با راهنمای جامع ما برای مبتدیان، پیچیدگی معاملات آپشن را برطرف کنید. با آپشن‌های خرید، فروش، اصطلاحات کلیدی، استراتژی‌ها و ریسک‌ها برای مخاطبان جهانی آشنا شوید.
راهنمای جهانی برای مبتدیان جهت درک معاملات آپشن
به دنیای بازارهای مالی خوش آمدید. ممکن است نام سهام، اوراق قرضه و ارزها را شنیده باشید. اما دسته دیگری از ابزارهای مالی وجود دارد که اغلب هم علاقه شدید و هم سردرگمی قابل توجهی را برمی‌انگیزد: آپشن‌ها (اختیار معامله). معاملات آپشن که توسط برخی به عنوان راهی برای سود سریع و توسط دیگران به عنوان ابزاری پیچیده برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای دیده می‌شود، می‌تواند برای تازه‌واردان ترسناک به نظر برسد. این راهنما قصد دارد این تصور را تغییر دهد.
هدف ما رمزگشایی از معاملات آپشن از دیدگاهی جهانی است. ما مفاهیم اصلی را به بخش‌های ساده و قابل فهم، عاری از اصطلاحات گیج‌کننده و سوگیری‌های منطقه‌ای، تجزیه خواهیم کرد. چه در لندن باشید، چه سنگاپور، سائوپائولو یا هر جای دیگر، اصول بنیادین آپشن‌ها جهانی هستند. در پایان این مقاله، شما پایه‌ای محکم از اینکه آپشن‌ها چه هستند، چرا مردم از آنها استفاده می‌کنند و ریسک‌های حیاتی مرتبط با آنها چیست، خواهید داشت.
آپشن‌ها چه هستند؟ یک مثال ساده
قبل از پرداختن به تعاریف فنی، بیایید از یک مثال در دنیای واقعی استفاده کنیم. تصور کنید علاقه‌مند به خرید ملکی به ارزش ۵۰۰,۰۰۰ دلار هستید. شما معتقدید که ارزش آن در سه ماه آینده به طور قابل توجهی افزایش خواهد یافت، اما در حال حاضر تمام مبلغ را ندارید، یا آماده تعهد کامل نیستید.
شما به فروشنده مراجعه کرده و معامله‌ای را ترتیب می‌دهید. شما مبلغ غیرقابل استرداد ۵,۰۰۰ دلار به او پرداخت می‌کنید. در ازای آن، فروشنده قراردادی به شما می‌دهد که به شما این حق را می‌دهد، اما نه الزام، که آن ملک را به قیمت ۵۰۰,۰۰۰ دلار در هر زمانی طی سه ماه آینده خریداری کنید.
دو سناریو می‌تواند رخ دهد:
- سناریو ۱: خبر خوب! ارزش ملک به شدت افزایش یافته و به ۶۰۰,۰۰۰ دلار می‌رسد. شما از حق خود استفاده کرده، ملک را به قیمت ۵۰۰,۰۰۰ دلار می‌خرید و می‌توانید فوراً آن را برای کسب سودی ۱۰۰,۰۰۰ دلاری (منهای هزینه اولیه ۵,۰۰۰ دلاری خود) بفروشید.
- سناریو ۲: خبر بد. ارزش ملک ثابت مانده یا کاهش می‌یابد. شما تصمیم می‌گیرید آن را نخرید. شما هزینه ۵,۰۰۰ دلاری خود را از دست داده‌اید، اما از زیان بسیار بزرگتر خرید یک ملک گران‌قیمت اجتناب کرده‌اید. حداکثر زیان شما به هزینه‌ای که پرداخت کرده‌اید محدود بود.
این دقیقاً نحوه عملکرد یک آپشن مالی است. این قراردادی است که به شما حقوقی می‌دهد بدون اینکه تعهدی را تحمیل کند.
تعریف رسمی و اجزای کلیدی
در اصطلاحات مالی، یک آپشن (اختیار معامله) قراردادی است که به خریدار حق می‌دهد، اما نه الزام، که یک دارایی پایه را با قیمتی مشخص در تاریخ معین یا قبل از آن بخرد یا بفروشد.
