فهم المشتقات والعقود الآجلة: دليل عالمي شامل

المشتقات والعقود الآجلة هي أدوات مالية قوية يستخدمها الأفراد والشركات والمؤسسات في جميع أنحاء العالم. ومع ذلك، يمكن أن يكون تعقيدها مربكًا. يهدف هذا الدليل إلى إزالة الغموض عن هذه الأدوات، وتقديم فهم واضح لأنواعها واستخداماتها ومخاطرها والمشهد التنظيمي العالمي.

ما هي المشتقات؟

المشتق هو عقد مالي تُشتق قيمته من أصل أساسي أو مؤشر أو سعر مرجعي. يمكن أن يكون هذا الأصل الأساسي أي شيء بدءًا من السلع مثل النفط والذهب إلى الأسهم أو السندات أو العملات أو حتى أسعار الفائدة. تسمح المشتقات للأطراف بنقل المخاطر أو المضاربة على تحركات الأسعار أو التحوط من المراكز الحالية. يتم تداولها في البورصات وخارج البورصة (OTC).

أنواع المشتقات

فيما يلي نظرة على بعض أكثر أنواع المشتقات شيوعًا:

• العقود الآجلة: اتفاقيات موحدة لشراء أو بيع أصل بسعر وتاريخ محددين مسبقًا في المستقبل.
• عقود الخيارات: تمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء (خيار الشراء) أو بيع (خيار البيع) أصل بسعر محدد (سعر التنفيذ) في أو قبل تاريخ محدد (تاريخ انتهاء الصلاحية).
• المقايضات: اتفاقيات خاصة بين طرفين لتبادل التدفقات النقدية بناءً على أصول أو معدلات أساسية مختلفة. تشمل الأنواع الشائعة مقايضات أسعار الفائدة ومقايضات العملات.
• العقود الآجلة غير النمطية (Forwards): مشابهة للعقود الآجلة ولكنها اتفاقيات مخصصة يتم تداولها خارج البورصة.

ما هي العقود الآجلة؟

العقود الآجلة هي نوع محدد من المشتقات. وهي اتفاقيات موحدة يتم تداولها في البورصة تلزم المشتري بالشراء والبائع بتسليم أصل أساسي في تاريخ وسعر مستقبليين محددين مسبقًا. هذه العقود موحدة من حيث الكمية والجودة وموقع التسليم. من أمثلة العقود الآجلة شائعة التداول:

• العقود الآجلة للسلع: تغطي المنتجات الزراعية (الذرة، فول الصويا، القمح)، والطاقة (النفط الخام، الغاز الطبيعي)، والمعادن (الذهب، الفضة، النحاس).
• العقود الآجلة المالية: تستند إلى أدوات مالية مثل مؤشرات الأسهم (S&P 500, FTSE 100, Nikkei 225)، والعملات (EUR/USD, GBP/JPY)، والسندات الحكومية.

السمات الرئيسية للعقود الآجلة

• التوحيد القياسي: يضمن السيولة وسهولة التداول.
• التداول في البورصة: يتم تداولها في بورصات منظمة، مما يوفر الشفافية وضمانات غرف المقاصة.
• التسوية اليومية حسب سعر السوق: عملية تسوية يومية حيث يتم إضافة الأرباح وخصم الخسائر من حساب المتداول.
• متطلبات الهامش: يجب على المتداولين إيداع مبلغ هامش كضمان لتغطية الخسائر المحتملة. يمثل هذا الهامش نسبة صغيرة من إجمالي قيمة العقد، مما يتيح التداول بالرافعة المالية.
• تاريخ انتهاء الصلاحية: التاريخ الذي يجب فيه تسوية العقد.

