Разбиране на деривати и фючърси: Изчерпателен глобален наръчник

Дериватите и фючърсите са мощни финансови инструменти, използвани от физически лица, корпорации и институции по целия свят. Тяхната сложност обаче може да бъде обезсърчаваща. Този наръчник има за цел да разясни тези инструменти, като предостави ясно разбиране за техните видове, употреби, рискове и глобалния регулаторен пейзаж.

Какво представляват дериватите?

Дериватът е финансов договор, чиято стойност произлиза от основен актив, индекс или референтен лихвен процент. Този основен актив може да бъде всичко - от стоки като петрол и злато до акции, облигации, валути или дори лихвени проценти. Дериватите позволяват на страните да прехвърлят риск, да спекулират с движенията на цените или да хеджират съществуващи позиции. Те се търгуват както на борси, така и на извънборсовия пазар (OTC).

Видове деривати

Ето поглед към някои от най-често срещаните видове деривати:

• Фючърсни контракти: Стандартизирани споразумения за покупка или продажба на актив на предварително определена цена и дата в бъдещето.
• Опционни контракти: Дават на купувача правото, но не и задължението, да купи (кол опция) или да продаде (пут опция) актив на определена цена (страйк цена) на или преди определена дата (дата на изтичане).
• Суапове: Частни споразумения между две страни за обмен на парични потоци въз основа на различни основни активи или лихвени проценти. Често срещани видове включват лихвени суапове и валутни суапове.
• Форварди: Подобни на фючърсните контракти, но са персонализирани споразумения, търгувани на OTC.

Какво представляват фючърсните контракти?

Фючърсните контракти са специфичен вид дериват. Те са стандартизирани, търгувани на борса споразумения, които задължават купувача да закупи, а продавача да достави основен актив на предварително определена бъдеща дата и цена. Тези контракти са стандартизирани по отношение на количество, качество и място на доставка. Примери за често търгувани фючърси включват:

• Стокови фючърси: Покриващи селскостопански продукти (царевица, соя, пшеница), енергия (суров петрол, природен газ) и метали (злато, сребро, мед).
• Финансови фючърси: Базирани на финансови инструменти като фондови индекси (S&P 500, FTSE 100, Nikkei 225), валути (EUR/USD, GBP/JPY) и държавни облигации.

Основни характеристики на фючърсните контракти

• Стандартизация: Осигурява ликвидност и лекота на търговия.
• Борсова търговия: Търгуват се на регулирани борси, осигуряващи прозрачност и гаранции от клиринговата къща.
• Mark-to-Market: Ежедневен процес на сетълмент, при който печалбите и загубите се кредитират или дебитират по сметката на търговеца.
• Маржин изисквания: Търговците трябва да депозират маржин сума като обезпечение за покриване на потенциални загуби. Този маржин представлява малък процент от общата стойност на договора, което позволява търговия с ливъридж.
• Дата на изтичане: Датата, на която договорът трябва да бъде уреден.

Употреби на деривати и фючърси

Дериватите и фючърсите служат за различни цели на глобалните финансови пазари:

Хеджиране

Хеджирането включва използване на деривати за намаляване или елиминиране на риска от неблагоприятни движения на цените на основен актив. Например:

• Авиокомпания хеджира разходите за гориво: Авиокомпания може да използва фючърсни контракти, за да фиксира цената на реактивното гориво, като се предпазва от нарастващите цени на горивото.
• Валутно хеджиране за износители: Европейска компания, изнасяща стоки за Съединените щати, може да използва валутни форварди, за да се хеджира срещу колебанията във валутния курс EUR/USD, осигурявайки предвидим поток от приходи в евро.
• Фермер хеджира цените на реколтата: Фермер в Бразилия може да използва фючърси за соя, за да фиксира цена за своята реколта, предпазвайки ги от спад в цените, преди соята да бъде събрана и продадена.

Спекулация

Спекулацията включва заемане на позиция в дериват с очакването да се спечели от бъдещи движения на цените. Спекулантите осигуряват ликвидност на пазара и могат да помогнат за откриване на правилната цена за даден актив.

• Залагане на покачване на цените на петрола: Търговец вярва, че цената на суровия петрол ще се повиши и купува фючърсни контракти за суров петрол. Ако цената се повиши, търговецът печели; ако спадне, търговецът понася загуба.
• Валутна търговия: Търговец спекулира, че японската йена ще отслабне спрямо щатския долар и купува USD/JPY фючърси.

