Automatinės rinkos kūrėjos: algoritmų, slypinčių už likvidumo fondų, atskleidimas

Decentralizuoti finansai (DeFi) sukėlė revoliuciją finansų srityje, siūlydami beribę ir leidimo nereikalaujančią alternatyvą tradicinėms finansų sistemoms. Daugelio DeFi inovacijų pagrindas yra Automatinės rinkos kūrėjos (ARK). Skirtingai nuo tradicinių biržų, kurios remiasi pavedimų knygomis pirkėjams ir pardavėjams suderinti, ARK naudoja išmaniąsias sutartis ir likvidumo fondus prekybai palengvinti. Šis novatoriškas metodas demokratizavo prieigą prie prekybos ir įvedė naujas turto valdymo paradigmas. Šiame išsamiame vadove bus išaiškintos ARK, nagrinėjami jų pagrindiniai algoritmai, esminis likvidumo fondų vaidmuo ir jų didelė reikšmė pasaulinei auditorijai.

Kas yra Automatinės rinkos kūrėjos (ARK)?

Automatinė rinkos kūrėja (ARK) yra decentralizuotos biržos (DEX) protokolo tipas, kuris naudoja matematines formules turtui įkainoti. Vietoj to, kad suderintų atskirus pirkimo ir pardavimo pavedimus, ARK naudoja kriptovaliutų žetonų fondus, žinomus kaip likvidumo fondai, kad būtų galima vykdyti sandorius tarp lygiaverčių šalių ir sutarčių. Kai vartotojas nori iškeisti vieną žetoną į kitą, jis tiesiogiai sąveikauja su likvidumo fondu, o ARK algoritmas nustato keitimo kursą, atsižvelgdamas į žetonų santykį tame fonde.

ARK atsiradimas siejamas su ankstyvosiomis Ethereum dienomis. Nors tradiciniai finansai ilgą laiką rėmėsi pavedimų knygomis, valdomomis centralizuotų subjektų, blokų grandinės technologijos etosas – decentralizacija ir skaidrumas – atvėrė kelią naujam modeliui. ARK atsirado kaip sprendimas įveikti iššūkius, susijusius su tradicinių pavedimų knygų nustatymu ir palaikymu blokų grandinėje, kas gali būti lėta ir brangu dėl tinklo perkrovos ir sandorių mokesčių.

Pagrindinės ARK savybės:

• Decentralizacija: ARK veikia decentralizuotuose tinkluose, pirmiausia blokų grandinėse, tokiose kaip Ethereum, be centrinės valdžios ar tarpininko.
• Automatizavimas: Prekyba automatizuojama naudojant išmaniąsias sutartis, vykdant sandorius algoritmiškai, remiantis iš anksto nustatytomis formulėmis.
• Likvidumo fondai: Sandorius palengvina žetonų fondai, kuriuos teikia vartotojai, žinomi kaip likvidumo teikėjai (LT).
• Algoritmais pagrįstas kainų nustatymas: Turto kainos nustatomos matematiniais algoritmais, o ne pasiūlos ir paklausos jėgomis, kaip matoma pavedimų knygose.
• Leidimo nereikalaujantis: Kiekvienas gali dalyvauti kaip prekiautojas arba likvidumo teikėjas, nereikalaujant pereiti KYC (Pažink savo klientą) proceso.

ARK stuburas: Likvidumo fondai

Likvidumo fondai yra bet kurios ARK gyvybinė jėga. Tai iš esmės išmaniosios sutartys, kuriose saugomos dviejų ar daugiau skirtingų kriptovaliutų žetonų atsargos. Šias atsargas sujungia vartotojai, žinomi kaip Likvidumo teikėjai (LT), kurie įneša vienodos vertės kiekvieno žetono į porą. Mainais už likvidumo teikimą, LT paprastai uždirba prekybos mokesčius, kuriuos generuoja ARK.

