L'investissement axé sur la valeur : Sélection d'actions à la manière de Warren Buffett pour l'investisseur mondial

L'investissement axé sur la valeur (value investing), popularisé par Benjamin Graham et rendu célèbre par Warren Buffett, est une stratégie d'investissement axée sur l'achat d'actifs, généralement des actions, pour moins que leur valeur intrinsèque. Cette approche exige une analyse fondamentale rigoureuse, de la patience et une perspective à long terme. Ce guide fournira un aperçu complet des principes de l'investissement axé sur la valeur applicables aux marchés mondiaux, permettant aux investisseurs du monde entier d'identifier et de capitaliser sur les opportunités, quel que soit leur emplacement.

Comprendre les principes fondamentaux de l'investissement axé sur la valeur

Le principe fondamental de l'investissement axé sur la valeur repose sur la conviction que le marché peut mal évaluer les actifs à court terme, créant des opportunités pour les investisseurs avisés d'acheter des actions sous-évaluées. Ces erreurs de prix peuvent survenir en raison de divers facteurs, notamment les paniques boursières, les déceptions sur les bénéfices à court terme, ou simplement un manque de sensibilisation des investisseurs. La clé est d'identifier ces écarts entre le prix et la valeur intrinsèque.

1. Marge de sécurité

Le concept de "marge de sécurité" est au cœur de l'investissement axé sur la valeur. C'est la différence entre la valeur intrinsèque d'une entreprise et le prix que vous payez pour l'acquérir. Une marge de sécurité plus grande offre une protection contre les erreurs d'analyse et les événements négatifs imprévus. Buffett souligne souvent qu'une marge de sécurité n'est pas seulement souhaitable ; elle est essentielle.

Exemple : Imaginez que vous estimez la valeur intrinsèque d'une entreprise à 50 $ par action. Un investisseur prudent axé sur la valeur n'envisagerait d'acheter l'action que si elle se négocie à 35 $ ou moins, offrant une marge de sécurité de 15 $ par action (30 %).

2. Valeur intrinsèque

La valeur intrinsèque représente la valeur réelle et sous-jacente d'une entreprise, indépendamment de son prix de marché actuel. C'est la valeur à laquelle vous arriveriez si vous pouviez prédire parfaitement tous les flux de trésorerie futurs et les actualiser à leur valeur présente. Déterminer la valeur intrinsèque relève plus de l'art que de la science, nécessitant une compréhension approfondie de l'activité de l'entreprise, de son secteur et de son paysage concurrentiel.

3. Perspective à long terme

L'investissement axé sur la valeur est un jeu à long terme. Il exige de la patience et la discipline de conserver ses investissements malgré les fluctuations du marché. Buffett parle souvent de sa période de détention préférée comme étant "éternelle". L'objectif est de détenir des entreprises de qualité qui peuvent composer leurs bénéfices au fil du temps, générant des rendements significatifs pour les actionnaires.

4. Se concentrer sur les fondamentaux

Les investisseurs axés sur la valeur s'intéressent principalement aux fondamentaux d'une entreprise, tels que ses bénéfices, ses flux de trésorerie, son bilan et la qualité de sa gestion. Ils accordent moins d'attention aux tendances du marché à court terme et se concentrent sur la performance sous-jacente de l'entreprise. En comprenant l'entreprise, ils peuvent mieux évaluer ses perspectives à long terme et déterminer sa valeur intrinsèque.

Guide étape par étape pour la sélection d'actions à la manière de Warren Buffett

Maintenant, examinons une approche pratique, étape par étape, pour trouver des entreprises sous-évaluées, en nous inspirant de la méthodologie de Warren Buffett. N'oubliez pas que les principes s'appliquent universellement, bien que les conditions de marché spécifiques et les réglementations varient à travers le globe.

Étape 1 : Filtrer les candidats potentiels

La première étape consiste à identifier un groupe de candidats potentiels à l'investissement. Cela implique d'utiliser divers critères de sélection pour affiner le vaste univers des sociétés cotées en bourse. Voici quelques critères de sélection courants utilisés par les investisseurs axés sur la valeur :

Ratio cours/bénéfice (C/B) : Recherchez des entreprises avec des ratios C/B inférieurs à la moyenne du secteur ou à leur moyenne historique. Cela indique que l'entreprise peut être sous-évaluée par rapport à ses bénéfices.
Ratio cours/valeur comptable (C/VC) : Un faible ratio C/VC suggère que le marché sous-évalue les actifs de l'entreprise.
Rendement du dividende : Un rendement du dividende élevé peut fournir un flux de revenus pendant que vous attendez que le marché reconnaisse la vraie valeur de l'entreprise.
Rentabilité des capitaux propres (RCP) : Une RCP élevée indique que l'entreprise utilise efficacement ses capitaux propres pour générer des profits.
Ratio d'endettement/capitaux propres : Un faible ratio d'endettement/capitaux propres suggère que l'entreprise a une structure financière conservatrice et est moins vulnérable aux difficultés financières.

