دليل عالمي للمبتدئين لفهم تداول الخيارات

أهلاً بكم في عالم الأسواق المالية. ربما سمعتم عن الأسهم والسندات والعملات. ولكن هناك فئة أخرى من الأدوات المالية التي غالباً ما تثير اهتماماً كبيراً وارتباكاً ملحوظاً: الخيارات (options). ينظر إليها البعض على أنها طريق لتحقيق أرباح سريعة، بينما يراها آخرون أداة معقدة للمستثمرين المحترفين، قد يبدو تداول الخيارات مخيفاً للوافدين الجدد. يهدف هذا الدليل إلى تغيير ذلك.

هدفنا هو إزالة الغموض عن تداول الخيارات من منظور عالمي. سنقوم بتجزئة المفاهيم الأساسية إلى أجزاء بسيطة ومفهومة، خالية من المصطلحات المربكة والتحيز الإقليمي. سواء كنت في لندن، سنغافورة، ساو باولو، أو أي مكان آخر، فإن المبادئ الأساسية للخيارات عالمية. بنهاية هذا المقال، سيكون لديك أساس متين لفهم ماهية الخيارات، ولماذا يستخدمها الناس، والمخاطر الجسيمة التي تنطوي عليها.

ما هي الخيارات؟ تشبيه بسيط

قبل الخوض في التعريفات الفنية، دعونا نستخدم تشبيهاً من واقع الحياة. تخيل أنك مهتم بشراء عقار يكلف 500,000 دولار. تعتقد أن قيمته سترتفع بشكل كبير في الأشهر الثلاثة المقبلة، لكنك لا تملك المبلغ كاملاً الآن، أو أنك لست مستعداً للالتزام بالكامل.

تتواصل مع البائع وتعقد صفقة. تدفع له رسماً غير قابل للاسترداد قدره 5,000 دولار. في المقابل، يمنحك البائع عقداً يمنحك الحق، وليس الالتزام، بشراء هذا العقار مقابل 500,000 دولار في أي وقت خلال الأشهر الثلاثة المقبلة.

يمكن أن يتكشف سيناريوهان:

• السيناريو الأول: أخبار سارة! ارتفعت قيمة العقار بشكل كبير لتصل إلى 600,000 دولار. يمكنك ممارسة حقك، وشراء العقار مقابل 500,000 دولار، ويمكنك بيعه على الفور لتحقيق ربح قدره 100,000 دولار (مطروحاً منه الرسوم الأولية البالغة 5,000 دولار).
• السيناريو الثاني: أخبار سيئة. ركدت قيمة العقار أو انخفضت. قررت عدم شرائه. لقد خسرت رسومك البالغة 5,000 دولار، لكنك تجنبت خسارة أكبر بكثير بشراء عقار مبالغ في سعره. كانت خسارتك القصوى محدودة بالرسوم التي دفعتها.

هكذا بالضبط يعمل الخيار المالي. إنه عقد يمنحك حقوقاً دون فرض التزامات.

التعريف الرسمي والمكونات الرئيسية

من الناحية المالية، الخيار هو عقد يمنح المشتري الحق، وليس الالتزام، بشراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد في تاريخ معين أو قبله.

دعونا نحلل المصطلحات الرئيسية في هذا التعريف:

• الأصل الأساسي (Underlying Asset): هذا هو المنتج المالي الذي تضارب عليه. في أغلب الأحيان، يكون سهماً (مثل أسهم في شركة أبل أو تويوتا)، ولكن يمكن أن يكون أيضاً صندوقاً متداولاً في البورصة (ETF)، أو سلعة (مثل الذهب أو النفط)، أو عملة.
• سعر التنفيذ (Strike Price أو Exercise Price): هذا هو السعر الثابت الذي يحق لك شراء أو بيع الأصل الأساسي به. في تشبيهنا بالعقار، كان هذا السعر 500,000 دولار.
• تاريخ انتهاء الصلاحية (Expiration Date): هذا هو التاريخ الذي يصبح فيه عقد الخيار لاغياً. إذا لم تستخدم حقك بحلول هذا التاريخ، ينتهي العقد ويصبح بلا قيمة. الوقت عنصر حاسم في تداول الخيارات.
• العلاوة (Premium): هذا هو السعر الذي تدفعه لشراء عقد الخيار. إنه الرسم غير القابل للاسترداد من تشبيهنا (5,000 دولار). يتلقى بائع الخيار هذه العلاوة كدخل له مقابل تحمل مخاطر العقد.

