آشنایی با مبانی سهام خصوصی: یک راهنمای جهانی

سهام خصوصی (PE) نیروی مهمی در چشم‌انداز مالی جهانی است. این نوع سرمایه‌گذاری شامل شرکت‌هایی می‌شود که به صورت عمومی در بورس اوراق بهادار لیست نشده‌اند. این سرمایه‌گذاری‌ها معمولاً با هدف افزایش ارزش شرکت و در نهایت فروش آن برای کسب سود انجام می‌شود. این راهنما یک نمای کلی و جامع از سهام خصوصی، شامل ساختار، استراتژی‌های سرمایه‌گذاری و نقش آن در اقتصاد جهانی را برای مخاطبان متنوع بین‌المللی ارائه می‌دهد.

سهام خصوصی چیست؟

شرکت‌های سهام خصوصی از سرمایه‌گذاران نهادی مانند صندوق‌های بازنشستگی، موقوفات، صندوق‌های ثروت ملی و افراد با دارایی خالص بالا، سرمایه جذب می‌کنند. این سرمایه سپس برای تملک یا سرمایه‌گذاری در شرکت‌های خصوصی استفاده می‌شود. برخلاف شرکت‌های سهامی عام، شرکت‌های تحت حمایت سهام خصوصی مشمول همان سطح از نظارت‌های قانونی و الزامات گزارش‌دهی نیستند. این امر به آنها اجازه می‌دهد تا با انعطاف‌پذیری بیشتر و تمرکز بر اهداف استراتژیک بلندمدت فعالیت کنند.

ویژگی‌های کلیدی سهام خصوصی:

• نقدشوندگی پایین: سرمایه‌گذاری در سهام خصوصی عموماً غیرنقدی است، به این معنی که نمی‌توان آنها را به راحتی به پول نقد تبدیل کرد. سرمایه‌گذاران معمولاً برای یک دوره ۵ تا ۱۰ ساله سرمایه خود را متعهد می‌کنند.
• افق سرمایه‌گذاری بلندمدت: شرکت‌های سهام خصوصی با دیدگاه بلندمدت سرمایه‌گذاری می‌کنند و بر بهبود عملکرد شرکت‌های پورتفولیو در طی چندین سال تمرکز دارند.
• مدیریت فعال: شرکت‌های سهام خصوصی به طور فعال شرکت‌های پورتفولیوی خود را مدیریت می‌کنند و راهنمایی استراتژیک، تخصص عملیاتی و پشتیبانی مالی ارائه می‌دهند.
• بازدهی بالاتر (بالقوه): سرمایه‌گذاری‌های سهام خصوصی پتانسیل ایجاد بازدهی بالاتر در مقایسه با کلاس‌های دارایی سنتی را دارند، اما با ریسک‌های بالاتری نیز همراه هستند.

ساختار یک شرکت سهام خصوصی

یک شرکت سهام خصوصی معمولاً از اجزای کلیدی زیر تشکیل شده است:

• شرکای عمومی (GPs): شرکای عمومی، شرکای مدیریتی شرکت هستند و مسئولیت تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری، مدیریت شرکت‌های پورتفولیو و جذب سرمایه را بر عهده دارند. آنها معمولاً درصد کمی از سرمایه صندوق را سرمایه‌گذاری می‌کنند.
• شرکای محدود (LPs): شرکای محدود، سرمایه‌گذارانی هستند که به صندوق سرمایه متعهد می‌شوند. آنها شامل صندوق‌های بازنشستگی، موقوفات، صندوق‌های ثروت ملی و سایر سرمایه‌گذاران نهادی هستند.
• صندوق: یک صندوق سهام خصوصی یک ابزار سرمایه‌گذاری تجمیعی است که از شرکای محدود سرمایه جذب می‌کند تا در شرکت‌های خصوصی سرمایه‌گذاری کند. هر صندوق معمولاً یک مأموریت سرمایه‌گذاری مشخص دارد، مانند تمرکز بر یک صنعت یا منطقه جغرافیایی خاص.