Exemple : Vous pourriez utiliser un sélecteur d'actions pour identifier les entreprises du secteur des biens de consommation de base avec un ratio C/B inférieur à 15, un ratio C/VC inférieur à 2 et un rendement du dividende supérieur à 3 %. Cela vous donnera une liste plus petite et plus gérable d'entreprises à analyser plus en détail.

Considérations mondiales : Lors de la sélection à l'échelle mondiale, sachez que les normes comptables et les pratiques de déclaration peuvent varier d'un pays à l'autre. Assurez-vous de comprendre les réglementations locales et d'ajuster vos critères de sélection en conséquence.

Étape 2 : Analyser les états financiers

Une fois que vous avez une liste de candidats potentiels, l'étape suivante consiste à analyser leurs états financiers. Cela implique une analyse approfondie du compte de résultat, du bilan et du tableau des flux de trésorerie de l'entreprise. L'objectif est de comprendre la performance financière de l'entreprise, sa situation financière et sa capacité à générer des flux de trésorerie.

Compte de résultat

Le compte de résultat montre les revenus, les dépenses et les bénéfices d'une entreprise sur une période donnée. Les éléments clés à analyser comprennent :

Croissance des revenus : L'entreprise augmente-t-elle ses revenus de manière constante ?
Marge bénéficiaire brute : L'entreprise maintient-elle une marge bénéficiaire brute saine ?
Marge bénéficiaire d'exploitation : L'entreprise gère-t-elle efficacement ses dépenses d'exploitation ?
Résultat net : L'entreprise génère-t-elle un résultat net constant ?

Bilan

Le bilan fournit un aperçu des actifs, des passifs et des capitaux propres d'une entreprise à un moment précis. Les éléments clés à analyser comprennent :

Actifs : Quels sont les actifs de l'entreprise et sont-ils utilisés efficacement ?
Passifs : Quels sont les passifs de l'entreprise et sont-ils gérables ?
Capitaux propres : De combien de capitaux propres l'entreprise dispose-t-elle et sont-ils en croissance ?

Tableau des flux de trésorerie

Le tableau des flux de trésorerie montre le mouvement de trésorerie entrant et sortant d'une entreprise sur une période donnée. Les éléments clés à analyser comprennent :

Flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation : L'entreprise génère-t-elle des flux de trésorerie positifs de ses activités principales ?
Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement : L'entreprise réalise-t-elle des investissements prudents pour sa croissance future ?
Flux de trésorerie provenant des activités de financement : L'entreprise gère-t-elle efficacement sa dette et ses capitaux propres ?

Exemple : En analysant une entreprise de télécommunications européenne, vous examineriez la croissance de ses revenus dans différentes régions géographiques, sa marge bénéficiaire d'exploitation par rapport à ses concurrents, et ses flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation pour évaluer sa capacité à investir dans l'infrastructure 5G.

Considérations mondiales : N'oubliez pas d'ajuster votre analyse en fonction des différences de normes comptables. Par exemple, les Normes internationales d'information financière (IFRS) peuvent différer des Principes comptables généralement reconnus (GAAP) aux États-Unis.

Étape 3 : Comprendre l'entreprise

Comprendre l'entreprise est crucial pour déterminer sa valeur intrinsèque. Cela implique d'analyser le secteur de l'entreprise, son paysage concurrentiel, son équipe de direction et ses perspectives d'avenir.

Analyse du secteur : Quelles sont les tendances et les défis clés du secteur ?
Avantage concurrentiel : L'entreprise a-t-elle un avantage concurrentiel durable (un "moat") qui la protège de la concurrence ? Les exemples incluent la reconnaissance de la marque, une technologie propriétaire ou un réseau de distribution solide.
Qualité de la gestion : L'équipe de direction est-elle compétente et éthique ? A-t-elle des antécédents de création de valeur pour les actionnaires ?
Perspectives d'avenir : Quelles sont les perspectives de croissance de l'entreprise ? Y a-t-il des risques ou des opportunités potentiels qui pourraient avoir un impact significatif sur sa performance future ?

Exemple : L'analyse d'une entreprise manufacturière japonaise nécessite de comprendre son rôle dans la chaîne d'approvisionnement mondiale, ses capacités d'innovation technologique et l'impact des changements démographiques sur son marché intérieur.

Considérations mondiales : Tenez compte des facteurs politiques, économiques et sociaux qui pourraient avoir un impact sur l'activité de l'entreprise dans différentes régions. Par exemple, les changements dans les réglementations gouvernementales, les politiques commerciales ou les préférences des consommateurs peuvent tous avoir un impact significatif sur la performance d'une entreprise.

Étape 4 : Estimer la valeur intrinsèque

L'estimation de la valeur intrinsèque est la partie la plus difficile de l'investissement axé sur la valeur. Il existe plusieurs méthodes que vous pouvez utiliser, notamment :

Analyse des flux de trésorerie actualisés (FTA) : Cette méthode consiste à projeter les flux de trésorerie futurs de l'entreprise et à les actualiser au présent en utilisant un taux d'actualisation approprié.
Évaluation relative : Cette méthode consiste à comparer les ratios de valorisation de l'entreprise (par exemple, le ratio C/B, le ratio C/VC) à ceux de ses pairs.
Évaluation des actifs : Cette méthode consiste à évaluer l'entreprise en fonction de la valeur de ses actifs.