استخدامات المشتقات والعقود الآجلة

تخدم المشتقات والعقود الآجلة مجموعة متنوعة من الأغراض في الأسواق المالية العالمية:

التحوط

ينطوي التحوط على استخدام المشتقات لتقليل أو إزالة مخاطر تحركات الأسعار المعاكسة في أصل أساسي. على سبيل المثال:

• تحوط شركات الطيران لتكاليف الوقود: قد تستخدم شركة طيران العقود الآجلة لتثبيت سعر وقود الطائرات، مما يحميها من ارتفاع أسعار الوقود.
• التحوط من مخاطر العملة للمصدرين: يمكن لشركة أوروبية تصدر بضائع إلى الولايات المتحدة استخدام العقود الآجلة للعملات للتحوط ضد التقلبات في سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي، مما يضمن تدفق إيرادات يمكن التنبؤ به باليورو.
• تحوط المزارعين لأسعار المحاصيل: يمكن لمزارع في البرازيل استخدام العقود الآجلة لفول الصويا لتثبيت سعر لمحصوله، مما يحميه من انخفاض الأسعار قبل حصاد فول الصويا وبيعه.

المضاربة

تنطوي المضاربة على اتخاذ مركز في أحد المشتقات المالية توقعًا للربح من تحركات الأسعار المستقبلية. يوفر المضاربون السيولة للسوق ويمكن أن يساعدوا في اكتشاف السعر الصحيح للأصل.

• المراهنة على ارتفاع أسعار النفط: يعتقد متداول أن سعر النفط الخام سيرتفع ويشتري عقود النفط الخام الآجلة. إذا ارتفع السعر، يربح المتداول؛ وإذا انخفض، يتكبد المتداول خسارة.
• تداول العملات: يتوقع متداول أن الين الياباني سيضعف مقابل الدولار الأمريكي ويشتري عقود USD/JPY الآجلة.

المراجحة (Arbitrage)

تنطوي المراجحة على استغلال فروق الأسعار في نفس الأصل أو المشتق في أسواق مختلفة لتحقيق أرباح خالية من المخاطر. وهذا يساعد على ضمان كفاءة الأسعار عبر الأسواق.

• استغلال فروق الأسعار في الذهب: إذا كانت العقود الآجلة للذهب تتداول بسعر أعلى في بورصة لندن للمعادن (LME) من بورصة كومكس (COMEX) في نيويورك، يمكن للمراجح شراء العقود الآجلة للذهب في كومكس وبيعها في نفس الوقت في بورصة لندن للمعادن، محققًا ربحًا من فرق السعر.

المخاطر المرتبطة بالمشتقات والعقود الآجلة

بينما يمكن أن تكون المشتقات والعقود الآجلة أدوات قيمة، فإنها تنطوي أيضًا على مخاطر كبيرة:

الرافعة المالية

غالبًا ما تنطوي المشتقات على رافعة مالية، مما يعني أن مبلغًا صغيرًا من رأس المال يمكنه التحكم في قيمة اسمية كبيرة. هذا يمكن أن يضخم كل من الأرباح المحتملة والخسائر المحتملة. يمكن أن يؤدي تحرك بسيط في السعر بشكل معاكس إلى خسائر كبيرة تتجاوز الاستثمار الأولي.

مخاطر السوق

يمكن أن تؤدي التغيرات في سعر الأصل الأساسي أو أسعار الفائدة أو عوامل السوق الأخرى إلى خسائر في مراكز المشتقات. يمكن أن تؤثر تقلبات السوق بشكل كبير على قيم المشتقات.

مخاطر الطرف المقابل

هذه هي مخاطر تخلف الطرف الآخر في عقد المشتقات عن الوفاء بالتزاماته. وهذا مهم بشكل خاص للمشتقات المتداولة خارج البورصة، والتي لا تتم تسويتها من خلال غرفة مقاصة مركزية.

مخاطر السيولة

تنشأ مخاطر السيولة عندما يكون من الصعب شراء أو بيع مشتق بسعر عادل بسبب نقص المشاركين في السوق. يمكن أن يكون هذا حادًا بشكل خاص في المشتقات ذات التداول الضعيف أو خلال فترات ضغط السوق.

التعقيد

بعض المشتقات، مثل المنتجات المهيكلة المعقدة، يمكن أن تكون صعبة الفهم والتقييم. يمكن لهذا التعقيد أن يجعل من الصعب تقييم المخاطر التي تنطوي عليها بدقة.

المشهد التنظيمي العالمي

يختلف تنظيم المشتقات والعقود الآجلة باختلاف البلدان. في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008، كان هناك توجه عالمي لزيادة شفافية وتنظيم هذه الأسواق.

