Investicinių fondų strategijos: Absoliutaus grąžos investavimo metodų įvaldymas pasaulio investuotojams

Sudėtingame ir dinamiškame pasaulio finansų pasaulyje investuotojai nuolat ieško strategijų, kurios galėtų užtikrinti nuoseklius, teigiamus pelnus, nepriklausomai nuo platesnės rinkos rezultatų. Šis absoliučios grąžos siekis yra daugelio investicinių fondų strategijų kertinis akmuo. Skirtingai nei tradicinės investicijos, kurių tikslas yra viršyti etaloninį indeksą (santykinė grąža), absoliučios grąžos strategijos sutelkia dėmesį į pelno generavimą bet kokioje rinkos aplinkoje, ar ji kiltų, kristų, ar judėtų be aiškios krypties.

Šiame išsamiame vadove nagrinėjami absoliučios grąžos investavimo, kaip jį taiko investiciniai fondai, pagrindiniai principai. Aptarsime įvairias populiarias strategijas, jų pagrindinius mechanizmus, būdingas rizikas ir galimus privalumus pasaulinei investuotojų bazei. Šių metodų supratimas yra itin svarbus kiekvienam, norinčiam padidinti portfelio atsparumą ir pasiekti finansinius tikslus vis labiau tarpusavyje susijusiame ir nenuspėjamame ekonominiame kraštovaizdyje.

Kas yra absoliuti grąža?

Iš esmės, absoliučios grąžos strategijos tikslas yra generuoti teigiamą grąžą per tam tikrą laikotarpį, dažnai turint mažą koreliaciją su tradiciniais turto klaseis, tokiais kaip akcijos ir obligacijos. Pagrindinis tikslas yra kapitalo išsaugojimas kartu su kapitalo padidinimu. Tai reiškia, kad nors augimas yra pageidaujamas, kapitalo apsaugojimas nuo didelių nuosmukių yra lygiai taip pat, jei ne svarbesnis.

Pagrindinės absoliučios grąžos strategijų savybės apima:

• Nepriklausomybė nuo rinkos krypties: Strategija sukurta taip, kad būtų galima pelnytis, nepriklausomai nuo to, ar rinkos kyla, ar krinta.
• Rizikos valdymo dėmesys: Sudėtingas rizikos valdymas yra neatsiejama dalis, dažnai apimanti diversifikavimą tarp turto klasių, geografinių regionų ir strategijų.
• Dėlinių finansinių instrumentų ir svertų naudojimas: Daugelis absoliučios grąžos strategijų naudoja dylinius finansinius instrumentus (opcionus, ateities sandorius, swapus) ir svertus grąžai padidinti arba rizikai valdyti, nors tai taip pat sukelia sudėtingumą.
• Aktyvus valdymas: Šios strategijos labai priklauso nuo fondų valdytojų įgūdžių ir patirties.

Pasaulio investuotojams šių strategijų niuansų supratimas gali būti ypač vertingas. Skirtingi regionai ir ekonomikos patiria unikalius ekonominius ciklus ir rinkos judėjimus. Absoliučios grąžos metodai gali suteikti apsaugos laipsnį nuo regioninės kintamumo, siūlydami stabilesnį kelią turto kaupimui.

Pagrindinės absoliučios grąžos investicinių fondų strategijos

Investiciniai fondai naudoja daugybę strategijų, kad pasiektų absoliučią grąžą. Nors konkrečios metodikos gali būti labai patentuotos ir sudėtingos, kelios plačios kategorijos yra plačiai pripažintos:

1. Akcijų fondai (Ilgųjų/Trumpųjų pozicijų akcijų prekyba)

Tai viena populiariausių ir seniausiai gyvuojančių investicinių fondų strategijų. Akcijų fondų valdytojai užima tiek ilgąsias, tiek trumpąsias pozicijas viešai prekiaujamose akcijose.

• Ilgosios pozicijos: Valdytojas perka akcijas, kurių, jo manymu, vertė padidės.
• Trumpiosios pozicijos: Valdytojas pasiskolina akcijas ir jas parduoda, tikėdamasis vėliau jas nusipirkti pigiau, kad grąžintų skolintojui, ir pasilikti skirtumą.

