استخراج نقدینگی: کسب کارمزد از طریق تأمین نقدینگی برای صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX)

امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) چشم‌انداز مالی را متحول کرده و راه‌های نوآورانه‌ای برای کسب درآمد غیرفعال از طریق ارزهای دیجیتال ارائه می‌دهد. یکی از محبوب‌ترین سازوکارها استخراج نقدینگی است، فرآیندی که در آن کاربران به صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) نقدینگی ارائه می‌دهند و در ازای آن پاداش دریافت می‌کنند.

صرافی غیرمتمرکز (DEX) چیست؟

DEX یک صرافی ارز دیجیتال است که بدون یک مرجع مرکزی فعالیت می‌کند. برخلاف صرافی‌های متمرکز (مانند Coinbase یا Binance)، DEXها به کاربران اجازه می‌دهند تا با استفاده از قراردادهای هوشمند مستقیماً با یکدیگر معامله کنند. این امر نیاز به واسطه‌ها را از بین می‌برد و شفافیت و کنترل بیشتری بر وجوه فراهم می‌کند. نمونه‌های محبوب آن عبارتند از Uniswap، PancakeSwap و SushiSwap.

نقدینگی چیست؟

در زمینه معاملات، نقدینگی به سهولتی اشاره دارد که با آن یک دارایی می‌تواند بدون تأثیر قابل توجهی بر قیمت آن خرید یا فروش شود. نقدینگی بالا به این معنی است که خریداران و فروشندگان زیادی وجود دارند، که اجرای سریع معاملات با قیمت منصفانه را آسان می‌کند. نقدینگی پایین به این معنی است که شرکت‌کنندگان کمتری وجود دارند، که می‌تواند منجر به لغزش (slippage) (تفاوت بین قیمت مورد انتظار و قیمت واقعی معامله) و دشواری در اجرای سفارشات بزرگ شود.

استخراج نقدینگی چیست؟

استخراج نقدینگی که با نام ییلد فارمینگ (کشت سود) نیز شناخته می‌شود، فرآیند تأمین نقدینگی برای یک DEX از طریق واریز جفت ارزهای دیجیتال به یک استخر نقدینگی است. در ازای تأمین این نقدینگی، کاربران پاداش‌هایی در قالب کارمزد معاملات و/یا توکن‌های تازه صادر شده دریافت می‌کنند.

این را این‌گونه تصور کنید: شما پول را به یک حساب پس‌انداز (استخر نقدینگی) واریز می‌کنید. در ازای فراهم کردن وجوه برای بانک (DEX)، شما سود (پاداش) دریافت می‌کنید.

استخراج نقدینگی چگونه کار می‌کند

1. انتخاب یک DEX و یک استخر نقدینگی: یک DEX و یک استخر نقدینگی را که می‌خواهید در آن شرکت کنید، انتخاب کنید. عواملی مانند شهرت DEX، حجم معاملات استخر و نرخ درصد سالانه پاداش (APR) را در نظر بگیرید.
2. تأمین نقدینگی: مقداری برابر از دو توکن را به استخر نقدینگی واریز کنید. به عنوان مثال، اگر می‌خواهید به استخر ETH/USDT نقدینگی ارائه دهید، باید ۵۰۰ دلار ETH و ۵۰۰ دلار USDT واریز کنید. این امر بسیار مهم است – توکن‌ها باید با ارزش برابر واریز شوند.
3. دریافت توکن‌های تأمین‌کننده نقدینگی (LP): پس از واریز توکن‌های خود، توکن‌های LP دریافت خواهید کرد که نشان‌دهنده سهم شما از استخر است.
4. سپرده‌گذاری (Stake) توکن‌های LP (اختیاری): برخی از DEXها از شما می‌خواهند که توکن‌های LP خود را در یک قرارداد هوشمند جداگانه سپرده‌گذاری کنید تا پاداش کسب کنید. سپرده‌گذاری اساساً توکن‌های LP شما را قفل می‌کند و از برداشت فوری نقدینگی شما جلوگیری می‌کند.
5. کسب پاداش: شما پاداش‌هایی در قالب کارمزد معاملات تولید شده توسط استخر و/یا توکن‌های تازه صادر شده کسب خواهید کرد. این پاداش‌ها معمولاً به نسبت سهم شما از استخر توزیع می‌شوند.
6. دریافت پاداش‌ها: شما می‌توانید پاداش‌های خود را به صورت دوره‌ای دریافت کنید. بسته به DEX، پاداش‌ها ممکن است به طور خودکار به موجودی توکن LP شما اضافه شوند یا نیاز به دریافت دستی داشته باشند.
7. برداشت نقدینگی: شما می‌توانید در هر زمان با بازخرید توکن‌های LP خود، نقدینگی خود را برداشت کنید. هنگام برداشت، شما سهم خود از توکن‌های موجود در استخر را دریافت خواهید کرد، که ممکن است به دلیل نوسانات قیمت با مقادیر اولیه واریز شده شما متفاوت باشد.

