Науката за поведенческите финанси: Разбиране на ирационалните пазари

Традиционните финансови модели приемат, че инвеститорите са рационални и вземат решения въз основа на логика и пълна информация. Човешкото поведение обаче рядко е толкова предвидимо. Поведенческите финанси признават, че психологическите пристрастия и емоционалните фактори често движат инвестиционните избори, което води до пазарни аномалии и неефективност. Тази област съчетава психология и икономика, за да предостави по-реалистично разбиране на финансовите пазари.

Какво представляват поведенческите финанси?

Поведенческите финанси са изследването на това как психологията влияе върху финансовите решения на индивиди и институции. Те изследват когнитивните пристрастия и емоционалните фактори, които могат да доведат до ирационални или неоптимални инвестиционни избори. За разлика от традиционните финанси, които приемат, че индивидите действат рационално и в свой собствен най-добър интерес, поведенческите финанси признават, че емоциите, когнитивните грешки и социалните влияния могат значително да повлияят на финансовите резултати.

Ключови понятия в поведенческите финанси

• Когнитивни пристрастия: Систематични модели на отклонение от нормата или рационалността в преценката.
• Евристики: Мисловни преки пътища, които хората използват, за да опростят вземането на решения, често водещи до грешки.
• Рамкиране: Начинът, по който се представя информацията, което може да повлияе на решенията, независимо от основните факти.
• Аверсия към загуба: Склонността да се усеща болката от загуба по-силно от удоволствието от еквивалентна печалба.
• Стадно поведение: Склонността да се следва тълпата, дори когато това противоречи на собствената преценка.

Често срещани когнитивни пристрастия в инвестирането

Няколко когнитивни пристрастия могат значително да повлияят на инвестиционните решения. Разбирането на тези пристрастия е от решаващо значение за вземането на по-информирани и рационални решения. Ето някои от най-разпространените пристрастия:

1. Евристика на наличността

Евристиката на наличността е склонността да се надценява вероятността за събития, които са лесно достъпни в паметта ни. Това често води до прекомерно наблягане на скорошни или емоционално натоварени събития. Например, след голям срив на фондовия пазар, инвеститорите могат да надценят вероятността за нов срив и да станат прекалено предпазливи към риска, пропускайки потенциални печалби по време на последващото възстановяване. Обратно, по време на „бичи“ пазар, инвеститорите могат да подценят рисковете поради лесно достъпните положителни новини.

Пример: Разгледайте азиатската финансова криза от 1997-98 г. Лесно достъпните новини и истории за икономически трудности може да са накарали инвеститорите извън Азия да надценят риска от инвестиране в нововъзникващи пазари като цяло, дори в тези, които не са пряко засегнати от кризата.

2. Пристрастие към потвърждение

Пристрастието към потвърждение е склонността да се търси информация, която потвърждава съществуващите ни убеждения, и да се игнорира информация, която им противоречи. Това може да накара инвеститорите избирателно да тълкуват данни в подкрепа на своите инвестиционни решения, дори ако доказателствата са слаби или погрешни. Например, инвеститор, който вярва, че дадена акция е подценена, може да се фокусира само върху положителни новини за компанията и да игнорира отрицателните сигнали.

Пример: Инвеститор, който е оптимистично настроен към пазара на електрически превозни средства, може да чете само статии, възхваляващи растежа на сектора, докато игнорира доклади за потенциални проблеми с веригата за доставки или нарастваща конкуренция. Това селективно внимание може да засили първоначалното му убеждение, дори ако то се основава на непълна информация.

3. Пристрастие на закотвянето

Пристрастието на закотвянето възниква, когато хората разчитат твърде много на първоначална информация ( „котвата“), когато вземат решения. Тази котва може да е нерелевантна или остаряла, но все пак влияе на последващите преценки. Например, инвеститор може да не е склонен да продаде акция за по-малко, отколкото първоначално е платил за нея, дори ако основите на акцията са се влошили значително.

Пример: Инвеститор, който първоначално е купил акции на компания на цена от 100 долара, може да не е склонен да ги продаде, дори ако цената е паднала до 50 долара и анализаторите прогнозират по-нататъшен спад. Първоначалната покупна цена действа като котва, което затруднява приемането на загубата.

4. Аверсия към загуба

Аверсията към загуба е склонността да се усеща болката от загуба по-силно от удоволствието от еквивалентна печалба. Това може да накара инвеститорите да вземат ирационални решения, за да избегнат загуби, дори ако това означава да пропуснат потенциални печалби. Например, инвеститор може да държи губеща акция твърде дълго с надеждата, че ще се възстанови, вместо да намали загубите си и да преразпредели капитала си към по-обещаващи инвестиции.

Пример: Проучване установява, че хората усещат болката от загубата на 100 долара по-интензивно от удоволствието от спечелването на 100 долара. Това обяснява защо инвеститорите често държат губещи акции по-дълго, отколкото трябва, надявайки се на възстановяване, за да избегнат признаването на загуба. Това поведение се наблюдава в световен мащаб.

