Un guide de l'investisseur mondial pour comprendre les fondamentaux du marché boursier

Bienvenue dans le monde de l'investissement. Que vous soyez à Tokyo, New York, São Paulo ou Lagos, le marché boursier mondial offre un puissant vecteur de création de richesse. Cependant, naviguer dans ce paysage complexe sans carte peut être intimidant. La carte la plus fiable pour tout investisseur à long terme est une compréhension approfondie des fondamentaux du marché boursier. Il ne s'agit pas de courir après les tendances éphémères ou les "bons tuyaux" ; il s'agit de comprendre la valeur fondamentale d'une entreprise avant de décider d'en posséder une part.

Ce guide est conçu pour un public mondial, vous fournissant les principes et outils universels nécessaires pour analyser les entreprises de n'importe quel pays. Nous allons démystifier le jargon financier et fournir un cadre clair pour prendre des décisions d'investissement éclairées, quel que soit votre marché d'origine.

Qu'est-ce que l'analyse fondamentale ?

Au fond, l'analyse fondamentale est la méthode d'évaluation de la valeur intrinsèque d'un titre en examinant les facteurs économiques et financiers connexes. L'objectif est simple : déterminer si l'action d'une entreprise se négocie actuellement au-dessus (surévaluée) ou en dessous (sous-évaluée) de sa valeur réelle. C'est la différence entre être un spéculateur et un investisseur.

Voyez les choses de cette façon : L'analyse technique, c'est comme étudier les empreintes de pas dans le sable pour prédire où la foule ira ensuite. L'analyse fondamentale, en revanche, consiste à comprendre la santé, la force et les perspectives d'avenir de la personne qui fait ces empreintes de pas. Alors que l'analyse technique se concentre sur les graphiques de prix et les statistiques de marché, l'analyse fondamentale plonge au cœur de l'entreprise elle-même. Elle pose des questions telles que :

Cette entreprise est-elle rentable et son chiffre d'affaires est-il en croissance ?
Gère-t-elle efficacement sa dette ?
Possède-t-elle un avantage concurrentiel durable ?
Son équipe de direction est-elle compétente et digne de confiance ?

En répondant à ces questions, vous construisez une base solide pour vos décisions d'investissement, fondée sur la logique et les preuves plutôt que sur l'émotion et le battage médiatique.

Les trois piliers : Déconstruire les états financiers

Le fondement de l'analyse fondamentale est constitué des états financiers d'une entreprise. Ce sont des rapports officiels qui fournissent un résumé quantitatif de la performance et de la santé financière d'une entreprise. Les sociétés cotées en bourse du monde entier sont tenues de les publier régulièrement. Les trois états les plus importants sont le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie.

1. Le compte de résultat : L'histoire des profits et des pertes

Le compte de résultat (également connu sous le nom de compte de profits et pertes ou P&L) vous indique la rentabilité d'une entreprise sur une période donnée, par exemple un trimestre ou une année. Il présente les revenus d'une entreprise et soustrait diverses dépenses pour arriver au "résultat net" final : le bénéfice net.

Décomposons ses principaux éléments :

Revenu (ou ventes) : C'est le "chiffre d'affaires". Il représente le montant total d'argent qu'une entreprise a généré grâce à la vente de ses biens ou services. Une croissance forte et constante du chiffre d'affaires est un signe primordial de la bonne santé d'une entreprise.
Coût des marchandises vendues (COGS) : Il s'agit des coûts directs attribuables à la production des biens ou services vendus par une entreprise. Pour un constructeur automobile comme Toyota, cela comprendrait les matières premières comme l'acier et la main-d'œuvre pour assembler les voitures.
Bénéfice brut : Calculé comme Revenu - COGS. Il montre avec quelle efficacité une entreprise produit ses produits. Une marge de bénéfice brut croissante (bénéfice brut / revenu) est un indicateur positif.
Frais d'exploitation : Il s'agit de coûts qui ne sont pas directement liés à la production, tels que le marketing, les salaires administratifs et la recherche et développement (R&D). Pour un géant technologique comme Samsung, la R&D est une dépense d'exploitation massive et essentielle.
Bénéfice d'exploitation : Calculé comme Bénéfice brut - Frais d'exploitation. Cet indicateur révèle le bénéfice qu'une entreprise réalise grâce à ses activités commerciales principales, avant de tenir compte des intérêts et des impôts. C'est un indicateur clé de l'efficacité opérationnelle.
Bénéfice net : Le fameux "résultat net". Il s'agit du bénéfice restant après que toutes les dépenses, y compris les intérêts sur la dette et les impôts, ont été déduites du chiffre d'affaires. C'est le bénéfice qui appartient en fin de compte aux actionnaires.