مثال: تأمین نقدینگی در Uniswap

فرض کنید می‌خواهید به استخر ETH/DAI در Uniswap نقدینگی ارائه دهید. قیمت فعلی ETH ۲۰۰۰ دلار است و شما می‌خواهید ۱۰۰۰ دلار نقدینگی تأمین کنید.

1. شما باید ۰.۵ ETH (به ارزش ۱۰۰۰ دلار) و ۱۰۰۰ DAI (به ارزش ۱۰۰۰ دلار) واریز کنید.
2. پس از واریز، توکن‌های UNI-V2 LP را دریافت خواهید کرد که نشان‌دهنده سهم شما از استخر است.
3. سپس می‌توانید این توکن‌های LP را (در صورت نیاز) برای کسب پاداش سپرده‌گذاری کنید.
4. با استفاده معامله‌گران از استخر ETH/DAI، شما درصدی از کارمزد معاملات را متناسب با سهم خود از استخر کسب خواهید کرد. همچنین ممکن است توکن‌های UNI را به عنوان بخشی از برنامه استخراج نقدینگی Uniswap دریافت کنید.

جذابیت استخراج نقدینگی: چرا شرکت کنیم؟

استخراج نقدینگی چندین مزیت جذاب ارائه می‌دهد:

• درآمد غیرفعال: بدون معامله فعال، پاداش کسب کنید. این یک چشم‌انداز به ویژه جذاب برای کسانی است که به دنبال جریان‌های درآمد غیرفعال در فضای ارزهای دیجیتال هستند.
• APRهای بالا: برخی از استخرهای نقدینگی APRهای بسیار بالایی ارائه می‌دهند که به طور بالقوه بازدهی قابل توجهی ایجاد می‌کنند. با این حال، بسیار مهم است که به یاد داشته باشید APRهای بالا اغلب با ریسک‌های بالاتری همراه هستند.
• حمایت از صرافی‌های غیرمتمرکز: به رشد و عملکرد DEXها که برای عدم تمرکز مالی حیاتی هستند، کمک کنید.
• قرار گرفتن در معرض توکن‌ها: با کسب توکن‌های جدید و امیدوارکننده به عنوان پاداش، در معرض آنها قرار بگیرید.

ریسک‌های مرتبط با استخراج نقدینگی

در حالی که استخراج نقدینگی می‌تواند سودآور باشد، آگاهی از ریسک‌های مرتبط با آن ضروری است:

• زیان ناپایدار (Impermanent Loss - IL): این مهم‌ترین ریسک است. IL زمانی رخ می‌دهد که قیمت توکن‌های موجود در استخر نقدینگی پس از واریز شما از هم واگرا شوند. اگر قیمت یک توکن نسبت به دیگری به طور قابل توجهی افزایش یابد، ممکن است در نهایت ارزش کمتری نسبت به زمانی که فقط توکن‌ها را نگه داشته بودید، داشته باشید. هرچه واگرایی بیشتر باشد، IL بیشتر است.
• ریسک قرارداد هوشمند: قراردادهای هوشمند در برابر باگ‌ها و سوءاستفاده‌ها آسیب‌پذیر هستند. اگر قرارداد هوشمندی که استخر نقدینگی را مدیریت می‌کند به خطر بیفتد، ممکن است وجوه خود را از دست بدهید.
• راگ پول (Rug Pulls): برخی پروژه‌ها ممکن است استخرهای نقدینگی را با هدف خالی کردن آنها (یک «راگ پول») راه‌اندازی کنند. مراقب پروژه‌هایی با تیم‌های ناشناس یا قراردادهای هوشمند حسابرسی نشده باشید.
• نوسانات: قیمت ارزهای دیجیتال می‌تواند بسیار نوسان داشته باشد. سقوط ناگهانی قیمت می‌تواند ارزش دارایی‌های استخر نقدینگی و پاداش‌های کسب شده شما را به طور قابل توجهی کاهش دهد.
• کنترل متمرکز: حتی اگر DEXها به دنبال عدم تمرکز هستند، برخی پلتفرم‌ها ممکن است آسیب‌پذیری‌ها یا تمرکز جزئی داشته باشند که می‌تواند منجر به از دست رفتن وجوه شود.