النوعان الأساسيان للخيارات: خيارات الشراء (Calls) وخيارات البيع (Puts)

كل تداول الخيارات، بغض النظر عن مدى تعقيده، مبني على نوعين أساسيين من العقود: خيارات الشراء (Call options) وخيارات البيع (Put options). فهم الفرق بينهما هو أهم خطوة في رحلتك.

خيارات الشراء (Call Options): الحق في الشراء

يمنح خيار الشراء (Call Option) حامله الحق في شراء أصل أساسي بسعر التنفيذ في تاريخ انتهاء الصلاحية أو قبله.

متى تشتري خيار الشراء؟ تشتري خيار الشراء عندما تكون متفائلاً (bullish)— أي أنك تعتقد أن سعر الأصل الأساسي سوف يرتفع.

مثال: لنفترض أن أسهم شركة افتراضية، "جلوبال موتورز"، يتم تداولها حالياً بسعر 100 دولار للسهم. تعتقد أن السعر سيرتفع قريباً بسبب إطلاق منتج جديد. تشتري خيار شراء بالمواصفات التالية:

• سعر التنفيذ: 105 دولارات
• تاريخ انتهاء الصلاحية: بعد شهر واحد من الآن
• العلاوة: 2 دولار للسهم (بما أن عقود الخيارات القياسية تمثل غالباً 100 سهم، فإن التكلفة الإجمالية لعقد واحد ستكون 2 دولار × 100 = 200 دولار).

النتائج المحتملة:

• السهم يرتفع إلى 115 دولاراً: يمكنك ممارسة خيارك لشراء 100 سهم بسعر 105 دولارات لكل سهم، على الرغم من أنها تُتداول بسعر 115 دولاراً. سيكون ربحك (115 دولاراً - 105 دولارات) × 100 سهم = 1,000 دولار، مطروحاً منه العلاوة التي دفعتها بقيمة 200 دولار. ربحك الصافي هو 800 دولار. وهذا عائد كبير على استثمار بقيمة 200 دولار.
• السهم يرتفع فقط إلى 106 دولارات: خيارك "في النقود" (in the money) ولكنه ليس مربحاً بما يكفي لتغطية العلاوة. يمكنك التنفيذ وتحقيق دولار واحد لكل سهم، لكنك دفعت دولارين لكل سهم كعلاوة، مما يؤدي إلى خسارة صافية.
• السهم يبقى أقل من 105 دولارات: ينتهي خيارك بلا قيمة. ليس لديك سبب لشراء السهم بسعر 105 دولارات بينما هو أرخص في السوق المفتوحة. خسارتك القصوى هي العلاوة التي دفعتها للعقد بقيمة 200 دولار.

خيارات البيع (Put Options): الحق في البيع

يمنح خيار البيع (Put Option) حامله الحق في بيع أصل أساسي بسعر التنفيذ في تاريخ انتهاء الصلاحية أو قبله.

متى تشتري خيار البيع؟ تشتري خيار البيع عندما تكون متشائماً (bearish)— أي أنك تعتقد أن سعر الأصل الأساسي سوف ينخفض.

مثال: باستخدام "جلوبال موتورز" مرة أخرى، لنفترض أنها تُتداول بسعر 100 دولار للسهم. تخشى أن يكون تقرير الأرباح القادم سيئاً وأن سعر السهم سينخفض. تشتري خيار بيع بالمواصفات التالية:

• سعر التنفيذ: 95 دولاراً
• تاريخ انتهاء الصلاحية: بعد شهر واحد من الآن
• العلاوة: 2 دولار للسهم (التكلفة الإجمالية لعقد واحد = 200 دولار).

