ESG investování: Jak se orientovat v budoucnosti udržitelných financí

V dnešním rychle se vyvíjejícím globálním finančním prostředí se zakořeňuje nové paradigma: ESG investování. Více než jen trend, ESG investování představuje zásadní posun ve způsobu, jakým investoři hodnotí společnosti, a přesahuje tradiční finanční metriky, aby zahrnovalo environmentální, sociální a správní (ESG) faktory. Tento přístup uznává, že dlouhodobý úspěch a odolnost společnosti jsou neoddělitelně spjaty s jejím dopadem na planetu, její lidi a její vnitřní provozní struktury. Tento komplexní průvodce se ponoří do složitostí ESG investování, prozkoumá jeho klíčové složky, rostoucí význam těchto kritérií a jak je mohou investoři po celém světě využít jak pro finanční výnosy, tak pro pozitivní společenský dopad.

Porozumění pilířům ESG

ESG investování je postaveno na třech vzájemně propojených pilířích, z nichž každý představuje klíčovou oblast firemní odpovědnosti a udržitelnosti:

Environmentální kritéria

Environmentální kritéria se zaměřují na dopad společnosti na přírodní svět. Investoři zkoumají, jak podniky spravují svou ekologickou stopu, spotřebu zdrojů a příspěvek k environmentálním výzvám. Klíčové aspekty zahrnují:

• Změna klimatu a uhlíkové emise: Hodnocení emisí skleníkových plynů společnosti, jejích strategií pro snižování uhlíkové stopy a její připravenosti na fyzická a přechodná rizika spojená se změnou klimatu. To zahrnuje analýzu energetické účinnosti, závislosti na fosilních palivech a investic do obnovitelných zdrojů energie. Investoři mohou například upřednostňovat společnosti aktivně investující do výroby solární nebo větrné energie před těmi, které jsou silně závislé na uhelných elektrárnách. Globální energetičtí giganti jako dánská společnost Ørsted jsou chváleni za svůj obrat k větrné energii na moři, čímž prokazují silný environmentální závazek, který přitahuje kapitál zaměřený na ESG.
• Správa zdrojů: Posuzování, jak společnosti spravují a chrání přírodní zdroje, jako je voda, půda a suroviny. To zahrnuje efektivitu využívání vody, postupy nakládání s odpady, recyklační iniciativy a udržitelné získávání materiálů. Společnosti v regionech s nedostatkem vody, které implementují pokročilé technologie recyklace vody, jako některé jihoafrické těžební společnosti, často dosahují v této metrice vyššího skóre.
• Prevence znečištění: Zkoumání politik a postupů společnosti týkajících se znečištění ovzduší a vody, likvidace odpadu a nakládání s nebezpečnými materiály. To se může pohybovat od snižování průmyslových odpadních vod po minimalizaci plastových obalů. Chemická společnost v Německu může být hodnocena na základě svých investic do výrobních systémů s uzavřeným cyklem pro snížení chemického odpadu.
• Biodiverzita a využívání půdy: Zohlednění dopadu společnosti na ekosystémy, biodiverzitu a postupy využívání půdy, zejména v odvětvích jako zemědělství, lesnictví a nemovitosti. Developer nemovitostí v Brazílii může být posuzován na základě svého závazku k ochraně deštných pralesů během developerských projektů.
• Environmentální příležitosti: Identifikace společností, které vyvíjejí inovativní řešení environmentálních problémů, jako jsou čisté technologie, udržitelné zemědělství nebo systémy přeměny odpadu na energii. Společnosti vytvářející pokročilá řešení pro ukládání energie z baterií pro sítě s obnovitelnými zdroji, jako je Tesla nebo BYD (Čína), jsou v této kategorii často vnímány jako silní hráči v oblasti ESG.

