ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা: বিশ্ব অর্থনীতির জন্য ঝুঁকিতে থাকা মূল্যের (VaR) হিসাব আয়ত্ত করা

বিশ্ব অর্থনীতির গতিশীল প্রেক্ষাপটে, কার্যকর ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। ঝুঁকি পরিমাপ এবং ব্যবস্থাপনার জন্য ব্যবহৃত বিভিন্ন কৌশলের মধ্যে, ঝুঁকিতে থাকা মূল্য (VaR) একটি বহুল ব্যবহৃত এবং স্বীকৃত মেট্রিক হিসাবে দাঁড়িয়েছে। এই বিস্তৃত গাইড VaR এর জটিলতা, এর হিসাব পদ্ধতি, সীমাবদ্ধতা এবং বিভিন্ন আর্থিক প্রেক্ষাপটে এর প্রায়োগিক ব্যবহার নিয়ে আলোচনা করে।

ঝুঁকিতে থাকা মূল্য (VaR) কী?

ঝুঁকিতে থাকা মূল্য (VaR) একটি পরিসংখ্যানিক পরিমাপ যা একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে, একটি নির্দিষ্ট আত্মবিশ্বাসের স্তরের জন্য, একটি সম্পদ বা পোর্টফোলিওর মূল্যের সম্ভাব্য ক্ষতিকে পরিমাণ করে। সহজ কথায়, এটি একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে একটি বিনিয়োগ পোর্টফোলিওতে সম্ভাব্য ক্ষতির পরিমাণ নির্ধারণ করে, যেখানে একটি নির্দিষ্ট সম্ভাবনা বিদ্যমান।

উদাহরণস্বরূপ, $1 মিলিয়ন এর ৯৫% দৈনিক VaR নির্দেশ করে যে ৫% সম্ভাবনা রয়েছে যে স্বাভাবিক বাজার পরিস্থিতিতে পোর্টফোলিওটি একদিনে $1 মিলিয়নের বেশি হারাবে।

আর্থিক প্রতিষ্ঠান, কর্পোরেশন এবং নিয়ন্ত্রকেরা বিশ্বব্যাপী বাজার ঝুঁকি, ক্রেডিট ঝুঁকি এবং অপারেশনাল ঝুঁকি মূল্যায়ন এবং পরিচালনার জন্য VaR ব্যবহার করে। এর ব্যাপক ব্যবহার সম্ভাব্য ক্ষতির একটি সংক্ষিপ্ত এবং সহজে বোধগম্য সারসংক্ষেপ প্রদানের ক্ষমতার কারণে হয়েছে।

বিশ্ব অর্থনীতিতে VaR কেন গুরুত্বপূর্ণ?

কয়েকটি কারণে বিশ্ব অর্থনীতিতে VaR একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে:

• ঝুঁকি পরিমাপ এবং ব্যবস্থাপনা: VaR একটি আর্থিক প্রতিষ্ঠানের মধ্যে বিভিন্ন সম্পদ শ্রেণি এবং ব্যবসার ইউনিট জুড়ে ঝুঁকি পরিমাপ এবং পরিচালনার জন্য একটি মানসম্মত উপায় সরবরাহ করে।
• মূলধন বরাদ্দ: সম্ভাব্য ক্ষতি পূরণের জন্য একটি আর্থিক প্রতিষ্ঠানকে কী পরিমাণ মূলধন ধরে রাখতে হবে তা নির্ধারণ করতে VaR ব্যবহৃত হয়। ব্যাসেল চুক্তির মতো নিয়ন্ত্রক প্রয়োজনীয়তা পূরণের জন্য এটি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ।
• কর্মক্ষমতা মূল্যায়ন: পোর্টফোলিও পরিচালকদের ঝুঁকি-সমন্বিত কর্মক্ষমতা মূল্যায়ন করতে VaR ব্যবহার করা যেতে পারে।
• নিয়ন্ত্রক সম্মতি: নিয়ন্ত্রকেরা প্রায়শই আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোকে তাদের ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা কাঠামোর অংশ হিসেবে VaR হিসাব করতে এবং প্রতিবেদন করতে বলেন। উদাহরণস্বরূপ, ব্যাসেল চুক্তি আন্তর্জাতিকভাবে ব্যাংকগুলোর মূলধন পর্যাপ্ততার প্রয়োজনীয়তা নির্ধারণের জন্য VaR এর উপর অনেক বেশি নির্ভর করে।
• যোগাযোগ: VaR ঊর্ধ্বতন ব্যবস্থাপনা, বিনিয়োগকারী এবং নিয়ন্ত্রকসহ স্টেকহোল্ডারদের কাছে ঝুঁকি জানানোর জন্য একটি সংক্ষিপ্ত এবং সহজে বোধগম্য উপায় সরবরাহ করে।

