Κατανόηση των Παραγώγων και των Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης: Ένας Ολοκληρωμένος Παγκόσμιος Οδηγός

Τα παράγωγα και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) είναι ισχυρά χρηματοοικονομικά μέσα που χρησιμοποιούνται από ιδιώτες, εταιρείες και ιδρύματα παγκοσμίως. Ωστόσο, η πολυπλοκότητά τους μπορεί να είναι αποθαρρυντική. Αυτός ο οδηγός στοχεύει στην απομυθοποίηση αυτών των μέσων, παρέχοντας μια σαφή κατανόηση των τύπων, των χρήσεων, των κινδύνων και του παγκόσμιου κανονιστικού πλαισίου τους.

Τι είναι τα Παράγωγα;

Ένα παράγωγο είναι ένα χρηματοοικονομικό συμβόλαιο του οποίου η αξία προέρχεται από ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, δείκτη ή επιτόκιο αναφοράς. Αυτό το υποκείμενο μπορεί να είναι οτιδήποτε, από εμπορεύματα όπως το πετρέλαιο και ο χρυσός μέχρι μετοχές, ομόλογα, νομίσματα ή ακόμα και επιτόκια. Τα παράγωγα επιτρέπουν στα μέρη να μεταβιβάσουν κίνδυνο, να κερδοσκοπήσουν στις κινήσεις των τιμών ή να αντισταθμίσουν υφιστάμενες θέσεις. Διαπραγματεύονται τόσο σε χρηματιστήρια όσο και εξωχρηματιστηριακά (OTC).

Τύποι Παραγώγων

Ας ρίξουμε μια ματιά σε μερικούς από τους πιο συνηθισμένους τύπους παραγώγων:

• Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης (Futures Contracts): Τυποποιημένες συμφωνίες για την αγορά ή πώληση ενός περιουσιακού στοιχείου σε προκαθορισμένη τιμή και ημερομηνία στο μέλλον.
• Δικαιώματα Προαίρεσης (Options Contracts): Δίνουν στον αγοραστή το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει (δικαίωμα αγοράς - call option) ή να πουλήσει (δικαίωμα πώλησης - put option) ένα περιουσιακό στοιχείο σε μια συγκεκριμένη τιμή (τιμή άσκησης - strike price) κατά ή πριν από μια συγκεκριμένη ημερομηνία (ημερομηνία λήξης - expiration date).
• Συμβάσεις Ανταλλαγής (Swaps): Ιδιωτικές συμφωνίες μεταξύ δύο μερών για την ανταλλαγή ταμειακών ροών που βασίζονται σε διαφορετικά υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία ή επιτόκια. Συνήθεις τύποι περιλαμβάνουν τις συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων και τις συμβάσεις ανταλλαγής νομισμάτων.
• Προθεσμιακά Συμβόλαια (Forwards): Παρόμοια με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, αλλά είναι προσαρμοσμένες συμφωνίες που διαπραγματεύονται εξωχρηματιστηριακά (OTC).

Τι είναι τα Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης (Futures);

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ένας συγκεκριμένος τύπος παραγώγου. Είναι τυποποιημένες, διαπραγματεύσιμες σε χρηματιστήριο συμφωνίες που υποχρεώνουν τον αγοραστή να αγοράσει και τον πωλητή να παραδώσει ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο σε μια προκαθορισμένη μελλοντική ημερομηνία και τιμή. Αυτά τα συμβόλαια είναι τυποποιημένα όσον αφορά την ποσότητα, την ποιότητα και τον τόπο παράδοσης. Παραδείγματα συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης που διαπραγματεύονται συχνά περιλαμβάνουν:

• Futures Εμπορευμάτων: Καλύπτουν γεωργικά προϊόντα (καλαμπόκι, σόγια, σιτάρι), ενέργεια (αργό πετρέλαιο, φυσικό αέριο) και μέταλλα (χρυσός, ασήμι, χαλκός).
• Χρηματοοικονομικά Futures: Βασίζονται σε χρηματοοικονομικά μέσα όπως δείκτες μετοχών (S&P 500, FTSE 100, Nikkei 225), νομίσματα (EUR/USD, GBP/JPY) και κρατικά ομόλογα.