Įsivaizduokite prekybos porą, tokią kaip ETH/USDC. Šios poros likvidumo fonde būtų laikoma tam tikras ETH kiekis ir lygiavertė USDC vertė. Kai prekiautojas nori pirkti ETH už USDC, jis įneša USDC į fondą ir gauna ETH. Atvirkščiai, jei nori pirkti USDC už ETH, jis įneša ETH ir gauna USDC.

Kaip likvidumo teikėjai uždirba grąžą:

• Prekybos mokesčiai: Nedidelė kiekvieno per fondą įvykdyto sandorio procentinė dalis paskirstoma LT, proporcingai jų daliai bendroje likvidumo sumoje. Šie mokesčiai yra pagrindinė paskata LT įnešti savo turtą.
• Pelno auginimas (Yield Farming): Kai kuriose ARK, LT gali dar labiau padidinti savo grąžą per pelno auginimą. Tai apima jų LT žetonų (kurie atspindi jų dalį fonde) statymą atskirose išmaniosiose sutartyse, kad būtų gauti papildomi atlygiai, dažnai ARK vietinio valdymo žetono forma.

ARK sėkmė priklauso nuo jos likvidumo fondų gylio ir efektyvumo. Geresni fondai reiškia daugiau likvidumo, o tai reiškia mažesnį praslydimą (skirtumą tarp numatomos kainos ir sandorio vykdymo kainos) prekiautojams, ypač dideliems sandoriams. Tai sukuria teigiamą ciklą: gilesnis likvidumas pritraukia daugiau prekiautojų, o tai generuoja daugiau mokesčių, toliau skatindama LT pridėti daugiau kapitalo.

Algoritmai, varantys ARK

Pagrindinė ARK inovacija slypi jų algoritmų naudojime kainų nustatymui ir vykdymui automatizuoti. Šie algoritmai diktuoja ryšį tarp skirtingų žetonų kiekių likvidumo fonde ir jų santykinių kainų. Atsirado kelių tipų ARK algoritmai, kurių kiekvienas turi savo stipriąsias ir silpnąsias puses.

1. Pastovios sandaugos rinkos kūrėjas (CPMM)

Visur paplitęs ARK algoritmas yra Pastovios sandaugos rinkos kūrėjas, išpopuliarintas Uniswap. CPMM formulė yra:

x * y = k

Kur:

• x yra A žetono kiekis likvidumo fonde.
• y yra B žetono kiekis likvidumo fonde.
• k yra pastovi sandauga, kuri turi išlikti tokia pati po kiekvieno sandorio (neatsižvelgiant į mokesčius).

Kaip tai veikia: Kai prekiautojas keičia A žetoną į B žetoną, jis prideda A žetoną į fondą (padidindamas x) ir pašalina B žetoną iš fondo (sumažindamas y). Kad būtų išlaikyta pastovi sandauga k, ARK algoritmas užtikrina, kad x ir y santykis pasikeistų, efektyviai keisdamas kainą. Kuo didesnis sandoris, palyginti su fondo dydžiu, tuo labiau kaina pasikeis prieš prekiautoją.

Pavyzdys: Apsvarstykite ETH/USDC fondą su 100 ETH ir 20 000 USDC, todėl k = 100 * 20 000 = 2 000 000. Jei prekiautojas nori nusipirkti 1 ETH:

• Jis įneša USDC. Tarkime, kad naujame fonde yra 101 ETH (x).
• Kad būtų išlaikyta k, naujas USDC kiekis (y) turi būti 2 000 000 / 101 ≈ 19 801,98.
• Tai reiškia, kad prekiautojas gavo 20 000 - 19 801,98 = 198,02 USDC už 1 ETH. Efektyvi kaina, sumokėta už tą 1 ETH, buvo 198,02 USDC.
• Jei prekiautojas norėjo nusipirkti 10 ETH, fondas prisitaikytų, kad išlaikytų k, o tai lemia žymiai didesnę kainą už tuos papildomus ETH dėl praslydimo.

Privalumai: Paprastas įgyvendinti, patikimas ir efektyvus plačiam žetonų porų asortimentui. Jis užtikrina nuolatinį likvidumą ir yra labai kapitalo efektyvus poroms su kintančiomis kainomis.