Tikslas yra pelnytis iš skirtumo tarp ilgųjų ir trumpųjų pozicijų rezultato. Hedžingu valdytojai siekia sumažinti bendrą rinkos poveikį (beta) ir sutelkti dėmesį į akcijų specifines (alfa) galimybes. Grynasis poveikio laipsnis (ilgosios pozicijos minus trumposios pozicijos) gali žymiai skirtis, nuo rinkos neutralumo (grynasis nulinis poveikis) iki grynai ilgųjų ar grynai trumpųjų pozicijų.

Pavyzdys: Fondų valdytojas identifikuoja technologijų sektoriaus augimo įmonę, kuri, jo manymu, viršys vidurkį (ilgoji pozicija). Tuo pat metu jis identifikuoja tą patį sektorių pervertintą įmonę, susiduriančią su reguliavimo iššūkiais, ir ją parduoda trumpai. Jei ilgąja pozicija uždirbama 5%, o trumpoji pozicija praranda 3%, grynoji pelno dalis iš šių dviejų sandorių yra 8% (prieš kaštus ir finansavimą).

Pasaulinė reikšmė: Ši strategija gali būti taikoma skirtingose pasaulinėse akcijų rinkose. Valdytojai gali sudaryti portfelius, ilgai laikydami nepakankamai įvertintas įmones besivystančiose rinkose, tuo pačiu trumpai parduodami pervertintas įmones išsivysčiusiose rinkose, arba atvirkščiai, priklausomai nuo jų tyrimų ir pasaulinių sektorių tendencijų vertinimo.

2. Globalus makroekonominis

Globalaus makroekonominio pobūdžio fondai statymus daro remdamiesi pagrindinėmis makroekonominėmis tendencijomis šalyse, valiutose, palūkanų normose, žaliavose ir akcijų rinkose. Šios strategijos yra plačios ir gali apimti platų spektrą priemonių, įskaitant valiutas, vyriausybės obligacijas, akcijų indeksus ir žaliavas.

• „Top-down“ požiūris: Valdytojai analizuoja pasaulinius ekonominius duomenis, politinius įvykius ir centrinių bankų politiką, kad suformuotų investicijų tezes.
• Diversifikuoti statymai: Pozicijos gali būti užimamos keliose turto klasėse ir geografinėse vietovėse vienu metu.
• Ateities ir opcionų naudojimas: Šios priemonės dažnai naudojamos dėl jų sverto ir gebėjimo išreikšti požiūrius apie kainų judėjimus.

Pavyzdys: Globalaus makroekonominio pobūdžio valdytojas gali numatyti, kad tam tikras centrinis bankas agresyviau nei tikisi rinka, pakels palūkanų normas. Jis galėtų išreikšti šį požiūrį trumpai parduodamas tos šalies vyriausybės obligacijas (nes obligacijų kainos krinta, kai auga pajamingumas) ir ilgai laikydamas tos šalies valiutą.

Pasaulinė reikšmė: Ši strategija yra iš esmės pasaulinė. Valdytojai privalo turėti gilų supratimą apie įvairias ekonomines sąlygas, reguliavimo aplinkas ir politinius kraštovaizdžius visame pasaulyje. Pavyzdžiui, valdytojas gali pelnytis iš besiskiriančios pinigų politikos tarp Europos centrinio banko ir JAV federalinio rezervo.

3. Įvykių valdomos strategijos

Įvykių valdomos strategijos siekia pelnytis iš numatomų konkrečių įmonių įvykių rezultatų. Šie įvykiai gali apimti susijungimus ir įsigijimus, bankrotus, restruktūrizavimus, atskyrimus ar kitus svarbius įmonių veiksmus.

• Susijungimų arbitražas: Perka tikslinės įmonės akcijas per perėmimo sandorį ir trumpai parduoda įsigyjančios įmonės akcijas. Pelno dalis yra skirtumas tarp sandorio kainos ir rinkos kainos prekybos metu.
• Neaktyvių vertybinių popierių prekyba: Investavimas į įmonių, susiduriančių su finansiniais sunkumais ar bankrotu, skolą ar nuosavybę, siekiant pelnytis iš sėkmingo restruktūrizavimo ar atsigavimo.
• Aktivistinis investavimas: Užima dideles dalis blogai veikiančiose įmonėse ir aktyviai bendradarbiauja su vadovybe, kad paskatintų pokyčius ir atskleistų vertę.