Βασικά Χαρακτηριστικά των Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης

• Τυποποίηση: Εξασφαλίζει ρευστότητα και ευκολία στις συναλλαγές.
• Διαπραγμάτευση σε Χρηματιστήριο: Διαπραγματεύονται σε ρυθμιζόμενα χρηματιστήρια, παρέχοντας διαφάνεια και εγγυήσεις από το εκκαθαριστικό γραφείο.
• Αποτίμηση στην Αγορά (Mark-to-Market): Καθημερινή διαδικασία διακανονισμού όπου τα κέρδη και οι ζημίες πιστώνονται ή χρεώνονται στον λογαριασμό του συναλλασσόμενου.
• Απαιτήσεις Περιθωρίου (Margin): Οι συναλλασσόμενοι πρέπει να καταθέσουν ένα ποσό περιθωρίου ως εγγύηση για την κάλυψη πιθανών ζημιών. Αυτό το περιθώριο αντιπροσωπεύει ένα μικρό ποσοστό της συνολικής αξίας του συμβολαίου, επιτρέποντας συναλλαγές με μόχλευση.
• Ημερομηνία Λήξης: Η ημερομηνία κατά την οποία το συμβόλαιο πρέπει να διακανονιστεί.

Χρήσεις των Παραγώγων και των Futures

Τα παράγωγα και τα futures εξυπηρετούν διάφορους σκοπούς στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές:

Αντιστάθμιση Κινδύνου (Hedging)

Η αντιστάθμιση κινδύνου περιλαμβάνει τη χρήση παραγώγων για τη μείωση ή την εξάλειψη του κινδύνου δυσμενών κινήσεων των τιμών σε ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Για παράδειγμα:

• Αντιστάθμιση Κόστους Καυσίμων από Αεροπορική Εταιρεία: Μια αεροπορική εταιρεία μπορεί να χρησιμοποιήσει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για να «κλειδώσει» την τιμή του καυσίμου αεροσκαφών, προστατεύοντας τον εαυτό της από την αύξηση των τιμών των καυσίμων.
• Συναλλαγματική Αντιστάθμιση για Εξαγωγείς: Μια ευρωπαϊκή εταιρεία που εξάγει αγαθά στις Ηνωμένες Πολιτείες μπορεί να χρησιμοποιήσει προθεσμιακά συμβόλαια νομισμάτων για να αντισταθμίσει τις διακυμάνσεις της συναλλαγματικής ισοτιμίας EUR/USD, εξασφαλίζοντας μια προβλέψιμη ροή εσόδων σε ευρώ.
• Αντιστάθμιση Τιμών Σοδειάς από Αγρότη: Ένας αγρότης στη Βραζιλία μπορεί να χρησιμοποιήσει futures σόγιας για να «κλειδώσει» μια τιμή για τη σοδειά του, προστατεύοντάς τον από μια πτώση των τιμών πριν η σόγια συγκομιστεί και πωληθεί.

Κερδοσκοπία (Speculation)

Η κερδοσκοπία περιλαμβάνει τη λήψη μιας θέσης σε ένα παράγωγο με την προσδοκία κέρδους από μελλοντικές κινήσεις των τιμών. Οι κερδοσκόποι παρέχουν ρευστότητα στην αγορά και μπορούν να βοηθήσουν στην ανακάλυψη της σωστής τιμής για ένα περιουσιακό στοιχείο.

• Στοίχημα στην Αύξηση της Τιμής του Πετρελαίου: Ένας συναλλασσόμενος πιστεύει ότι η τιμή του αργού πετρελαίου θα αυξηθεί και αγοράζει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αργού πετρελαίου. Εάν η τιμή αυξηθεί, ο συναλλασσόμενος κερδίζει· εάν πέσει, ο συναλλασσόμενος υφίσταται ζημία.
• Συναλλαγές σε Νομίσματα: Ένας συναλλασσόμενος κερδοσκοπεί ότι το ιαπωνικό Γεν θα αποδυναμωθεί έναντι του δολαρίου ΗΠΑ και αγοράζει futures USD/JPY.