المبادرات التنظيمية الرئيسية

• التزامات مجموعة العشرين (G20): التزمت دول مجموعة العشرين بإصلاحات تهدف إلى زيادة شفافية ومرونة أسواق المشتقات المتداولة خارج البورصة، بما في ذلك المقاصة الإلزامية للمشتقات الموحدة خارج البورصة من خلال أطراف مقابلة مركزية (CCPs)، وزيادة متطلبات الهامش للمشتقات التي لا تتم مقاصتها مركزيًا، وتعزيز متطلبات الإبلاغ.
• قانون دود-فرانك (الولايات المتحدة): أدخل هذا التشريع لوائح شاملة للمشتقات المتداولة خارج البورصة، بما في ذلك المقاصة الإلزامية والتداول في البورصة لبعض المشتقات، وتعزيز الرقابة على المشاركين في السوق. وقد أنشأ لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) باعتبارها الجهة التنظيمية الرئيسية للمشتقات في الولايات المتحدة.
• لائحة البنية التحتية للسوق الأوروبية (EMIR): تهدف لائحة EMIR إلى تقليل المخاطر النظامية في النظام المالي الأوروبي من خلال اشتراط المقاصة المركزية للمشتقات الموحدة خارج البورصة، والإبلاغ عن جميع عقود المشتقات إلى مستودعات المعاملات، وتنفيذ معايير إدارة المخاطر للمشتقات المتداولة خارج البورصة.
• توجيه الأسواق في الأدوات المالية الثاني (MiFID II) (الاتحاد الأوروبي): على الرغم من أنه لا يركز فقط على المشتقات، فقد أثر توجيه MiFID II بشكل كبير على تداول المشتقات في أوروبا من خلال تعزيز متطلبات الشفافية وفرض قواعد أكثر صرامة على المشاركين في السوق.
• اللوائح الوطنية: نفذت العديد من البلدان لوائحها الخاصة لتتماشى مع التزامات مجموعة العشرين ومعالجة مخاطر السوق المحلية المحددة. تختلف هذه اللوائح بشكل كبير عبر الولايات القضائية. على سبيل المثال، تختلف اللوائح في سنغافورة عن تلك الموجودة في أستراليا.

أهمية الامتثال التنظيمي

يجب على المشاركين في أسواق المشتقات والعقود الآجلة الامتثال لجميع اللوائح المعمول بها. يمكن أن يؤدي عدم القيام بذلك إلى عقوبات كبيرة، بما في ذلك الغرامات والعقوبات والإضرار بالسمعة. نظرًا للاختلافات التنظيمية عبر الولايات القضائية، من الأهمية بمكان فهم القواعد واللوائح المحلية.

أمثلة عملية على استخدام المشتقات

دعنا ننظر في بعض الأمثلة العملية لتوضيح استخدامات المشتقات:

مثال 1: التحوط من مخاطر العملة

تقوم شركة يابانية لتصنيع الإلكترونيات بتصدير منتجات إلى أوروبا. تشعر الشركة بالقلق إزاء التقلبات في سعر صرف اليورو مقابل الين الياباني. للتحوط من هذه المخاطر، يمكن للشركة الدخول في عقد آجل للعملة لبيع اليورو وشراء الين بسعر محدد مسبقًا في تاريخ مستقبلي. وهذا يسمح للشركة بتثبيت سعر صرف معروف، مما يحمي هوامش ربحها من تحركات العملة المعاكسة.

مثال 2: المضاربة على أسعار النفط

يعتقد صندوق تحوط أن سعر خام برنت سيرتفع في الأشهر المقبلة بسبب زيادة الطلب والتوترات الجيوسياسية. يشتري الصندوق عقود خام برنت الآجلة، مراهنًا على أن السعر سيرتفع قبل انتهاء صلاحية العقد. إذا ارتفع السعر كما هو متوقع، فسيحقق الصندوق ربحًا؛ وإذا انخفض، فسيتكبد الصندوق خسارة.

مثال 3: المراجحة في أسعار الفائدة

يحدد بنك فرقًا في أسعار الفائدة بين بلدين. يمكن للبنك استخدام مقايضة أسعار الفائدة لاستغلال هذا الفرق وتحقيق ربح خالٍ من المخاطر. على سبيل المثال، إذا كانت أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أقل من المملكة المتحدة، يمكن للبنك الدخول في اتفاقية مقايضة لدفع أسعار فائدة ثابتة في المملكة المتحدة وتلقي أسعار فائدة ثابتة في الولايات المتحدة، محققًا ربحًا من فرق سعر الفائدة.