Pavyzdys: Per susijungimą bendrovė A sutinka pirkti bendrovę B už 100 USD už akciją. Kol sandoris nebus užbaigtas, bendrovės B akcijos bus prekiaujamos 98 USD. Susijungimų arbitražininkas perka bendrovės B akcijas už 98 USD ir gali trumpai parduoti bendrovės A akcijas, kad apsidraustų nuo įsigyjančiosios įmonės akcijų kainos pokyčių. Jei sandoris bus užbaigtas, kaip numatyta, arbitražininkas pelnysis iš 2 USD skirtumo.

Pasaulinė reikšmė: Įmonių veikla yra pasaulinis reiškinys. Įvykių valdomi fondai gali pasinaudoti susijungimais ir įsigijimais, restruktūrizavimais ir kitais įmonių įvykiais, vykstančiais pasaulio rinkose, reikalaujant kruopštaus vietinių teisės ir finansų sistemų patikrinimo.

4. Valdomi ateities sandoriai (Komoditų prekybos patarėjai – CTA)

Valdomi ateities sandoriai, dažnai valdomi komoditų prekybos patarėjų (CTA), paprastai prekiauja likvidiais ateities ir opcionų sandoriais įvairiose pasaulinėse rinkose, įskaitant žaliavas (žemės ūkio, energija, metalai), valiutas, akcijas ir fiksuotas pajamas.

• Tendencijų sekimas: Dažniausia CTA strategija apima kainų tendencijų finansų rinkose nustatymą ir sekimą. Jei kaina didėja, jie perka; jei mažėja, jie parduoda trumpai.
• Sisteminis požiūris: Šios strategijos dažnai yra sisteminės, grindžiamos kiekybiniais modeliais ir algoritmais, o ne diskreciniu žmonių sprendimu.
• Diversifikavimo nauda: Istoriškai valdomi ateities sandoriai parodė mažą koreliaciją su tradiciniais turto klaseis, todėl jie yra vertingi diversifikavimui.

Pavyzdys: CTA gali pastebėti nuolatinę naftos kainų tendenciją. Jų sisteminis modelis paleistų pirkimo signalą naftos ateities sandoriams. Jei tendencija tęsiasi, jie pelnosi. Jei tendencija apsisuka, jų stop-loss pavedimai apribotų galimus nuostolius.

Pasaulinė reikšmė: CTA prekiauja visame pasaulyje, pasinaudodami tendencijomis rinkose Šiaurės Amerikoje, Europoje, Azijoje ir besivystančiose ekonomikose. Jų sisteminis pobūdis leidžia jiems efektyviai apdoroti didelius pasaulinių rinkos duomenų kiekius.

5. Santykinės vertės arbitražas

Santykinės vertės (RV) strategijos siekia pelnytis iš netinkamų kainų tarp susijusių finansinių instrumentų. Šios strategijos paprastai apima kompensuojančių pozicijų užėmimą, siekiant sumažinti kryptingą rinkos riziką.

• Fiksuotos pajamų arbitražas: Mažų kainų skirtumų tarp skirtingų fiksuotų pajamų vertybinių popierių, tokių kaip vyriausybės obligacijos skirtingų laikotarpių arba įmonių obligacijos ir jų pagrindiniai kredito dariniai, išnaudojimas.
• Konvertuojamųjų obligacijų arbitražas: Vienu metu perka konvertuojamąją obligaciją ir trumpai parduoda išleidėjo akcijas. Tikslas yra užfiksuoti netinkamai įvertintą darinį.
• Indekso arbitražas: Akcijų indekso ir jo sudėtinių akcijų kainų skirtumų išnaudojimas, dažnai naudojant ateities sandorius.

Pavyzdys: Jei įmonės konvertuojamosios obligacijos prekiaujamos su diskontu, palyginti su jos pagrindinių akcijų verte ir konversijos opcionu, konvertuojamųjų obligacijų arbitražininkas gali pirkti obligaciją ir parduoti trumpai akcijas. Ši strategija yra jautri palūkanų normų pokyčiams, kintamumui ir kredito skirtumams.

Pasaulinė reikšmė: Arbitražo galimybės egzistuoja visose išsivysčiusiose ir daugelyje besivystančių rinkų. RV strategijos reikalauja sudėtingos prekybos infrastruktūros ir rizikos valdymo, kad būtų galima efektyviai vykdyti sandorius ir valdyti būdingas svertų rizikas bei mažas pelno maržas.

6. Konvertuojamųjų obligacijų arbitražas

Konkretus santykinės vertės strategijos tipas, konvertuojamųjų obligacijų arbitražas apima pervertintos konvertuojamosios vertės pirkimą ir išleidėjo paprastųjų akcijų pardavimą trumpai. Tikslas yra pelnytis iš netinkamai įvertinto konversijos opciono ar obligacijos įterpto kintamumo.