النتائج المحتملة:

• السهم ينخفض إلى 85 دولاراً: يمكنك ممارسة خيارك لبيع 100 سهم بسعر 95 دولاراً لكل سهم، على الرغم من أنها تساوي 85 دولاراً فقط في السوق. سيكون ربحك (95 دولاراً - 85 دولاراً) × 100 سهم = 1,000 دولار، مطروحاً منه العلاوة البالغة 200 دولار. ربحك الصافي هو 800 دولار.
• السهم يبقى فوق 95 دولاراً: ينتهي خيارك بلا قيمة. لا فائدة من البيع بسعر 95 دولاراً عندما يكون سعر السوق أعلى. خسارتك القصوى هي العلاوة التي دفعتها بقيمة 200 دولار.

خلاصة رئيسية:
اشترِ خيارات الشراء عندما تعتقد أن السعر سيرتفع.
اشترِ خيارات البيع عندما تعتقد أن السعر سينخفض.

لماذا يتداول الناس الخيارات؟

الخيارات ليست مجرد رهانات بسيطة على الاتجاه. إنها أدوات متعددة الاستخدامات تستخدم لعدة أغراض استراتيجية.

1. المضاربة والرافعة المالية

هذا هو الاستخدام الأكثر شهرة للخيارات. نظراً لأن علاوة الخيار تمثل جزءاً صغيراً من تكلفة الأصل الأساسي، فإنها توفر الرافعة المالية (leverage). تعني الرافعة المالية أنه يمكنك التحكم في كمية كبيرة من الأصول بمبلغ صغير نسبياً من رأس المال.

في مثالنا على خيار الشراء، أتاح لك استثمار بقيمة 200 دولار التعرض لحركة ما قيمته 10,000 دولار من الأسهم (100 سهم بسعر 100 دولار). إذا كنت على صواب، فإن نسبة العائد الخاصة بك كانت هائلة (ربح 400% على استثمارك البالغ 200 دولار). ومع ذلك، إذا كنت مخطئاً، فقد خسرت 100% من استثمارك. الرافعة المالية سيف ذو حدين: فهي تضخم المكاسب والخسائر على حد سواء.

2. التحوط (إدارة المخاطر)

ربما يكون هذا هو الاستخدام الأكثر حكمة والأصلي للخيارات. التحوط يشبه شراء تأمين لمحفظتك الاستثمارية.

تخيل أنك تمتلك 500 سهم في شركة تكنولوجيا عالمية، وقد حققت مكاسب كبيرة. أنت قلق بشأن تصحيح محتمل في السوق على المدى القصير ولكنك لا تريد بيع أسهمك وتحمل التبعات الضريبية أو تفويت النمو على المدى الطويل.

الحل: يمكنك شراء خيارات بيع على السهم. إذا انخفض سعر السهم، سترتفع قيمة خيارات البيع الخاصة بك، مما يعوض بعض أو كل الخسائر في محفظة أسهمك. العلاوة التي تدفعها مقابل خيارات البيع هي "تكلفة التأمين" الخاصة بك. إذا استمر سعر السهم في الارتفاع، تنتهي صلاحية خيارات البيع الخاصة بك بلا قيمة، وتخسر العلاوة، لكن قيمة ممتلكاتك الأساسية من الأسهم قد زادت. تسمى هذه الاستراتيجية خيار البيع الوقائي (Protective Put).

3. توليد الدخل

المتداولون الأكثر تقدماً لا يشترون الخيارات فحسب؛ بل يقومون أيضاً بـبيعها. عندما تبيع (أو "تكتب") خياراً، فإنك تتلقى العلاوة مقدماً. الهدف هو أن ينتهي الخيار بلا قيمة، مما يسمح لك بالاحتفاظ بالعلاوة كربح صافٍ.

استراتيجية الدخل الشائعة هي خيار الشراء المغطى (Covered Call). إذا كنت تمتلك 100 سهم على الأقل من سهم ما، فيمكنك بيع خيار شراء مقابل تلك الأسهم. تحصل على العلاوة كدخل. إذا ظل سعر السهم أقل من سعر التنفيذ، ينتهي الخيار، وتحتفظ بأسهمك والعلاوة. الخطر هو أنه إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير، فسيتم "استدعاء" أسهمك بسعر التنفيذ، مما يعني أنك تفوت أي مكاسب إضافية.

