Rizikos draudimo fondų strategijos: absoliučios grąžos investavimo metodų įvaldymas

Dinamiškame ir dažnai nenuspėjamame pasaulinių finansų pasaulyje investuotojai nuolat ieško strategijų, galinčių užtikrinti stabilią grąžą, nepriklausomai nuo vyraujančių rinkos sąlygų. Šios paieškos daugelį atveda į sudėtingą rizikos draudimo fondų sritį ir jų dėmesį į absoliučios grąžos investavimo metodus. Skirtingai nuo tradicinių, tik ilgosioms pozicijoms skirtų investicijų, kuriomis siekiama pranokti lyginamąjį indeksą, absoliučios grąžos strategijos yra sukurtos generuoti teigiamą grąžą, nepriklausomai nuo to, ar rinkos kyla, krenta, ar juda šonine kryptimi.

Šiame išsamiame gide gilinamasi į pagrindinius absoliučios grąžos investavimo principus, analizuojamos įvairios rizikos draudimo fondų strategijos, naudojamos jai pasiekti, ir pateikiamos praktinės įžvalgos, padedančios suprasti ir galbūt pasinaudoti šiomis sudėtingomis investicinėmis priemonėmis. Aptarsime įvairias rizikos draudimo fondų metodikas, pabrėždami jų pritaikomumą pasauliniu mastu ir esminį rizikos valdymo vaidmenį.

Absoliučios grąžos supratimas

Iš esmės absoliučios grąžos strategijos tikslas yra pasiekti teigiamą grąžą per apibrėžtą laikotarpį, nepriklausomai nuo platesnių akcijų ar obligacijų rinkų rezultatų. Tai reiškia, kad absoliučios grąžos fondas gali siekti uždirbti pelno net ir tada, kai akcijų rinka patiria didelį nuosmukį. Šio tikslo paprastai siekiama derinant:

Pažangūs investavimo metodai: Naudojamas platesnis finansinių priemonių ir prekybos strategijų spektras nei tradiciniuose fonduose.
Svertas: Pasiskolinto kapitalo naudojimas potencialiai grąžai (ir rizikai) padidinti.
Trumpųjų pozicijų pardavimas (Short Selling): Pelno siekimas iš turto kainos kritimo.
Išvestinės finansinės priemonės: Finansinių sutarčių, tokių kaip pasirinkimo sandoriai (opcionai) ir ateities sandoriai (fjūčeriai), naudojimas rizikai apdrausti arba spekuliacijai.
Diversifikacija tarp turto klasių ir geografinių regionų: Investicijų paskirstymas visame pasaulyje siekiant pasinaudoti galimybėmis ir sumažinti specifines rizikas.

Grąžos 'absoliutumas' reiškia, kad fondo valdytojas nėra įpareigotas sekti konkretaus rinkos indekso. Vietoj to, jis sutelkia dėmesį į absoliutų rezultatą, siekdamas konkretaus teigiamo procentinio prieaugio per nustatytą laikotarpį, pavyzdžiui, 10 % per metus.

Pagrindinės rizikos draudimo fondų strategijos absoliučiai grąžai pasiekti

Rizikos draudimo fondai naudoja daugybę strategijų, dažnai derindami skirtingus metodus. Tačiau kelios pagrindinės kategorijos yra ypač tinkamos absoliučiai grąžai generuoti. Šias strategijas galima plačiai suskirstyti pagal jų pagrindinį tikslą:

1. Ilgųjų/trumpųjų pozicijų akcijų strategijos

Tai bene labiausiai paplitusi ir plačiausiai pripažinta rizikos draudimo fondo strategija. Ilgųjų/trumpųjų pozicijų akcijų valdytojai užima tiek ilgąsias pozicijas (lažinasi dėl kainų kilimo), tiek trumpąsias pozicijas (lažinasi dėl kainų kritimo) viešai prekiaujamų bendrovių akcijomis. Tikslas – gauti pelno iš ilgųjų ir trumpųjų pozicijų portfelių rezultatų skirtumo.