درک زیان ناپایدار

زیان ناپایدار (IL) شاید پیچیده‌ترین مفهومی باشد که در استخراج نقدینگی باید درک کرد. این زمانی اتفاق می‌افتد که نسبت دو دارایی در یک استخر نقدینگی تغییر کند. به عنوان مثال، تصور کنید مقادیر مساوی از توکن A و توکن B را در یک استخر واریز می‌کنید. بعداً، قیمت توکن A به طور قابل توجهی افزایش می‌یابد در حالی که توکن B ثابت می‌ماند. سازوکار بازارساز خودکار (AMM) در DEX استخر را مجدداً متعادل می‌کند، مقداری از توکن A شما را می‌فروشد و توکن B بیشتری می‌خرد تا نسبت ارزش ۵۰/۵۰ را حفظ کند. در حالی که این به معامله‌گران اجازه می‌دهد با قیمت فعلی خرید و فروش کنند، به این معنی است که اگر وجوه خود را برداشت کنید، تعداد کمتری از توکن A با ارزش‌تر و تعداد بیشتری از توکن B کم‌ارزش‌تر نسبت به آنچه در ابتدا واریز کرده‌اید، خواهید داشت. این تفاوت در ارزش، زیان ناپایدار است. این زیان «ناپایدار» است زیرا اگر نسبت قیمت به حالت اولیه خود بازگردد، زیان از بین می‌رود.

مثالی از زیان ناپایدار:

شما ۱۰۰ دلار ETH و ۱۰۰ دلار USDT را در یک استخر نقدینگی واریز می‌کنید. قیمت ETH ۲۰۰۰ دلار و USDT به ۱ دلار وابسته است.

سناریو ۱: قیمت ETH در ۲۰۰۰ دلار باقی می‌ماند. شما نقدینگی خود را برداشت می‌کنید و هنوز تقریباً ۲۰۰ دلار دارایی دارید (منهای کارمزدهای کسب شده).

سناریو ۲: قیمت ETH به ۴۰۰۰ دلار افزایش می‌یابد. استخر مجدداً متعادل می‌شود، مقداری ETH می‌فروشد و USDT می‌خرد تا نسبت ۵۰/۵۰ را حفظ کند. وقتی برداشت می‌کنید، ممکن است ۲۲۰ دلار دارایی داشته باشید. با این حال، اگر فقط ۰.۰۵ ETH اولیه خود (۱۰۰ دلار) را نگه داشته بودید، اکنون ارزش آن ۲۰۰ دلار بود. بنابراین، شما تقریباً ۸۰ دلار زیان ناپایدار را تجربه کرده‌اید (۲۰۰ - ۱۲۰).

نکته کلیدی این است که زیان ناپایدار زمانی که قیمت دارایی‌های موجود در استخر به طور قابل توجهی از هم واگرا شوند، بیشتر احتمال دارد رخ دهد. جفت‌های استیبل‌کوین (مانند USDT/USDC) نسبت به جفت‌های نوسانی (مانند ETH/SHIB) کمتر مستعد زیان ناپایدار هستند.