• Neutrali pozicija: Siekia būti delta-neutrali, o tai reiškia, kad bendros pozicijos jautrumas pagrindinės akcijos kainos pokyčiams yra beveik nulis.
• Kintamumo jautrumas: Pelno dalis iš implikuoto kintamumo pokyčių ir opciono laiko nuvertėjimo.
• Kredito rizika: Strategija yra veikiamas išleidžiančios įmonės kreditingumo.

Pavyzdys: Įmonė išleidžia konvertuojamąsias obligacijas. Rinka gali netinkamai įvertinti galimybę konvertuoti šias obligacijas į paprastąsias akcijas. Konvertuojamųjų obligacijų arbitražininkas perka konvertuojamąją obligaciją ir parduoda trumpai bendrovės paprastąsias akcijas. Jei konvertuojamoji obligacija yra pervertinta, pelnas gaunamas iš jos galimo pataisymo iki teisingos vertės arba iš akcijų poveikio suvaldymą.

Pasaulinė reikšmė: Konvertuojamąsias obligacijas išleidžia įmonės visame pasaulyje, siūlydamos galimybes įvairiuose regionuose ir pramonės šakose. Suprasti vietines akcijų rinkas ir obligacijų išdavimo praktikas yra labai svarbu.

7. Besivystančių rinkų strategijos

Nors tai nėra vienas strategijos tipas, daugelis investicinių fondų specializuojasi arba skiria reikšmingą savo portfelių dalį besivystančioms rinkoms. Šios strategijos gali būti taikomos visame spektre (ilgosios/trumpiosios pozicijos, makroekonominės, įvykių valdomos), tačiau sutelkia dėmesį į unikalias galimybes ir rizikas, esančias besivystančiose ekonomikose.

• Didesnis augimo potencialas: Besivystančios rinkos dažnai pasižymi didesniais ekonominio augimo tempais.
• Didesnis kintamumas: Šios rinkos taip pat gali būti žymiai labiau nepastovios dėl politinio nestabilumo, valiutų svyravimų ir mažiau išsivysčiusių reguliavimo sistemų.
• Informacijos asimetrija: Galimybės gali kilti dėl efektyvumo trūkumo ir mažiau platinamos informacijos.

Pavyzdys: Ilgųjų/trumpųjų pozicijų akcijų valdytojas gali identifikuoti nepakankamai įvertintą technologijų įmonę Indijoje su stipriomis augimo perspektyvomis (ilgoji pozicija) ir tuo pačiu metu trumpai parduoti pervertintą vartojimo prekių įmonę Brazilijoje, susiduriančią su importo apribojimais (trumpoji pozicija). Valdytojas turėtų naviguoti skirtingas reguliavimo aplinkas, valiutų rizikas ir vietines rinkos dinamikas.

Pasaulinė reikšmė: Ši strategija yra iš esmės pasaulinė, orientuota į konkrečius regionus, tokius kaip Azija, Lotynų Amerika, Rytų Europa ir Afrika. Sėkmė reikalauja specializuotų žinių apie vietos ekonominius, politinius ir kultūrinius kontekstus.

Su absoliučios grąžos strategijomis susijusios rizikos

Nors absoliučios grąžos strategijos siekia nuoseklumo, jos nėra be rizikos. Investuotojai privalo suprasti galimus pavojus:

• Svertų rizika: Daugelis strategijų naudoja svertus, kad padidintų grąžą. Nors tai gali padidinti pelną, tai taip pat padidina nuostolius. Mažas nepalankus judėjimas gali lemti žymų kapitalo sumažėjimą.
• Likvidumo rizika: Kai kurie pagrindiniai turtai gali būti nelikvidūs, todėl sunku greitai įeiti ar išeiti iš pozicijų nepaveikiant kainų, ypač rinkos įtampos metu.
• Kontrahento rizika: Naudojant dylinius finansinius instrumentus ar įsitraukiant į pagrindines brokerių paslaugas, egzistuoja rizika, kad kita sutarties šalis gali neįvykdyti savo įsipareigojimų.
• Operacinė rizika: Tai apima su prekybos sistemomis, atitiktimi, apskaita ir valdymu susijusias rizikas. Šių sričių gedimai gali sukelti žymius nuostolius.
• Valdytojo rizika: Daugelio absoliučios grąžos strategijų sėkmė labai priklauso nuo fondų valdytojo įgūdžių, sprendimų ir sąžiningumo. Blogi sprendimai ar sukčiavimas gali būti žalingi.
• Sudėtingumo rizika: Kai kurių strategijų sudėtingas pobūdis gali apsunkinti jų visapusišką supratimą, todėl gali kilti netikėtų rezultatų.
• Rinkos nuosmukiai: Nors jos sukurtos būti nepriklausomos nuo rinkos krypties, ekstremalūs rinkos įvykiai kartais gali padidinti koreliacijas, sukeliant netikėtų nuostolių įvairiose strategijose vienu metu.