بیایید اصطلاحات کلیدی در آن تعریف را تجزیه کنیم:
- دارایی پایه (Underlying Asset): این محصول مالی است که شما در مورد آن گمانه‌زنی می‌کنید. معمولاً، این یک سهم است (مانند سهام اپل یا تویوتا)، اما می‌تواند یک صندوق قابل معامله در بورس (ETF)، یک کالا (مانند طلا یا نفت)، یا یک ارز نیز باشد.
- قیمت توافقی (Strike Price or Exercise Price): این قیمت ثابتی است که شما حق خرید یا فروش دارایی پایه را با آن دارید. در مثال ملک ما، این قیمت ۵۰۰,۰۰۰ دلار بود.
- تاریخ انقضا (Expiration Date): این تاریخی است که قرارداد آپشن باطل می‌شود. اگر تا این تاریخ از حق خود استفاده نکنید، قرارداد منقضی شده و بی‌ارزش می‌شود. زمان یک عنصر حیاتی در معاملات آپشن است.
- پرمیوم (Premium): این قیمتی است که شما برای خرید قرارداد آپشن پرداخت می‌کنید. این همان هزینه غیرقابل استرداد از مثال ما (۵,۰۰۰ دلار) است. فروشنده آپشن این پرمیوم را به عنوان درآمد خود در ازای پذیرش ریسک قرارداد دریافت می‌کند.
دو نوع اصلی آپشن: اختیار خرید (Call) و اختیار فروش (Put)
تمام معاملات آپشن، هر چقدر هم که پیچیده به نظر برسد، بر اساس دو نوع قرارداد اصلی ساخته شده است: آپشن خرید (Call) و آپشن فروش (Put). درک تفاوت این دو مهمترین گام در سفر شماست.
آپشن خرید (Call): حق خریدن
یک آپشن خرید (Call Option) به دارنده این حق را می‌دهد که یک دارایی پایه را با قیمت توافقی در تاریخ انقضا یا قبل از آن بخرد.
چه زمانی یک آپشن خرید می‌خرید؟ شما زمانی یک آپشن خرید می‌خرید که خوش‌بین (bullish) هستید - یعنی معتقدید قیمت دارایی پایه بالا خواهد رفت.
مثال: فرض کنید سهام یک شرکت فرضی به نام «گلوبال موتورز» در حال حاضر با قیمت ۱۰۰ دلار به ازای هر سهم معامله می‌شود. شما معتقدید که قیمت به زودی به دلیل عرضه یک محصول جدید افزایش خواهد یافت. شما یک آپشن خرید با مشخصات زیر می‌خرید:
- قیمت توافقی: ۱۰۵ دلار
- تاریخ انقضا: یک ماه دیگر
- پرمیوم: ۲ دلار به ازای هر سهم (از آنجایی که قراردادهای استاندارد آپشن معمولاً نماینده ۱۰۰ سهم هستند، هزینه کل برای یک قرارداد ۲ دلار × ۱۰۰ = ۲۰۰ دلار خواهد بود).
نتایج ممکن:
- سهام به ۱۱۵ دلار افزایش می‌یابد: شما می‌توانید از آپشن خود برای خرید ۱۰۰ سهم با قیمت ۱۰۵ دلار برای هر سهم استفاده کنید، حتی اگر در بازار با قیمت ۱۱۵ دلار معامله می‌شوند. سود شما (۱۱۵ - ۱۰۵) × ۱۰۰ سهم = ۱۰۰۰ دلار، منهای ۲۰۰ دلار پرمیومی که پرداختید، خواهد بود. سود خالص شما ۸۰۰ دلار است. این بازده قابل توجهی برای یک سرمایه‌گذاری ۲۰۰ دلاری است.
- سهام فقط به ۱۰۶ دلار افزایش می‌یابد: آپشن شما «در سود» است اما برای پوشش پرمیوم به اندازه کافی سودآور نیست. شما می‌توانید اعمال کنید و به ازای هر سهم ۱ دلار سود کنید، اما برای پرمیوم به ازای هر سهم ۲ دلار پرداخت کرده‌اید، که منجر به زیان خالص می‌شود.