Sociální kritéria

Sociální kritéria posuzují, jak společnost řídí své vztahy se zaměstnanci, dodavateli, zákazníky a komunitami, ve kterých působí. Tento pilíř klade důraz na lidský kapitál, zapojení zainteresovaných stran a sociální dopad. Klíčové faktory zahrnují:

• Pracovní postupy: Hodnocení zacházení společnosti se svými zaměstnanci, včetně spravedlivých mezd, bezpečných pracovních podmínek, zaměstnaneckých výhod, iniciativ v oblasti diverzity a inkluze a zapojení zaměstnanců. Mnoho nadnárodních korporací je posuzováno na základě dodržování mezinárodních pracovních norem, zejména ve svých dodavatelských řetězcích. Zkoumání výrobce oděvů v Bangladéši by například zahrnovalo pohled na záznamy o bezpečnosti v továrnách, práva pracovníků a odměňování ve vztahu k místním životním mzdám. Společnosti jako Unilever byly oceněny za svůj závazek k spravedlivým pracovním postupům ve svých globálních provozech.
• Lidská práva: Posuzování závazku společnosti k respektování lidských práv ve všech jejích provozech a dodavatelských řetězcích, vyhýbání se nucené práci, dětské práci a diskriminaci. To je zvláště důležité pro společnosti působící v regionech s vyššími riziky v oblasti lidských práv nebo z nich odebírající zdroje. Due diligence v dodavatelském řetězci technologické společnosti v zemích s potenciálními obavami o lidská práva je kritickou oblastí přezkumu.
• Bezpečnost a kvalita výrobků: Hodnocení bezpečnosti a kvality výrobků a služeb společnosti, včetně jejích zásad ochrany osobních údajů zákazníků a etických marketingových postupů. Farmaceutické společnosti jsou intenzivně zkoumány z hlediska bezpečnosti léků, účinnosti a transparentní komunikace. Pro platformu sociálních médií jsou prvořadé ochrana osobních údajů a etické nakládání s informacemi uživatelů.
• Angažovanost v komunitě: Zkoumání přínosu společnosti k sociálnímu a ekonomickému blahobytu komunit, kde působí, včetně filantropických snah, vytváření místních pracovních míst a odpovědného rozvoje komunity. Těžební společnost v Austrálii může být hodnocena na základě svých partnerství s domorodými komunitami a svých snah o zmírnění sociálních dopadů své činnosti.
• Řízení dodavatelského řetězce: Posuzování snah společnosti zajistit, aby její dodavatelé také dodržovali etické pracovní postupy, environmentální standardy a zásady lidských práv. Jedná se o složitou oblast, protože globální dodavatelské řetězce mohou zahrnovat mnoho zemí s různými předpisy. Globální výrobce elektroniky bude posuzován na základě svých snah o zajištění etického získávání nerostných surovin a spravedlivé práce ve svých montážních závodech.

Správní kritéria

Správní kritéria se zaměřují na vedení společnosti, odměňování manažerů, audity, vnitřní kontroly a práva akcionářů. Silná správa je považována za základ dobře řízeného, etického a udržitelného podniku. Klíčové aspekty zahrnují:

• Složení a diverzita správní rady: Hodnocení nezávislosti, diverzity a efektivity správní rady společnosti. Diverzifikovaná správní rada, reprezentující škálu dovedností, zkušeností a původů, je často spojována s lepším rozhodováním a řízením rizik. Investoři hledají správní rady s nezávislými členy, kteří mohou efektivně zpochybňovat management.
• Odměňování vedoucích pracovníků: Posuzování, zda je odměňování vedoucích pracovníků v souladu s dlouhodobou výkonností společnosti a cíli ESG, spíše než jen s krátkodobými finančními zisky. Stále více se zkoumají výkonnostní metriky spojené s cíli udržitelnosti. Některé evropské země mají předpisy týkající se poměru platu generálního ředitele k průměrnému platu pracovníka.
• Práva akcionářů: Zkoumání, jak společnost chrání práva svých akcionářů, včetně hlasovacích práv, transparentnosti ve finančním výkaznictví a schopnosti ovlivňovat firemní rozhodnutí. Společnosti, které nabízejí akcionářům rovná hlasovací práva a transparentně komunikují, jsou často upřednostňovány.
• Obchodní etika a transparentnost: Hodnocení závazku společnosti k etickému obchodnímu chování, protikorupčním politikám a transparentnímu finančnímu výkaznictví. Společnost se silnou historií etického chování a otevřené komunikace má větší pravděpodobnost, že jí investoři budou důvěřovat. Klíčovým ukazatelem jsou zde zásady ochrany oznamovatelů (whistleblowerů).
• Audit a vnitřní kontroly: Posuzování kvality a nezávislosti auditorů společnosti a robustnosti jejích systémů vnitřní kontroly pro prevenci podvodů a zajištění přesného finančního výkaznictví. Společnost, která prochází pravidelnými a přísnými audity od renomovaných firem, signalizuje dobrou správu.

