Pasaulinis vadovas pradedantiesiems: kaip suprasti prekybą pasirinkimo sandoriais

Sveiki atvykę į finansų rinkų pasaulį. Tikriausiai girdėjote apie akcijas, obligacijas ir valiutas. Tačiau yra ir kita finansinių priemonių klasė, kuri dažnai sukelia ir didžiulį susidomėjimą, ir nemažai sumaišties: pasirinkimo sandoriai. Vieniems tai atrodo kelias į greitą pelną, kitiems – sudėtingas įrankis profesionaliems investuotojams, todėl prekyba pasirinkimo sandoriais naujokams gali atrodyti bauginanti. Šis vadovas skirtas tai pakeisti.

Mūsų tikslas – atskleisti prekybos pasirinkimo sandoriais esmę pasauliniu mastu. Pagrindines sąvokas suskaidysime į paprastas, suprantamas dalis, vengdami painaus žargono ir regioninio šališkumo. Nesvarbu, ar esate Londone, Singapūre, San Paule ar bet kur kitur, fundamentalūs pasirinkimo sandorių principai yra universalūs. Perskaitę šį straipsnį, turėsite tvirtą pagrindą suprasti, kas yra pasirinkimo sandoriai, kodėl žmonės jais naudojasi ir kokios yra pagrindinės su tuo susijusios rizikos.

Kas yra pasirinkimo sandoriai? Paprasta analogija

Prieš gilinantis į techninius apibrėžimus, pasitelkime pavyzdį iš realaus gyvenimo. Įsivaizduokite, kad norite įsigyti nekilnojamojo turto objektą, kuris kainuoja 500 000 JAV dolerių. Jūs tikite, kad per artimiausius tris mėnesius jo vertė gerokai išaugs, tačiau šiuo metu neturite visos sumos arba nesate pasirengę visiškai įsipareigoti.

Jūs susisiekiate su pardavėju ir sudarote sandorį. Sumokate jam negrąžinamą 5 000 JAV dolerių mokestį. Mainais pardavėjas suteikia jums sutartį, kuri suteikia teisę, bet ne įsipareigojimą, pirkti tą turtą už 500 000 JAV dolerių bet kuriuo metu per artimiausius tris mėnesius.

Gali susiklostyti du scenarijai:

1 scenarijus: Geros naujienos! Turto vertė šokteli iki 600 000 JAV dolerių. Jūs pasinaudojate savo teise, nusiperkate turtą už 500 000 JAV dolerių ir galėtumėte jį nedelsiant parduoti, gaudami 100 000 JAV dolerių pelną (atskaičius pradinį 5 000 JAV dolerių mokestį).
2 scenarijus: Blogos naujienos. Turto vertė nesikeičia arba krenta. Jūs nusprendžiate jo nepirkti. Jūs praradote savo 5 000 JAV dolerių mokestį, tačiau išvengėte daug didesnio nuostolio, kurį patirtumėte pirkdami pervertintą turtą. Jūsų maksimalus nuostolis apsiribojo sumokėtu mokesčiu.

Būtent taip veikia finansinis pasirinkimo sandoris. Tai sutartis, kuri suteikia jums teises, bet neuždeda įsipareigojimų.

Formalus apibrėžimas ir pagrindiniai komponentai

Finansine prasme, pasirinkimo sandoris (arba opcionas) yra sutartis, suteikianti pirkėjui teisę, bet ne įsipareigojimą, pirkti arba parduoti bazinį turtą už nustatytą kainą iki tam tikros datos arba jos dieną.

Išskaidykime pagrindinius šio apibrėžimo terminus:

Bazinis turtas: Tai finansinis produktas, dėl kurio vertės jūs spekuliuojate. Dažniausiai tai yra akcija (pvz., „Apple“ ar „Toyota“ akcijos), bet tai taip pat gali būti biržoje prekiaujamas fondas (ETF), žaliava (pvz., auksas ar nafta) ar valiuta.
Įvykdymo kaina (arba sandorio kaina): Tai fiksuota kaina, už kurią turite teisę pirkti ar parduoti bazinį turtą. Mūsų nekilnojamojo turto analogijoje tai buvo 500 000 JAV dolerių.
Galiojimo pabaigos data: Tai data, kada pasirinkimo sandorio sutartis nustoja galioti. Jei iki šios datos nepasinaudosite savo teise, sutartis baigiasi ir tampa bevertė. Laikas yra kritinis elementas prekyboje pasirinkimo sandoriais.
Premija: Tai kaina, kurią mokate už pasirinkimo sandorio sutarties pirkimą. Tai negrąžinamas mokestis iš mūsų analogijos (5 000 JAV dolerių). Pasirinkimo sandorio pardavėjas gauna šią premiją kaip pajamas už tai, kad prisiima sutarties riziką.