2. Le bilan : Un instantané financier dans le temps

Contrairement au compte de résultat, qui couvre une période donnée, le bilan fournit un instantané de la situation financière d'une entreprise à un moment donné. Il est régi par une équation fondamentale et inviolable :

Actifs = Passifs + Capitaux propres

Cela signifie que tout ce qu'une entreprise possède (ses actifs) est financé soit par l'emprunt d'argent (passifs), soit par l'argent investi par ses propriétaires (capitaux propres).

Actifs : Ce sont les ressources économiques détenues par l'entreprise. Ils sont généralement divisés en :
- Actifs courants : Ressources qui devraient être converties en espèces dans un délai d'un an (par exemple, espèces, créances, stocks).
- Actifs non courants : Ressources à long terme qui ne devraient pas être converties en espèces dans un délai d'un an (par exemple, biens, usines, équipements, actifs incorporels tels que les brevets et la valeur de la marque).
Passifs : Ce sont les obligations financières ou les dettes de l'entreprise. Ils sont également divisés en :
- Passifs courants : Dettes dues dans un délai d'un an (par exemple, dettes fournisseurs, prêts à court terme).
- Passifs non courants : Dettes non dues dans un délai d'un an (par exemple, obligations à long terme, obligations de retraite).
Capitaux propres : Ils représentent la valeur nette de l'entreprise. C'est le montant d'argent qui serait restitué aux actionnaires si tous les actifs étaient liquidés et toutes les dettes étaient remboursées. C'est la participation des propriétaires dans l'entreprise.

Un bilan solide montre généralement des niveaux d'endettement gérables, suffisamment de liquidités pour couvrir les obligations à court terme et des capitaux propres croissants.

3. Le tableau des flux de trésorerie : Suivre l'argent

Le bénéfice net indiqué dans le compte de résultat peut être trompeur en raison de pratiques comptables telles que l'amortissement et les régularisations. Une entreprise peut déclarer un bénéfice mais manquer encore de liquidités. Le tableau des flux de trésorerie (CFS) fournit une image plus claire en suivant les flux de trésorerie réels entrant et sortant de l'entreprise. Il est classé en trois activités :

Flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation (CFO) : Il mesure les liquidités générées par les activités commerciales normales d'une entreprise. Un CFO constamment positif et en croissance est sans doute le signe le plus important de la santé financière. Il montre que l'activité principale génère suffisamment de liquidités pour se maintenir et se développer.
Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement (CFI) : Il indique les liquidités utilisées pour ou générées par les investissements. Il comprend généralement les dépenses en immobilisations (comme l'achat de nouvelles machines ou de nouveaux bâtiments) ou les acquisitions d'autres entreprises. Un CFI négatif est souvent un bon signe pour une entreprise en croissance, car il indique un investissement dans son avenir.
Flux de trésorerie provenant des activités de financement (CFF) : Cette section rend compte des flux de trésorerie entre une entreprise et ses propriétaires et créanciers. Elle comprend l'émission ou le rachat d'actions, le paiement de dividendes et l'émission ou le remboursement de dettes.

En analysant les trois états ensemble, un investisseur peut se faire une idée complète et multidimensionnelle de la performance et de la stabilité d'une entreprise.

Ratios financiers clés : Transformer les données en informations

Les états financiers fournissent les données brutes. Les ratios financiers sont les outils qui vous aident à interpréter ces données et à faire des comparaisons significatives. Voici quelques-uns des ratios les plus importants pour tout investisseur mondial.