- سهام زیر ۱۰۵ دلار باقی می‌ماند: آپشن شما بی‌ارزش منقضی می‌شود. دلیلی برای خرید سهام با قیمت ۱۰۵ دلار وجود ندارد وقتی که در بازار آزاد ارزان‌تر است. حداکثر زیان شما ۲۰۰ دلار پرمیومی است که برای قرارداد پرداخت کرده‌اید.
آپشن فروش (Put): حق فروختن
یک آپشن فروش (Put Option) به دارنده این حق را می‌دهد که یک دارایی پایه را با قیمت توافقی در تاریخ انقضا یا قبل از آن بفروشد.
چه زمانی یک آپشن فروش می‌خرید؟ شما زمانی یک آپشن فروش می‌خرید که بدبین (bearish) هستید - یعنی معتقدید قیمت دارایی پایه پایین خواهد رفت.
مثال: با استفاده مجدد از «گلوبال موتورز»، فرض کنید با قیمت ۱۰۰ دلار به ازای هر سهم معامله می‌شود. شما نگران هستید که گزارش درآمدی آتی ضعیف باشد و قیمت سهام کاهش یابد. شما یک آپشن فروش با مشخصات زیر می‌خرید:
- قیمت توافقی: ۹۵ دلار
- تاریخ انقضا: یک ماه دیگر
- پرمیوم: ۲ دلار به ازای هر سهم (هزینه کل برای یک قرارداد = ۲۰۰ دلار).
نتایج ممکن:
- سهام به ۸۵ دلار کاهش می‌یابد: شما می‌توانید از آپشن خود برای فروش ۱۰۰ سهم با قیمت ۹۵ دلار برای هر سهم استفاده کنید، حتی اگر در بازار فقط ۸۵ دلار ارزش دارند. سود شما (۹۵ - ۸۵) × ۱۰۰ سهم = ۱۰۰۰ دلار، منهای ۲۰۰ دلار پرمیوم. سود خالص شما ۸۰۰ دلار است.
- سهام بالای ۹۵ دلار باقی می‌ماند: آپشن شما بی‌ارزش منقضی می‌شود. هیچ مزیتی در فروش با قیمت ۹۵ دلار وجود ندارد وقتی قیمت بازار بالاتر است. حداکثر زیان شما ۲۰۰ دلار پرمیومی است که پرداخت کرده‌اید.
نکته کلیدی:
وقتی فکر می‌کنید قیمت بالا می‌رود، آپشن خرید (Call) بخرید.
وقتی فکر می‌کنید قیمت پایین می‌رود، آپشن فروش (Put) بخرید.
چرا مردم آپشن معامله می‌کنند؟
آپشن‌ها فقط برای شرط‌بندی‌های ساده جهت‌دار نیستند. آنها ابزارهای همه‌کاره‌ای هستند که برای چندین هدف استراتژیک استفاده می‌شوند.
۱. سفته‌بازی و اهرم
این شناخته‌شده‌ترین کاربرد آپشن‌هاست. از آنجا که پرمیوم یک آپشن کسری از هزینه دارایی پایه است، اهرم (leverage) را ارائه می‌دهد. اهرم به این معنی است که شما می‌توانید مقدار زیادی از یک دارایی را با مقدار نسبتاً کمی سرمایه کنترل کنید.
در مثال آپشن خرید ما، یک سرمایه‌گذاری ۲۰۰ دلاری به شما امکان داد تا در معرض نوسانات سهامی به ارزش ۱۰,۰۰۰ دلار (۱۰۰ سهم با قیمت ۱۰۰ دلار) قرار بگیرید. اگر حق با شما بود، درصد بازده شما بسیار زیاد بود (۴۰۰٪ سود بر روی ۲۰۰ دلار شما). با این حال، اگر اشتباه می‌کردید، ۱۰۰٪ سرمایه خود را از دست می‌دادید. اهرم یک شمشیر دولبه است: هم سود و هم زیان را بزرگ‌نمایی می‌کند.
