Цифрови валути на централните банки (CBDC): Глобална перспектива

Цифровите валути на централните банки (CBDC) са бързо развиваща се област на иновации в световния финансов пейзаж. За разлика от криптовалутите, които обикновено са децентрализирани и частно емитирани, CBDC са цифрови форми на фиатната валута на дадена държава, емитирани и подкрепени от централната банка. Това ги прави коренно различни и потенциално трансформиращи.

Какво представляват цифровите валути на централните банки (CBDC)?

CBDC по същество е цифрова форма на парите на централната банка, достъпна за използване от широката общественост. Мислете за нея като за цифрова версия на банкноти и монети, но съществуваща в електронна форма. В момента само търговските банки имат пряк достъп до парите на централната банка под формата на резерви. CBDC биха разширили този достъп до домакинствата и бизнеса.

Ключови характеристики на CBDC:

• Пасив на централната банка: CBDC са пряк пасив на централната банка, което ги прави по своята същност безрискови (поне от кредитна гледна точка) в сравнение с парите на търговските банки или частните цифрови валути.
• Законно платежно средство: Повечето предложения за CBDC предвиждат те да бъдат законно платежно средство в съответните им юрисдикции.
• Цифрова форма: CBDC съществуват единствено в цифрова форма, улеснявайки електронните плащания и трансакции.
• Потенциално програмируеми: Въпреки че не всички CBDC задължително ще бъдат програмируеми, технологията позволява функционалности като целеви стимулационни плащания или условни разходи.

Видове CBDC

CBDC могат да бъдат най-общо класифицирани в два вида:

• CBDC на дребно: Предназначени за широката общественост, позволяващи на физически лица и фирми да извършват ежедневни плащания в цифров вид.
• CBDC на едро: Ограничени до финансови институции за междубанкови плащания и сетълмент, с цел подобряване на ефективността и намаляване на риска на финансовите пазари на едро.

Потенциалните ползи от CBDC

Потенциалните ползи от CBDC са широкообхватни и зависят в голяма степен от конкретните проектни решения, взети от всяка централна банка. Ето някои ключови предимства:

1. Подобрена ефективност на плащанията и иновации

CBDC могат да оптимизират платежните системи, правейки трансакциите по-бързи, по-евтини и по-ефективни. Те могат също така да насърчат иновациите в платежните услуги, като предоставят платформа за нови бизнес модели и технологии. Например, системите за брутен сетълмент в реално време (RTGS) могат да бъдат скъпи за по-малките банки, но CBDC би могла да им осигури пряк достъп до сетълмента на централната банка, намалявайки риска и разходите.

2. Финансово приобщаване

В много страни значителна част от населението остава извън банковата система или с недостатъчен достъп до нея, като им липсва достъп до основни финансови услуги. CBDC биха могли да предоставят сигурна и достъпна опция за цифрови плащания за тези лица, насърчавайки финансовото приобщаване. Разгледайте страни в Субсахарска Африка, където мобилните пари вече са широко разпространени; CBDC би могла да се интегрира със съществуващите мобилни платежни екосистеми, за да разшири финансовите услуги до още повече хора. „Пясъчният долар“ (Sand Dollar) на Бахамите е подходящ пример за CBDC, насочена към увеличаване на финансовото приобщаване в нация с разпръснато островно население.

3. Намалени разходи за плащания

Традиционните платежни системи често включват посредници и такси за трансакции, които могат да бъдат скъпи както за потребителите, така и за бизнеса. CBDC потенциално могат да намалят тези разходи, като премахнат посредниците и позволят директни плащания между страните. Например, трансграничните плащания могат да бъдат скъпи и отнемащи време поради кореспондентските банкови отношения. CBDC би могла да улесни по-бързите и по-евтини трансгранични преводи, което е от полза както за бизнеса, така и за физическите лица.

4. Подобрено прилагане на паричната политика

CBDC биха могли да предоставят на централните банки нови инструменти за прилагане на паричната политика. Например, централните банки биха могли директно да разпределят стимулационни плащания на гражданите по време на икономически спадове или да прилагат отрицателни лихвени проценти върху наличностите в CBDC, за да насърчат разходите. Шведската Riksbank проучва е-кроната, отчасти, за да запази ролята на централната банка в предоставянето на безопасно и ефективно платежно средство, тъй като използването на пари в брой намалява.

