中央銀行デジタル通貨（CBDC）：世界的な展望

中央銀行デジタル通貨（CBDC）は、世界の金融情勢において急速に進化しているイノベーション分野です。通常、分散型で民間によって発行される暗号資産とは異なり、CBDCは中央銀行によって発行・保証される国家の法定通貨のデジタル版です。この点がCBDCを根本的に異ならしめ、変革をもたらす可能性を秘めています。

中央銀行デジタル通貨（CBDC）とは何か？

CBDCとは、本質的に中央銀行が発行する通貨のデジタル版であり、一般の人々が利用できるものです。電子形式で存在する紙幣や硬貨のデジタル版と考えてください。現在、準備預金という形で中央銀行のお金に直接アクセスできるのは商業銀行だけです。CBDCは、このアクセスを家計や企業にも拡大するものです。

CBDCの主な特徴：

中央銀行の負債： CBDCは中央銀行の直接的な負債であり、商業銀行の預金や民間のデジタル通貨と比較して、本質的に（少なくとも信用リスクの観点からは）無リスクです。
法定通貨： ほとんどのCBDC提案では、それぞれの管轄区域内で法定通貨となることが想定されています。
デジタル形式： CBDCはデジタル形式のみで存在し、電子決済や取引を容易にします。
プログラマビリティの可能性： すべてのCBDCが必ずしもプログラム可能であるとは限りませんが、その技術は特定の給付金支払いや条件付き支出のような機能を可能にします。

CBDCの種類

CBDCは大きく2つのタイプに分類できます。

リテール型CBDC： 一般向けに設計され、個人や企業が日常的な支払いをデジタルで行うことを可能にします。
ホールセール型CBDC： 金融機関間の支払いや決済に限定され、ホールセール金融市場の効率性を高め、リスクを低減することを目的としています。

CBDCの潜在的な利点

CBDCの潜在的な利点は多岐にわたり、各中央銀行が行う具体的な設計選択に大きく依存します。以下に主な利点をいくつか挙げます。

1. 決済効率の向上とイノベーションの促進

CBDCは決済システムを合理化し、取引をより速く、より安く、より効率的にすることができます。また、新しいビジネスモデルや技術のプラットフォームを提供することで、決済サービスのイノベーションを促進することも可能です。例えば、即時グロス決済（RTGS）システムは小規模な銀行にとっては高コストですが、CBDCは中央銀行決済への直接アクセスを提供し、リスクとコストを削減することができます。

2. 金融包摂

多くの国では、人口のかなりの部分が銀行口座を持たない、あるいは十分に利用できていない「アンバンクト」または「アンダーバンクト」層であり、基本的な金融サービスへのアクセスを欠いています。CBDCは、これらの人々に対して安全でアクセスしやすいデジタル決済手段を提供し、金融包摂を促進することができます。モバイルマネーがすでに普及しているサハラ以南のアフリカ諸国を考えてみてください。CBDCは既存のモバイル決済エコシステムと統合し、さらに多くの人々に金融サービスを拡大することが可能です。バハマのサンドダラーは、島々が点在する国家において金融包摂を高めることを目的としたCBDCの適切な例です。

3. 決済コストの削減

従来の決済システムは、しばしば仲介業者や取引手数料を伴い、消費者と企業の両方にとって高コストになることがあります。CBDCは、仲介業者を排除し、当事者間の直接支払いを可能にすることで、これらのコストを削減する可能性があります。例えば、国境を越えた支払いは、コルレス銀行関係のために高価で時間がかかることがあります。CBDCは、より速く、より安価な国境を越えた送金を促進し、企業と個人の両方に利益をもたらすことができます。

4. 金融政策の実施向上

CBDCは、中央銀行に金融政策を実施するための新しいツールを提供する可能性があります。例えば、中央銀行は景気後退時に国民に直接給付金を配布したり、CBDC保有にマイナス金利を適用して支出を促したりすることができます。スウェーデンのリクスバンクは、現金利用の減少に伴い、安全で効率的な決済手段を提供するという中央銀行の役割を維持するために、e-kronaを検討しています。