Trūkumai: Gali sukelti didelį praslydimą atliekant didelius sandorius. Nepastovus nuostolis gali būti didelis rūpestis LT, ypač kai įneštų žetonų kainos ženkliai skiriasi.

2. Pastovios sumos rinkos kūrėjas (CSMM)

Pastovios sumos rinkos kūrėjas yra dar vienas ARK algoritmas, apibrėžiamas formule:

x + y = k

Kur:

• x yra A žetono kiekis.
• y yra B žetono kiekis.
• k yra pastovi suma.

Kaip tai veikia: CSMM atveju, kaina tarp dviejų žetonų išlieka pastovi, nepriklausomai nuo kiekių fonde. Už kiekvieną pašalintą A žetono vienetą pridedamas B žetono vienetas ir atvirkščiai. Tai reiškia 1:1 keitimo kursą.

Privalumai: Siūlo nulinį praslydimą, o tai reiškia, kad sandoriai vykdomi lygiai tokia pat kaina, nepriklausomai nuo dydžio. Tai labai naudinga stabilių monetų poroms, kur kaina idealiu atveju turėtų išlikti susieta.

Trūkumai: Šis modelis yra įmanomas tik tada, kai tikimasi, kad turtas bus prekiaujamas fiksuotu santykiu, paprastai 1:1. Jei santykis nukrypsta, arbitražo prekiautojai greitai išsiurbs vieną žetoną iš fondo, todėl ARK taps nelikvidi. Ji yra labai jautri arbitražui ir gali būti ištuštinta, jei išorės rinkos kaina nukrypsta net ir šiek tiek nuo 1:1 santykio.

3. Hibridinės ARK (pvz., Curve)

Pripažindamos CPMM (praslydimas) ir CSMM (fiksuoto santykio reikalavimas) apribojimus, hibridinės ARK sujungia abiejų elementus, kad pasiektų optimalius rezultatus tam tikroms turto klasėms. Ryškiausias pavyzdys yra Curve Finance, kuri puikiai tinka prekybai stabiliomis monetomis ir kitais susietais aktyvais.

Curve naudoja sudėtingą algoritmą, kuris veikia kaip CSMM, kai žetonų kainos yra arti viena kitos, ir pereina prie CPMM, didėjant kainų skirtumui. Bendroji Curve StableSwap invarianto forma yra:

A * n^n * Σx_i + D = A * D * n^n + D^(n+1) / (n^n * Πx_i)

(Ši formulė yra supaprastinta reprezentacija; faktinis įgyvendinimas yra sudėtingesnis ir apima optimizavimo metodus.)

Dviejų žetonų fondui (n=2) formulę galima vizualizuoti kaip:

(x + y) * A + D = A * D + (D^2) / (x*y)

Kur:

• x ir y yra dviejų žetonų kiekiai.
• D yra bendro likvidumo kiekio fonde matas.
• A yra stiprinimo koeficientas.

Kaip tai veikia: Stiprinimo koeficientas (A) kontroliuoja, koks plokščias yra kreivė. Didelė A vertė reiškia, kad kreivė yra plokštesnė aplink 1:1 kainos tašką, elgiasi labiau kaip CSMM ir siūlo labai mažą praslydimą prekyboje stabiliomis monetomis. Kai kaina nukrypsta, kreivė tampa statesnė, elgiasi labiau kaip CPMM, kad atsižvelgtų į kainų skirtumą ir užkirstų kelią ištuštinimui.

Pavyzdys: Curve fondas DAI/USDC/USDT. Jei DAI ir USDC kaina yra labai artima (pvz., 1 DAI = 1,001 USDC), sandoriai tarp jų patirs minimalų praslydimą dėl didelio stiprinimo koeficiento. Tačiau, jei viena iš stabilių monetų patirtų atsiejimo įvykį ir jos kaina ženkliai nukristų, algoritmas prisitaikytų prie kainos pokyčio, nors ir su didesniu praslydimu nei stabilios būsenos atveju.