Εξισορροπητική Κερδοσκοπία (Arbitrage)

Η εξισορροπητική κερδοσκοπία περιλαμβάνει την εκμετάλλευση διαφορών τιμών στο ίδιο περιουσιακό στοιχείο ή παράγωγο σε διαφορετικές αγορές για τη δημιουργία κερδών χωρίς κίνδυνο. Αυτό βοηθά στην εξασφάλιση της αποδοτικότητας των τιμών μεταξύ των αγορών.

• Εκμετάλλευση Διαφορών Τιμών στον Χρυσό: Εάν τα futures χρυσού διαπραγματεύονται σε υψηλότερη τιμή στο Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου (LME) από ό,τι στο COMEX της Νέας Υόρκης, ένας arbitrageur θα μπορούσε να αγοράσει futures χρυσού στο COMEX και ταυτόχρονα να τα πουλήσει στο LME, κερδίζοντας από τη διαφορά τιμής.

Κίνδυνοι που Σχετίζονται με τα Παράγωγα και τα Futures

Ενώ τα παράγωγα και τα futures μπορούν να είναι πολύτιμα εργαλεία, εμπεριέχουν επίσης σημαντικούς κινδύνους:

Μόχλευση (Leverage)

Τα παράγωγα συχνά περιλαμβάνουν μόχλευση, που σημαίνει ότι ένα μικρό ποσό κεφαλαίου μπορεί να ελέγξει μια μεγάλη ονομαστική αξία. Αυτό μπορεί να μεγεθύνει τόσο τα πιθανά κέρδη όσο και τις πιθανές ζημίες. Μια μικρή δυσμενής κίνηση της τιμής μπορεί να οδηγήσει σε σημαντικές ζημίες που υπερβαίνουν την αρχική επένδυση.

Κίνδυνος Αγοράς (Market Risk)

Οι αλλαγές στην τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, στα επιτόκια ή σε άλλους παράγοντες της αγοράς μπορούν να οδηγήσουν σε ζημίες στις θέσεις παραγώγων. Η μεταβλητότητα της αγοράς μπορεί να επηρεάσει σημαντικά τις αξίες των παραγώγων.

Κίνδυνος Αντισυμβαλλομένου (Counterparty Risk)

Αυτός είναι ο κίνδυνος ότι το άλλο μέρος σε ένα συμβόλαιο παραγώγων θα αθετήσει τις υποχρεώσεις του. Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό για τα εξωχρηματιστηριακά (OTC) παράγωγα, τα οποία δεν εκκαθαρίζονται μέσω ενός κεντρικού γραφείου εκκαθάρισης.

Κίνδυνος Ρευστότητας (Liquidity Risk)

Ο κίνδυνος ρευστότητας προκύπτει όταν είναι δύσκολο να αγοράσει ή να πουλήσει κανείς ένα παράγωγο σε μια δίκαιη τιμή λόγω έλλειψης συμμετεχόντων στην αγορά. Αυτό μπορεί να είναι ιδιαίτερα έντονο σε παράγωγα με μικρό όγκο συναλλαγών ή σε περιόδους πίεσης στην αγορά.

Πολυπλοκότητα

Ορισμένα παράγωγα, όπως τα σύνθετα δομημένα προϊόντα, μπορεί να είναι δύσκολο να κατανοηθούν και να αποτιμηθούν. Αυτή η πολυπλοκότητα μπορεί να καταστήσει δύσκολη την ακριβή αξιολόγηση των εμπλεκόμενων κινδύνων.

Παγκόσμιο Κανονιστικό Πλαίσιο

Η ρύθμιση των παραγώγων και των futures διαφέρει μεταξύ των χωρών. Μετά την οικονομική κρίση του 2008, υπήρξε μια παγκόσμια ώθηση για την αύξηση της διαφάνειας και της ρύθμισης αυτών των αγορών.