Арбитраж

Арбитражът включва използване на разлики в цените на един и същ актив или дериват на различни пазари, за да се генерират безрискови печалби. Това помага да се осигури ценова ефективност на пазарите.

• Използване на разлики в цените на златото: Ако фючърсите на злато се търгуват на по-висока цена на Лондонската метална борса (LME), отколкото на COMEX в Ню Йорк, арбитражистът може да купи фючърси на злато на COMEX и едновременно да ги продаде на LME, печелейки от разликата в цените.

Рискове, свързани с деривати и фючърси

Въпреки че дериватите и фючърсите могат да бъдат ценни инструменти, те също така включват значителни рискове:

Ливъридж

Дериватите често включват ливъридж, което означава, че малка сума капитал може да контролира голяма номинална стойност. Това може да увеличи както потенциалните печалби, така и потенциалните загуби. Малко неблагоприятно движение на цените може да доведе до значителни загуби, надвишаващи първоначалната инвестиция.

Пазарен риск

Промените в цената на основния актив, лихвените проценти или други пазарни фактори могат да доведат до загуби по деривативни позиции. Пазарната волатилност може значително да повлияе на стойностите на дериватите.

Контрагентски риск

Това е рискът другата страна по деривативен договор да не изпълни своите задължения. Това е особено важно за OTC дериватите, които не се клирингуват чрез централна клирингова къща.

Ликвиден риск

Ликвидният риск възниква, когато е трудно да се купи или продаде дериват на справедлива цена поради липса на участници на пазара. Това може да бъде особено остро при слабо търгувани деривати или по време на периоди на пазарен стрес.

Сложност

Някои деривати, като сложни структурирани продукти, могат да бъдат трудни за разбиране и оценяване. Тази сложност може да затрудни точната оценка на свързаните рискове.

Глобален регулаторен пейзаж

Регулирането на деривати и фючърси варира в различните страни. След финансовата криза от 2008 г. има глобален тласък за повишаване на прозрачността и регулирането на тези пазари.

Основни регулаторни инициативи

• Ангажименти на Г-20: Нациите от Г-20 се ангажираха с реформи, насочени към повишаване на прозрачността и устойчивостта на OTC пазарите на деривати, включително задължителен клиринг на стандартизирани OTC деривати чрез централни контрагенти (CCP), увеличени маржин изисквания за нецентрално клиринговани деривати и засилени изисквания за отчитане.
• Закон на Дод-Франк (Съединени щати): Това законодателство въведе всеобхватни разпоредби за OTC дериватите, включително задължителен клиринг и борсова търговия на определени деривати и засилен надзор на участниците на пазара. Създаде Комисията за търговия с фючърси на стоки (CFTC) като основен регулатор за дериватите в САЩ.
• Европейски регламент за пазарната инфраструктура (EMIR): EMIR има за цел да намали системния риск в европейската финансова система чрез изискване за централен клиринг на стандартизирани OTC деривати, отчитане на всички деривативни договори в търговски хранилища и прилагане на стандарти за управление на риска за OTC деривати.
• MiFID II (Европейски съюз): Макар и да не е фокусирана единствено върху дериватите, MiFID II (Директива за пазарите на финансови инструменти II) оказа значително влияние върху търговията с деривати в Европа, като подобри изискванията за прозрачност и наложи по-строги правила на участниците на пазара.
• Национални разпоредби: Много страни са приложили свои собствени разпоредби, за да се приведат в съответствие с ангажиментите на Г-20 и да се справят със специфични рискове на местните пазари. Тези разпоредби варират значително в различните юрисдикции. Например, разпоредбите в Сингапур са различни от тези в Австралия.

Значение на регулаторното съответствие

Участниците на пазарите на деривати и фючърси трябва да спазват всички приложими разпоредби. Неспазването на това може да доведе до значителни санкции, включително глоби, санкции и репутационни щети. Поради регулаторните вариации в различните юрисдикции е изключително важно да се разбират местните правила и разпоредби.

Практически примери за използване на деривати

Нека разгледаме някои практически примери, за да илюстрираме употребите на деривати:

Пример 1: Хеджиране на валутен риск

Японски производител на електроника изнася продукти за Европа. Компанията е загрижена за колебанията във валутния курс EUR/JPY. За да хеджира този риск, компанията може да сключи валутен форварден договор за продажба на евро и покупка на йени на предварително определен курс на бъдеща дата. Това позволява на компанията да фиксира известен валутен курс, предпазвайки своите печалби от неблагоприятни валутни движения.