Rostoucí význam ESG investování

Vzestup ESG investování není pouze filantropickým počinem; je to pragmatická reakce na vyvíjející se požadavky investorů, regulatorní tlaky a rostoucí pochopení toho, jak mohou faktory ESG přinášet dlouhodobou hodnotu a zmírňovat rizika. K jeho rostoucímu významu přispívá několik faktorů:

• Zmírňování rizik: Společnosti se silnými postupy ESG jsou často lépe připraveny na řízení rizik. Environmentální regulace, sociální nepokoje a selhání správy mohou vést k významným finančním sankcím, poškození pověsti a narušení provozu. Například únik ropy může vést k obrovským nákladům na čištění a právní odpovědnosti, což ovlivní cenu akcií společnosti. Naopak společnost s robustními environmentálními kontrolami se může takovým katastrofám vyhnout.
• Zvýšená finanční výkonnost: Stále více výzkumů naznačuje pozitivní korelaci mezi silnou výkonností v oblasti ESG a finančními výnosy. Společnosti, které upřednostňují udržitelnost, často vykazují vyšší provozní efektivitu, přitahují a udržují si špičkové talenty a pěstují si silnější loajalitu zákazníků, což vše se může promítnout do lepší finanční výkonnosti. Například studie ukázaly, že společnosti s vysokou spokojeností zaměstnanců (sociální faktor) mají často vyšší produktivitu a nižší fluktuaci.
• Poptávka investorů: Zejména mileniálové a generace Z stále více požadují, aby jejich investice byly v souladu s jejich hodnotami. Tento generační posun pohání prudký nárůst poptávky po produktech a strategiích zaměřených na ESG. Institucionální investoři, včetně penzijních fondů a suverénních fondů, také integrují zohledňování ESG do svých mandátů, vedeni svěřenskou povinností a uznáním rizik a příležitostí ESG.
• Regulatorní podpora: Vlády a regulační orgány po celém světě stále více nařizují zveřejňování informací o ESG a podporují udržitelné finance. Nařízení Evropské unie o zveřejňování informací o udržitelném financování (SFDR) a Pracovní skupina pro zveřejňování finančních informací souvisejících s klimatem (TCFD) jsou příklady iniciativ usilujících o větší transparentnost a odpovědnost ve vykazování ESG. Tyto regulace vytvářejí standardizovanější rámec, který investorům usnadňuje srovnávání společností.
• Reputační výhody: Společnosti se silnými referencemi v oblasti ESG se často těší lepší pověsti značky a důvěře veřejnosti. To se může promítnout v konkurenční výhodu, která přitahuje zákazníky, partnery i investory. Společnost, která prokazuje závazek k etickému získávání zdrojů a spravedlivým pracovním postupům, může získat loajální zákaznickou základnu, která si je těchto otázek vědoma.

Jak implementovat strategie ESG investování

Pro investory, kteří chtějí začlenit principy ESG do svých portfolií, existuje několik zavedených strategií:

• Negativní screening (vylučovací screening): Jedná se o nejstarší formu ESG investování, která zahrnuje vyloučení společností nebo celých odvětví, které nesplňují specifická kritéria ESG. Mezi běžná vyloučení patří tabák, kontroverzní zbraně, fosilní paliva a společnosti se špatnými pracovními postupy. Například investor založený na víře může vyloučit společnosti zabývající se výrobou alkoholu.
• Pozitivní screening (nejlepší ve třídě): Tento přístup zahrnuje investování do společností, které prokazují vedoucí výkonnost v oblasti ESG ve svých příslušných odvětvích. Místo vylučování zaostávajících investorů identifikují a vybírají lídry v oblasti ESG v domnění, že v dlouhodobém horizontu dosáhnou lepších výsledků. To může zahrnovat investice do nejlepších 20 % společností z hlediska uhlíkové náročnosti v automobilovém sektoru.
• Integrace ESG: Jedná se o sofistikovanější přístup, kde jsou faktory ESG systematicky integrovány do tradiční finanční analýzy. Analytici zvažují, jak by rizika a příležitosti ESG mohly ovlivnit peněžní toky, ziskovost a ocenění společnosti. Analytik může například upravit diskontní sazbu společnosti na základě její expozice vůči regulačním rizikům souvisejícím s klimatem.
• Dopadové investování (Impact Investing): Tato strategie si klade za cíl generovat jak pozitivní, měřitelný sociální a environmentální dopad, tak i finanční návratnost. Dopadové investice jsou prováděny se záměrem řešit konkrétní společenské výzvy. Příklady zahrnují investice do projektů dostupného bydlení, infrastruktury pro obnovitelnou energii v rozvojových zemích nebo do společností vyvíjejících lékařské inovace pro znevýhodněné populace. Fond investující do mikrofinančních institucí v Indii za účelem poskytnutí kapitálu malým podnikům je klasickým příkladem dopadového investování.
• Tematické investování: To zahrnuje investování do společností, které mají dobrou pozici k tomu, aby těžily z konkrétních témat souvisejících s ESG, jako jsou čistá energie, řešení nedostatku vody, udržitelné zemědělství nebo rovnost pohlaví. Investor by mohl vytvořit portfolio zaměřené na společnosti vyvíjející technologii elektrických vozidel a nabíjecí infrastrukturu.
• Angažovanost a aktivismus akcionářů: Tato strategie zahrnuje využití moci akcionářů k ovlivňování chování korporací. Investoři mohou hlasovat o usneseních akcionářů, přímo jednat s vedením společnosti a spolupracovat s dalšími investory na prosazování lepších postupů ESG. Například velký penzijní fond může podat usnesení akcionářů, ve kterém žádá společnost, aby si stanovila vědecky podložené cíle pro snížení emisí.

Výzvy a úvahy v ESG investování

Ačkoliv ESG investování nabízí přesvědčivé výhody, není bez výzev:

• Kvalita a standardizace dat: Významnou překážkou je nedostatek standardizovaných, spolehlivých a srovnatelných dat o ESG napříč společnostmi a odvětvími. Ačkoliv dochází k pokroku, metodiky pro měření a vykazování výkonnosti ESG se mohou značně lišit, což investorům ztěžuje provádění přímých srovnání. Různé ratingové agentury ESG mohou stejné společnosti přiřadit různé skóre kvůli odlišným datovým souborům a analytickým rámcům.
• Greenwashing: Riziko „greenwashingu“ – kdy společnosti nebo fondy činí zavádějící tvrzení o svých ESG referencích, aby přilákaly investory – je trvalým problémem. Investoři musí být nároční a provádět důkladnou due diligence, aby se ujistili, že tvrzení o ESG jsou podložena skutečnou akcí a prokazatelným dopadem. Společnost, která inzeruje své „ekologické“ obaly, aniž by svá tvrzení doložila nebo výrazně snížila svou celkovou environmentální stopu, se může dopouštět greenwashingu.
• Definování a měření dopadu: Kvantifikace a měření sociálního a environmentálního dopadu investic může být složité. Stanovení jasných metrik a metodik pro posouzení, zda investice skutečně něco mění, zůstává oblastí neustálého vývoje. U dopadové investice do vzdělávání vyžaduje definování a měření úspěchu nad rámec finančních výnosů pečlivé zvážení metrik, jako jsou zlepšené výsledky učení nebo zvýšená školní docházka.
• Očekávání výkonnosti: Ačkoli mnoho studií ukazuje, že ESG investování může dosahovat výkonnosti v souladu s tradičním investováním nebo jej dokonce překonávat, mohou nastat období, kdy portfolia zaměřená na ESG mohou zaostávat kvůli sektorovým alokacím nebo náladě na trhu. Řízení očekávání výkonnosti a pochopení dlouhodobé povahy integrace ESG je klíčové.
• Subjektivita a soulad s hodnotami: Kritéria ESG mohou být subjektivní a to, co jeden investor považuje za etické nebo udržitelné, se může pro jiného lišit. Sladění investičních rozhodnutí s osobními hodnotami vyžaduje pečlivé zvážení různých rámců a priorit ESG.