Privalumai: Ypač kapitalo efektyvus stabilių monetų ar susietų aktyvų poroms, siūlantis labai mažą praslydimą. Balansuoja nulinio praslydimo privalumus su CPMM tvirtumu kainų nukrypimams.

Trūkumai: Sudėtingesnis įgyvendinti nei paprasti CPMM. Mažiau efektyvus labai nepastovių aktyvų poroms, palyginti su CPMM.

4. Balancer ir kelių aktyvų fondai

Balancer pradininkavo fondų su daugiau nei dviem aktyvais ir pritaikomu svėrimu koncepciją. Nors ji gali įgyvendinti CPMM panašų elgesį, pagrindinė jos inovacija yra galimybė kurti fondus su individualiais svoriais kiekvienam aktyvui.

Balancer invariantas yra pastovios sandaugos formulės apibendrinimas:

Π (B_i ^ W_i) = K

Kur:

• B_i yra aktyvo i balansas.
• W_i yra aktyvo i svoris (kur ΣW_i = 1).
• K yra konstanta.

Kaip tai veikia: Balancer fonde kiekvienas aktyvas turi specifinį svorį, kuris nustato jo proporciją fonde. Pavyzdžiui, fondas gali turėti 80% ETH ir 20% DAI. Prekiaujant, algoritmas užtikrina, kad kiekvieno aktyvo balanso sandauga, pakelta iki jo svorio, išliktų pastovi. Tai leidžia dinamiškai perskirstyti ir gali sukurti unikalias prekybos galimybes.

Pavyzdys: Balancer fondas su ETH (80% svoris) ir DAI (20% svoris). Jei ETH kaina išorinėse rinkose ženkliai pakyla, arbitražo prekiautojai pirks ETH iš fondo, įnešdami DAI, taip perskirstydami fondą link tikslinių svorių. Šis perskirstymo mechanizmas daro Balancer fondus labai atsparius nepastoviam nuostoliui, palyginti su standartiniais dviejų žetonų CPMM, nes fondas automatiškai prisitaiko prie kainų pokyčių.

Privalumai: Labai lankstus, leidžia kurti kelių aktyvų fondus, pritaikomus aktyvų svorius ir gali būti atsparesnis nepastoviam nuostoliui. Leidžia kurti pasirinktinius indeksinius fondus ir decentralizuoto turto valdymo strategijas.

Trūkumai: Gali būti sudėtingesnis valdyti ir suprasti. Sandorių efektyvumas priklauso nuo konkrečių fondo svorių ir aktyvų nepastovumo.

Nepastovaus nuostolio supratimas

Viena iš svarbiausių rizikų likvidumo teikėjams ARK, ypač tiems, kurie naudoja CPMM, yra Nepastovus nuostolis (NN). Tai yra esminė sąvoka kiekvienam, svarstančiam apie likvidumo teikimą.

Apibrėžimas: Nepastovus nuostolis atsiranda, kai įneštų žetonų kainų santykis likvidumo fonde pasikeičia, palyginti su pradiniu LT įnešimo momentu. Jei LT atsiima savo turtą, kai kainų santykis nukrypo, bendra jų atsiimto turto vertė gali būti mažesnė, nei jei jie būtų tiesiog laikę originalius žetonus savo piniginėje.

Kodėl tai atsitinka: ARK algoritmai skirti perskirstyti fondo turtą, kai keičiasi kainos. Arbitražo prekiautojai išnaudoja kainų skirtumus tarp ARK ir išorės rinkų, pirkdami pigesnį aktyvą ir parduodami brangesnį, kol ARK kaina atitiks išorės rinką. Šis procesas keičia likvidumo fondo sudėtį. Jei vieno žetono kaina ženkliai padidėja, palyginti su kitu, fonde galiausiai bus daugiau nuvertėjančio aktyvo ir mažiau brangstančio aktyvo.

Pavyzdys: Tarkime, jūs įnešate 1 ETH ir 10 000 USDC į Uniswap V2 ETH/USDC fondą, kur 1 ETH = 10 000 USDC. Bendra jūsų įnašo vertė yra 20 000 USD.