ساختار کارمزد:

شرکت‌های سهام خصوصی معمولاً کارمزد مدیریت دریافت می‌کنند که درصدی از دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) صندوق است و معمولاً حدود ۲٪ است. آنها همچنین سود انتقالی (carried interest) دریافت می‌کنند که درصدی از سود حاصل از صندوق است و معمولاً حدود ۲۰٪ است. این مدل اغلب به عنوان مدل «۲ و ۲۰» شناخته می‌شود.

انواع سرمایه‌گذاری‌های سهام خصوصی

سهام خصوصی طیف گسترده‌ای از استراتژی‌های سرمایه‌گذاری را در بر می‌گیرد که هر کدام پروفایل ریسک و بازده خاص خود را دارند. در اینجا برخی از رایج‌ترین انواع سرمایه‌گذاری‌های سهام خصوصی آورده شده است:

خریدهای اهرمی (LBOs):

LBOها شامل تملک سهام کنترلی در یک شرکت بالغ و باثبات با استفاده از حجم قابل توجهی از تأمین مالی مبتنی بر بدهی است. این بدهی معمولاً با دارایی‌های شرکت خریداری شده تضمین می‌شود. هدف، بهبود عملکرد شرکت، کاهش بدهی و در نهایت فروش شرکت برای کسب سود است. به عنوان مثال، یک شرکت سهام خصوصی ممکن است یک شرکت تولیدی باسابقه در آلمان را خریداری کند، عملیات آن را بهینه سازد و سپس آن را به یک خریدار استراتژیک یا از طریق عرضه اولیه عمومی (IPO) بفروشد.

سرمایه‌گذاری خطرپذیر (VC):

شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر در شرکت‌های نوپا و با رشد بالا که پتانسیل قابل توجهی برای نوآوری و تحول دارند، سرمایه‌گذاری می‌کنند. این شرکت‌ها معمولاً در بخش‌های فناوری، مراقبت‌های بهداشتی یا مصرف‌کننده فعالیت می‌کنند. سرمایه‌گذاری‌های VC ذاتاً پرخطر هستند، اما پتانسیل ایجاد بازدهی قابل توجهی را نیز دارند. سیلیکون ولی در ایالات متحده یک مرکز شناخته شده برای سرمایه‌گذاری خطرپذیر است، اما فعالیت VC در مناطق دیگر مانند تل آویو در اسرائیل و بنگلور در هند نیز به سرعت در حال رشد است.

سرمایه رشد:

شرکت‌های سرمایه رشد در شرکت‌های باثباتی که رشد سریعی را تجربه می‌کنند، سرمایه‌گذاری می‌کنند. این شرکت‌ها معمولاً برای گسترش عملیات خود، ورود به بازارهای جدید یا انجام تملک‌ها به سرمایه نیاز دارند. سرمایه‌گذاری‌های سرمایه رشد ریسک کمتری نسبت به سرمایه‌گذاری‌های VC دارند، اما پتانسیل بازدهی کمتری نیز دارند. به عنوان مثال، یک شرکت سرمایه رشد ممکن است در یک شرکت تجارت الکترونیک موفق در آسیای جنوب شرقی سرمایه‌گذاری کند تا به آن در گسترش به بازارهای جدید در منطقه کمک کند.

سرمایه‌گذاری در شرکت‌های بحران‌زده:

سرمایه‌گذاری در شرکت‌های بحران‌زده شامل سرمایه‌گذاری در شرکت‌هایی است که با مشکلات مالی مانند ورشکستگی یا تجدید ساختار مواجه هستند. این سرمایه‌گذاری‌ها معمولاً پرخطر هستند، اما اگر شرکت بتواند با موفقیت احیا شود، پتانسیل ایجاد بازدهی قابل توجهی را نیز دارند. یک مثال می‌تواند تملک بدهی یا سهام یک شرکت هواپیمایی در حال تقلا در آمریکای جنوبی با هدف تجدید ساختار مالی و عملیاتی آن باشد.

سهام خصوصی املاک و مستغلات:

سهام خصوصی املاک و مستغلات بر سرمایه‌گذاری در املاک و شرکت‌های مرتبط با آن تمرکز دارد. استراتژی‌های سرمایه‌گذاری در این حوزه شامل توسعه ملک، بازسازی و تملک است. افق‌های سرمایه‌گذاری طولانی‌تر هستند و خلق ارزش شامل افزایش قیمت ملک و درآمد اجاره است. مثال‌ها: توسعه مجتمع‌های آپارتمانی لوکس در شهرهای بزرگ آسیایی یا تملک و نوسازی املاک تجاری در اروپا.