Kaip tai generuoja absoliučią grąžą:

Rinkos neutralumas: Kruopščiai balansuodami ilgąsias ir trumpąsias pozicijas, valdytojai gali siekti sumažinti arba visiškai panaikinti savo priklausomybę nuo bendrų rinkos judėjimų (beta). Tikrai rinkai neutralaus fondo rezultatus idealiu atveju turėtų lemti konkrečių akcijų pasirinkimas (alfa), o ne akcijų rinkos kryptis.
Pelnas tiek iš kilimo, tiek iš kritimo: Valdytojai gali generuoti grąžą, nustatydami nepakankamai įvertintas bendroves, kurių akcijų verta pirkti (ilgoji pozicija), ir pervertintas bendroves, kurių akcijų verta parduoti (trumpoji pozicija).
Sektorių ir stiliaus posvyriai: Siekdami rinkos neutralumo, valdytojai gali išreikšti savo požiūrį į konkrečius sektorius ar investavimo stilius, suteikdami didesnį svorį tam tikroms ilgosioms pozicijoms ir mažesnį svorį kitoms savo trumpųjų pozicijų portfelyje.

Pavyzdžiai:

Valdytojas gali atidaryti ilgąją poziciją technologijų bendrovės, pasižyminčios dideliu pelno augimu ir inovatyviais produktais, akcijoms, o tuo pačiu metu atidaryti trumpąją poziciją tradicinės mažmeninės prekybos įmonės, susiduriančios su sunkumais dėl internetinės konkurencijos, akcijoms.
Fondas gali turėti 100 mln. dolerių vertės ilgųjų pozicijų portfelį ir 80 mln. dolerių vertės trumpųjų pozicijų portfelį, taip efektyviai turėdamas 20 % grynąją ilgąją poziciją rinkoje. Jei pasirinktos akcijos pranoksta rinką, o parduotos akcijos atsilieka, fondas generuoja pelną nepriklausomai nuo bendros rinkos krypties.

Pasauliniai aspektai:

Prieiga prie pasaulinių akcijų leidžia diversifikuoti ir identifikuoti galimybes skirtingose ekonomikose.
Valdytojai turi gebėti orientuotis kintančioje teisinėje aplinkoje, mokesčių pasekmėse ir rinkos likvidume skirtingose šalyse.

2. Įvykiais pagrįstos strategijos

Įvykiais pagrįstos strategijos orientuotos į pelno gavimą iš konkrečių įmonių įvykių ar katalizatorių. Šie įvykiai gali apimti susijungimus, įsigijimus, bankrotus, atskyrimus, restruktūrizavimus ir kitus reikšmingus įmonių veiksmus. Pagrindinė prielaida yra ta, kad šie įvykiai dažnai sukuria kainų neatitikimus, kuriais galima pasinaudoti.

Kaip tai generuoja absoliučią grąžą:

Arbitražo galimybės: Daugelyje įvykiais pagrįstų strategijų naudojama arbitražo forma, pavyzdžiui, susijungimų arbitražas (rizikos arbitražas), kai valdytojas perka perimamos bendrovės akcijas ir parduoda perkančiosios bendrovės akcijas, tikėdamasis, kad sandoris bus užbaigtas. Pelnas yra skirtumas tarp įsigijimo kainos ir rinkos kainos prekybos metu.
Problematiški vertybiniai popieriai: Investavimas į įmonių, patiriančių finansinių sunkumų ar bankrutuojančių, skolos vertybinius popierius ar akcijas, siekiant gauti pelno iš sėkmingo restruktūrizavimo ar atsigavimo.

Pavyzdžiai:

Susijungimų arbitražas: Bendrovė paskelbia, kad įsigis kitą bendrovę po 50 USD už akciją. Perimamos bendrovės akcijos šiuo metu prekiaujamos po 48 USD. Susijungimų arbitražo specialistas perka perimamos bendrovės akcijas po 48 USD, lažindamasis, kad sandoris bus užbaigtas ir jis gaus 50 USD. Jis taip pat gali parduoti perkančiosios bendrovės akcijas, kad apsidraustų nuo galimų perkančiosios bendrovės akcijų kainos svyravimų.
Problematiška skola: Investavimas į bankroto ištiktos įmonės obligacijas. Jei įmonė sėkmingai restruktūrizuojasi ir jos obligacijos pakeičiamos naujais vertybiniais popieriais arba išperkamos su priemoka, investuotojas gauna pelno.

Pasauliniai aspektai:

Susijungimų ir įsigijimų veikla yra pasaulinis reiškinys, suteikiantis galimybių išsivysčiusiose ir besivystančiose rinkose.
Investuojant į problematiškus vertybinius popierius, labai svarbu analizuoti bankroto ir restruktūrizavimo įstatymus skirtingose jurisdikcijose.