استراتژی‌های مدیریت ریسک برای استخراج نقدینگی

برای کاهش ریسک‌های مرتبط با استخراج نقدینگی، استراتژی‌های زیر را در نظر بگیرید:

• انتخاب جفت‌های استیبل‌کوین: جفت‌هایی با استیبل‌کوین‌ها (مانند USDT، USDC یا DAI) کمتر در معرض زیان ناپایدار هستند زیرا قیمت آنها طوری طراحی شده است که نسبتاً پایدار باقی بماند.
• تحقیق کامل درباره پروژه‌ها: قبل از سرمایه‌گذاری در هر پروژه‌ای، در مورد تیم، فناوری و جامعه آن تحقیق کنید. به دنبال پروژه‌هایی با تیم‌های شفاف، قراردادهای هوشمند حسابرسی شده و جوامع فعال باشید.
• متنوع‌سازی سبد خود: همه تخم‌مرغ‌های خود را در یک سبد قرار ندهید. سرمایه‌گذاری‌های استخراج نقدینگی خود را در چندین DEX و استخر متنوع کنید.
• با مقدار کم شروع کنید: با مقدار کمی سرمایه شروع کنید تا شرایط را بسنجید و با فرآیند آشنا شوید.
• نظارت بر موقعیت‌های خود: به طور منظم موقعیت‌های استخر نقدینگی خود را برای ردیابی زیان ناپایدار و تنظیم استراتژی خود نظارت کنید.
• آگاهی از کارمزدها: از کارمزدهای مرتبط با تأمین و برداشت نقدینگی آگاه باشید، زیرا اینها می‌توانند بر بازده کلی شما تأثیر بگذارند.
• استفاده از دستورات حد ضرر (Stop-Loss) (در صورت وجود): برخی پلتفرم‌ها ابزارهایی را برای برداشت خودکار نقدینگی شما در صورتی که قیمت یک دارایی به زیر یک آستانه خاص کاهش یابد، ارائه می‌دهند. این می‌تواند به محدود کردن ضررهای شما کمک کند.
• بررسی گزارش‌های حسابرسی: همیشه بررسی کنید که آیا قرارداد هوشمند مرتبط با استخر توسط یک شرکت معتبر حسابرسی شده است یا خیر.
• در نظر گرفتن بیمه: گزینه‌های بیمه DeFi را که می‌توانند شما را در برابر سوءاستفاده‌ها و هک‌های قرارداد هوشمند محافظت کنند، بررسی کنید.

انتخاب استخر نقدینگی مناسب

انتخاب استخر نقدینگی مناسب برای به حداکثر رساندن پاداش‌ها و به حداقل رساندن ریسک‌ها حیاتی است. این عوامل را در نظر بگیرید:

• APR (نرخ درصد سالانه): APR نشان‌دهنده بازده سالانه‌ای است که می‌توانید از تأمین نقدینگی انتظار داشته باشید. APRهای بالاتر معمولاً نشان‌دهنده ریسک بالاتر هستند.
• حجم معاملات: استخرهایی با حجم معاملات بالاتر کارمزد بیشتری تولید می‌کنند که به معنای پاداش‌های بالاتر برای تأمین‌کنندگان نقدینگی است.
• پتانسیل زیان ناپایدار: نوسانات دارایی‌های موجود در استخر را ارزیابی کرده و پتانسیل زیان ناپایدار را بسنجید.
• اصول بنیادی پروژه: پروژه زیربنایی توکن‌های موجود در استخر را درک کنید. آیا آنها پروژه‌های قانونی با موارد استفاده واقعی هستند یا توکن‌های میم speculative هستند؟
• شهرت DEX: DEXهای معتبری را با سابقه اثبات شده در امنیت و قابلیت اطمینان انتخاب کنید.

پیامدهای مالیاتی استخراج نقدینگی

پیامدهای مالیاتی استخراج نقدینگی بسته به حوزه قضایی شما متفاوت است. در بسیاری از کشورها، پاداش‌های کسب شده از استخراج نقدینگی به عنوان درآمد مشمول مالیات در نظر گرفته می‌شود. مشورت با یک متخصص مالیاتی برای درک قوانین مالیاتی خاص در منطقه شما ضروری است.

به طور کلی، رویدادهای زیر ممکن است رویدادهای مشمول مالیات را ایجاد کنند:

• کسب پاداش: هنگامی که پاداش دریافت می‌کنید (مانند کارمزد معاملات یا توکن‌های جدید)، ارزش آن پاداش‌ها ممکن است به عنوان درآمد مشمول مالیات در نظر گرفته شود.
• فروش پاداش‌ها: هنگامی که پاداش‌هایی را که کسب کرده‌اید می‌فروشید، ممکن است مشمول مالیات بر عایدی سرمایه شوید.
• زیان ناپایدار: در برخی حوزه‌های قضایی، زیان ناپایدار ممکن است به عنوان زیان سرمایه‌ای قابل کسر باشد.