Пример 2: Спекулиране с цените на петрола

Хедж фонд вярва, че цената на петрола Brent ще се повиши през следващите месеци поради увеличеното търсене и геополитическото напрежение. Фондът купува фючърсни контракти за петрол Brent, залагайки, че цената ще се повиши преди изтичането на договора. Ако цената се повиши според очакванията, фондът ще спечели; ако спадне, фондът ще понесе загуба.

Пример 3: Арбитраж в лихвени проценти

Банка идентифицира разлика в лихвените проценти между две държави. Банката може да използва лихвен суап, за да използва тази разлика и да генерира безрискова печалба. Например, ако лихвените проценти са по-ниски в САЩ, отколкото в Обединеното кралство, банката може да сключи суапово споразумение за плащане на фиксирани лихвени проценти в Обединеното кралство и получаване на фиксирани лихвени проценти в САЩ, печелейки от разликата в лихвените проценти.

Основни съображения за инвеститорите

Преди да се ангажират с търговия с деривати или фючърси, инвеститорите трябва да вземат предвид следното:

• Разбиране на основния актив: Разберете задълбочено характеристиките на основния актив или индекс, на който се основава дериватът.
• Толерантност към риск: Оценете вашата толерантност към риск и инвестиционни цели. Дериватите могат да бъдат силно ливъриджирани и може да не са подходящи за всички инвеститори.
• Надлежна проверка: Извършете задълбочена проверка на деривативния продукт, включително неговите условия, условия и потенциални рискове.
• Оценка на контрагентския риск: Оценете кредитоспособността на контрагента по деривативния договор, особено за OTC дериватите.
• Маржин изисквания: Разберете маржин изискванията и потенциала за маржин кол, които могат да изискват допълнителни средства да бъдат депозирани за покриване на загуби.
• Регулаторно съответствие: Осигурете съответствие с всички приложими разпоредби във вашата юрисдикция.
• Потърсете професионален съвет: Консултирайте се с квалифициран финансов съветник, за да определите дали дериватите са подходящи за вашата инвестиционна стратегия.

Бъдещето на деривати и фючърси

Пазарите за деривати и фючърси непрекъснато се развиват, водени от технологичния напредък, регулаторните промени и променящите се пазарни условия. Някои от основните тенденции, оформящи бъдещето на тези пазари, включват:

• Увеличена автоматизация: Използването на алгоритмична търговия и изкуствен интелект (AI) става все по-разпространено на пазарите на деривати и фючърси, което води до по-бързи скорости на изпълнение и повишена ефективност.
• По-голяма прозрачност: Регулаторите продължават да настояват за по-голяма прозрачност на OTC пазарите на деривати, включително засилени изисквания за отчитане и увеличено използване на централен клиринг.
• Възход на крипто дериватите: Криптовалутните деривати, като фючърси и опции за Bitcoin, набират популярност, привличайки нови участници на пазара. Тези нови инструменти също представляват нови предизвикателства и рискове.
• Фокус върху устойчивостта: Дериватите, свързани с фактори на околната среда, социалната сфера и управлението (ESG), се появяват, тъй като инвеститорите се стремят да управляват рисковете и възможностите, свързани с изменението на климата и устойчивостта.
• Увеличен контрол върху сложните продукти: Регулаторите засилват контрола си върху сложните структурирани деривати, като се стремят да гарантират, че инвеститорите разбират свързаните рискове.

Заключение

Дериватите и фючърсите са мощни финансови инструменти, които могат да бъдат използвани за хеджиране, спекулации и арбитраж. Те обаче включват и значителни рискове, включително ливъридж, пазарен риск и контрагентски риск. Разбирането на тези рискове и регулаторната среда е от съществено значение за всеки, който участва на тези пазари. Тъй като пазарите продължават да се развиват, от решаващо значение е да останете информирани и да потърсите професионален съвет, за да вземете информирани инвестиционни решения.

Този изчерпателен наръчник предоставя основа за разбиране на деривати и фючърси в глобален контекст. Въпреки че обхваща основни аспекти, той не е заместител на професионален финансов съвет. Винаги се консултирайте с квалифициран финансов съветник, преди да вземете каквито и да било инвестиционни решения, включващи деривати и фючърси.