Investicinių fondų, siekiančių absoliučios grąžos, vertinimas

Pasaulio investuotojams, svarstantiems investicinius fondus, naudojančius absoliučios grąžos strategijas, kruopštus patikrinimas yra labai svarbus. Štai pagrindiniai veiksniai, į kuriuos reikia atsižvelgti:

• Investicinės strategijos aiškumas: Ar fondas aiškiai apibrėžia savo strategiją, tikslinę grąžą ir rizikos parametrus?
• Valdytojo patirtis ir veiklos rezultatai: Įvertinkite valdytojo patirtį, ypač skirtingais rinkos ciklais. Ieškokite nuoseklaus našumo ir rizikos valdymo.
• Rizikos valdymo sistema: Kiek patikimos yra fondo rizikos kontrolės priemonės? Ar jos aktyviai valdomos ir bandomos stresu?
• Operatyvinis patikrinimas: Įvertinkite fondo infrastruktūrą, įskaitant administratorius, auditorius ir pagrindinius brokerius.
• Mokesčiai ir išlaidos: Investiciniai fondai paprastai turi valdymo mokestį (pvz., 2% turto) ir paskatinimo mokestį (pvz., 20% pelno, dažnai su tam tikra riba ir aukščiausio lygio ženklu). Supraskite, kaip jie veikia grynųjų pajamų grąžą.
• Likvidumo sąlygos: Supraskite užrakinimo laikotarpius, išpirkimo pranešimo terminus ir bet kokius vartus, kurie gali apriboti išėmimus.
• Skaidrumas: Kiek skaidrus yra fondas dėl savo turto ir strategijos?

Pasaulio investuotojų svarstymai:

• Valiutos poveikis: Jei fondas investuoja į kelias valiutas, supraskite, kaip valdomi ir dengiami valiutos svyravimai.
• Reguliavimui aplinka: Būkite informuoti apie reguliavimo sistemą, taikomą fondui jo buveinėje ir rinkose, kuriose jis prekiauja.
• Mokesčių pasekmės: Supraskite mokesčių pasekmes investuojant į fondą, tiek fondo buveinėje, tiek jūsų jurisdikcijoje.

Išvada: Absoliučios grąžos vaidmuo pasauliniame portfelyje

Absoliučios grąžos strategijos, kaip jas taiko investiciniai fondai, siūlo sudėtingas priemones pasaulio investuotojams, siekiantiems valdyti rinkos kintamumą ir pasiekti nuolatinį augimą. Siekdamos teigiamos grąžos, nepriklausomai nuo rinkos krypties, šios strategijos gali suteikti vertingą diversifikavimo ir kapitalo išsaugojimo naudą.

Tačiau dėl sudėtingumo, svertų potencialo ir priklausomybės nuo valdytojo įgūdžių reikalauja kruopštaus patikrinimo. Informuotam pasaulio investuotojui, supratus strategijas, tokias kaip Ilgųjų/trumpųjų pozicijų akcijų prekyba, Globalus makroekonominis, Įvykių valdomos, Valdomi ateities sandoriai ir Santykinės vertės arbitražas, gali padėti sukurti atsparesnius ir potencialiai pelningesnius investicinius portfelius. Kadangi pasaulinis ekonominis kraštovaizdis ir toliau vystosi, absoliučios grąžos siekis išlieka patraukliu tikslu tiems, kurie siekia stabilaus turto kūrimo.

Atsakomybės apribojimas: Šis straipsnis skirtas tik informaciniams tikslams ir nėra investavimo patarimas. Investicijos į investicinius fondus susijusios su didelėmis rizikomis, įskaitant galimą pagrindinio kapitalo praradimą. Prieš priimant bet kokius investicinius sprendimus, investuotojai turėtų pasikonsultuoti su kvalifikuotais finansų ir teisiniais patarėjais.