ঝুঁকিতে থাকা মূল্যের হিসাব করার পদ্ধতি

VaR হিসাব করার জন্য তিনটি প্রধান পদ্ধতি রয়েছে:

1. ঐতিহাসিক মডেলিং: এই পদ্ধতিটি ভবিষ্যতের বাজারের পরিস্থিতি মডেলিং করার জন্য ঐতিহাসিক ডেটা ব্যবহার করে। এতে সবচেয়ে খারাপ থেকে ভালোর দিকে ঐতিহাসিক রিটার্নগুলোর ক্রম তৈরি করা এবং প্রত্যাশিত আত্মবিশ্বাসের স্তরের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ রিটার্ন সনাক্ত করা জড়িত।
2. প্যারামেট্রিক VaR (ভেরিয়েন্স-কোভেরিয়েন্স): এই পদ্ধতিটি ধরে নেয় যে সম্পদের রিটার্ন একটি নির্দিষ্ট পরিসংখ্যানিক বিন্যাস অনুসরণ করে, সাধারণত একটি স্বাভাবিক বিন্যাস। এটি VaR হিসাব করার জন্য রিটার্নের গড় এবং স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন ব্যবহার করে।
3. মন্টে কার্লো মডেলিং: এই পদ্ধতিটি ভবিষ্যতের বাজারের পরিস্থিতির জন্য হাজার হাজার সম্ভাব্য পরিস্থিতি তৈরি করতে কম্পিউটার মডেলিং ব্যবহার করে। এরপর মডেলিং করা ফলাফলের ভিত্তিতে VaR হিসাব করা হয়।

১. ঐতিহাসিক মডেলিং

ঐতিহাসিক মডেলিং হল একটি নন-প্যারামেট্রিক পদ্ধতি যা ভবিষ্যতের ঝুঁকি পূর্বাভাস করার জন্য অতীতের ডেটার উপর নির্ভর করে। এটি বাস্তবায়ন করা তুলনামূলকভাবে সহজ এবং রিটার্নের বিন্যাস সম্পর্কে অনুমানের প্রয়োজন হয় না। তবে, এটি ব্যবহৃত ঐতিহাসিক ডেটার মতোই ভালো এবং যদি সেই পরিস্থিতিগুলো অতীত থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে ভিন্ন হয় তবে এটি ভবিষ্যতের বাজারের পরিস্থিতি সঠিকভাবে প্রতিফলিত নাও করতে পারে।

ঐতিহাসিক মডেলিং-এ জড়িত ধাপসমূহ:

1. ঐতিহাসিক ডেটা সংগ্রহ করুন: পোর্টফোলিওতে থাকা সম্পদগুলোর জন্য পর্যাপ্ত পরিমাণে ঐতিহাসিক ডেটা সংগ্রহ করুন। ঐতিহাসিক সময়কালের দৈর্ঘ্য একটি গুরুত্বপূর্ণ সিদ্ধান্ত। দীর্ঘ সময়কাল আরও বেশি ডেটা পয়েন্ট সরবরাহ করে, তবে দূরের অতীতের অপ্রাসঙ্গিক তথ্য অন্তর্ভুক্ত থাকতে পারে। একটি ছোট সময়কাল পর্যাপ্ত চরম ঘটনা ক্যাপচার করতে পারে না। পোর্টফোলিওর আন্তর্জাতিক এক্সপোজার থাকলে একাধিক বাজার এবং অঞ্চল থেকে ডেটা ব্যবহার করার কথা বিবেচনা করুন।
2. রিটার্ন হিসাব করুন: পোর্টফোলিওতে থাকা প্রতিটি সম্পদের জন্য দৈনিক (বা অন্য উপযুক্ত সময়কাল) রিটার্ন হিসাব করুন। এটি সাধারণত এভাবে হিসাব করা হয়: (সমাপনী মূল্য - শুরুর মূল্য) / শুরুর মূল্য। নিশ্চিত করুন যে সমস্ত সম্পদের রিটার্ন সামঞ্জস্যপূর্ণভাবে হিসাব করা হয়েছে।
3. রিটার্নগুলোর ক্রম তৈরি করুন: পুরো ঐতিহাসিক সময়কালের জন্য সবচেয়ে খারাপ থেকে ভালোর দিকে দৈনিক রিটার্নগুলোর ক্রম তৈরি করুন।
4. VaR লেভেল সনাক্ত করুন: প্রত্যাশিত আত্মবিশ্বাসের স্তরের ভিত্তিতে VaR লেভেল নির্ধারণ করুন। উদাহরণস্বরূপ, ৯৫% আত্মবিশ্বাসের স্তরের জন্য, ক্রম তৈরি করা রিটার্নের ৫ম পার্সেন্টাইলের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ রিটার্ন খুঁজুন।
5. VaR মান হিসাব করুন: VaR লেভেলকে (প্রত্যাশিত পার্সেন্টাইলে রিটার্ন) পোর্টফোলিওর বর্তমান মান দিয়ে গুণ করুন। এটি সম্ভাব্য ক্ষতির পরিমাণ দেয়।

উদাহরণ:

ধরা যাক একটি পোর্টফোলিওর বর্তমান মান $1,000,000। ৫০০ দিনের ঐতিহাসিক ডেটা ব্যবহার করে, ৫ম পার্সেন্টাইলে রিটার্ন হল -২%। তাই ৯৫% দৈনিক VaR হল: -২% * $1,000,000 = -$20,000। এর মানে হল যে ৫% সম্ভাবনা রয়েছে যে পোর্টফোলিওটি একদিনে $20,000 এর বেশি হারাবে।

ঐতিহাসিক মডেলিং-এর সুবিধা:

• বাস্তবায়ন এবং বোঝা সহজ।
• রিটার্নের বিন্যাস সম্পর্কে অনুমানের প্রয়োজন হয় না।
• অ-স্বাভাবিক বিন্যাস এবং মোটা লেজ ক্যাপচার করতে পারে।

ঐতিহাসিক মডেলিং-এর অসুবিধা:

• ঐতিহাসিক ডেটার উপর নির্ভর করে, যা ভবিষ্যতের বাজারের পরিস্থিতির প্রতিনিধিত্ব নাও করতে পারে।
• বড় পোর্টফোলিওর জন্য গণনামূলকভাবে নিবিড় হতে পারে।
• ব্যবহৃত ঐতিহাসিক সময়কালের দৈর্ঘ্যের প্রতি সংবেদনশীল।

২. প্যারামেট্রিক VaR (ভেরিয়েন্স-কোভেরিয়েন্স)

প্যারামেট্রিক VaR, যা ভেরিয়েন্স-কোভেরিয়েন্স পদ্ধতি নামেও পরিচিত, ধরে নেয় যে সম্পদের রিটার্ন একটি স্বাভাবিক বিন্যাস অনুসরণ করে। এটি VaR হিসাব করার জন্য আরও গাণিতিক এবং সূত্র-চালিত পদ্ধতির জন্য অনুমতি দেয়। এটি গণনামূলকভাবে দক্ষ তবে অনুমিত বিন্যাসের নির্ভুলতার উপর অনেক বেশি নির্ভর করে। স্বাভাবিকতা থেকে বিচ্যুতি, যেমন মোটা লেজ, উল্লেখযোগ্যভাবে ঝুঁকিকে অবমূল্যায়ন করতে পারে।