3. Pasaulinės makro strategijos

Pasaulinių makro strategijų valdytojai priima investicinius sprendimus remdamiesi plačių makroekonominių tendencijų, tokių kaip palūkanų normų pokyčiai, infliacija, valiutų vertinimai, politiniai įvykiai ir ekonomikos augimo perspektyvos įvairiose šalyse ar regionuose, analize. Jie paprastai investuoja į platų turto klasių spektrą, įskaitant valiutas, žaliavas, fiksuotų pajamų priemones ir akcijas.

Kaip tai generuoja absoliučią grąžą:

„Iš viršaus į apačią“ metodas: Valdytojai nustato pagrindines ekonomines tendencijas ir atitinkamai formuoja savo portfelius, dažnai naudodami ateities sandorius, pasirinkimo sandorius ir išankstinius valiutų sandorius savo požiūriui išreikšti.
Diversifikacija tarp turto klasių: Prekiaudami įvairiomis turto klasėmis ir geografinėse vietovėse, makro valdytojai gali ieškoti galimybių nepriklausomai nuo to, kuriai konkrečiai rinkai sekasi gerai.

Pavyzdžiai:

Valdytojas, numatantis kylančias palūkanų normas Jungtinėse Valstijose, gali parduoti JAV iždo obligacijas ir pirkti šalių, griežtinančių pinigų politiką, valiutas.
Nustačius galimą sulėtėjimą konkrečioje besivystančioje rinkoje dėl politinio nestabilumo, valdytojas gali nuspręsti parduoti tos šalies valiutą ar akcijų indeksą.

Pasauliniai aspektai:

Ši strategija iš prigimties yra pasaulinė, reikalaujanti gilaus tarptautinės ekonominės politikos, politinių aplinkybių ir rinkų tarpusavio priklausomybės supratimo.
Sėkmei pasiekti būtina prognozuoti valiutų kursų svyravimus, žaliavų kainas ir palūkanų normų skirtumus visame pasaulyje.

4. Santykinės vertės strategijos (Arbitražas)

Santykinės vertės strategijomis siekiama pasipelnyti iš kainų neatitikimų tarp susijusių vertybinių popierių ar priemonių. Pagrindinė idėja yra ta, kad rinka dažnai neteisingai įkainoja vertybinius popierius vienas kito atžvilgiu, sukurdama arbitražo galimybę, kuri iš esmės yra nerizikingas pelnas (teoriškai).

Kaip tai generuoja absoliučią grąžą:

Neefektyvumo išnaudojimas: Šiomis strategijomis siekiama pasinaudoti nedideliais kainų skirtumais, kurie, tikimasi, susilygins. Dažnai jos apima priešingų pozicijų atidarymą labai koreliuojančiame turte.
Maža rinkos koreliacija: Kadangi šios strategijos dažnai apima apsidraudimą nuo rinkos rizikos, jų grąža gali būti mažiau koreliuojama su bendrais rinkos judėjimais.

Pavyzdžiai:

Fiksuotų pajamų arbitražas: Pasinaudojimas kainų skirtumais tarp dviejų vyriausybės obligacijų su panašiais išpirkimo terminais, bet skirtingomis kuponų normomis, arba tarp obligacijos ir jos ateities sandorio.
Konvertuojamųjų obligacijų arbitražas: Perkama konvertuojamoji obligacija (kurią galima konvertuoti į akcijas) ir parduodamos pagrindinės akcijos. Strategija atneša pelną, jei konvertuojamoji obligacija prekiaujama su nuolaida, palyginti su jos tikrąja verte pagrindinių akcijų atžvilgiu.
Statistinis arbitražas (Stat Arb): Kiekybinių modelių naudojimas trumpalaikiams kainų neatitikimams tarp daugybės vertybinių popierių nustatyti, dažnai apimantis porinę prekybą (pvz., perkant vienos bendrovės akcijas ir parduodant kitos tos pačios pramonės šakos bendrovės akcijas).

Pasauliniai aspektai:

Arbitražo galimybių gali atsirasti pasaulinėse rinkose, todėl reikalinga prieiga prie įvairių biržų ir priemonių.
Likvidumas ir sandorių kaštai yra kritiniai veiksniai, ypač vykdant daug smulkių sandorių visame pasaulyje.

5. Valdomi ateities sandoriai / Prekybos žaliavomis patarėjai (CTA)

Valdomų ateities sandorių strategijos paprastai yra tendencijų sekimo strategijos, vykdomos ateities sandorių rinkose įvairiose turto klasėse, įskaitant žaliavas, valiutas, palūkanų normas ir akcijų indeksus. CTA sistemingai nustato rinkos tendencijas ir jomis prekiauja.