۲. پوشش ریسک (مدیریت ریسک)
این شاید محتاطانه‌ترین و اصلی‌ترین کاربرد مورد نظر آپشن‌ها باشد. پوشش ریسک مانند خرید بیمه برای سبد سرمایه‌گذاری شماست.
تصور کنید شما مالک ۵۰۰ سهم از یک شرکت فناوری جهانی هستید و سود قابل توجهی کسب کرده‌اید. شما نگران یک اصلاح احتمالی کوتاه‌مدت بازار هستید اما نمی‌خواهید سهام خود را بفروشید و پیامدهای مالیاتی ایجاد کنید یا رشد بلندمدت را از دست بدهید.
راه‌حل: شما می‌توانید آپشن‌های فروش روی آن سهام بخرید. اگر قیمت سهام کاهش یابد، ارزش آپشن‌های فروش شما افزایش می‌یابد و بخشی یا تمام زیان‌های سبد سهام شما را جبران می‌کند. پرمیومی که برای آپشن‌های فروش پرداخت می‌کنید «هزینه بیمه» شماست. اگر قیمت سهام به افزایش خود ادامه دهد، آپشن‌های فروش شما بی‌ارزش منقضی می‌شوند و شما پرمیوم را از دست می‌دهید، اما ارزش سهام اصلی شما افزایش یافته است. این استراتژی پوشش ریسک با اختیار فروش (Protective Put) نامیده می‌شود.
۳. تولید درآمد
معامله‌گران پیشرفته‌تر فقط آپشن نمی‌خرند؛ آنها آپشن‌ها را می‌فروشند. وقتی شما یک آپشن را می‌فروشید (یا «می‌نویسید»)، پرمیوم را از قبل دریافت می‌کنید. هدف این است که آپشن بی‌ارزش منقضی شود و به شما این امکان را بدهد که پرمیوم را به عنوان سود خالص نگه دارید.
یک استراتژی رایج برای تولید درآمد، اختیار خرید پوشش‌داده‌شده (Covered Call) است. اگر حداقل ۱۰۰ سهم از یک سهم را در اختیار دارید، می‌توانید یک آپشن خرید در برابر آن سهام بفروشید. شما پرمیوم را به عنوان درآمد دریافت می‌کنید. اگر قیمت سهام زیر قیمت توافقی باقی بماند، آپشن منقضی می‌شود و شما سهام و پرمیوم را نگه می‌دارید. ریسک این است که اگر قیمت سهام به شدت افزایش یابد، سهام شما با قیمت توافقی «فراخوانده» می‌شود، به این معنی که شما از هرگونه رشد بیشتر قیمت بی‌بهره می‌مانید.
درک قیمت یک آپشن: پرمیوم
پرمیوم یک آپشن یک عدد تصادفی نیست. این قیمت توسط تعامل پیچیده‌ای از عوامل تعیین می‌شود، اما می‌توان آن را به دو جزء اصلی تقسیم کرد:
ارزش ذاتی + ارزش زمانی = پرمیوم
- ارزش ذاتی (Intrinsic Value): این ارزش واقعی و قابل محاسبه یک آپشن است اگر فوراً اعمال شود. این تفاوت بین قیمت سهم و قیمت توافقی است. برای یک آپشن خرید، اگر قیمت سهم بالاتر از قیمت توافقی باشد، ارزش ذاتی وجود دارد. برای یک آپشن فروش، اگر قیمت سهم پایین‌تر از قیمت توافقی باشد، ارزش ذاتی وجود دارد. ارزش ذاتی هرگز نمی‌تواند منفی باشد؛ یا مثبت است یا صفر.
- ارزش زمانی (Extrinsic Value): این بخشی از پرمیوم است که ارزش ذاتی نیست. این نشان‌دهنده «امید» یا پتانسیل برای ارزشمندتر شدن آپشن در آینده است. این در اصل قیمتی است که شما برای زمان و نوسان پرداخت می‌کنید.
ارزش زمانی تحت تأثیر چندین عامل است که اغلب توسط معامله‌گران آپشن به عنوان «یونانی‌ها» (The Greeks) شناخته می‌شوند.