5. Стадно поведение

Стадното поведение е склонността да се следва тълпата, дори когато това противоречи на собствената преценка. Това може да доведе до пазарни балони и сривове, тъй като инвеститорите сляпо следват действията на другите, без да извършват собствена проверка. „Дот-ком“ балонът от края на 90-те години е класически пример за стадно поведение, при което инвеститорите се насочиха към интернет акции, без да разбират напълно техните бизнес модели или дългосрочни перспективи.

Пример: Манията по биткойн през 2017 г. накара много хора да инвестират в криптовалути просто защото всички останали го правеха, без да разбират основната технология или свързаните с нея рискове. Това стадно поведение допринесе за бързото покачване на цената и последвалия срив.

6. Пристрастие на прекомерната увереност

Пристрастието на прекомерната увереност се отнася до склонността на хората да надценяват собствените си способности и знания. В инвестирането прекомерната увереност може да доведе до прекомерна търговия, подценяване на риска и лоши инвестиционни решения. Прекалено уверените инвеститори може да вярват, че имат превъзходни умения за избор на акции и да поемат твърде голям риск без подходяща диверсификация.

Пример: Проучвания показват, че мъжете са склонни да бъдат по-уверени в своите инвестиционни способности от жените, което ги кара да търгуват по-често и често да се представят по-слабо от жените инвеститори, които възприемат по-предпазлив и дисциплиниран подход.

7. Ефект на рамкирането

Ефектът на рамкирането показва, че начинът, по който информацията се представя или „рамкира“, може значително да повлияе на вземането на решения, дори ако основните факти остават същите. Например, инвестиционна опция, описана като имаща „90% шанс за успех“, вероятно ще бъде възприета по-благоприятно от тази, описана като имаща „10% шанс за провал“, въпреки че те са математически еквивалентни.

Пример: Маркетинговите материали за финансов продукт може да наблягат на потенциалните печалби, като същевременно омаловажават свързаните рискове. Това рамкиране може да накара инвеститорите да вземат решения въз основа на емоционална привлекателност, а не на рационална оценка на плюсовете и минусите.

Въздействието на емоциите върху инвестиционните решения

Емоциите играят значителна роля в инвестиционните решения, като често надделяват над рационалния анализ. Страхът и алчността са две от най-мощните емоции, които могат да предизвикат пазарна волатилност и да доведат до лоши инвестиционни избори.

Страх

В периоди на пазарна несигурност или икономически спад, страхът може да накара инвеститорите да продадат своите активи в паника, което води до резки пазарни спадове. Този „бягство към безопасността“ може да изостри загубите и да създаде възможности за по-рационалните инвеститори да купуват активи на намалени цени. Финансовата криза от 2008 г. е ярък пример за това как страхът може да обхване пазара и да доведе до масови продажби.

Пример: По време на пандемията от COVID-19 в началото на 2020 г. широко разпространеният страх и несигурност относно икономическото въздействие на вируса предизвикаха значителен пазарен срив. Много инвеститори продадоха акциите си в паника, като по този начин реализираха загуби.

Алчност

Обратно, в периоди на пазарна еуфория алчността може да накара инвеститорите да поемат прекомерен риск в преследване на бързи печалби. Това може да създаде спекулативни балони, които в крайна сметка се пукат, което води до значителни загуби за тези, които са купили на върха. „Дот-ком“ балонът е класически пример за това как алчността може да предизвика ирационална еуфория на пазара.

Пример: Рязкото покачване на акциите на GameStop в началото на 2021 г., предизвикано от координираните усилия на индивидуални инвеститори в социалните мрежи, демонстрира как алчността и страхът от пропускане (FOMO) могат да доведат до спекулативни балони. Много инвеститори купиха акциите на завишени цени, само за да видят как стойността им се срива, когато балонът се спука.

Стратегии за преодоляване на поведенческите пристрастия

Въпреки че е невъзможно напълно да се елиминират поведенческите пристрастия, съществуват няколко стратегии, които инвеститорите могат да използват, за да смекчат тяхното въздействие и да вземат по-рационални решения:

1. Разработете писмен инвестиционен план

Добре дефинираният инвестиционен план може да служи като пътна карта за вземане на решения, като помага да се държат емоциите под контрол и да се предотвратят импулсивни действия. Планът трябва да очертава вашите инвестиционни цели, толерантност към риск, разпределение на активите и времеви хоризонт. Редовният преглед и ребалансиране на портфолиото ви съгласно плана може да ви помогне да останете на правилния път и да избегнете вземането на емоционални решения въз основа на краткосрочни пазарни колебания.

2. Потърсете обективен съвет

Консултацията с квалифициран финансов съветник може да предостави обективна гледна точка за вашите инвестиционни решения. Добрият съветник може да ви помогне да идентифицирате вашите пристрастия, да оцените вашата толерантност към риск и да разработите персонализирана инвестиционна стратегия. Той може също така да служи като събеседник в периоди на пазарна волатилност, като ви помага да останете спокойни и да избегнете вземането на емоционални решения.