اعتبارات رئيسية للمستثمرين

قبل الانخراط في تداول المشتقات أو العقود الآجلة، يجب على المستثمرين مراعاة ما يلي:

• فهم الأصل الأساسي: فهم خصائص الأصل الأساسي أو المؤشر الذي يستند إليه المشتق فهماً شاملاً.
• تحمل المخاطر: قم بتقييم قدرتك على تحمل المخاطر وأهدافك الاستثمارية. يمكن أن تكون المشتقات ذات رافعة مالية عالية وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين.
• العناية الواجبة: قم بإجراء العناية الواجبة الشاملة على المنتج المشتق، بما في ذلك شروطه وأحكامه ومخاطره المحتملة.
• تقييم مخاطر الطرف المقابل: قم بتقييم الجدارة الائتمانية للطرف المقابل في عقد المشتقات، خاصة بالنسبة للمشتقات المتداولة خارج البورصة.
• متطلبات الهامش: افهم متطلبات الهامش وإمكانية طلبات الهامش، والتي يمكن أن تتطلب إيداع أموال إضافية لتغطية الخسائر.
• الامتثال التنظيمي: تأكد من الامتثال لجميع اللوائح المعمول بها في ولايتك القضائية.
• اطلب المشورة المهنية: استشر مستشارًا ماليًا مؤهلاً لتحديد ما إذا كانت المشتقات مناسبة لاستراتيجيتك الاستثمارية.

مستقبل المشتقات والعقود الآجلة

تتطور أسواق المشتقات والعقود الآجلة باستمرار، مدفوعة بالتقدم التكنولوجي والتغييرات التنظيمية وظروف السوق المتغيرة. بعض الاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل هذه الأسواق تشمل:

• زيادة الأتمتة: أصبح استخدام التداول الخوارزمي والذكاء الاصطناعي (AI) منتشرًا بشكل متزايد في أسواق المشتقات والعقود الآجلة، مما يؤدي إلى سرعات تنفيذ أسرع وزيادة الكفاءة.
• شفافية أكبر: يواصل المنظمون الضغط من أجل شفافية أكبر في أسواق المشتقات المتداولة خارج البورصة، بما في ذلك تعزيز متطلبات الإبلاغ وزيادة استخدام المقاصة المركزية.
• صعود مشتقات العملات الرقمية: تكتسب مشتقات العملات الرقمية، مثل العقود الآجلة والخيارات للبيتكوين، شعبية، مما يجذب مشاركين جدد إلى السوق. تمثل هذه الأدوات الجديدة أيضًا تحديات ومخاطر جديدة.
• التركيز على الاستدامة: تظهر المشتقات المرتبطة بالعوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) حيث يسعى المستثمرون إلى إدارة المخاطر والفرص المتعلقة بتغير المناخ والاستدامة.
• زيادة التدقيق في المنتجات المعقدة: يزيد المنظمون من تدقيقهم في المشتقات المهيكلة المعقدة، ساعين لضمان فهم المستثمرين للمخاطر التي تنطوي عليها.

الخلاصة

المشتقات والعقود الآجلة هي أدوات مالية قوية يمكن استخدامها للتحوط والمضاربة والمراجحة. ومع ذلك، فإنها تنطوي أيضًا على مخاطر كبيرة، بما في ذلك الرافعة المالية ومخاطر السوق ومخاطر الطرف المقابل. إن فهم هذه المخاطر والبيئة التنظيمية أمر ضروري لأي شخص يشارك في هذه الأسواق. مع استمرار تطور الأسواق، من الأهمية بمكان البقاء على اطلاع وطلب المشورة المهنية لاتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة.

يقدم هذا الدليل الشامل أساسًا لفهم المشتقات والعقود الآجلة في سياق عالمي. وعلى الرغم من أنه يغطي الجوانب الأساسية، إلا أنه ليس بديلاً عن المشورة المالية المهنية. استشر دائمًا مستشارًا ماليًا مؤهلاً قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية تنطوي على المشتقات والعقود الآجلة.