī. Tas bieži ietver optimizācijas modeļus, kas ņem vērā korelācijas un sagaidāmo ienesīgumu.
• Pārvaldnieka izvēle: Labāko pārvaldnieku identificēšana un izvēle katrai izvēlētajai stratēģijai. Tas ir nepārtraukts, dinamisks process.
• Portfeļa konstruēšanas rīki: Kvantitatīvo rīku un riska modelēšanas izmantošana, lai nodrošinātu, ka portfeļa kopējais riska profils atbilst mērķiem. Tas varētu ietvert dažādu tirgus scenāriju simulāciju.
• Uzraudzība un līdzsvarošana: Nepārtraukti uzraugot katras investīcijas darbību un risku un pēc nepieciešamības līdzsvarojot portfeli, lai uzturētu mērķa sadalījumu un riska līmeņus.

Riska fondu alternatīvu nākotne

Riska fondu alternatīvu ainava turpina attīstīties. Mēs redzam:

• Pieaugošs pieprasījums pēc likvīdām alternatīvām: Tā kā investori meklē lielāku likviditāti un vieglāku piekļuvi, pieaug PPAIV (UCITS) atbilstošu fondu un citu likvīdu alternatīvo instrumentu (bieži saukti par "40 Act" fondiem ASV) tirgus. Šo produktu mērķis ir piedāvāt riska fondiem līdzīgas stratēģijas regulētākā un pieejamākā formātā.
• Tehnoloģiskie sasniegumi: Mākslīgais intelekts, mašīnmācīšanās un lielie dati arvien vairāk tiek izmantoti, lai identificētu tirdzniecības iespējas, pārvaldītu risku un uzlabotu operatīvo efektivitāti dažādās alternatīvās stratēģijās.
• Fokuss uz ESG integrāciju: Vides, sociālie un pārvaldības (ESG) faktori kļūst arvien svarīgāki. Pārvaldnieki pēta, kā integrēt ESG apsvērumus savās alternatīvajās stratēģijās, sākot no aktīvistu kampaņām līdz grūtībās nonākušu uzņēmumu parādu analīzei.
• Piekļuves demokratizācija: Lai gan tradicionāli tā ir bijusi institucionālo un akreditēto investoru joma, tiek veikti pasākumi, lai padarītu noteiktas alternatīvās stratēģijas pieejamākas plašākam investoru lokam, lai gan sarežģītības un riska dēļ joprojām pastāv ievērojami šķēršļi.

Secinājums

Riska fondu alternatīvu izstrāde un izpratne ir sarežģīts uzdevums, kas prasa stingru analīzi, rūpīgu uzticamības pārbaudi un niansētu izpratni par globālajiem tirgiem. Šīs stratēģijas piedāvā potenciālu uzlabot portfeļa diversifikāciju, radīt alfa un saglabāt kapitālu, taču tās nav bez savām sarežģītībām un riskiem. Rūpīgi definējot mērķus, veicot padziļinātu pārvaldnieku atlasi, pārvaldot likviditāti un orientējoties globālajā regulatīvajā un nodokļu vidē, investori var efektīvi izmantot šo moderno investīciju rīku spēku.

Tiem, kas vēlas veidot vai investēt riska fondu alternatīvās, būtiska ir apņemšanās nepārtraukti mācīties un pielāgoties. Tiekšanās pēc augstāka ienesīguma arvien mainīgajā finanšu pasaulē padara šo sarežģīto stratēģiju apgūšanu par nepārtrauktu, atalgojošu izaicinājumu investoriem visā pasaulē.