1. Bénéfice par action (BPA)

Formule : (Bénéfice net - Dividendes privilégiés) / Nombre moyen d'actions en circulation

Le BPA est la part du bénéfice d'une entreprise allouée à chaque action ordinaire en circulation. C'est un indicateur fondamental de la rentabilité. Un investisseur souhaite voir un historique constant de croissance du BPA. Lorsque vous entendez des analystes parler du fait qu'une entreprise a "dépassé ou manqué ses bénéfices", ils font généralement référence à son chiffre du BPA.

2. Ratio cours/bénéfice (P/E)

Formule : Valeur marchande par action / Bénéfice par action (BPA)

Le ratio P/E est l'un des indicateurs d'évaluation les plus utilisés. Il vous indique combien les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar des bénéfices d'une entreprise. Un P/E élevé peut suggérer qu'une action est surévaluée ou que les investisseurs s'attendent à une forte croissance à l'avenir. Un P/E faible peut indiquer qu'une action est sous-évaluée ou que l'entreprise est confrontée à des défis.

Contexte mondial : Il est essentiel de comparer le ratio P/E d'une entreprise à sa moyenne historique et à ses pairs du secteur. Par exemple, une entreprise technologique à forte croissance dans un marché émergent comme l'Inde pourrait naturellement avoir un P/E plus élevé qu'une entreprise de services publics stable en Allemagne. Le contexte est essentiel.

3. Ratio cours/valeur comptable (P/B)

Formule : Valeur marchande par action / Valeur comptable par action

Le ratio P/B compare la capitalisation boursière d'une entreprise à sa valeur comptable (la valeur de ses actifs moins ses passifs, que l'on trouve au bilan). Un ratio P/B inférieur à 1,0 pourrait suggérer que l'action est sous-évaluée. Ce ratio est particulièrement utile pour analyser les entreprises ayant des actifs corporels importants, tels que les banques, les compagnies d'assurance et les fabricants industriels.

4. Ratio d'endettement sur fonds propres (D/E)

Formule : Passifs totaux / Capitaux propres

Ce ratio mesure l'effet de levier financier d'une entreprise. Il indique dans quelle mesure une entreprise utilise la dette pour financer ses actifs par rapport au montant de la valeur représentée dans les capitaux propres. Un ratio D/E élevé indique un risque plus élevé, car l'entreprise dépend davantage des emprunts. Les niveaux acceptables varient considérablement selon le secteur. Les secteurs à forte intensité de capital comme l'automobile ou les télécommunications ont souvent des ratios D/E plus élevés que les sociétés de logiciels.

5. Rendement des capitaux propres (ROE)

Formule : Bénéfice net / Capitaux propres

Le ROE mesure la rentabilité d'une entreprise en révélant le montant de bénéfice qu'une entreprise génère avec l'argent que les actionnaires ont investi. Un ROE constamment élevé et stable (par exemple, supérieur à 15 %) est souvent le signe d'une entreprise bien gérée avec un fort avantage concurrentiel.

6. Rendement du dividende

Formule : Dividende annuel par action / Cours par action

Pour les investisseurs axés sur le revenu, il s'agit d'un indicateur essentiel. Il indique le montant qu'une entreprise verse en dividendes chaque année par rapport au cours de son action. Une entreprise stable et établie comme Nestlé ou Procter & Gamble est plus susceptible d'offrir un rendement du dividende constant qu'une start-up à forte croissance qui réinvestit tous ses bénéfices dans l'entreprise.

Au-delà des chiffres : L'importance des fondamentaux qualitatifs

Les chiffres racontent une partie de l'histoire, mais pas toute. Une analyse vraiment complète doit également tenir compte des facteurs qualitatifs : les aspects intangibles qui déterminent le succès à long terme d'une entreprise.

1. Modèle économique et avantage concurrentiel

Comment l'entreprise gagne-t-elle réellement de l'argent ? Son modèle économique est-il durable ? Plus important encore, quel est son avantage concurrentiel, ou "fossé économique" ? Il s'agit d'un avantage durable qui protège une entreprise de ses concurrents, lui permettant de maintenir des bénéfices élevés au fil du temps. Les exemples incluent :

Force de la marque : La forte notoriété de la marque Coca-Cola ou Apple leur permet de facturer des prix élevés.
Effets de réseau : Les plateformes comme Meta (Facebook) ou Alibaba deviennent plus précieuses à mesure que plus de personnes les utilisent, créant ainsi une barrière à l'entrée élevée pour les concurrents.
Coûts de changement de fournisseur : Il peut être difficile ou coûteux pour les clients de passer d'un fournisseur à un autre, comme c'est le cas avec les logiciels d'entreprise de SAP ou d'Oracle.
Avantages en termes de coûts : Certaines entreprises, comme IKEA ou une grande société minière comme BHP Group, peuvent produire des biens ou des services à un coût bien inférieur à celui de leurs concurrents.