سهام خصوصی زیرساخت‌ها:

این نوع سرمایه‌گذاری شامل پروژه‌های زیربنایی مانند جاده‌های عوارضی، فرودگاه‌ها، تأسیسات عمومی و تأسیسات انرژی‌های تجدیدپذیر است. این سرمایه‌گذاری‌ها با جریان‌های نقدی بلندمدت و پایدار مشخص می‌شوند و اغلب در مقایسه با سایر استراتژی‌های PE نسبتاً کم‌خطر تلقی می‌شوند. مثال: سرمایه‌گذاری در پروژه مزرعه خورشیدی در آفریقا یا ارتقاء تأسیسات بندری در آمریکای لاتین.

فرآیند سرمایه‌گذاری سهام خصوصی

فرآیند سرمایه‌گذاری سهام خصوصی معمولاً شامل مراحل زیر است:

منبع‌یابی معامله:

شرکت‌های سهام خصوصی به طور فعال از طریق شبکه‌ها، ارتباطات صنعتی و بانکداران سرمایه‌گذاری به دنبال فرصت‌های سرمایه‌گذاری بالقوه هستند. آنها به دنبال شرکت‌هایی هستند که معیارهای سرمایه‌گذاری آنها را برآورده کنند، مانند تیم‌های مدیریتی قوی، چشم‌انداز رشد جذاب و موقعیت بازار قابل دفاع.

ارزیابی موشکافانه (Due Diligence):

پس از شناسایی یک فرصت سرمایه‌گذاری بالقوه، شرکت سهام خصوصی ارزیابی موشکافانه دقیقی را برای بررسی عملکرد مالی، کارایی عملیاتی و انطباق قانونی و مقرراتی شرکت انجام می‌دهد. این امر معمولاً شامل بررسی دقیق صورت‌های مالی، قراردادها و سایر اسناد مربوطه شرکت است. آنها همچنین ممکن است از مشاوران خارجی برای ارائه تخصص در زمینه‌هایی مانند تحلیل بازار، ارزیابی فناوری یا تأثیرات زیست‌محیطی استفاده کنند.

ارزش‌گذاری:

پس از تکمیل ارزیابی موشکافانه، شرکت سهام خصوصی ارزش منصفانه بازار شرکت را تعیین می‌کند. این کار شامل استفاده از انواع تکنیک‌های ارزش‌گذاری، مانند تحلیل جریان‌های نقدی تنزیل شده، تحلیل شرکت‌های قابل مقایسه و تحلیل معاملات پیشین است. هدف، تعیین قیمتی است که هم برای شرکت سهام خصوصی جذاب باشد و هم برای مالکان فعلی شرکت منصفانه باشد.

ساختاربندی معامله:

اگر شرکت سهام خصوصی تصمیم به ادامه سرمایه‌گذاری بگیرد، در مورد شرایط معامله با صاحبان شرکت مذاکره می‌کند. این شامل قیمت خرید، ساختار معامله و شرایط هرگونه تأمین مالی مبتنی بر بدهی است. ساختار معامله بسته به شرایط خاص معامله می‌تواند متفاوت باشد. به عنوان مثال، یک LBO ممکن است شامل ترکیبی از تأمین مالی بدهی و سهام باشد، در حالی که یک سرمایه‌گذاری سرمایه رشد ممکن است شامل خرید سهام اقلیت در شرکت باشد.

نهایی‌سازی:

پس از توافق بر سر شرایط معامله، معامله نهایی می‌شود. این شامل انتقال مالکیت شرکت به شرکت سهام خصوصی است. سپس شرکت سهام خصوصی کار با تیم مدیریتی شرکت را برای اجرای برنامه استراتژیک خود آغاز می‌کند.