Globální perspektivy a osvědčené postupy

ESG investování je globální fenomén s různou mírou přijetí a regulačními rámci v různých regionech. Vynořují se však společné rysy a osvědčené postupy:

• Mezinárodní rámce: Investoři a společnosti se stále více odvolávají na mezinárodní rámce, jako jsou Cíle udržitelného rozvoje OSN (SDGs), Pařížská dohoda a standardy Global Reporting Initiative (GRI), aby řídili své strategie a vykazování ESG. Tyto rámce poskytují společný jazyk a soubor cílů pro udržitelný rozvoj.
• Poskytovatelé dat a ratingové agentury: Vzniká rostoucí ekosystém poskytovatelů dat o ESG (např. MSCI, Sustainalytics, Bloomberg ESG) a ratingových agentur, které pomáhají investorům orientovat se ve složitostech analýzy ESG. Ačkoli existují rozdíly, jejich práce je klíčová pro standardizaci informací a poskytování srovnávacích analýz.
• Aktivní vlastnictví: Kromě pouhého výběru společností šetrných k ESG se aktivní vlastnictví – zapojení se do společností a využívání práv akcionářů k prosazování změn – stává mocným nástrojem. Spolupráce mezi investory prostřednictvím iniciativ, jako je Climate Action 100+, zesiluje jejich kolektivní hlas a dopad.
• Transparentnost a zveřejňování informací: Snaha o větší transparentnost ve vykazování ESG je globálním trendem. Společnosti jsou povzbuzovány a v některých případech i nuceny zveřejňovat svou výkonnost v oblasti ESG, což investorům umožňuje činit informovanější rozhodnutí.
• Vzdělávání a budování kapacit: Jak ESG investování nabývá na síle, roste potřeba vzdělávání a budování kapacit pro investory, finanční poradce a vedoucí pracovníky firem, aby mohli efektivně rozumět a implementovat principy ESG. Mnoho univerzit a profesních organizací nyní nabízí kurzy a certifikace v oblasti udržitelných financí.

Budoucnost ESG investování

Trajektorie ESG investování ukazuje na pokračující růst a integraci do mainstreamových financí. Můžeme očekávat několik klíčových vývojových trendů:

• Zvýšená standardizace: Snahy o standardizaci rámců a metrik pro vykazování ESG se pravděpodobně zintenzivní, což povede ke spolehlivějším a srovnatelnějším datům.
• Větší zaměření na dopad: Důraz se dále přesune od pouhého vyhýbání se škodám k aktivnímu vytváření pozitivního sociálního a environmentálního dopadu.
• Integrace do svěřenské povinnosti: Faktory ESG budou stále více uznávány jako podstatné pro svěřenskou povinnost, což znamená, že jejich zohledňování se stane standardní součástí odpovědného řízení investic.
• Technologický pokrok: Umělá inteligence a analýza velkých dat budou hrát větší roli při zpracování a analýze informací o ESG, čímž se zvýší efektivita a účinnost ESG investování.
• Širší zapojení zainteresovaných stran: Společnosti budou čelit rostoucímu tlaku od širšího spektra zainteresovaných stran – zaměstnanců, zákazníků a občanské společnosti – aby prokázaly silnou výkonnost v oblasti ESG.

Závěr

ESG investování představuje silnou evoluci ve finančním světě, která slaďuje alokaci kapitálu se závazkem k udržitelné a spravedlivé budoucnosti. Zohledněním environmentálních, sociálních a správních faktorů mohou investoři nejen zmírňovat rizika a identifikovat příležitosti pro finanční výnosy, ale také přispívat k pozitivním společenským a planetárním výsledkům. Jak krajina ESG nadále zraje, přijímání těchto kritérií se stává méně volbou a více nutností pro investory usilující o dlouhodobé vytváření hodnoty a smysluplný dopad v globalizovaném světě. Porozumění nuancím ESG, dostupným strategiím a probíhajícím výzvám je klíčové pro efektivní navigaci v této transformační éře financí.