Kaip tai generuoja absoliučią grąžą:

Tendencijų sekimas: Pagrindinis tikslas yra nustatyti nusistovėjusias tendencijas (kylančias ar krentančias) ir jomis sekti. Pelnas generuojamas dalyvaujant ilgalaikiuose kainų judėjimuose.
Diversifikacija: Prekyba keliose, dažnai nekoreliuojančiose, ateities sandorių rinkose leidžia diversifikuoti ir potencialiai gauti pelno iš tendencijų bet kurioje iš šių rinkų.
Sisteminis požiūris: Dažnai remiamasi kiekybiniais modeliais ir algoritmais, taip sumažinant emocinių sprendimų įtaką.

Pavyzdžiai:

Jei žalios naftos kainos rodo ilgalaikę kilimo tendenciją, CTA atidarytų ilgąją poziciją naftos ateities sandoriuose. Jei palūkanų normos krenta, jie gali pirkti obligacijų ateities sandorius.
Strategijos tikslas – pagauti didelius judėjimus ir jais pasinaudoti, o tendencijoms pasikeitus – greitai fiksuoti nuostolius.

Pasauliniai aspektai:

Ateities sandorių rinkos yra pasaulinės, apimančios platų spektrą žaliavų ir finansinių priemonių visame pasaulyje.
Būtina suprasti konkrečius kainų judėjimo veiksnius skirtingose žaliavų ir finansinių ateities sandorių rinkose.

6. Kelių strategijų fondai

Daugelis rizikos draudimo fondų griežtai nesilaiko vienos strategijos, o veikia kaip kelių strategijų fondai. Šie fondai paskirsto kapitalą tarp įvairių pagrindinių strategijų, kurias valdo skirtingos komandos ar prekiautojai įmonės viduje. Šiuo metodu siekiama užtikrinti diversifikaciją pačiame fonde ir pasinaudoti galimybėmis skirtingose rinkos aplinkose.

Kaip tai generuoja absoliučią grąžą:

Grąžos srautų diversifikacija: Derinant strategijas, kurios turi mažą tarpusavio koreliaciją, galima sumažinti bendrą portfelio kintamumą, vis dar siekiant teigiamos grąžos.
Lankstumas: Fondų valdytojai gali dinamiškai perkelti kapitalą į strategijas, kurios šiuo metu atrodo perspektyviausios arba siūlo geriausią rizikos ir grąžos santykį.

Pavyzdžiai:

Kelių strategijų fondas gali paskirstyti kapitalą ilgųjų/trumpųjų pozicijų akcijų komandai, įvykiais pagrįstų strategijų specialistui, pasaulinės makroekonomikos skyriui ir kiekybinės prekybos grupei.
Jei įvykiais pagrįstų strategijų komanda patiria ypač sėkmingą laikotarpį dėl susijungimų ir įsigijimų bumo, jų indėlis į bendrą fondo rezultatą padidėja. Priešingai, jei makroekonominės rinkos yra nepastovios, bet sunkiau nuspėjamos, kapitalas gali būti perskirstytas į stabilesnes santykinės vertės strategijas.

Pasauliniai aspektai:

Kelių strategijų fondo pasaulinė aprėptis padidinama galimybe paskirstyti kapitalą įvairioms strategijoms skirtinguose regionuose ir rinkose.
Efektyvus kapitalo paskirstymas ir rizikos valdymas tarp daugelio strategijų ir geografinių vietovių yra ypač svarbūs.

Rizikos valdymo vaidmuo

Nors absoliučios grąžos siekis gali atrodyti patrauklus, labai svarbu suprasti, kad rizikos draudimo fondų strategijos savo prigimtimi dažnai apima įvairių rūšių riziką. Tvirtas rizikos valdymas nėra tik priedas; jis yra esminis šių strategijų sėkmei ir išlikimui.

Sverto rizika: Pasiskolintų lėšų naudojimas gali padidinti tiek pelną, tiek nuostolius. Pernelyg didelis svertas gali sukelti katastrofiškų nuostolių, jei pozicijos pajudės prieš fondo kryptį.
Likvidumo rizika: Kai kurios rizikos draudimo fondų strategijos investuoja į mažiau likvidų turtą, kurį gali būti sunku greitai parduoti nepaveikiant kainų, ypač rinkos streso metu.
Sandorio šalies rizika: Rizika, kad kita finansinio sandorio šalis (pvz., išvestinių finansinių priemonių sutarties šalis ar pagrindinis brokeris) neįvykdys savo įsipareigojimų.
Operacinė rizika: Nuostolių rizika, atsirandanti dėl netinkamų ar neveikiančių vidinių procesų, žmonių ir sistemų arba dėl išorinių įvykių.
Modelio rizika: Kiekybinėms strategijoms, rizika, kad pagrindiniai matematiniai modeliai yra klaidingi arba netinkamai pritaikyti.