5. Борба с незаконните дейности

Макар и често да е неинтуитивно, CBDC потенциално могат да помогнат в борбата с незаконните дейности, като осигурят по-голяма прозрачност в платежните потоци. Централните банки могат да внедрят механизми за наблюдение на трансакциите и откриване на подозрителна дейност. За разлика от парите в брой, които са анонимни и трудни за проследяване, трансакциите с CBDC могат да бъдат проследени, което затруднява използването им от престъпници за пране на пари или други незаконни цели.

Потенциалните рискове и предизвикателства на CBDC

Въпреки потенциалните си ползи, CBDC също представляват редица рискове и предизвикателства, които трябва да бъдат внимателно разгледани:

1. Рискове за киберсигурността

Системите на CBDC са уязвими на кибератаки, които биха могли да компрометират сигурността и целостта на валутата. Централните банки трябва да инвестират сериозно в мерки за киберсигурност, за да защитят CBDC от хакерски атаки и други заплахи. Успешна атака може да доведе до загуба на средства, прекъсване на платежните системи и ерозия на общественото доверие.

2. Притеснения относно поверителността

CBDC биха могли да породят притеснения относно поверителността, тъй като централните банки ще имат достъп до подробна информация за потребителските навици на гражданите. От решаващо значение е да се намери баланс между прозрачност и поверителност, като се прилагат подходящи предпазни мерки за защита на личните данни на физическите лица. Проектирането на CBDC с технологии за подобряване на поверителността е от съществено значение за спечелване на общественото приемане.

3. Дезинтермедиация на банките

Ако CBDC станат широко приети, те биха могли да изместят търговските банки, намалявайки тяхната роля във финансовата система. Това може да доведе до намаляване на банковото кредитиране и потенциално да дестабилизира финансовата система. Централните банки трябва внимателно да обмислят потенциалното въздействие на CBDC върху банковия сектор и да предприемат стъпки за смекчаване на всякакви отрицателни последици. Това може да включва ограничаване на сумата на CBDC, която физическите лица могат да притежават, или плащане на лихва върху резервите на търговските банки, за да се запази тяхната конкурентоспособност.

4. Оперативни рискове

Внедряването и оперирането на система за CBDC е сложна задача, изискваща значителен технически опит и ресурси. Централните банки трябва внимателно да управляват оперативните рискове, за да осигурят гладкото функциониране на системата. Това включва осигуряване на наличност, мащабируемост и устойчивост на системата.

5. Предизвикателства пред паричната политика

CBDC биха могли да поставят нови предизвикателства пред паричната политика. Например, ако физическите лица могат лесно да преминават между CBDC и депозити в търговски банки, това може да затрудни контрола на централните банки върху паричното предлагане. Централните банки трябва да адаптират своите рамки на паричната политика, за да отчетат въвеждането на CBDC.

Глобални инициативи за CBDC: Моментна снимка

Много страни по света активно проучват или разработват CBDC. Ето няколко забележителни примера:

• Китай: Цифровият юан (e-CNY) е един от най-напредналите проекти за CBDC в световен мащаб. Той е пилотно тестван в няколко града и се използва за различни цели, включително плащания на дребно, държавни субсидии и трансгранична търговия. Китайската народна банка предпазливо разширява пилотната програма.
• Европейски съюз: Европейската централна банка (ЕЦБ) проучва потенциалното емитиране на цифрово евро. Ключов фокус е върху поверителността и гарантирането, че цифровото евро е достъпно за всички граждани. В момента ЕЦБ е във фаза на проучване, изследвайки различни варианти на дизайн.
• Съединени щати: Федералният резерв изследва потенциалните ползи и рискове от американска CBDC. Въпреки че Фед все още не е взел решение дали да емитира CBDC, той активно си сътрудничи със заинтересованите страни и провежда технически експерименти.
• Бахамски острови: „Пясъчният долар“ (Sand Dollar) е първата CBDC, емитирана от централна банка. Тя има за цел да подобри финансовото приобщаване и да намали зависимостта от пари в брой в архипелажната нация.
• Нигерия: Нигерия стартира eNaira през 2021 г., което я прави една от първите африкански страни, емитирали CBDC. eNaira има за цел да насърчи финансовото приобщаване и да намали трансакционните разходи. Въпреки това, приемането е по-бавно от очакваното.
• Източнокарибска централна банка (ECCB): ECCB стартира DCash, CBDC за осем островни нации в Източнокарибския валутен съюз. DCash има за цел да подобри ефективността на плащанията и да намали зависимостта от пари в брой.