آینده استخراج نقدینگی

استخراج نقدینگی یک فضای به سرعت در حال تحول است. با بلوغ DeFi، می‌توان انتظار داشت که سازوکارهای پیچیده‌تری برای تأمین نقدینگی و کسب پاداش ببینیم. برخی از تحولات بالقوه عبارتند از:

• نقدینگی متمرکز: این به تأمین‌کنندگان نقدینگی اجازه می‌دهد تا سرمایه خود را به یک محدوده قیمتی خاص اختصاص دهند، کارایی سرمایه خود را افزایش دهند و به طور بالقوه کارمزدهای بالاتری کسب کنند.
• کاهش خودکار زیان ناپایدار: استراتژی‌ها و ابزارهای جدیدی برای کاهش خودکار زیان ناپایدار در حال توسعه هستند.
• استخراج نقدینگی بین زنجیره‌ای: با بهبود قابلیت همکاری بلاکچین، می‌توان انتظار داشت برنامه‌های استخراج نقدینگی را ببینیم که چندین بلاکچین را در بر می‌گیرند.
• مشارکت نهادی: با فراگیرتر شدن DeFi، سرمایه‌گذاران نهادی ممکن است شروع به مشارکت در استخراج نقدینگی کنند و سرمایه و ثبات بیشتری را به بازار بیاورند.

استخراج نقدینگی در سراسر جهان

در حالی که اصول استخراج نقدینگی جهانی است، پذیرش و دسترسی به آن در سطح جهان متفاوت است:

• آمریکای شمالی و اروپا: این مناطق به طور کلی نظارت قانونی بالاتری و پایگاه‌های سرمایه‌گذار پیچیده‌تری دارند. کاربران در این مناطق اغلب امنیت و انطباق را در اولویت قرار می‌دهند و DEXهای معتبر با قراردادهای هوشمند حسابرسی شده را انتخاب می‌کنند.
• آسیا: آسیا، به ویژه آسیای جنوب شرقی، نرخ پذیرش بالایی از DeFi دارد. کشورهایی مانند سنگاپور، کره جنوبی و ویتنام در خط مقدم پذیرش ارزهای دیجیتال قرار دارند. استخراج نقدینگی، به ویژه برای پروژه‌ها و توکن‌های جدیدتر، محبوب است.
• آمریکای لاتین: بسیاری از کشورهای آمریکای لاتین با بی‌ثباتی اقتصادی و دسترسی محدود به خدمات مالی سنتی روبرو هستند. DeFi و استخراج نقدینگی فرصت‌هایی برای شمول مالی و دسترسی به گزینه‌های سرمایه‌گذاری جایگزین ارائه می‌دهند.
• آفریقا: مشابه آمریکای لاتین، آفریقا DeFi را به عنوان وسیله‌ای برای دور زدن محدودیت‌های بانکی سنتی می‌بیند. راه‌حل‌های DeFi مبتنی بر موبایل در حال افزایش محبوبیت هستند و استخراج نقدینگی را در دسترس‌تر می‌کنند.

مهم است توجه داشته باشید که مقررات مربوط به ارزهای دیجیتال و DeFi به طور مداوم در حال تحول است و این مسئولیت افراد است که از انطباق با قوانین محلی اطمینان حاصل کنند.

نتیجه‌گیری

استخراج نقدینگی ابزاری قدرتمند برای کسب درآمد غیرفعال در فضای DeFi است. با این حال، درک ریسک‌های مرتبط و اجرای استراتژی‌های مدیریت ریسک مناسب بسیار مهم است. با تحقیق دقیق در مورد پروژه‌ها، متنوع‌سازی سبد خود و نظارت بر موقعیت‌های خود، می‌توانید شانس موفقیت خود را در دنیای استخراج نقدینگی افزایش دهید.

قبل از ورود به استخراج نقدینگی، همیشه تحقیقات کاملی انجام دهید و ریسک‌های موجود را درک کنید. DeFi یک فضای به سرعت در حال تحول است و ضروری است که از آخرین تحولات و بهترین شیوه‌ها مطلع بمانید. کشت سود خوبی داشته باشید!