Du pagrindiniai pasirinkimo sandorių tipai: pirkimo ir pardavimo

Visa prekyba pasirinkimo sandoriais, kad ir kokia sudėtinga atrodytų, remiasi dviem pagrindiniais sutarčių tipais: pirkimo pasirinkimo sandoriais (Call) ir pardavimo pasirinkimo sandoriais (Put). Suprasti skirtumą yra svarbiausias žingsnis jūsų kelionėje.

Pirkimo pasirinkimo sandoriai (Call): Teisė PIRKTI

Pirkimo pasirinkimo sandoris (Call) suteikia turėtojui teisę pirkti bazinį turtą už įvykdymo kainą iki galiojimo pabaigos datos arba jos dieną.

Kada pirktumėte pirkimo sandorį? Jūs perkate pirkimo pasirinkimo sandorį, kai esate optimistiškai nusiteikęs (bullish) – tai yra, tikite, kad bazinio turto kaina kils.

Pavyzdys: Tarkime, hipotetinės įmonės „Global Motors Inc.“ akcijos šiuo metu kainuoja 100 JAV dolerių už akciją. Jūs manote, kad dėl naujo produkto pristatymo kaina netrukus pakils. Jūs perkate pirkimo pasirinkimo sandorį su:

Įvykdymo kaina: 105 JAV doleriai
Galiojimo pabaigos data: Po vieno mėnesio
Premija: 2 JAV doleriai už akciją (kadangi standartinės pasirinkimo sandorių sutartys dažnai atstoja 100 akcijų, bendra vienos sutarties kaina būtų 2 $ x 100 = 200 $).

Galimi rezultatai:

Akcijos kaina pakyla iki 115 $: Jūs galite pasinaudoti savo teise pirkti 100 akcijų po 105 $, nors rinkoje jos kainuoja 115 $. Jūsų pelnas būtų (115 $ - 105 $) x 100 akcijų = 1000 $, atėmus sumokėtą 200 $ premiją. Jūsų grynasis pelnas – 800 $. Tai reikšminga grąža nuo 200 $ investicijos.
Akcijos kaina pakyla tik iki 106 $: Jūsų pasirinkimo sandoris yra „piniguose“ (in the money), bet nepakankamai pelningas, kad padengtų premiją. Galėtumėte jį įvykdyti ir uždirbti 1 $ už akciją, bet už premiją sumokėjote 2 $ už akciją, todėl patirtumėte grynąjį nuostolį.
Akcijos kaina išlieka žemiau 105 $: Jūsų pasirinkimo sandoris baigiasi bevertis. Neturite jokios priežasties pirkti akcijų po 105 $, kai atviroje rinkoje jos yra pigesnės. Jūsų maksimalus nuostolis – 200 $ premija, kurią sumokėjote už sutartį.

Pardavimo pasirinkimo sandoriai (Put): Teisė PARDUOTI

Pardavimo pasirinkimo sandoris (Put) suteikia turėtojui teisę parduoti bazinį turtą už įvykdymo kainą iki galiojimo pabaigos datos arba jos dieną.

Kada pirktumėte pardavimo sandorį? Jūs perkate pardavimo pasirinkimo sandorį, kai esate pesimistiškai nusiteikęs (bearish) – tai yra, tikite, kad bazinio turto kaina kris.

Pavyzdys: Vėl naudodami „Global Motors Inc.“, tarkime, jos akcijos kaina yra 100 JAV dolerių. Jūs baiminatės, kad artėjanti pajamų ataskaita bus prasta ir akcijų kaina kris. Jūs perkate pardavimo pasirinkimo sandorį su:

Įvykdymo kaina: 95 JAV doleriai
Galiojimo pabaigos data: Po vieno mėnesio
Premija: 2 JAV doleriai už akciją (bendra vienos sutarties kaina = 200 $).