Βασικές Κανονιστικές Πρωτοβουλίες

• Δεσμεύσεις G20: Τα έθνη της G20 έχουν δεσμευτεί σε μεταρρυθμίσεις που στοχεύουν στην αύξηση της διαφάνειας και της ανθεκτικότητας των αγορών εξωχρηματιστηριακών παραγώγων, συμπεριλαμβανομένης της υποχρεωτικής εκκαθάρισης τυποποιημένων εξωχρηματιστηριακών παραγώγων μέσω κεντρικών αντισυμβαλλομένων (CCPs), αυξημένων απαιτήσεων περιθωρίου για μη κεντρικά εκκαθαρισμένα παράγωγα και ενισχυμένων απαιτήσεων αναφοράς.
• Νόμος Dodd-Frank (Ηνωμένες Πολιτείες): Αυτή η νομοθεσία εισήγαγε ολοκληρωμένους κανονισμούς για τα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα, συμπεριλαμβανομένης της υποχρεωτικής εκκαθάρισης και της διαπραγμάτευσης σε χρηματιστήριο ορισμένων παραγώγων, και ενισχυμένης εποπτείας των συμμετεχόντων στην αγορά. Καθιέρωσε την Επιτροπή Διαπραγμάτευσης Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης Εμπορευμάτων (CFTC) ως τον κύριο ρυθμιστή για τα παράγωγα στις ΗΠΑ.
• Κανονισμός για τις Υποδομές των Ευρωπαϊκών Αγορών (EMIR): Ο EMIR στοχεύει στη μείωση του συστημικού κινδύνου στο ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό σύστημα απαιτώντας την κεντρική εκκαθάριση τυποποιημένων εξωχρηματιστηριακών παραγώγων, την αναφορά όλων των συμβολαίων παραγώγων σε αποθετήρια συναλλαγών και την εφαρμογή προτύπων διαχείρισης κινδύνου για τα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα.
• MiFID II (Ευρωπαϊκή Ένωση): Αν και δεν εστιάζει αποκλειστικά στα παράγωγα, η MiFID II (Οδηγία για τις Αγορές Χρηματοπιστωτικών Μέσων II) έχει επηρεάσει σημαντικά τη διαπραγμάτευση παραγώγων στην Ευρώπη ενισχύοντας τις απαιτήσεις διαφάνειας και επιβάλλοντας αυστηρότερους κανόνες στους συμμετέχοντες στην αγορά.
• Εθνικοί Κανονισμοί: Πολλές χώρες έχουν εφαρμόσει τους δικούς τους κανονισμούς για να ευθυγραμμιστούν με τις δεσμεύσεις της G20 και να αντιμετωπίσουν συγκεκριμένους τοπικούς κινδύνους της αγοράς. Αυτοί οι κανονισμοί ποικίλλουν σημαντικά μεταξύ των δικαιοδοσιών. Για παράδειγμα, οι κανονισμοί στη Σιγκαπούρη είναι διαφορετικοί από αυτούς στην Αυστραλία.

Σημασία της Κανονιστικής Συμμόρφωσης

Οι συμμετέχοντες στις αγορές παραγώγων και futures πρέπει να συμμορφώνονται με όλους τους ισχύοντες κανονισμούς. Η μη συμμόρφωση μπορεί να οδηγήσει σε σημαντικές κυρώσεις, συμπεριλαμβανομένων προστίμων, κυρώσεων και βλάβης της φήμης. Λόγω των κανονιστικών διαφορών μεταξύ των δικαιοδοσιών, είναι ζωτικής σημασίας η κατανόηση των τοπικών κανόνων και κανονισμών.