প্যারামেট্রিক VaR-এ জড়িত ধাপসমূহ:

1. গড় এবং স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন হিসাব করুন: একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে সম্পদের রিটার্নের গড় এবং স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন হিসাব করুন। আবারও, ঐতিহাসিক সময়কালের দৈর্ঘ্য একটি গুরুত্বপূর্ণ সিদ্ধান্ত।
2. আত্মবিশ্বাসের স্তর নির্ধারণ করুন: প্রত্যাশিত আত্মবিশ্বাসের স্তর চয়ন করুন (যেমন, ৯৫%, ৯৯%)। এটি স্ট্যান্ডার্ড স্বাভাবিক বিন্যাস টেবিল থেকে একটি জেড-স্কোরের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ। ৯৫% আত্মবিশ্বাসের স্তরের জন্য, জেড-স্কোর প্রায় ১.৬৪৫। ৯৯% আত্মবিশ্বাসের স্তরের জন্য, জেড-স্কোর প্রায় ২.৩৩।
3. VaR হিসাব করুন: নিম্নলিখিত সূত্র ব্যবহার করে VaR হিসাব করুন:
   VaR = পোর্টফোলিও মূল্য * (গড় রিটার্ন - জেড-স্কোর * স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন)

উদাহরণ:

ধরা যাক একটি পোর্টফোলিওর বর্তমান মান $1,000,000। ঐতিহাসিক গড় রিটার্ন প্রতিদিন ০.০৫%, এবং স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন প্রতিদিন ১%। ৯৫% আত্মবিশ্বাসের স্তর (জেড-স্কোর = ১.৬৪৫) ব্যবহার করে, দৈনিক VaR নিম্নরূপ হিসাব করা হয়:

VaR = $1,000,000 * (0.0005 - 1.645 * 0.01) = $1,000,000 * (-0.01595) = -$15,950

এর মানে হল যে স্বাভাবিকতার অনুমানের ভিত্তিতে ৫% সম্ভাবনা রয়েছে যে পোর্টফোলিওটি একদিনে $15,950 এর বেশি হারাবে।

প্যারামেট্রিক VaR-এর সুবিধা:

• গণনামূলকভাবে দক্ষ।
• বাস্তবায়ন করা সহজ।
• ঝুঁকির একটি সুস্পষ্ট এবং সংক্ষিপ্ত পরিমাপ সরবরাহ করে।

প্যারামেট্রিক VaR-এর অসুবিধা:

• ধরে নেয় যে সম্পদের রিটার্ন একটি স্বাভাবিক বিন্যাস অনুসরণ করে, যা বাস্তবে নাও হতে পারে।
• মোটা লেজ বা অ-স্বাভাবিক বিন্যাসের উপস্থিতিতে ঝুঁকিকে অবমূল্যায়ন করে।
• অনুমানিত গড় এবং স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশনের নির্ভুলতার প্রতি সংবেদনশীল।

৩. মন্টে কার্লো মডেলিং

মন্টে কার্লো মডেলিং একটি আরও অত্যাধুনিক পদ্ধতি যা সম্ভাব্য ভবিষ্যতের বাজারের পরিস্থিতি তৈরি করতে কম্পিউটার-উত্পন্ন র্যান্ডম স্যাম্পল ব্যবহার করে। এটি অত্যন্ত নমনীয় এবং জটিল পোর্টফোলিও কাঠামো এবং অ-স্বাভাবিক বিন্যাসগুলোর সাথে মানিয়ে নিতে পারে। তবে, এটি সবচেয়ে বেশি গণনামূলকভাবে নিবিড় এবং সতর্কতার সাথে মডেল ক্যালিব্রেশন প্রয়োজন।