Exemple : Vous pourriez utiliser une analyse FTA pour estimer la valeur intrinsèque d'une société minière brésilienne, en tenant compte de sa croissance de production attendue, des prix des matières premières et d'un taux d'actualisation reflétant les risques politiques et économiques du pays.

Considérations mondiales : Lorsque vous utilisez une analyse FTA, réfléchissez attentivement au taux d'actualisation approprié à utiliser. Ce taux doit refléter le taux sans risque du pays où l'entreprise opère, plus une prime pour les risques spécifiques de l'entreprise. Tenez également compte des fluctuations des devises et de leur impact potentiel sur les flux de trésorerie de l'entreprise.

Étape 5 : Appliquer la marge de sécurité

Une fois que vous avez estimé la valeur intrinsèque d'une entreprise, l'étape suivante consiste à appliquer une marge de sécurité. Cela implique d'acheter l'action uniquement si elle se négocie avec une décote significative par rapport à votre valeur intrinsèque estimée.

Exemple : Si vous estimez la valeur intrinsèque d'une entreprise à 50 $ par action et que vous exigez une marge de sécurité de 30 %, vous n'envisageriez d'acheter l'action que si elle se négocie à 35 $ ou moins.

Étape 6 : Surveiller vos investissements

Après avoir acheté une action, il est important de suivre sa performance et de réévaluer régulièrement votre thèse d'investissement. Cela implique de suivre la performance financière de l'entreprise, de surveiller son secteur et son paysage concurrentiel, et de réévaluer votre estimation de sa valeur intrinsèque.

Exemple : Vous pourriez suivre la performance d'un fonds de placement immobilier de Singapour (REIT) en suivant ses taux d'occupation, ses revenus locatifs et ses charges d'intérêts. Vous surveilleriez également le marché immobilier local et tout changement dans les réglementations gouvernementales qui pourrait avoir un impact sur la performance du REIT.

Considérations mondiales : Soyez prêt à ajuster votre thèse d'investissement s'il y a des changements significatifs dans l'activité de l'entreprise, son secteur ou l'environnement économique mondial. N'ayez pas peur de vendre une action si elle ne répond plus à vos critères d'investissement.

Erreurs courantes à éviter dans l'investissement axé sur la valeur

L'investissement axé sur la valeur n'est pas sans défis. Voici quelques erreurs courantes à éviter :

Tomber amoureux d'une action : Ne laissez pas vos émotions obscurcir votre jugement. Soyez prêt à vendre une action si elle ne répond plus à vos critères d'investissement.
Courir après le rendement : Ne soyez pas tenté d'investir dans une entreprise uniquement parce qu'elle a un rendement de dividende élevé. Assurez-vous que les fondamentaux de l'entreprise sont solides et qu'elle peut maintenir le paiement de ses dividendes.
Ignorer les tendances du secteur : N'investissez pas dans une entreprise sans comprendre le secteur dans lequel elle opère. Soyez conscient des tendances et des défis clés du secteur.
Être trop optimiste : Soyez réaliste dans vos hypothèses lors de l'estimation de la valeur intrinsèque. Ne surestimez pas les perspectives de croissance future de l'entreprise.
Ignorer la qualité de la gestion : L'équipe de direction d'une entreprise est cruciale pour son succès. Assurez-vous que l'équipe de direction est compétente et éthique.

Ressources pour les investisseurs mondiaux axés sur la valeur

Il existe de nombreuses ressources disponibles pour aider les investisseurs axés sur la valeur à trouver et à analyser des entreprises dans le monde entier. Celles-ci comprennent :

Sites web financiers : Des sites web tels que Bloomberg, Reuters et Yahoo Finance fournissent des données financières et des actualités sur les entreprises du monde entier.
Sites web des entreprises : Les sites web des entreprises fournissent des informations pour les relations avec les investisseurs, y compris les états financiers, les rapports annuels et les présentations.
Sociétés de courtage : Les sociétés de courtage fournissent souvent des rapports de recherche et des analyses sur les entreprises et les secteurs.
Livres et articles : Il existe de nombreux livres et articles sur l'investissement axé sur la valeur. Parmi les livres classiques, on peut citer "L'investisseur intelligent" de Benjamin Graham et "The Essays of Warren Buffett" de Warren Buffett.

Conclusion

L'investissement axé sur la valeur, suivant les principes défendus par Warren Buffett, offre une approche disciplinée et potentiellement enrichissante pour investir sur le marché boursier mondial. En se concentrant sur des entreprises sous-évaluées avec des fondamentaux solides, une marge de sécurité et une perspective à long terme, les investisseurs peuvent augmenter leurs chances de réussite financière. Cependant, cela exige du dévouement, de la patience et une volonté d'apprendre et de s'adapter au paysage économique mondial en constante évolution. En appliquant avec diligence les principes décrits dans ce guide et en affinant continuellement leurs compétences analytiques, les investisseurs mondiaux peuvent libérer le potentiel de l'investissement axé sur la valeur et construire un portefeuille robuste et résilient qui offre des rendements durables à long terme.