Πρακτικά Παραδείγματα Χρήσης Παραγώγων

Ας εξετάσουμε μερικά πρακτικά παραδείγματα για να επεξηγήσουμε τις χρήσεις των παραγώγων:

Παράδειγμα 1: Αντιστάθμιση Συναλλαγματικού Κινδύνου

Ένας Ιάπωνας κατασκευαστής ηλεκτρονικών ειδών εξάγει προϊόντα στην Ευρώπη. Η εταιρεία ανησυχεί για τις διακυμάνσεις της συναλλαγματικής ισοτιμίας EUR/JPY. Για να αντισταθμίσει αυτόν τον κίνδυνο, η εταιρεία μπορεί να συνάψει ένα προθεσμιακό συμβόλαιο νομίσματος για την πώληση ευρώ και την αγορά γιεν σε προκαθορισμένη ισοτιμία σε μελλοντική ημερομηνία. Αυτό επιτρέπει στην εταιρεία να «κλειδώσει» μια γνωστή συναλλαγματική ισοτιμία, προστατεύοντας τα περιθώρια κέρδους της από δυσμενείς νομισματικές κινήσεις.

Παράδειγμα 2: Κερδοσκοπία στις Τιμές του Πετρελαίου

Ένα hedge fund πιστεύει ότι η τιμή του αργού πετρελαίου Brent θα αυξηθεί τους επόμενους μήνες λόγω της αυξημένης ζήτησης και των γεωπολιτικών εντάσεων. Το fund αγοράζει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αργού πετρελαίου Brent, στοιχηματίζοντας ότι η τιμή θα αυξηθεί πριν λήξει το συμβόλαιο. Εάν η τιμή αυξηθεί όπως αναμένεται, το fund θα κερδίσει· εάν πέσει, το fund θα υποστεί ζημία.

Παράδειγμα 3: Arbitrage στα Επιτόκια

Μια τράπεζα εντοπίζει μια διαφορά στα επιτόκια μεταξύ δύο χωρών. Η τράπεζα μπορεί να χρησιμοποιήσει μια σύμβαση ανταλλαγής επιτοκίων (interest rate swap) για να εκμεταλλευτεί αυτή τη διαφορά και να δημιουργήσει ένα κέρδος χωρίς κίνδυνο. Για παράδειγμα, εάν τα επιτόκια είναι χαμηλότερα στις ΗΠΑ από ό,τι στο Ηνωμένο Βασίλειο, η τράπεζα μπορεί να συνάψει μια συμφωνία ανταλλαγής για να πληρώνει σταθερά επιτόκια στο Ηνωμένο Βασίλειο και να λαμβάνει σταθερά επιτόκια στις ΗΠΑ, κερδίζοντας από τη διαφορά των επιτοκίων.

Βασικά Σημεία για τους Επενδυτές

Πριν ασχοληθούν με τη διαπραγμάτευση παραγώγων ή futures, οι επενδυτές θα πρέπει να λάβουν υπόψη τα εξής:

• Κατανόηση του Υποκείμενου Περιουσιακού Στοιχείου: Κατανοήστε πλήρως τα χαρακτηριστικά του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου ή δείκτη στον οποίο βασίζεται το παράγωγο.
• Ανοχή Κινδύνου: Αξιολογήστε την ανοχή σας στον κίνδυνο και τους επενδυτικούς σας στόχους. Τα παράγωγα μπορεί να έχουν υψηλή μόχλευση και ενδέχεται να μην είναι κατάλληλα για όλους τους επενδυτές.
• Δέουσα Επιμέλεια (Due Diligence): Διεξάγετε ενδελεχή δέουσα επιμέλεια για το προϊόν παραγώγων, συμπεριλαμβανομένων των όρων, των προϋποθέσεων και των πιθανών κινδύνων του.
• Αξιολόγηση του Κινδύνου Αντισυμβαλλομένου: Αξιολογήστε την πιστοληπτική ικανότητα του αντισυμβαλλομένου στο συμβόλαιο παραγώγων, ειδικά για τα εξωχρηματιστηριακά παράγωγα.
• Απαιτήσεις Περιθωρίου: Κατανοήστε τις απαιτήσεις περιθωρίου και την πιθανότητα για κλήσεις περιθωρίου (margin calls), οι οποίες μπορεί να απαιτήσουν την κατάθεση πρόσθετων κεφαλαίων για την κάλυψη ζημιών.
• Κανονιστική Συμμόρφωση: Εξασφαλίστε τη συμμόρφωση με όλους τους ισχύοντες κανονισμούς στη δικαιοδοσία σας.
• Αναζητήστε Επαγγελματική Συμβουλή: Συμβουλευτείτε έναν εξειδικευμένο οικονομικό σύμβουλο για να καθορίσετε εάν τα παράγωγα είναι κατάλληλα για την επενδυτική σας στρατηγική.