فهم سعر الخيار: العلاوة

علاوة الخيار ليست رقماً عشوائياً. يتم تحديدها من خلال تفاعل معقد من العوامل، ولكن يمكن تقسيمها إلى مكونين رئيسيين:

القيمة الحقيقية + القيمة الخارجية = العلاوة

• القيمة الحقيقية (Intrinsic Value): هذه هي القيمة الحقيقية القابلة للحساب للخيار إذا تم تنفيذه على الفور. وهي الفرق بين سعر السهم وسعر التنفيذ. بالنسبة لخيار الشراء، توجد القيمة الحقيقية إذا كان سعر السهم أعلى من سعر التنفيذ. بالنسبة لخيار البيع، توجد إذا كان سعر السهم أقل من سعر التنفيذ. لا يمكن أن تكون القيمة الحقيقية سالبة؛ إما أن تكون موجبة أو صفراً.
• القيمة الخارجية (Extrinsic Value) (المعروفة أيضاً بالقيمة الزمنية): هذا هو الجزء من العلاوة الذي ليس قيمة حقيقية. إنه يمثل "الأمل" أو احتمالية أن يصبح الخيار أكثر قيمة في المستقبل. إنها في الأساس السعر الذي تدفعه مقابل الوقت والتقلب.

تتأثر القيمة الخارجية بعدة عوامل، غالباً ما يشار إليها من قبل متداولي الخيارات باسم "المؤشرات اليونانية" (The Greeks).

مقدمة موجزة عن "المؤشرات اليونانية"

لست بحاجة إلى أن تكون عالم رياضيات، لكن معرفة المؤشرات اليونانية الأساسية ستساعدك على فهم سلوك الخيار. فكر فيها كمقاييس للمخاطر.

• دلتا (Delta): تقيس مدى التغير المتوقع في سعر الخيار مقابل كل تغير بقيمة دولار واحد في سعر السهم الأساسي. دلتا بقيمة 0.60 تعني أن علاوة الخيار سترتفع بمقدار 0.60 دولار لكل دولار يرتفع به السهم.
• ثيتا (Theta) (التآكل الزمني): هذا هو عدو مشتري الخيار. تقيس ثيتا مقدار القيمة التي يفقدها الخيار كل يوم مع اقترابه من تاريخ انتهاء صلاحيته. مع تساوي جميع العوامل الأخرى، يصبح خيارك أقل قيمة قليلاً كل يوم.
• فيغا (Vega): تقيس حساسية الخيار للتغيرات في التقلب الضمني للسهم الأساسي. التقلب هو مقياس لمدى التذبذب المتوقع في سعر السهم. التقلب الأعلى يعني فرصة أكبر لتقلبات أسعار كبيرة، مما يجعل الخيارات أكثر قيمة (وبالتالي أكثر تكلفة). تخبرك فيغا بمقدار التغير في العلاوة مقابل كل تغير بنسبة 1% في التقلب.

المخاطر التي لا يمكن تجنبها في تداول الخيارات

في حين أن إمكانية تحقيق عوائد عالية مغرية، إلا أن تداول الخيارات محفوف بالمخاطر بطبيعته، خاصة للمبتدئين. يجب أن تفهم هذه المخاطر قبل إجراء أي صفقة.

• احتمالية عالية لخسارة 100%: على عكس امتلاك سهم (الذي يمكن أن يوجد نظرياً إلى الأبد)، لكل خيار تاريخ انتهاء صلاحية. إذا كان توقعك بشأن اتجاه وحجم وتوقيت حركة السهم خاطئاً، يمكن أن ينتهي خيارك بسهولة بلا قيمة. ستخسر استثمارك بالكامل (العلاوة).
• تأثير التآكل الزمني (ثيتا): يعمل الوقت باستمرار ضد مشتري الخيار. حتى لو تحرك السهم لصالحك، إذا لم يتحرك بالسرعة الكافية، يمكن أن يؤدي التآكل الزمني إلى تآكل أرباحك أو تحويل صفقة رابحة إلى خاسرة.
• التعقيد: يتطلب تداول الخيارات الناجح أكثر من مجرد تخمين اتجاه السهم. تحتاج إلى مراعاة التقلب، والوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية، والتفاعل بين جميع المؤشرات اليونانية. منحنى التعلم فيه أكثر انحداراً بكثير من مجرد شراء الأسهم والاحتفاظ بها.
• مخاطر بيع الخيارات غير المغطاة: ذكرنا بإيجاز بيع الخيارات لتحقيق الدخل. استراتيجية مثل بيع "خيار شراء عارٍ" (بيع خيار شراء دون امتلاك السهم الأساسي) خطيرة للغاية. إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير، فإن خسائرك المحتملة تكون نظرياً غير محدودة. يجب على المبتدئين ألا يبيعوا أبداً خيارات عارية تحت أي ظرف من الظروف.