3. Диверсифицирайте портфолиото си

Диверсификацията е ключова стратегия за управление на риска, която може да помогне за намаляване на въздействието на загубите от отделни акции или сектори върху цялостното ви портфолио. Като разпределите инвестициите си в различни класове активи, индустрии и географски региони, можете да намалите волатилността на портфолиото си и да подобрите дългосрочното му представяне.

4. Използвайте поръчки „стоп-загуба“

Поръчките „стоп-загуба“ (stop-loss) могат да помогнат за ограничаване на потенциалните загуби чрез автоматична продажба на акция, когато тя достигне предварително определена цена. Това може да ви попречи да държите губеща акция твърде дълго с надеждата, че ще се възстанови. Въпреки че поръчките „стоп-загуба“ не са безпогрешни, те могат да бъдат полезен инструмент за управление на риска и ограничаване на въздействието на аверсията към загуба.

5. Практикувайте осъзнатост и емоционална информираност

Развиването на по-голямо самосъзнание и емоционална интелигентност може да ви помогне да разпознаете кога вашите пристрастия влияят на инвестиционните ви решения. Практикуването на техники за осъзнатост, като медитация или дълбоко дишане, може да ви помогне да останете спокойни и фокусирани в периоди на пазарен стрес. Като разбирате емоциите си и как те влияят на преценката ви, можете да правите по-рационални инвестиционни избори.

6. Провеждайте задълбочено проучване

Преди да вземете каквото и да е инвестиционно решение, проведете задълбочено проучване, за да разберете основите на компанията, индустрията и пазара. Това ще ви помогне да избегнете вземането на решения въз основа на шум, слухове или стадно поведение. Разчитайте на достоверни източници на информация, като финансови отчети, аналитични доклади и независими изследователски фирми.

7. Фокусирайте се върху дългосрочните цели

Имайте предвид дългосрочните си инвестиционни цели и избягвайте да се увличате от краткосрочните пазарни колебания. Помнете, че инвестирането е маратон, а не спринт. Като се фокусирате върху дългосрочните си цели, можете да останете дисциплинирани и да избегнете вземането на емоционални решения въз основа на краткосрочния пазарен шум.

Поведенческите финанси в различните култури

Културните фактори могат да повлияят на начина, по който поведенческите пристрастия се проявяват в различните страни и региони. Разбирането на тези културни нюанси е от решаващо значение за разработването на ефективни инвестиционни стратегии в един глобализиран свят. Например, някои култури могат да бъдат по-предпазливи към риска от други, докато други могат да бъдат по-склонни към стадно поведение. Тези културни различия могат да повлияят на инвестиционните решения, пазарната динамика и регулаторните рамки.

Пример: Проучвания показват, че инвеститорите в колективистични култури, като Япония и Южна Корея, са по-склонни да проявяват стадно поведение от инвеститорите в индивидуалистични култури, като САЩ и Обединеното кралство. Това може да се дължи на по-големия акцент върху конформизма и социалната хармония в колективистичните общества.

Освен това нивата на финансова грамотност варират значително в различните страни. В региони с по-ниска финансова грамотност инвеститорите може да са по-уязвими към поведенчески пристрастия и финансови измами. Ето защо инициативите за финансово образование са от съществено значение за насърчаване на рационалното вземане на инвестиционни решения и защитата на инвеститорите в тези региони.

Бъдещето на поведенческите финанси

Поведенческите финанси са бързо развиваща се област, която продължава да предоставя нови прозрения в психологията на инвестирането. С напредването на технологиите и появата на нови източници на данни, изследователите разработват все по-сложни модели за разбиране и прогнозиране на поведението на инвеститорите. Това знание може да се използва за проектиране на по-добри инвестиционни продукти, подобряване на финансовото образование и разработване на по-ефективни регулаторни политики.

Пример: Изкуственият интелект (ИИ) и машинното обучение се използват за анализиране на огромни количества финансови данни и идентифициране на модели на поведение на инвеститорите, които биха били невъзможни за откриване от хората. Това може да помогне на финансовите съветници да предоставят по-персонализирани съвети и да помогне на инвеститорите да избегнат скъпоструващи грешки.

Заключение

Поведенческите финанси предлагат мощен обектив за разбиране на сложността на финансовите пазари. Като разпознават психологическите пристрастия и емоционалните фактори, които влияят на инвестиционните решения, инвеститорите могат да направят по-информирани и рационални избори. Въпреки че е невъзможно напълно да се елиминират пристрастията, развиването на осъзнатост, търсенето на обективни съвети и прилагането на стратегии за управление на риска могат да помогнат за смекчаване на тяхното въздействие и подобряване на дългосрочните инвестиционни резултати. В свят на непрекъснато нарастваща пазарна волатилност и несигурност, разбирането на науката за поведенческите финанси е по-важно от всякога.