Το Μέλλον των Παραγώγων και των Futures

Οι αγορές παραγώγων και futures εξελίσσονται συνεχώς, καθοδηγούμενες από τις τεχνολογικές εξελίξεις, τις κανονιστικές αλλαγές και τις μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς. Μερικές από τις βασικές τάσεις που διαμορφώνουν το μέλλον αυτών των αγορών περιλαμβάνουν:

• Αυξημένη Αυτοματοποίηση: Η χρήση αλγοριθμικών συναλλαγών και τεχνητής νοημοσύνης (AI) γίνεται όλο και πιο διαδεδομένη στις αγορές παραγώγων και futures, οδηγώντας σε ταχύτερες ταχύτητες εκτέλεσης και αυξημένη αποδοτικότητα.
• Μεγαλύτερη Διαφάνεια: Οι ρυθμιστικές αρχές συνεχίζουν να πιέζουν για μεγαλύτερη διαφάνεια στις αγορές εξωχρηματιστηριακών παραγώγων, συμπεριλαμβανομένων των ενισχυμένων απαιτήσεων αναφοράς και της αυξημένης χρήσης της κεντρικής εκκαθάρισης.
• Άνοδος των Κρυπτο-Παραγώγων: Τα παράγωγα κρυπτονομισμάτων, όπως τα futures και τα options Bitcoin, κερδίζουν δημοτικότητα, προσελκύοντας νέους συμμετέχοντες στην αγορά. Αυτά τα νέα μέσα παρουσιάζουν επίσης νέες προκλήσεις και κινδύνους.
• Εστίαση στη Βιωσιμότητα: Τα παράγωγα που συνδέονται με περιβαλλοντικούς, κοινωνικούς και διακυβερνητικούς (ESG) παράγοντες αναδύονται καθώς οι επενδυτές επιδιώκουν να διαχειριστούν τους κινδύνους και τις ευκαιρίες που σχετίζονται με την κλιματική αλλαγή και τη βιωσιμότητα.
• Αυξημένος Έλεγχος των Σύνθετων Προϊόντων: Οι ρυθμιστικές αρχές αυξάνουν τον έλεγχό τους στα σύνθετα δομημένα παράγωγα, επιδιώκοντας να διασφαλίσουν ότι οι επενδυτές κατανοούν τους εμπλεκόμενους κινδύνους.

Συμπέρασμα

Τα παράγωγα και τα futures είναι ισχυρά χρηματοοικονομικά μέσα που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για αντιστάθμιση, κερδοσκοπία και arbitrage. Ωστόσο, εμπεριέχουν επίσης σημαντικούς κινδύνους, συμπεριλαμβανομένης της μόχλευσης, του κινδύνου αγοράς και του κινδύνου αντισυμβαλλομένου. Η κατανόηση αυτών των κινδύνων και του κανονιστικού περιβάλλοντος είναι απαραίτητη για οποιονδήποτε συμμετέχει σε αυτές τις αγορές. Καθώς οι αγορές συνεχίζουν να εξελίσσονται, είναι ζωτικής σημασίας να παραμένετε ενημερωμένοι και να αναζητάτε επαγγελματικές συμβουλές για να λαμβάνετε εμπεριστατωμένες επενδυτικές αποφάσεις.

Αυτός ο ολοκληρωμένος οδηγός παρέχει μια βάση για την κατανόηση των παραγώγων και των futures σε παγκόσμιο πλαίσιο. Ενώ καλύπτει βασικές πτυχές, δεν υποκαθιστά τις επαγγελματικές οικονομικές συμβουλές. Πάντα να συμβουλεύεστε έναν εξειδικευμένο οικονομικό σύμβουλο πριν λάβετε οποιεσδήποτε επενδυτικές αποφάσεις που περιλαμβάνουν παράγωγα και futures.