5. 不正行為との闘い

直感に反するように思われがちですが、CBDCは決済フローの透明性を高めることで、不正行為との闘いに役立つ可能性があります。中央銀行は、取引を監視し、不審な活動を検出するメカニズムを導入できます。匿名で追跡が困難な現金とは異なり、CBDCの取引は追跡可能であり、犯罪者がマネーロンダリングやその他の違法な目的で使用することを困難にします。

CBDCの潜在的なリスクと課題

潜在的な利点にもかかわらず、CBDCは慎重に考慮する必要がある多くのリスクと課題も提示します。

1. サイバーセキュリティリスク

CBDCシステムはサイバー攻撃に対して脆弱であり、通貨の安全性と完全性を損なう可能性があります。中央銀行は、ハッキングやその他の脅威からCBDCを保護するために、サイバーセキュリティ対策に多額の投資を行う必要があります。攻撃が成功すれば、資金の損失、決済システムの混乱、そして国民の信頼の失墜につながる可能性があります。

2. プライバシーに関する懸念

CBDCはプライバシーに関する懸念を引き起こす可能性があります。なぜなら、中央銀行が国民の消費習慣に関する詳細な情報にアクセスできるようになるからです。透明性とプライバシーのバランスを取り、個人のデータを保護するための適切な保護措置を講じることが不可欠です。プライバシー強化技術を用いてCBDCを設計することは、国民の支持を得るために重要です。

3. 銀行の仲介機能の低下（ディスインターミディエーション）

CBDCが広く普及すれば、商業銀行の仲介機能が低下し、金融システムにおける役割が縮小する可能性があります。これにより、銀行の貸し出しが減少し、金融システムが不安定化する可能性があります。中央銀行は、CBDCが銀行セクターに与える潜在的な影響を慎重に検討し、悪影響を緩和するための措置を講じる必要があります。これには、個人が保有できるCBDCの額を制限したり、商業銀行の準備預金に利子を支払って競争力を維持したりすることが含まれるかもしれません。

4. オペレーショナルリスク

CBDCシステムの導入と運用は複雑な事業であり、高度な技術的専門知識とリソースを必要とします。中央銀行は、システムの円滑な機能を確保するために、オペレーショナルリスクを慎重に管理する必要があります。これには、システムの可用性、拡張性、および回復力の確保が含まれます。

5. 金融政策上の課題

CBDCは金融政策に新たな課題をもたらす可能性があります。例えば、個人がCBDCと商業銀行預金の間を簡単に切り替えられるようになると、中央銀行がマネーサプライをコントロールすることがより困難になる可能性があります。中央銀行は、CBDCの導入を考慮して、金融政策の枠組みを適応させる必要があります。

世界のCBDCへの取り組み：概観

世界中の多くの国が、CBDCを積極的に検討または開発しています。以下にいくつかの注目すべき例を挙げます。

中国： デジタル人民元（e-CNY）は、世界で最も進んだCBDCプロジェクトの1つです。いくつかの都市で試験的に導入され、小売決済、政府補助金、国境を越えた貿易など、様々な目的で使用されています。中国人民銀行は慎重にパイロットプログラムを拡大しています。
欧州連合： 欧州中央銀行（ECB）は、デジタルユーロ発行の可能性を検討しています。主な焦点はプライバシーであり、デジタルユーロがすべての市民に利用可能であることを保証することです。ECBは現在、調査段階にあり、様々な設計オプションを検討しています。
米国： 連邦準備制度は、米国のCBDCの潜在的な利点とリスクを研究しています。FRBはまだCBDCを発行するかどうかの決定を下していませんが、利害関係者と積極的に関わり、技術的な実験を行っています。
バハマ： サンドダラーは、中央銀行によって発行された最初のCBDCです。この島嶼国家における金融包摂を改善し、現金への依存を減らすことを目的としています。
ナイジェリア： ナイジェリアは2021年にeナイラを導入し、CBDCを発行した最初のアフリカ諸国の1つとなりました。eナイラは金融包摂を促進し、取引コストを削減することを目的としています。しかし、普及は予想よりも遅れています。
東カリブ中央銀行（ECCB）： ECCBは、東カリブ通貨同盟の8つの島嶼国向けにCBDCであるDCashを導入しました。DCashは決済効率を改善し、現金への依存を減らすことを目的としています。