2. Qualité de la gestion et gouvernance d'entreprise

Un investissement dans une entreprise est un investissement dans les personnes qui la dirigent. Évaluez les antécédents, l'expérience et la vision de l'équipe de direction. Ont-ils une stratégie claire de croissance ? Leurs intérêts sont-ils alignés sur ceux des actionnaires ? Une solide gouvernance d'entreprise (le système de règles, de pratiques et de processus par lesquels une entreprise est dirigée et contrôlée) est essentielle pour protéger les intérêts des investisseurs, quel que soit le siège social de l'entreprise.

3. Secteur et environnement macroéconomique

Aucune entreprise ne fonctionne en vase clos. Vous devez analyser le secteur dans lequel elle opère. Le secteur est-il en croissance ou en contraction ? Quelles sont les dynamiques concurrentielles ? De plus, tenez compte des tendances macroéconomiques plus larges. Comment les changements dans les taux d'intérêt mondiaux, l'inflation, les politiques commerciales ou les changements technologiques pourraient-ils affecter l'avenir de l'entreprise ?

Tout mettre en œuvre : Un cadre pratique

Vous vous sentez dépassé ? Voici un processus simplifié, étape par étape, pour appliquer ce que vous avez appris.

Filtrer les idées : Identifiez les entreprises potentielles en fonction de vos intérêts, des secteurs que vous comprenez ou des filtres stratégiques généraux (par exemple, les entreprises avec une croissance constante des dividendes).
Recueillir les données : Visitez la section "Relations avec les investisseurs" du site Web de l'entreprise. Vous y trouverez des rapports annuels et trimestriels qui contiennent les états financiers. Les portails financiers mondiaux comme Yahoo Finance, Reuters et Bloomberg fournissent également ces données.
Analyser les trois grands : Examiner les 3 à 5 dernières années d'états financiers. Rechercher les tendances. Le chiffre d'affaires est-il en croissance ? Le bénéfice net est-il positif et en augmentation ? L'entreprise génère-t-elle des liquidités importantes provenant de ses activités d'exploitation ? Le bilan est-il solide ?
Calculer et comparer les ratios : Calculer les ratios clés (P/E, D/E, ROE, etc.). Surtout, ne les examinez pas isolément. Comparez-les à l'historique de l'entreprise et à ses principaux concurrents dans le même secteur et la même région.
Évaluer le qualitatif : Lire le rapport annuel (en particulier la lettre du PDG), rechercher l'équipe de direction et comprendre l'avantage concurrentiel de l'entreprise.
Formuler une thèse d'investissement : Synthétiser toutes vos recherches en un récit simple et clair. Par exemple : "Je crois que la société X est un bon investissement parce qu'elle a une marque forte, un ROE constamment élevé, une dette gérable et qu'elle se négocie actuellement à un ratio P/E inférieur à sa moyenne sur 5 ans, ce qui suggère qu'elle est sous-évaluée."

Conclusion : Votre fondation pour le succès de l'investissement à vie

Comprendre les fondamentaux du marché boursier n'est pas un raccourci pour devenir riche rapidement. C'est une discipline et un ensemble de compétences qui vous permettent de prendre des décisions d'investissement rationnelles et fondées sur des preuves. En apprenant à lire les états financiers, à interpréter les ratios clés et à évaluer les facteurs qualitatifs, vous passez du statut de spéculateur passif à celui de propriétaire actif et informé d'entreprises.

Cette connaissance est universelle. Les principes de la valeur, du profit et de la santé financière s'appliquent à une entreprise technologique de la Silicon Valley, à une banque de Londres, à un constructeur automobile du Japon et à une société minière d'Australie. En fondant votre stratégie d'investissement sur ces fondamentaux, vous construisez une base solide pour le succès financier à long terme sur le marché mondial.