مدیریت پورتفولیو:

پس از انجام سرمایه‌گذاری، شرکت سهام خصوصی به طور فعال شرکت پورتفولیو را مدیریت می‌کند، راهنمایی استراتژیک، تخصص عملیاتی و پشتیبانی مالی ارائه می‌دهد. این ممکن است شامل استخدام استعدادهای مدیریتی جدید، اجرای بهبودهای عملیاتی یا انجام تملک‌های تکمیلی باشد.

خروج:

مرحله نهایی فرآیند سرمایه‌گذاری سهام خصوصی، خروج است. این شامل فروش شرکت برای کسب سود است. استراتژی‌های خروج رایج عبارتند از:

• عرضه اولیه عمومی (IPO): عمومی کردن شرکت در یک بورس اوراق بهادار.
• فروش به خریدار استراتژیک: فروش شرکت به یک رقیب یا شرکتی در یک صنعت مرتبط.
• فروش به یک شرکت سهام خصوصی دیگر: فروش شرکت به یک شرکت سهام خصوصی دیگر.
• خرید توسط مدیریت (MBO): فروش شرکت به تیم مدیریتی آن.

انتخاب استراتژی خروج به شرایط خاص شرکت و شرایط بازار در آن زمان بستگی دارد.

نقش سهام خصوصی در اقتصاد جهانی

سهام خصوصی با انجام موارد زیر نقش مهمی در اقتصاد جهانی ایفا می‌کند:

• تأمین سرمایه برای شرکت‌های در حال رشد: شرکت‌های سهام خصوصی سرمایه لازم را برای شرکت‌هایی که برای رشد، گسترش و نوآوری به آن نیاز دارند، فراهم می‌کنند. این سرمایه می‌تواند برای تأمین مالی توسعه محصول جدید، گسترش به بازارهای جدید یا انجام تملک‌ها استفاده شود.
• بهبود کارایی عملیاتی: شرکت‌های سهام خصوصی اغلب تخصص عملیاتی و بهترین شیوه‌ها را به شرکت‌های پورتفولیوی خود می‌آورند و به آنها در بهبود کارایی، کاهش هزینه‌ها و افزایش سودآوری کمک می‌کنند.
• ایجاد شغل: شرکت‌های تحت حمایت سهام خصوصی اغلب با رشد و گسترش خود، مشاغل جدیدی ایجاد می‌کنند.
• پیشبرد نوآوری: شرکت‌های سهام خصوصی اغلب در شرکت‌های نوآوری که در حال توسعه فناوری‌ها و مدل‌های کسب‌وکار جدید هستند، سرمایه‌گذاری می‌کنند.
• بهبود حاکمیت شرکتی: با نصب هیئت مدیره‌های قوی‌تر و شیوه‌های حاکمیتی بهتر، شرکت‌های PE شفافیت و عملکرد را بهبود می‌بخشند.

ریسک‌ها و چالش‌های سهام خصوصی

در حالی که سهام خصوصی پتانسیل ایجاد بازدهی بالا را دارد، با ریسک‌ها و چالش‌های قابل توجهی نیز همراه است:

• نقدشوندگی پایین: سرمایه‌گذاری‌های سهام خصوصی غیرنقدی هستند، به این معنی که نمی‌توان آنها را به راحتی به پول نقد تبدیل کرد. این می‌تواند برای سرمایه‌گذارانی که نیاز به دسترسی سریع به سرمایه خود دارند، یک چالش باشد.
• کارمزدهای بالا: شرکت‌های سهام خصوصی کارمزدهای بالایی دریافت می‌کنند که می‌تواند بازدهی سرمایه‌گذاران را کاهش دهد.
• عدم شفافیت: شرکت‌های سهام خصوصی مشمول همان سطح از نظارت‌های قانونی و الزامات گزارش‌دهی مانند شرکت‌های سهامی عام نیستند. این می‌تواند ارزیابی عملکرد سرمایه‌گذاری‌ها را برای سرمایه‌گذاران دشوار کند.
• ریسک بازار: سرمایه‌گذاری‌های سهام خصوصی در معرض ریسک بازار هستند، به این معنی که ارزش آنها می‌تواند بسته به شرایط اقتصادی نوسان کند.
• ریسک عملیاتی: موفقیت یک سرمایه‌گذاری سهام خصوصی به توانایی شرکت سهام خصوصی در مدیریت مؤثر شرکت پورتفولیو بستگی دارد. این شامل ریسک عملیاتی است، زیرا ممکن است شرکت سهام خصوصی نتواند عملکرد شرکت را با موفقیت بهبود بخشد.
• ریسک اهرم: LBOها شامل استفاده از حجم قابل توجهی از تأمین مالی مبتنی بر بدهی است. این امر ریسک اهرمی ایجاد می‌کند، زیرا ممکن است شرکت نتواند جریان نقدی کافی برای پرداخت تعهدات بدهی خود ایجاد کند.