مقدمه‌ای کوتاه بر «یونانی‌ها»
لازم نیست ریاضی‌دان باشید، اما شناخت یونانی‌های اصلی به شما کمک می‌کند تا رفتار یک آپشن را درک کنید. به آنها به عنوان معیارهای ریسک فکر کنید.
- دلتا (Delta): میزان تغییر مورد انتظار قیمت آپشن را به ازای هر ۱ دلار تغییر در قیمت سهم پایه اندازه‌گیری می‌کند. دلتای ۰.۶۰ به این معنی است که پرمیوم آپشن به ازای هر ۱ دلار افزایش قیمت سهم، ۰.۶۰ دلار افزایش خواهد یافت.
- تتا (Theta) (فرسایش زمانی): این دشمن خریدار آپشن است. تتا میزان ارزشی را که یک آپشن هر روز با نزدیک شدن به تاریخ انقضا از دست می‌دهد، اندازه‌گیری می‌کند. با فرض ثابت بودن سایر شرایط، ارزش آپشن شما هر روز کمی کمتر می‌شود.
- وگا (Vega): حساسیت قیمت آپشن به تغییرات در نوسان ضمنی سهم پایه را اندازه‌گیری می‌کند. نوسان معیاری از میزان نوسان مورد انتظار قیمت یک سهم است. نوسان بالاتر به معنای شانس بیشتر برای نوسانات قیمتی بزرگ است که آپشن‌ها را ارزشمندتر (و در نتیجه گران‌تر) می‌کند. وگا به شما می‌گوید که پرمیوم به ازای هر ۱٪ تغییر در نوسان چقدر تغییر خواهد کرد.
ریسک‌های اجتناب‌ناپذیر معاملات آپشن
در حالی که پتانسیل بازدهی بالا وسوسه‌انگیز است، معاملات آپشن به طور ذاتی پرریسک است، به خصوص برای مبتدیان. شما باید این ریسک‌ها را قبل از انجام هر معامله‌ای درک کنید.
- احتمال بالای زیان ۱۰۰٪: برخلاف داشتن یک سهم (که به طور نظری می‌تواند برای همیشه وجود داشته باشد)، هر آپشن یک تاریخ انقضا دارد. اگر پیش‌بینی شما در مورد جهت، اندازه و زمان حرکت یک سهم اشتباه باشد، آپشن شما به راحتی می‌تواند بی‌ارزش منقضی شود. شما کل سرمایه‌گذاری خود (پرمیوم) را از دست خواهید داد.
- تأثیر فرسایش زمانی (تتا): زمان دائماً علیه خریدار آپشن کار می‌کند. حتی اگر یک سهم به نفع شما حرکت کند، اگر به اندازه کافی سریع حرکت نکند، فرسایش زمانی می‌تواند سود شما را از بین ببرد یا یک موقعیت سودده را به یک موقعیت زیان‌ده تبدیل کند.
- پیچیدگی: معاملات موفق آپشن به چیزی بیش از حدس زدن جهت یک سهم نیاز دارد. شما باید نوسان، زمان تا انقضا و تعامل تمام یونانی‌ها را در نظر بگیرید. این یک منحنی یادگیری به مراتب تندتر از خرید و نگهداری ساده سهام دارد.
- خطرات فروش آپشن‌های بدون پوشش: ما به طور خلاصه به فروش آپشن‌ها برای کسب درآمد اشاره کردیم. استراتژی مانند فروش «اختیار خرید عریان» (فروش یک آپشن خرید بدون داشتن سهام پایه) بسیار خطرناک است. اگر قیمت سهام به شدت افزایش یابد، زیان‌های بالقوه شما به طور نظری نامحدود است. مبتدیان هرگز و تحت هیچ شرایطی نباید آپشن‌های عریان بفروشند.
شروع کار: یک چک‌لیست عملی برای مبتدیان
اگر هنوز به کاوش در دنیای آپشن‌ها علاقه‌مند هستید، بسیار مهم است که با احتیاط، انضباط و برنامه پیش بروید.