মন্টে কার্লো মডেলিং-এ জড়িত ধাপসমূহ:

1. মডেলটি সংজ্ঞায়িত করুন: একটি গাণিতিক মডেল তৈরি করুন যা পোর্টফোলিওতে থাকা সম্পদগুলোর আচরণ বর্ণনা করে। এর মধ্যে সম্পদের রিটার্নের জন্য সম্ভাব্য বিন্যাস, সম্পদগুলোর মধ্যে পারস্পরিক সম্পর্ক এবং অন্যান্য প্রাসঙ্গিক বিষয়গুলো নির্দিষ্ট করা জড়িত থাকতে পারে।
2. র্যান্ডম পরিস্থিতি তৈরি করুন: ভবিষ্যতের বাজারের পরিস্থিতির জন্য প্রচুর সংখ্যক সম্ভাব্য পরিস্থিতি তৈরি করতে একটি র্যান্ডম নম্বর জেনারেটর ব্যবহার করুন। প্রতিটি পরিস্থিতি সম্পদের দাম নিতে পারে এমন একটি ভিন্ন সম্ভাব্য পথ উপস্থাপন করে।
3. পোর্টফোলিওর মূল্য হিসাব করুন: প্রতিটি পরিস্থিতির জন্য, নির্দিষ্ট সময়ের শেষে পোর্টফোলিওর মূল্য হিসাব করুন।
4. পোর্টফোলিও মানগুলোর ক্রম তৈরি করুন: মডেলিং করা সমস্ত পরিস্থিতি জুড়ে সবচেয়ে খারাপ থেকে ভালোর দিকে পোর্টফোলিও মানগুলোর ক্রম তৈরি করুন।
5. VaR লেভেল সনাক্ত করুন: প্রত্যাশিত আত্মবিশ্বাসের স্তরের ভিত্তিতে VaR লেভেল নির্ধারণ করুন। উদাহরণস্বরূপ, ৯৫% আত্মবিশ্বাসের স্তরের জন্য, পোর্টফোলিও মান খুঁজুন যা ক্রম তৈরি করা পোর্টফোলিও মানগুলোর ৫ম পার্সেন্টাইলের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ।
6. VaR মান হিসাব করুন: VaR মান হল বর্তমান পোর্টফোলিও মূল্য এবং VaR লেভেলে পোর্টফোলিও মূল্যের মধ্যে পার্থক্য।

উদাহরণ:

10,000 পরিস্থিতি সহ একটি মন্টে কার্লো মডেলিং ব্যবহার করে, একটি আর্থিক প্রতিষ্ঠান তার ট্রেডিং পোর্টফোলিওর সম্ভাব্য ভবিষ্যতের মানগুলোর মডেলিং করে। মডেলিং চালানোর পরে এবং ফলস্বরূপ পোর্টফোলিও মানগুলোর ক্রম তৈরি করার পরে, ৫ম পার্সেন্টাইলে পোর্টফোলিও মান (যা ৯৫% আত্মবিশ্বাসের স্তরের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ) $980,000 পাওয়া যায়। যদি বর্তমান পোর্টফোলিও মূল্য $1,000,000 হয়, তাহলে ৯৫% VaR হল: $1,000,000 - $980,000 = $20,000। এর মানে হল যে মডেলিংয়ের ভিত্তিতে একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে পোর্টফোলিওটির $20,000-এর বেশি হারানোর ৫% সম্ভাবনা রয়েছে।

মন্টে কার্লো মডেলিং-এর সুবিধা:

• অত্যন্ত নমনীয় এবং জটিল পোর্টফোলিও কাঠামো এবং অ-স্বাভাবিক বিন্যাসগুলোর সাথে মানিয়ে নিতে পারে।
• বিভিন্ন ঝুঁকির কারণ এবং নির্ভরশীলতা অন্তর্ভুক্ত করতে পারে।
• অনেক ক্ষেত্রে ঐতিহাসিক মডেলিং বা প্যারামেট্রিক VaR এর চেয়ে VaR এর আরও সঠিক অনুমান সরবরাহ করে।