روندهای سهام خصوصی

صنعت سهام خصوصی به طور مداوم در حال تحول است. برخی از روندهای کلیدی که امروزه این صنعت را شکل می‌دهند عبارتند از:

• افزایش رقابت: صنعت سهام خصوصی به طور فزاینده‌ای رقابتی شده است و شرکت‌های بیشتری برای معاملات مشابه رقابت می‌کنند.
• جهانی‌شدن: شرکت‌های سهام خصوصی به طور فزاینده‌ای در شرکت‌های سراسر جهان، به ویژه در بازارهای نوظهور، سرمایه‌گذاری می‌کنند.
• تخصصی شدن: شرکت‌های سهام خصوصی به طور فزاینده‌ای در صنایع یا استراتژی‌های سرمایه‌گذاری خاص تخصص پیدا می‌کنند.
• سرمایه‌گذاری تأثیرگذار: تعداد فزاینده‌ای از شرکت‌های سهام خصوصی عوامل زیست‌محیطی، اجتماعی و حاکمیتی (ESG) را در تصمیمات سرمایه‌گذاری خود لحاظ می‌کنند. این امر اغلب به عنوان سرمایه‌گذاری تأثیرگذار شناخته می‌شود.
• تحول فناورانه: فناوری در حال تحول صنعت سهام خصوصی به طرق مختلف است، از جمله استفاده از تحلیل داده‌ها برای بهبود منبع‌یابی معامله و ارزیابی موشکافانه، و استفاده از هوش مصنوعی برای خودکارسازی وظایف مدیریت پورتفولیو.

سهام خصوصی در بازارهای نوظهور

سهام خصوصی نقش فزاینده‌ای در بازارهای نوظهور ایفا می‌کند. این بازارها فرصت‌های رشد قابل توجهی را ارائه می‌دهند، اما با چالش‌های منحصر به فردی مانند بی‌ثباتی سیاسی، عدم اطمینان نظارتی و عدم شفافیت نیز همراه هستند. شرکت‌های سهام خصوصی که در بازارهای نوظهور موفق هستند، معمولاً حضور محلی قوی، درک عمیقی از محیط کسب‌وکار محلی و تمایل به پذیرش سطوح بالاتر ریسک دارند.

مثال: یک شرکت سهام خصوصی در یک زنجیره بیمارستان در هند سرمایه‌گذاری می‌کند تا عملیات خود را گسترش دهد و کیفیت خدمات بهداشتی را بهبود بخشد. این سرمایه‌گذاری می‌تواند شغل ایجاد کند، دسترسی به مراقبت‌های بهداشتی را بهبود بخشد و بازدهی جذابی برای سرمایه‌گذاران ایجاد کند.

نتیجه‌گیری

سهام خصوصی یک صنعت پیچیده و پویا است که نقش مهمی در اقتصاد جهانی ایفا می‌کند. با درک مبانی سهام خصوصی، سرمایه‌گذاران و متخصصان کسب‌وکار می‌توانند تصمیمات آگاهانه‌تری بگیرند و از فرصت‌هایی که این طبقه دارایی ارائه می‌دهد، بهره‌مند شوند. چه یک سرمایه‌گذار نهادی باشید که به دنبال تنوع بخشیدن به پورتفولیوی خود است، چه کارآفرینی که به دنبال سرمایه برای رشد کسب‌وکار خود است، یا دانشجویی که به شغلی در زمینه مالی علاقه‌مند است، درک قوی از سهام خصوصی در بازار جهانی امروز ضروری است. به یاد داشته باشید که همیشه قبل از هرگونه تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری، ارزیابی موشکافانه دقیقی انجام دهید و از متخصصان مشاوره بگیرید.