CBDCの設計上の考慮事項

CBDCの設計は、その成功にとって極めて重要です。中央銀行は、以下を含む多くの要因を考慮する必要があります。

技術： 中央銀行は、自国のCBDCに適した技術を選択する必要があります。選択肢には、ブロックチェーンとしても知られる分散型台帳技術（DLT）や、集中型データベースがあります。
アクセス： 中央銀行は、誰がCBDCにアクセスできるかを決定する必要があります。すべての市民が利用できるのか、それとも金融機関のみに限定されるのか。
金利： 中央銀行は、CBDC保有に利子を支払うかどうかを決定する必要があります。利子を支払うことは普及を促す可能性がありますが、銀行の仲介機能を低下させる可能性もあります。
プライバシー： 中央銀行は、個人のプライバシーを保護するために適切な保護措置を講じる必要があります。
セキュリティ： 中央銀行は、サイバー攻撃から保護するためにCBDCシステムのセキュリティを確保する必要があります。
相互運用性： CBDCは、国境を越えた支払いを促進するために、既存の決済システムや、可能であれば他のCBDCとの相互運用性を持つべきです。

CBDCの未来

CBDCは、金融の未来を再構築する可能性を秘めています。しかし、その成功は慎重な計画、実施、そして規制にかかっています。中央銀行は、CBDCが安全で、効率的で、すべての人に利用可能であることを保証するために、CBDCに関連するリスクと課題に対処する必要があります。展開は段階的になる可能性が高く、普及率は既存の決済インフラ、文化的規範、規制の枠組みに応じて国ごとに異なるでしょう。

注目すべき主な動向：

実験の増加： より多くの中央銀行が、CBDCの設計をテストし、その影響を評価するためにパイロットプログラムを開始するでしょう。
相互運用性への焦点： 国境を越えた支払いを促進し、国際貿易における摩擦を減らすために、相互運用可能なCBDCを構築する取り組みが増加するでしょう。
民間部門の関与： 革新的なCBDCソリューションを開発し、広範な普及を確実にするためには、中央銀行と民間企業との協力が不可欠です。
進化する規制環境： 規制当局は、CBDCの出現に適応し、それがもたらすリスクと機会を管理するための適切な枠組みを開発する必要があります。
国民への教育： CBDCの利点とリスクについて国民を教育することは、信頼を築き、普及を促進するために不可欠です。

CBDC vs. 暗号資産とステーブルコイン

CBDCを、ビットコインのような暗号資産やステーブルコインと区別することが重要です。これらはすべてデジタル通貨の一形態ですが、その根底にある特性と目的において大きく異なります。

CBDC vs. 暗号資産

発行： CBDCは中央銀行によって発行・保証されますが、暗号資産は通常、分散型であり、いかなる政府や機関によっても保証されていません。
規制： CBDCは政府の規制対象ですが、暗号資産はしばしば規制されていないか、緩やかにしか規制されていません。
ボラティリティ： CBDCは価値が安定するように設計されていますが、暗号資産はしばしば非常に変動が激しいです。
目的： CBDCは交換媒体、価値の保存手段、および計算単位として使用されることを意図していますが、暗号資産はしばしば投機的な投資や、伝統的な金融システムの外部での価値の保存手段として使用されます。

CBDC vs. ステーブルコイン

発行： ステーブルコインは通常、民間企業によって発行され、米ドルなどの安定した資産にペッグされています。CBDCは中央銀行によって発行・保証されます。
リスク： ステーブルコインは、発行者が裏付け資産へのペッグを維持できないリスクにさらされています。CBDCは中央銀行の直接的な負債であるため、（信用リスクの観点からは）無リスクと見なされます。
規制： ステーブルコインはますます規制当局の監視下に置かれていますが、CBDCは定義上、政府の規制対象です。

結論

中央銀行デジタル通貨は、金融の世界における重要な進化を表しています。決済効率の向上や金融包摂から金融政策実施の改善に至るまで、数多くの潜在的な利点を提供する一方で、サイバーセキュリティ、プライバシー、金融の安定性に関連する相当な課題も提起します。世界中の国々がCBDCの探求と実験を続ける中で、これらのデジタル通貨がより包摂的で、効率的で、強靭な金融システムに貢献することを確実にするために、これらの要因を慎重に考慮することが極めて重要です。