Galimi rezultatai:

Akcijos kaina nukrenta iki 85 $: Jūs galite pasinaudoti savo teise parduoti 100 akcijų po 95 $, nors rinkoje jos vertos tik 85 $. Jūsų pelnas būtų (95 $ - 85 $) x 100 akcijų = 1000 $, atėmus 200 $ premiją. Jūsų grynasis pelnas – 800 $.
Akcijos kaina išlieka virš 95 $: Jūsų pasirinkimo sandoris baigiasi bevertis. Nėra jokios naudos parduoti po 95 $, kai rinkos kaina yra aukštesnė. Jūsų maksimalus nuostolis – 200 $ premija, kurią sumokėjote.

Svarbiausia išvada:
Pirkite pirkimo sandorius (Call), kai manote, kad kaina KILS.
Pirkite pardavimo sandorius (Put), kai manote, kad kaina KRIS.

Kodėl žmonės prekiauja pasirinkimo sandoriais?

Pasirinkimo sandoriai nėra skirti tik paprastiems statymams dėl krypties. Tai universalūs įrankiai, naudojami keliems strateginiams tikslams.

1. Spekuliacija ir finansinis svertas

Tai geriausiai žinomas pasirinkimo sandorių naudojimo būdas. Kadangi pasirinkimo sandorio premija sudaro tik dalį bazinio turto kainos, ji suteikia finansinį svertą. Svertas reiškia, kad galite kontroliuoti didelį turto kiekį su santykinai mažu kapitalu.

Mūsų pirkimo pasirinkimo sandorio pavyzdyje 200 $ investicija suteikė jums galimybę pasinaudoti 10 000 $ vertės akcijų (100 akcijų po 100 $) judėjimu. Jei buvote teisūs, jūsų procentinė grąža buvo didžiulė (400 % pelnas nuo 200 $). Tačiau jei klydote, praradote 100 % savo investicijos. Svertas yra dviašmenis kardas: jis padidina tiek pelną, tiek nuostolius.

2. Rizikos draudimas (hedging)

Tai bene apdairiausias ir pirminis pasirinkimo sandorių naudojimo tikslas. Rizikos draudimas yra tarsi draudimo poliso pirkimas jūsų investiciniam portfeliui.

Įsivaizduokite, kad turite 500 pasaulinės technologijų įmonės akcijų ir esate gavę nemažą pelną. Nerimaujate dėl galimos trumpalaikės rinkos korekcijos, bet nenorite parduoti akcijų ir sukelti mokestinių pasekmių ar praleisti ilgalaikio augimo galimybės.

Sprendimas: Galite nupirkti pardavimo pasirinkimo sandorius šioms akcijoms. Jei akcijų kaina kris, jūsų pardavimo sandorių vertė kils, kompensuodama dalį ar visus nuostolius jūsų akcijų portfelyje. Už sandorius sumokėta premija yra jūsų „draudimo kaina“. Jei akcijų kaina toliau kils, jūsų pardavimo sandoriai baigsis beverčiai ir prarasite premiją, bet jūsų pagrindinių akcijų vertė bus išaugusi. Ši strategija vadinama apsauginiu pardavimo sandoriu (Protective Put).

3. Pajamų generavimas

Pažangesni prekiautojai ne tik perka pasirinkimo sandorius, bet ir juos parduoda. Kai parduodate (arba „išrašote“) pasirinkimo sandorį, iškart gaunate premiją. Tikslas yra, kad sandoris baigtųsi bevertis, leidžiant jums pasilikti premiją kaip gryną pelną.

Dažna pajamų strategija yra dengtas pirkimo sandoris (Covered Call). Jei turite bent 100 akcijų, galite parduoti pirkimo pasirinkimo sandorį, susietą su tomis akcijomis. Jūs gaunate premiją kaip pajamas. Jei akcijų kaina išlieka žemiau įvykdymo kainos, sandoris baigiasi, ir jūs pasiliekate savo akcijas bei premiją. Rizika ta, kad jei akcijų kaina smarkiai pakils, jūsų akcijos bus „atšauktos“ (nupirktos) už įvykdymo kainą, o tai reiškia, kad prarasite galimybę gauti didesnį pelną.