মন্টে কার্লো মডেলিং-এর অসুবিধা:

• গণনামূলকভাবে নিবিড় এবং উল্লেখযোগ্য কম্পিউটিং সংস্থান প্রয়োজন।
• সতর্কতার সাথে মডেল ক্যালিব্রেশন এবং বৈধতা প্রয়োজন।
• ফলাফলগুলো ব্যাখ্যা করা কঠিন হতে পারে।

ঝুঁকিতে থাকা মূল্যের সীমাবদ্ধতা

ব্যাপক ব্যবহার সত্ত্বেও, VaR-এর বেশ কয়েকটি সীমাবদ্ধতা রয়েছে যা ব্যবহারকারীদের সচেতন হওয়া উচিত:

• অনুমান: VaR মডেল সম্পদের রিটার্ন, পারস্পরিক সম্পর্ক এবং বাজারের পরিস্থিতি বিন্যাস সম্পর্কে বিভিন্ন অনুমানের উপর নির্ভর করে। এই অনুমানগুলো সবসময় বাস্তবে সত্য নাও হতে পারে।
• লেজের ঝুঁকি: VaR শুধুমাত্র একটি নির্দিষ্ট আত্মবিশ্বাসের স্তর পর্যন্ত সম্ভাব্য ক্ষতি পরিমাপ করে। এটি সেই স্তরের বাইরে ঘটতে পারে এমন ক্ষতির মাত্রা সম্পর্কে তথ্য সরবরাহ করে না। এটিকে লেজের ঝুঁকি বলা হয়।
• অ-যোগাযোগিতা: VaR সবসময় যোগযোগ্য নয়। এর মানে হল যে একটি পোর্টফোলিওর VaR পোর্টফোলিওতে থাকা পৃথক সম্পদগুলোর VaR-এর সমষ্টির সমান নাও হতে পারে। বিভিন্ন ব্যবসায়িক ইউনিট জুড়ে ঝুঁকি একত্রিত করার সময় এটি সমস্যাযুক্ত হতে পারে।
• ঐতিহাসিক ডেটা: ঐতিহাসিক মডেলিং ঐতিহাসিক ডেটার উপর নির্ভর করে, যা ভবিষ্যতের বাজারের পরিস্থিতির প্রতিনিধিত্ব নাও করতে পারে।
• মডেল ঝুঁকি: VaR মডেলের পছন্দ এবং এর প্যারামিটারগুলো ফলাফলের উপর উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলতে পারে। এটি মডেল ঝুঁকি তৈরি করে, যা হল মডেলটি ভুল বা পরিস্থিতির জন্য অনুপযুক্ত হওয়ার ঝুঁকি।
• তারল্য ঝুঁকি: VaR সাধারণত স্পষ্টভাবে তারল্য ঝুঁকির জন্য হিসাব করে না, যা হল যুক্তিসঙ্গত মূল্যে দ্রুত যথেষ্ট পরিমাণে একটি সম্পদ বিক্রি করা যাবে না এমন ঝুঁকি।

বিশ্ব অর্থনীতিতে VaR এর প্রয়োগ

VaR বিশ্ব অর্থনীতির বিভিন্ন ক্ষেত্রে ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়, যার মধ্যে রয়েছে:

• পোর্টফোলিও ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা: ইক্যুইটি পোর্টফোলিও, ফিক্সড-ইনকাম পোর্টফোলিও এবং হেজ ফান্ডসহ বিনিয়োগ পোর্টফোলিওগুলোর ঝুঁকি মূল্যায়ন এবং পরিচালনার জন্য VaR ব্যবহৃত হয়।
• ট্রেডিং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা: বৈদেশিক মুদ্রা ট্রেডিং, ফিক্সড-ইনকাম ট্রেডিং এবং ডেরিভেটিভস ট্রেডিংয়ের মতো ট্রেডিং কার্যক্রমের ঝুঁকি নিরীক্ষণ এবং নিয়ন্ত্রণ করতে VaR ব্যবহৃত হয়।
• এন্টারপ্রাইজ ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা: বাজার ঝুঁকি, ক্রেডিট ঝুঁকি এবং অপারেশনাল ঝুঁকি সহ একটি আর্থিক প্রতিষ্ঠানের সামগ্রিক ঝুঁকি মূল্যায়ন এবং পরিচালনার জন্য VaR ব্যবহৃত হয়।
• নিয়ন্ত্রক রিপোর্টিং: ব্যাসেল চুক্তির অধীনে মূলধন পর্যাপ্ততার প্রয়োজনীয়তা হিসাব করার মতো নিয়ন্ত্রক রিপোর্টিংয়ের উদ্দেশ্যে VaR ব্যবহৃত হয়।
• স্ট্রেস টেস্টিং: VaR কে স্ট্রেস টেস্টিংয়ের জন্য একটি সূচনা বিন্দু হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে, যার মধ্যে একটি পোর্টফোলিও বা আর্থিক প্রতিষ্ঠানের উপর চরম বাজারের ঘটনাগুলোর প্রভাব মডেলিং করা জড়িত।

VaR প্রয়োগের আন্তর্জাতিক উদাহরণ:

• ইউরোপীয় ব্যাংক: ইউরোপীয় ব্যাংকগুলো ক্যাপিটাল রিকয়ারমেন্টস ডিরেক্টিভ (সিআরডি) এবং ক্যাপিটাল রিকয়ারমেন্টস রেগুলেশন (সিআরআর)-এ বর্ণিত মূলধনের প্রয়োজনীয়তা মেনে চলার জন্য VaR ব্যবহার করে, যা ইউরোপীয় ইউনিয়নে ব্যাসেল III কাঠামো বাস্তবায়ন করে।
• জাপানি বিনিয়োগ সংস্থা: জাপানি বিনিয়োগ সংস্থাগুলো তাদের দেশীয় এবং আন্তর্জাতিক উভয় বাজারে বিনিয়োগের সাথে সম্পর্কিত ঝুঁকিগুলো পরিচালনা করতে VaR ব্যবহার করে, বিশেষ করে মুদ্রার ওঠানামা এবং বৈশ্বিক অর্থনৈতিক অনিশ্চয়তার মুখে।
• অস্ট্রেলিয়ান সুপারঅ্যানুয়েশন ফান্ড: অস্ট্রেলিয়ান সুপারঅ্যানুয়েশন ফান্ড (পেনশন ফান্ড) তাদের সদস্যদের অবসরকালীন সঞ্চয়ের সম্ভাব্য নিম্নমুখী ঝুঁকি মূল্যায়ন করতে VaR ব্যবহার করে, যাতে তারা বাজারের মন্দা কাটিয়ে ওঠার জন্য পর্যাপ্ত রিজার্ভ বজায় রাখে।
• উদীয়মান বাজারের ব্যাংক: উদীয়মান বাজারের ব্যাংকগুলো অস্থির মুদ্রা বাজার, পণ্যের দামের ওঠানামা এবং সার্বভৌম ঋণের এক্সপোজারের সাথে সম্পর্কিত ঝুঁকিগুলো পরিচালনা করার জন্য ক্রমবর্ধমানভাবে VaR পদ্ধতি গ্রহণ করছে। এই অঞ্চলগুলোতে প্রায়শই বিদ্যমান উচ্চ স্তরের অর্থনৈতিক এবং রাজনৈতিক অস্থিতিশীলতার কারণে এটি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ।

আপনার VaR বিশ্লেষণ উন্নত করা

VaR বিশ্লেষণের কার্যকারিতা বাড়ানোর জন্য, নিম্নলিখিত বিষয়গুলো বিবেচনা করুন:

• ব্যাকটেস্টিং: ভবিষ্যদ্বাণী করা ক্ষতির সাথে প্রকৃত ক্ষতির তুলনা করে নিয়মিত VaR মডেলের ব্যাকটেস্টিং করুন। এটি মডেলের যেকোনো পক্ষপাত বা ভুল সনাক্ত করতে সহায়তা করে।
• স্ট্রেস টেস্টিং: VaR মডেল দ্বারা ক্যাপচার করা হয়নি এমন চরম বাজারের ঘটনাগুলোর সম্ভাব্য প্রভাব মূল্যায়ন করতে স্ট্রেস টেস্টিংয়ের সাথে VaR পরিপূরক করুন।
• দৃশ্যকল্প বিশ্লেষণ: পোর্টফোলিও বা আর্থিক প্রতিষ্ঠানের উপর নির্দিষ্ট ঘটনা বা বাজারের অবস্থার পরিবর্তনের প্রভাব মূল্যায়ন করতে দৃশ্যকল্প বিশ্লেষণ ব্যবহার করুন।
• মডেল বৈধতা: VaR মডেলটি বর্তমান বাজারের পরিস্থিতি এবং পোর্টফোলিও গঠনের জন্য এখনও উপযুক্ত কিনা তা নিশ্চিত করার জন্য পর্যায়ক্রমে মডেলটি বৈধ করুন।
• ডেটার গুণমান: VaR হিসাব করার জন্য ব্যবহৃত ডেটা সঠিক, সম্পূর্ণ এবং নির্ভরযোগ্য কিনা তা নিশ্চিত করুন।
• বিকল্প ঝুঁকি পরিমাপ বিবেচনা করুন: শুধুমাত্র VaR-এর উপর নির্ভর করবেন না। প্রত্যাশিত ঘাটতি (ES) এর মতো অন্যান্য ঝুঁকি পরিমাপ ব্যবহার করার কথা বিবেচনা করুন, যা লেজের ঝুঁকির আরও সম্পূর্ণ চিত্র সরবরাহ করে।

উপসংহার

ঝুঁকিতে থাকা মূল্য (VaR) বিশ্ব অর্থনীতিতে ঝুঁকি পরিমাপ এবং পরিচালনার জন্য একটি শক্তিশালী সরঞ্জাম। এর হিসাব পদ্ধতি, সীমাবদ্ধতা এবং প্রয়োগগুলো বোঝার মাধ্যমে, আর্থিক পেশাদাররা ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা এবং মূলধন বরাদ্দ সম্পর্কে আরও সচেতন সিদ্ধান্ত নিতে পারেন। যদিও VaR ঝুঁকির নিখুঁত পরিমাপক নয়, তবে এটি সম্ভাব্য ক্ষতি মূল্যায়ন এবং স্টেকহোল্ডারদের কাছে ঝুঁকি জানানোর জন্য একটি মূল্যবান কাঠামো সরবরাহ করে। স্ট্রেস টেস্টিং এবং দৃশ্যকল্প বিশ্লেষণের মতো অন্যান্য ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা কৌশলগুলোর সাথে VaR একত্রিত করা আরও শক্তিশালী এবং ব্যাপক ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা কাঠামোর দিকে নিয়ে যেতে পারে। একটি গতিশীল এবং সর্বদা পরিবর্তনশীল আর্থিক পরিস্থিতিতে VaR-এর চলমান কার্যকারিতা নিশ্চিত করার জন্য ক্রমাগত পর্যবেক্ষণ, ব্যাকটেস্টিং এবং মডেল বৈধতা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। যেহেতু বিশ্ব বাজারগুলো ক্রমবর্ধমানভাবে আন্তঃসংযুক্ত এবং জটিল হয়ে উঠছে, তাই VaR হিসাব এবং ব্যাখ্যার সূক্ষ্মতাগুলো আয়ত্ত করা ভবিষ্যতের চ্যালেঞ্জ এবং সুযোগগুলো নেভিগেট করার জন্য অপরিহার্য।