Pažangūs rizikos draudimo fondai taiko griežtas rizikos valdymo sistemas, kurios apima:

Diversifikacija: Tarp strategijų, turto klasių, geografinių regionų ir atskirų pozicijų.
„Stop-Loss“ pavedimai: Iš anksto nustatyti kainų lygiai, kuriuos pasiekus nuostolinga pozicija automatiškai uždaroma.
Scenarijų analizė ir testavimas nepalankiausiomis sąlygomis: Modeliavimas, kaip portfeliai veiktų esant ekstremalioms rinkos sąlygoms.
Pozicijos dydžio nustatymas: Kapitalo, skiriamo bet kuriam vienam sandoriui ar turtui, apribojimas.
Nepriklausoma rizikos priežiūra: Speciali komanda, atsakinga už rizikos stebėseną ir kontrolę, atskirta nuo portfelio valdytojų.

Aspektai pasauliniams investuotojams

Investuotojams visame pasaulyje, norintiems pasinaudoti rizikos draudimo fondų strategijomis, reikia atidžiai apsvarstyti kelis veiksnius:

Investuotojo tinkamumas: Rizikos draudimo fondai paprastai tinka tik patyrusiems investuotojams, kurie gali sau leisti prarasti visą savo investiciją ir supranta susijusias rizikas. „Patyrusio“ ar „akredituoto“ investuotojo teisiniai apibrėžimai skiriasi priklausomai nuo jurisdikcijos.
Išsamus patikrinimas (Due Diligence): Būtina atlikti išsamų fondo valdytojo, jo strategijos, veiklos istorijos, operacinės infrastruktūros ir paslaugų teikėjų (administratorių, auditorių, pagrindinių brokerių) patikrinimą.
Mokesčiai ir išlaidos: Rizikos draudimo fondai dažnai taiko valdymo mokesčius (pvz., 2 % valdomo turto) ir sėkmės mokesčius (pvz., 20 % pelno, viršijančio nustatytą ribą ar aukščiausią pasiektą vertę). Šie mokesčiai gali ženkliai paveikti grynąją grąžą.
Likvidumas ir lėšų įšaldymo laikotarpiai: Daugelis rizikos draudimo fondų taiko lėšų įšaldymo laikotarpius, per kuriuos investuotojai negali atsiimti savo kapitalo. Išėmimo langai (pvz., ketvirčio ar metiniai) ir pranešimo terminai taip pat veikia likvidumą.
Skaidrumas: Nors rizikos draudimo fondai paprastai yra mažiau skaidrūs nei investiciniai fondai, investuotojai turėtų tikėtis reguliarių ir aiškių ataskaitų apie portfelio sudėtį, rezultatus ir rizikos pozicijas.
Reguliavimo aplinka: Rizikos draudimo fondų reguliavimas labai skiriasi įvairiose šalyse. Investuotojai turi žinoti teisinę sistemą savo jurisdikcijoje ir jurisdikcijoje, kurioje fondas yra registruotas.

Išvada

Rizikos draudimo fondų strategijos, orientuotos į absoliučią grąžą, siūlo patrauklią alternatyvą tradiciniams investavimo metodams, ypač investuotojams, siekiantiems diversifikacijos ir teigiamos grąžos įvairiose rinkos aplinkose. Įvairios metodikos, nuo ilgųjų/trumpųjų pozicijų akcijų ir įvykiais pagrįstų strategijų iki pasaulinių makro ir santykinės vertės strategijų, visos siekia generuoti alfą – grąžą, nepriklausomą nuo rinkos krypties.

Tačiau sėkmingam šių strategijų įgyvendinimui reikalingi aukšto lygio įgūdžiai, pažangus rizikos valdymas ir gilus pasaulinių finansų rinkų supratimas. Įžvalgiam pasauliniam investuotojui šių niuansų supratimas yra raktas į sudėtingą, tačiau potencialiai pelningą absoliučios grąžos investavimo pasaulį. Kaip visada, prieš priimant bet kokius investicinius sprendimus, būtina pasikonsultuoti su kvalifikuotais finansų patarėjais ir atlikti išsamų patikrinimą.