Kaip suprasti pasirinkimo sandorio kainą: Premija

Pasirinkimo sandorio premija nėra atsitiktinis skaičius. Ją lemia sudėtinga veiksnių sąveika, tačiau ją galima suskaidyti į du pagrindinius komponentus:

Vidinė vertė + Išorinė vertė = Premija

Vidinė vertė: Tai reali, apskaičiuojama sandorio vertė, jei jis būtų įvykdytas nedelsiant. Tai yra skirtumas tarp akcijos kainos ir įvykdymo kainos. Pirkimo sandoriui vidinė vertė egzistuoja, jei akcijos kaina yra aukštesnė už įvykdymo kainą. Pardavimo sandoriui ji egzistuoja, jei akcijos kaina yra žemesnė už įvykdymo kainą. Vidinė vertė niekada negali būti neigiama; ji yra teigiama arba lygi nuliui.
Išorinė vertė (taip pat žinoma kaip laiko vertė): Tai premijos dalis, kuri nėra vidinė vertė. Ji atspindi „viltį“ arba potencialą, kad sandorio vertė ateityje padidės. Iš esmės tai kaina, kurią mokate už laiką ir kintamumą.

Išorinę vertę veikia keletas veiksnių, kuriuos prekybininkai dažnai vadina „Graikais“.

Trumpas įvadas į „Graikus“

Jums nereikia būti matematiku, bet žinoti pagrindinius „Graikus“ padės suprasti pasirinkimo sandorio elgseną. Galvokite apie juos kaip apie rizikos metrikas.

Delta: Matuoja, kiek tikėtina, kad pasikeis pasirinkimo sandorio kaina, kai bazinės akcijos kaina pasikeičia 1 $. Delta 0,60 reiškia, kad sandorio premija padidės 0,60 $, kai akcija pabrangs 1 $.
Teta (Laiko vertės mažėjimas): Tai pasirinkimo sandorio pirkėjo priešas. Teta matuoja, kiek vertės sandoris praranda kiekvieną dieną artėjant galiojimo pabaigos datai. Visiems kitiems veiksniams esant vienodiems, jūsų sandoris kiekvieną dieną vertas šiek tiek mažiau.
Vega: Matuoja pasirinkimo sandorio jautrumą bazinės akcijos numanomo kintamumo (volatility) pokyčiams. Kintamumas yra matas, rodantis, kiek tikėtina, kad svyruos akcijos kaina. Didesnis kintamumas reiškia didesnę didelių kainų svyravimų tikimybę, todėl pasirinkimo sandoriai tampa vertingesni (ir brangesni). Vega parodo, kiek pasikeis premija, kai kintamumas pasikeis 1 %.

Neišvengiamos prekybos pasirinkimo sandoriais rizikos

Nors didelių grąžų potencialas vilioja, prekyba pasirinkimo sandoriais yra iš prigimties rizikinga, ypač pradedantiesiems. BŪTINA suprasti šias rizikas prieš sudarant bet kokį sandorį.

Didelė 100 % nuostolio tikimybė: Skirtingai nuo akcijų turėjimo (kurios teoriškai gali egzistuoti amžinai), kiekvienas pasirinkimo sandoris turi galiojimo pabaigos datą. Jei jūsų prognozė dėl akcijos judėjimo krypties, dydžio ir laiko yra neteisinga, jūsų sandoris gali lengvai tapti bevertis. Jūs prarasite visą savo investiciją (premiją).
Laiko vertės mažėjimo (Teta) poveikis: Laikas nuolat veikia prieš pasirinkimo sandorio pirkėją. Net jei akcija juda jūsų naudai, bet juda nepakankamai greitai, laiko vertės mažėjimas gali sumažinti jūsų pelną arba paversti laiminčią poziciją nuostolinga.
Sudėtingumas: Sėkmingai prekybai pasirinkimo sandoriais reikia daugiau nei tik atspėti akcijos kryptį. Reikia atsižvelgti į kintamumą, laiką iki galiojimo pabaigos ir visų „Graikų“ sąveiką. Mokymosi kreivė yra žymiai statesnė nei tiesiog perkant ir laikant akcijas.
Nedengtų pasirinkimo sandorių pardavimo pavojai: Trumpai paminėjome sandorių pardavimą pajamoms gauti. Strategija, tokia kaip „nuogo“ pirkimo sandorio pardavimas (parduoti pirkimo sandorį neturint bazinių akcijų), yra ypač pavojinga. Jei akcijų kaina šoktels į viršų, jūsų potencialūs nuostoliai teoriškai yra neriboti. Pradedantieji jokiomis aplinkybėmis neturėtų pardavinėti „nuogų“ pasirinkimo sandorių.