البدء: قائمة تحقق عملية للمبتدئين

إذا كنت لا تزال مهتماً باستكشاف الخيارات، فمن الضروري المضي قدماً بحذر وانضباط وخطة.

1. التعليم هو الأهم. هذا المقال هو نقطة بداية، وليس نقطة نهاية. اقرأ كتباً لمؤلفين مرموقين (مثل لورانس جي. ماكميلان)، وخذ دورات عبر الإنترنت من منصات تعليم مالي موثوقة، وتابع خبراء معترف بهم. احذر من "المعلمين" على وسائل التواصل الاجتماعي الذين يعدون بالثراء المضمون.
2. افتح حساب تداول ورقي. هذا أمر غير قابل للتفاوض. تقدم جميع شركات الوساطة الدولية الكبرى تقريباً حسابات تداول افتراضية أو "ورقية". يمكنك ممارسة تداول الخيارات بأموال وهمية في بيئة سوق حقيقية. ارتكب أخطاءك هنا، حيث لا تكلفك أموالاً حقيقية. لا تفكر حتى في التداول برأس مال حقيقي حتى تحقق أرباحاً ثابتة في حساب ورقي لعدة أشهر.
3. اختر وسيطاً دولياً ذا سمعة طيبة. ابحث عن وسيط يتمتع بخلفية تنظيمية قوية، ومنصة سهلة الاستخدام، ودعم عملاء جيد، وإمكانية الوصول إلى الموارد التعليمية. قارن هياكل العمولات، حيث يمكن للرسوم أن تلتهم الأرباح.
4. ابدأ بمبلغ صغير جداً. عندما تقرر استخدام أموال حقيقية، ابدأ بمبلغ أنت مستعد لخسارته بنسبة 100%. هذه ليست مدخرات تقاعدك أو صندوق الطوارئ الخاص بك. فكر في الأمر على أنه تكلفة تعليمك المتقدم.
5. التزم بالاستراتيجيات البسيطة ومحددة المخاطر. ابدأ بشراء خيارات شراء أو بيع فردية. خسارتك القصوى محددة بالعلاوة التي دفعتها. يمكن استكشاف الاستراتيجيات الأكثر تقدماً مثل الفروقات السعرية (spreads) في وقت لاحق. إذا كنت تمتلك أسهماً، فإن التعلم عن خيارات الشراء المغطاة أو خيارات البيع الوقائية يمكن أن يكون خطوة تالية قيمة.
6. ضع خطة تداول. قبل الدخول في أي صفقة، يجب أن تعرف نقطة الدخول الدقيقة، ومستوى الربح المستهدف، وأقصى خسارة مقبولة (نقطة وقف الخسارة). اكتبها والتزم بها. لا تدع العواطف تقود قراراتك.

الخاتمة: أداة وليست تذكرة يانصيب

الخيارات هي واحدة من أكثر الأدوات تنوعاً وقوة المتاحة للمستثمر العالمي. يمكن استخدامها بقوة للمضاربة بالرافعة المالية، أو بشكل دفاعي لحماية المحفظة، أو بشكل استراتيجي لتوليد الدخل. ومع ذلك، فإن قوتها ومرونتها تأتي مع تعقيد ومخاطر كبيرة.

النظر إلى الخيارات كمخطط للثراء السريع هو وصفة لكارثة مالية. بدلاً من ذلك، انظر إليها كمهارة متخصصة تتطلب تعليماً مخصصاً وممارسة منضبطة وإدارة صارمة للمخاطر. من خلال البدء بالمعرفة الأساسية في هذا الدليل، والممارسة بجد مع حساب افتراضي، والتعامل مع الأسواق باحترام وحذر، يمكنك بدء رحلتك لفهم قوة الخيارات وربما تسخيرها في استراتيجيتك الاستثمارية.