- آموزش در اولویت است. این پست وبلاگ یک نقطه شروع است، نه یک نقطه پایان. کتاب‌هایی از نویسندگان معتبر (مانند لارنس جی. مک‌میلان) بخوانید، در دوره‌های آنلاین از پلتفرم‌های آموزشی مالی معتبر شرکت کنید و متخصصان شناخته‌شده را دنبال کنید. مراقب «گوروهای» رسانه‌های اجتماعی که وعده ثروت‌های تضمینی می‌دهند، باشید.
- یک حساب معاملات مجازی (Paper Trading) باز کنید. این غیرقابل مذاکره است. تقریباً تمام شرکت‌های کارگزاری بین‌المللی بزرگ حساب‌های مجازی یا «کاغذی» ارائه می‌دهند. شما می‌توانید معاملات آپشن را با پول مجازی در یک محیط بازار واقعی تمرین کنید. اشتباهات خود را اینجا مرتکب شوید، جایی که برای شما هزینه واقعی ندارند. تا زمانی که برای چندین ماه به طور مداوم در یک حساب مجازی سودآور نبوده‌اید، حتی به معامله با سرمایه واقعی فکر نکنید.
- یک کارگزار بین‌المللی معتبر انتخاب کنید. به دنبال کارگزاری با سوابق نظارتی قوی، پلتفرمی کاربرپسند، پشتیبانی مشتری خوب و دسترسی به منابع آموزشی باشید. ساختارهای کمیسیون را مقایسه کنید، زیرا کارمزدها می‌توانند سود شما را کاهش دهند.
- بسیار کوچک شروع کنید. هنگامی که تصمیم به استفاده از پول واقعی گرفتید، با مبلغی شروع کنید که ۱۰۰٪ آماده از دست دادن آن هستید. این پس‌انداز بازنشستگی یا صندوق اضطراری شما نیست. به آن به عنوان هزینه آموزش پیشرفته خود فکر کنید.
- به استراتژی‌های ساده و با ریسک تعریف‌شده پایبند باشید. با خرید آپشن‌های خرید یا فروش تکی شروع کنید. حداکثر زیان شما به پرمیومی که پرداخت کرده‌اید محدود است. استراتژی‌های پیشرفته‌تر مانند اسپردها را می‌توان خیلی دیرتر بررسی کرد. اگر سهام دارید، یادگیری در مورد اختیار خرید پوشش‌داده‌شده یا پوشش ریسک با اختیار فروش می‌تواند گام بعدی ارزشمندی باشد.
- یک برنامه معاملاتی تدوین کنید. قبل از ورود به هر معامله، باید نقطه ورود دقیق، سطح سود هدف و حداکثر زیان قابل قبول خود (نقطه حد ضرر) را بدانید. آن را یادداشت کرده و به آن پایبند باشید. اجازه ندهید احساسات تصمیمات شما را هدایت کنند.
نتیجه‌گیری: یک ابزار، نه یک بلیت بخت‌آزمایی
آپشن‌ها یکی از همه‌کاره‌ترین و قدرتمندترین ابزارهای موجود برای یک سرمایه‌گذار جهانی هستند. آنها می‌توانند به صورت تهاجمی برای سفته‌بازی اهرمی، به صورت دفاعی برای حفاظت از سبد سهام، یا به صورت استراتژیک برای تولید درآمد استفاده شوند. با این حال، قدرت و انعطاف‌پذیری آنها با پیچیدگی و ریسک قابل توجهی همراه است.
نگاه کردن به آپشن‌ها به عنوان یک طرح یک‌شبه پولدار شدن، نسخه‌ای برای فاجعه مالی است. در عوض، به آنها به عنوان یک مهارت تخصصی نگاه کنید که نیازمند آموزش اختصاصی، تمرین منظم و مدیریت ریسک دقیق است. با شروع از دانش بنیادی این راهنما، تمرین مستمر با یک حساب مجازی، و نزدیک شدن به بازارها با احترام و احتیاط، می‌توانید سفر خود را برای درک و بهره‌برداری بالقوه از قدرت آپشن‌ها در استراتژی سرمایه‌گذاری خود آغاز کنید.