Съображения при проектирането на CBDC

Дизайнът на CBDC е от решаващо значение за нейния успех. Централните банки трябва да вземат предвид редица фактори, включително:

• Технология: Централните банки трябва да изберат подходящата технология за своята CBDC. Опциите включват технология на разпределения регистър (DLT), известна още като блокчейн, и централизирани бази данни.
• Достъп: Централните банки трябва да определят кой ще има достъп до CBDC. Дали ще бъде достъпна за всички граждани, или само за финансови институции?
• Лихвен процент: Централните банки трябва да решат дали да плащат лихва върху наличностите в CBDC. Плащането на лихва може да насърчи приемането, но също така може да измести банките.
• Поверителност: Централните банки трябва да въведат подходящи предпазни мерки за защита на поверителността на физическите лица.
• Сигурност: Централните банки трябва да гарантират сигурността на системата на CBDC, за да я защитят от кибератаки.
• Оперативна съвместимост: CBDC трябва да бъдат оперативно съвместими със съществуващите платежни системи и потенциално с други CBDC, за да улеснят трансграничните плащания.

Бъдещето на CBDC

CBDC имат потенциала да прекроят бъдещето на парите и финансите. Успехът им обаче ще зависи от внимателно планиране, внедряване и регулиране. Централните банки трябва да се справят с рисковете и предизвикателствата, свързани с CBDC, за да гарантират, че те са безопасни, ефективни и достъпни за всички. Разпространението вероятно ще бъде постепенно, а темповете на приемане ще варират в различните страни в зависимост от съществуващата платежна инфраструктура, културните норми и регулаторните рамки.

Ключови тенденции, които да следим:

• Засилено експериментиране: Повече централни банки вероятно ще стартират пилотни програми за тестване на дизайни на CBDC и оценка на тяхното въздействие.
• Фокус върху оперативната съвместимост: Усилията за създаване на оперативно съвместими CBDC ще се увеличат, за да се улеснят трансграничните плащания и да се намали триенето в международната търговия.
• Участие на частния сектор: Сътрудничеството между централните банки и компаниите от частния сектор ще бъде от решаващо значение за разработването на иновативни решения за CBDC и осигуряването на широко приемане.
• Развиващ се регулаторен пейзаж: Регулаторите ще трябва да се адаптират към появата на CBDC и да разработят подходящи рамки за управление на рисковете и възможностите, които те представляват.
• Обществено образование: Образоването на обществеността относно ползите и рисковете от CBDC ще бъде от съществено значение за изграждането на доверие и насърчаването на приемането.

CBDC срещу криптовалути и стейбълкойни

Важно е да се прави разлика между CBDC и криптовалути като Биткойн и стейбълкойни. Въпреки че всички са форми на цифрова валута, те се различават значително по своите основни характеристики и предназначение.

CBDC срещу криптовалути

• Емитиране: CBDC се емитират и подкрепят от централна банка, докато криптовалутите обикновено са децентрализирани и не се подкрепят от никое правителство или институция.
• Регулация: CBDC подлежат на държавна регулация, докато криптовалутите често са нерегулирани или слабо регулирани.
• Волатилност: CBDC са проектирани да бъдат стабилни по стойност, докато криптовалутите често са силно волатилни.
• Предназначение: CBDC са предназначени да се използват като средство за размяна, запас от стойност и разчетна единица, докато криптовалутите често се използват за спекулативни инвестиции или като запас от стойност извън традиционната финансова система.

CBDC срещу стейбълкойни

• Емитиране: Стейбълкойните обикновено се емитират от частни компании и са обвързани със стабилен актив, като например щатския долар. CBDC се емитират и подкрепят от централна банка.
• Риск: Стейбълкойните са обект на риск емитентът да не може да поддържа обвързаността с базовия актив. CBDC се считат за безрискови (от кредитна гледна точка), тъй като са пряк пасив на централната банка.
• Регулация: Стейбълкойните са обект на нарастващ регулаторен контрол, докато CBDC подлежат на държавна регулация по дефиниция.

Заключение

Цифровите валути на централните банки представляват значителна еволюция в света на финансите. Макар да предлагат множество потенциални ползи – от подобрена ефективност на плащанията и финансово приобщаване до подобрено прилагане на паричната политика – те също така поставят значителни предизвикателства, свързани с киберсигурността, поверителността и финансовата стабилност. Тъй като страните по света продължават да проучват и експериментират с CBDC, е от решаващо значение да се обмислят внимателно тези фактори, за да се гарантира, че тези цифрови валути допринасят за по-приобщаваща, ефективна и устойчива финансова система.