• Scenarijus 1: Kainos išlieka tokios pačios. Jūs atsiimate 1 ETH ir 10 000 USDC. Bendra vertė: 20 000 USD. Jokio nepastovaus nuostolio.
• Scenarijus 2: ETH kaina padvigubėja iki 20 000 USD. ARK algoritmas perskirsto. Kad būtų išlaikyta pastovi sandauga (k), fonde dabar gali būti maždaug 0,707 ETH ir 14 142 USDC. Jei atsiimsite, gausite 0,707 ETH ir 14 142 USDC. Bendra vertė yra (0,707 * 20 000 USD) + 14 142 USD = 14 140 USD + 14 142 USD = 28 282 USD.
• Jei būtumėte laikę 1 ETH ir 10 000 USDC, jų vertė būtų 1 * 20 000 USD + 10 000 USD = 30 000 USD.
• Šiame scenarijuje jūsų nepastovus nuostolis yra 30 000 USD - 28 282 USD = 1 718 USD. Jūs vis dar uždirbote pelną nuo pradinio įnašo dėl ETH kainos padidėjimo ir uždirbtų prekybos mokesčių, tačiau nuostolis yra santykinis, palyginti su paprastu turto laikymu.

Nepastovaus nuostolio mažinimas:

• Susikoncentruokite į stabilių monetų poras: Tokios poros kaip USDC/DAI turi labai mažą kainų skirtumą, taigi minimalų NN.
• Teikite likvidumą ARK su geresnėmis NN mažinimo strategijomis: Kai kurios ARK, pvz., Balancer, yra skirtos sumažinti NN per svertinius fondus.
• Uždirbkite pakankamus prekybos mokesčius: Didelis prekybos tūris ir mokesčiai gali kompensuoti galimą NN.
• Atsižvelkite į laiko horizontą: NN yra „nepastovus“, nes jis gali būti atgautas, jei kainos grįžta. Ilgalaikis likvidumo teikimas gali kompensuoti NN per sukauptus mokesčius.

ARK įtaka pasauliniams finansams

ARK turi didelių padarinių pasaulinei finansų ekosistemai:

1. Prekybos ir likvidumo teikimo demokratizavimas

ARK pašalino tradicines patekimo į rinką kliūtis. Kiekvienas, turintis interneto ryšį ir kripto piniginę, gali tapti prekiautoju ar likvidumo teikėju, nepriklausomai nuo jo geografinės padėties, finansinės padėties ar techninės patirties. Tai atvėrė finansų rinkas anksčiau nepakankamai aptarnaujamoms populiacijoms visame pasaulyje.

2. Padidėjęs kapitalo efektyvumas

Algoritmiškai jungdamos turtą, ARK gali pasiūlyti didesnį kapitalo efektyvumą nei tradicinės pavedimų knygos, ypač nišiniams ar nelikvidiems aktyvams. Likvidumo teikėjai gali uždirbti pasyvias pajamas iš savo skaitmeninio turto, o prekiautojai gauna naudos iš nuolatinės, automatizuotos prieigos prie rinkos.

3. Finansinių produktų inovacijos

ARK paskatino visiškai naujų finansinių produktų ir paslaugų kūrimą DeFi srityje. Tai apima:

• Pelno auginimas (Yield Farming): LT gali statyti savo LT žetonus, kad uždirbtų papildomus atlygius, sukurdami sudėtingas pasyvias pajamų strategijas.
• Decentralizuoti išvestiniai finansiniai instrumentai: ARK sudaro pagrindą platformoms, siūlančioms decentralizuotas opcionus, ateities sandorius ir kitus išvestinius finansinius instrumentus.
• Automatinis portfelio valdymas: ARK, tokios kaip Balancer, leidžia kurti pasirinktinius svertinius indeksinius fondus, kurie automatiškai perskirstomi.

4. Tarpvalstybiniai sandoriai ir finansinė įtrauktis

Asmenims šalyse, turinčiose nestabilias valiutas arba ribotą prieigą prie tradicinių bankininkystės paslaugų, ARK siūlo kelią į finansinį dalyvavimą. Jos palengvina beveik momentinius, mažų sąnaudų tarpvalstybinius sandorius ir suteikia prieigą prie pasaulinės skaitmeninio turto rinkos.