Kaip pradėti: praktinis kontrolinis sąrašas pradedantiesiems

Jei vis dar domitės pasirinkimo sandoriais, labai svarbu elgtis atsargiai, disciplinuotai ir turėti planą.

Švietimas yra svarbiausia. Šis tinklaraščio įrašas yra pradžios taškas, o ne pabaiga. Skaitykite patikimų autorių (pvz., Lawrence G. McMillan) knygas, lankykite internetinius kursus patikimose finansinio švietimo platformose ir sekite pripažintus ekspertus. Būkite atsargūs su socialinių tinklų „guru“, žadančiais garantuotus turtus.
Atsidarykite „popierinės prekybos“ sąskaitą. Tai nediskutuotina. Beveik visos didžiosios tarptautinės brokerių įmonės siūlo virtualias arba „popierinės“ prekybos sąskaitas. Galite praktikuotis prekiauti pasirinkimo sandoriais su netikrais pinigais realaus laiko rinkos aplinkoje. Darykite klaidas čia, kur jos jums nekainuoja tikrų pinigų. Net negalvokite apie prekybą su realiu kapitalu, kol kelis mėnesius iš eilės nebūsite pelningi „popierinėje“ sąskaitoje.
Pasirinkite patikimą tarptautinį brokerį. Ieškokite brokerio su stipria reguliacine priežiūra, patogia vartotojui platforma, gera klientų pagalba ir prieiga prie švietimo išteklių. Palyginkite komisinių mokesčių struktūras, nes mokesčiai gali sumažinti pelną.
Pradėkite nuo neįtikėtinai mažų sumų. Kai nuspręsite naudoti tikrus pinigus, pradėkite nuo sumos, kurią esate 100 % pasirengę prarasti. Tai nėra jūsų pensijų santaupos ar nenumatytų atvejų fondas. Laikykite tai savo pažengusio lygio išsilavinimo kaina.
Laikykitės paprastų, apibrėžtos rizikos strategijų. Pradėkite pirkdami pavienius pirkimo ar pardavimo sandorius. Jūsų maksimalus nuostolis yra apribotas sumokėta premija. Pažangesnes strategijas, tokias kaip spredai, bus galima tyrinėti daug vėliau. Jei turite akcijų, mokymasis apie dengtus pirkimo sandorius (covered calls) ar apsauginius pardavimo sandorius (protective puts) gali būti vertingas kitas žingsnis.
Sukurkite prekybos planą. Prieš sudarydami bet kokį sandorį, turėtumėte žinoti savo tikslų įėjimo tašką, siekiamą pelno lygį ir maksimalų priimtiną nuostolį (jūsų stop-loss tašką). Užsirašykite tai ir laikykitės plano. Neleiskite emocijoms valdyti jūsų sprendimų.

Išvada: įrankis, o ne loterijos bilietas

Pasirinkimo sandoriai yra vienas universaliausių ir galingiausių įrankių, prieinamų pasauliniam investuotojui. Jie gali būti naudojami agresyviai spekuliacijai su svertu, gynybiškai portfelio apsaugai arba strategiškai pajamų generavimui. Tačiau jų galia ir lankstumas yra susiję su dideliu sudėtingumu ir rizika.

Žiūrėti į pasirinkimo sandorius kaip į greito praturtėjimo schemą yra finansinės katastrofos receptas. Vietoj to, vertinkite juos kaip specializuotą įgūdį, reikalaujantį atsidavimo mokymuisi, disciplinuotos praktikos ir griežto rizikos valdymo. Pradėdami nuo šiame vadove pateiktų pamatinių žinių, kruopščiai praktikuodamiesi su virtualia sąskaita ir artėdami prie rinkų su pagarba bei atsargumu, galite pradėti savo kelionę siekdami suprasti ir galbūt panaudoti pasirinkimo sandorių galią savo investavimo strategijoje.