5. Skaidrumas ir audituojamumas

Visi sandoriai ir pagrindinis ARK išmaniosios sutarties kodas yra įrašomi blokų grandinėje, todėl jie yra skaidrūs ir audituojami. Tai smarkiai kontrastuoja su daugelio tradicinių finansų institucijų nepermatomumu.

ARK iššūkiai ir ateitis

Nepaisant savo transformuojančio potencialo, ARK susiduria su keliais iššūkiais:

• Mastelio keitimas: Dideli sandorių mokesčiai ir lėtas apdorojimo laikas tam tikrose blokų grandinėse (pvz., Ethereum piko metu) gali trukdyti masiniam įsisavinimui. 2 sluoksnio mastelio keitimo sprendimai aktyviai sprendžia šią problemą.
• Išmaniosios sutarties rizika: Klaidų ar pažeidžiamumo išmaniosios sutarties kode gali sukelti didelių finansinių nuostolių. Kruopštus auditas ir testavimas yra svarbiausi.
• Reguliavimo neapibrėžtumas: Decentralizuota ARK prigimtis kelia iššūkių reguliatoriams, o teisinė sistema, susijusi su DeFi, vis dar vystosi visame pasaulyje.
• Vartotojo patirtis: Nors gerėja, sąveika su ARK vis dar gali būti sudėtinga pradedantiesiems vartotojams.
• Centralizacijos rizika: Kai kurios ARK gali turėti valdymo struktūras ar kūrimo komandas, kurios įveda centralizacijos taškus, turinčius įtakos jų tikrai decentralizacijai.

Kelias į priekį:

• Sudėtingi algoritmai: Tikėtina tolesnė ARK algoritmų inovacija, siekiant optimizuoti kapitalo efektyvumą, sumažinti nepastovų nuostolį ir patenkinti platesnį turto tipų spektrą.
• Tarpblokų grandinės ARK: Bręstant sąveikos sprendimams, atsiras tarpblokų grandinės ARK, leidžiančios sklandžiai prekiauti turtu įvairiuose blokų grandinės tinkluose.
• Integracija su tradiciniais finansais: Galime pamatyti daugiau ryšių tarp DeFi ARK ir tradicinių finansų rinkų, siūlančių naujų investavimo ir likvidumo galimybių.
• Patobulintos vartotojo sąsajos: Platformos ir toliau tobulins savo vartotojo sąsajas, kad ARK taptų prieinamesnės ir intuityvesnės pasaulinei auditorijai.

Išvada

Automatinės rinkos kūrėjos reiškia paradigmos pokyčius finansų rinkų veikimo principuose. Naudodamos sudėtingus algoritmus ir likvidumo fondų galią, ARK sukūrė prieinamesnę, skaidresnę ir efektyvesnę finansų sistemą. Nors iššūkiai išlieka, jų gebėjimas demokratizuoti finansus, skatinti inovacijas ir įgalinti asmenis visame pasaulyje užtikrina nuolatinį jų augimą ir evoliuciją. Algoritmų ir likvidumo fondų dinamikos supratimas yra labai svarbus norint naršyti įdomiame decentralizuotų finansų pasaulyje ir išnaudoti jo transformuojantį potencialą.

Raktažodžiai: Automatinis Rinkos Kūrėjas, ARK, Likvidumo Fondas, Decentralizuoti Finansai, DeFi, Kriptovaliuta, Prekyba, Algoritmai, Išmaniosios Sutartys, Ethereum, Uniswap, SushiSwap, Curve, Balancer, Pastovios Sandaugos Rinkos Kūrėjas, Pastovios Sumos Rinkos Kūrėjas, Hibridinė ARK, Nepastovus Nuostolis, Praslydimas, Arbitražas, Tokenomika, Blokų Grandinė, Pasauliniai Finansai, Finansinė Įtrauktis.